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正文內(nèi)容

國際金融楊勝剛習(xí)題答案(編輯修改稿)

2024-07-19 04:23 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 。1994 年1 月1 日,在對外匯管理體制進(jìn)行改革的同時(shí),我國對人民幣匯率制度進(jìn)行了重大改革。改革后的人民幣匯率實(shí)行的是以市場供求為基礎(chǔ)的,單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。其主要內(nèi)容有:1)人民幣匯率是單一匯率;2)人民幣匯率是市場匯率;3)人民幣匯率是有管理的浮動(dòng)匯率。主要存在的問題有:1)盡管匯率并軌取消了法定的復(fù)匯率制,但由于外匯管制的存在卻造成了事實(shí)上的復(fù)匯率制。2)盡管目前允許各外匯指定銀行在人民銀行制訂的基準(zhǔn)匯率的一定幅度內(nèi)對外買賣外匯,但規(guī)定的浮動(dòng)幅度非常有限,IMF 將其劃入釘住匯率制。3)我國人民幣的這種名義管理浮動(dòng)實(shí)際釘住的匯率制度,給我國經(jīng)濟(jì)生活對內(nèi)和對外兩個(gè)方面都產(chǎn)生了一定影響:對內(nèi)的方面主要體現(xiàn)在釘住不變的匯率進(jìn)一步加劇了國內(nèi)的緊縮或膨脹趨勢。從對外的方面來講,低估的人民幣匯率也導(dǎo)致了國際社會(huì)的不滿,國際經(jīng)濟(jì)爭端和國際貿(mào)易摩擦不斷。人民幣匯率制度改革的方向應(yīng)該是逐步地、適度地?cái)U(kuò)大匯率波動(dòng)幅度,采取更為靈活的彈性更大的匯率制度,從而使人民幣匯率成為一種真正的有管理的浮動(dòng)匯率制度。第四章國際儲備本章重要概念國際儲備:亦稱“官方儲備”,是指一國政府所持有的,備用于彌補(bǔ)國際收支赤字、維持本幣匯率等的國際間普遍接受的一切資產(chǎn)。國際清償力:亦稱“國際流動(dòng)性”,指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國際儲備,又包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力。自有儲備:即狹義的國際儲備,主要包括一國的黃金儲備、外匯儲備、在IMF 的儲備頭寸和特別提款權(quán)。借入儲備:在國際金融的發(fā)展過程中,一些借入資產(chǎn)具備了國際儲備的三大特征,因此,IMF 把它們統(tǒng)計(jì)入國際清償力的范圍之內(nèi)。這些借入儲備資產(chǎn)主要包括:備用信貸、互惠信貸協(xié)議、借款總安排和本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)。儲備貨幣分散化:亦稱“儲備貨幣多元化”,指儲備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢。國際儲備需求:是指為了獲取所需的國際儲備而付出一定代價(jià)的愿意程度,具體而言,它是指持有儲備和不持有儲備的邊際成本二者之間的平衡。在IMF 的儲備頭寸:亦稱“在IMF 的儲備部位”、普通提款權(quán),指成員國在IMF 的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。特別提款權(quán):特別提款權(quán)的含義可從兩個(gè)層次來理解。從名稱上看,特別提款權(quán)指IMF 分配給成員國的在原有的普通提款權(quán)之外的一種使用資金的權(quán)利,它是相對于普通提款權(quán)而言的。從性質(zhì)上看,特別提款權(quán)是IMF 為緩解國際儲備資產(chǎn)不足的困難,在1969 年9 月第24 屆年會(huì)上決定創(chuàng)設(shè)的、用以補(bǔ)充原有儲備資產(chǎn)不足的一種國際流通手段和新型國際儲備資產(chǎn)。國際儲備結(jié)構(gòu)管理:是指一國如何最佳地配置國際儲備資產(chǎn),從而使黃金儲備、外匯儲備、在IMF 的儲備頭寸和SDR 四個(gè)部分的國際儲備資產(chǎn)持有量之間,以及各部分的構(gòu)成要素之間保持合適的數(shù)量構(gòu)成比例。復(fù)習(xí)思考題1.國際儲備與國際清償力有何區(qū)別與聯(lián)系?答:國際儲備亦稱“官方儲備”,是指一國政府所持有的,備用于彌補(bǔ)國際收支赤字、維持本幣匯率等的國際間普遍接受的一切資產(chǎn)。國際清償力亦稱“國際流動(dòng)性”,指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國際儲備,又包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力。前者稱為無條件的國際清償力、自有儲備、第一線儲備,后者稱為有條件的國際清償力、借入儲備、第二線儲備。通常,國際清償力又稱作廣義國際儲備,無條件的國際清償力稱作狹義國際儲備,這也就是我們通常所指的國際儲備。一般而言,有條件的國際清償力包括備用信貸、互惠信貸協(xié)定、借款總安排和該國商業(yè)銀行的短期對外可兌換貨幣資產(chǎn)。就流動(dòng)性而言,因受資產(chǎn)所有權(quán)及時(shí)間的制約,第二線儲備流動(dòng)性較第一線儲備弱,但二者的匯總(國際清償力)全面反映了一國為彌補(bǔ)國際收支逆差所能動(dòng)用的一切外匯資源。2.什么是國際儲備貨幣分散化?其原因是什么?歐元啟動(dòng)后對現(xiàn)存的國際儲備貨幣格局產(chǎn)生什么影響?答:儲備貨幣分散化亦稱“儲備貨幣多元化”,指儲備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢。出現(xiàn)國際儲備貨幣分散化的原因是多方面的,但最根本的原因在于主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡與相對地位的此消彼長。二戰(zhàn)后初期的美國,正是仰仗其經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的壓倒優(yōu)勢,才使美元取得等同于黃金的地位,但此后美國經(jīng)濟(jì)飽受貿(mào)易赤字與財(cái)政赤字“雙赤字”的困擾,經(jīng)濟(jì)地位相對下降。70 年代,由于美元危機(jī)不斷發(fā)生、固定匯率制瓦解及兩次“石油危機(jī)”沖擊等原因,美元儲備在各國外匯儲備中所占比重迅速下降,此后又經(jīng)歷了美元80 年代前半期的匯率上漲與80 年代后半期的匯率下跌,國際儲備幣分散化的趨勢終成定局。由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡規(guī)律的作用,在外匯市場匯率頻繁波動(dòng)的背景下,國際儲備貨幣以美元為主導(dǎo)的分散化趨勢將持續(xù)發(fā)展。1999 年1 月1 日,歐元正式啟動(dòng),德國馬克、法國法郎等被歐元取而代之。依托歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,歐元的市場認(rèn)可度和市場地位有了較大的提升。自1999 年啟動(dòng)以來,歐元所占外匯儲備的比重逐年上升,1999年,%,到2003 年, 個(gè)百分點(diǎn),%。歐元正式啟動(dòng)后,雖然對美元構(gòu)成了一定的挑戰(zhàn),但并沒有從根本上動(dòng)搖美元儲備貨幣的主導(dǎo)地位。3.一國應(yīng)如何對國際儲備進(jìn)行總量管理?答:首先確定國際儲備的適度規(guī)模。國際儲備代表一定的實(shí)際資源,持有國際儲備意味著這部分資源被閑置,同時(shí)也喪失了以其投資刺激經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)會(huì)。因此,國際儲備既不能過多,也不能過少,應(yīng)擁有一個(gè)最適度的國際儲備量。再采用適當(dāng)?shù)墓芾矸椒?。主要方法包括?)拇指法則。拇指法則也就是經(jīng)驗(yàn)法則,它是指測度國際儲備適度規(guī)模的具有較強(qiáng)操作性且簡便易行的方法。測度國際儲備適度規(guī)模的拇指法則包括:(1)非黃金儲備/進(jìn)口比例法;( 2)外匯儲備/外債比例法;(3)外匯儲備/貨幣供應(yīng)量比例法;(4)圭多惕-格林斯潘規(guī)則。2)IMF 評估成員國國際儲備需要的客觀指標(biāo)。3)國際儲備區(qū)間。由于在操作中很難確定國際儲備適度規(guī)模的具體數(shù)值,國際儲備區(qū)間觀點(diǎn)將國際儲備的適度規(guī)??闯梢粋€(gè)區(qū)間值,只要國際儲備量處在該區(qū)間之內(nèi),一國的國際儲備就實(shí)現(xiàn)了適度規(guī)模。4.簡述一國國際儲備的結(jié)構(gòu)管理。答:首先國際儲備的結(jié)構(gòu)管理,必須遵循安全性、流動(dòng)性和營利性原則,進(jìn)行“三性”管理。第一,安全性。指外匯儲備存放風(fēng)險(xiǎn)低,不易受損。第二,流動(dòng)性。指需要?jiǎng)佑猛鈪R儲備時(shí)能夠迅速實(shí)現(xiàn)無損變現(xiàn)。第三,營利性。指儲備資產(chǎn)的增值、獲利。國際儲備的結(jié)構(gòu)管理可劃分為兩個(gè)層次:其一,國際儲備資產(chǎn)四個(gè)組成部分的比例確定;其二,各部分儲備資產(chǎn)內(nèi)部構(gòu)成要素之間的比例確定。因黃金不生息、需支付保管費(fèi)及價(jià)格波動(dòng)頻繁等原因,各國正逐步減少黃金儲備的持有;而在IMF 的儲備頭寸和SDR 兩部分又取決于成員國的份額,成員國對此并不能主動(dòng)增減;并且以上三部分儲備資產(chǎn)的內(nèi)部構(gòu)成單一,加之?dāng)?shù)量又少,所以上述兩個(gè)層次的結(jié)構(gòu)管理可歸結(jié)為外匯儲備結(jié)構(gòu)管理這一問題,它包括外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理和外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理兩個(gè)方面。1)外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理:( 1)儲備貨幣應(yīng)與貿(mào)易支付和金融支付所需貨幣保持一致。(2)儲備貨幣應(yīng)與干預(yù)市場所需要的貨幣保持一致。(3)應(yīng)選擇多種儲備貨幣,“不把所有雞蛋放進(jìn)同一只籃子里”。2)外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理: 在外匯儲備結(jié)構(gòu)管理上必須遵循“三性”原則,鑒于外匯儲備的特殊性質(zhì)與作用,在管理上,應(yīng)以安全性為第一原則,即先保值后增值。5.結(jié)合亞洲金融危機(jī),談?wù)勎覈鴳?yīng)如何加強(qiáng)國際儲備的管理。答:我國國際儲備的管理主要體現(xiàn)為對外匯儲備的管理。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期,我國實(shí)行“量入為出,以收定支,收支平衡,略有節(jié)余”的外匯政策,外匯收支主要是經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支,基本保持平衡,國家外匯結(jié)存很少,平均每年在5 億美元左右。1981 年我國開始建立和逐步完善外匯管理制度,實(shí)行了儲備集中管理和相應(yīng)的經(jīng)營制度,開始建立經(jīng)常儲備和戰(zhàn)略儲備制度以及風(fēng)險(xiǎn)管理制度,以保證國家外匯儲備的安全、流動(dòng)、增值,同時(shí)確保了國家運(yùn)用外匯儲備引導(dǎo)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行的能力。對外匯儲備的具體管理體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:1)外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)多樣化。我國采取以美元為主,其他國際性貨幣相結(jié)合的多元化貨幣結(jié)構(gòu),以保持外匯儲備的價(jià)值相對穩(wěn)定。2)外匯儲備資產(chǎn)的投向結(jié)構(gòu)合理化。外匯資產(chǎn)的投向既能應(yīng)付對外支付,又能獲得較大收益。3)加強(qiáng)對外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理。我國建立了一套制度,防范和控制各類風(fēng)險(xiǎn),包括:控制交易風(fēng)險(xiǎn),控制清算風(fēng)險(xiǎn),控制信用風(fēng)險(xiǎn),控制市場風(fēng)險(xiǎn),建立外匯儲備管理的崗位責(zé)任制、審計(jì)監(jiān)督制和外匯經(jīng)營的操作程序,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督和控制。但是1997 年泰國突然爆發(fā)了一場貨幣危機(jī),并發(fā)展成一個(gè)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī),而且,很快波及東亞的其他國家和,大多數(shù)國家的貨幣和資產(chǎn)價(jià)值跌落了30%40%,東亞地區(qū)的銀行和企業(yè)陷入空前的財(cái)務(wù)困境。亞洲金融危機(jī)后,我國外匯儲備結(jié)構(gòu)管理暴露了一些問題。就整個(gè)國際儲備的結(jié)構(gòu)管理來講,我國的SDR和在IMF 的儲備頭寸一直由中國人民銀行國際司的國際貨幣基金組織處管理,黃金管理由人民銀行黃金管理司負(fù)責(zé),國家外匯管理局負(fù)責(zé)國際外匯儲備的經(jīng)營管理。因此,中國目前還不存在統(tǒng)一的國際儲備管理機(jī)構(gòu),使各類的管理缺乏協(xié)調(diào)性。盡管外匯儲備的經(jīng)營管理由國家外匯管理局一家承擔(dān),但這種國際儲備的多元化管理體系割裂了各種儲備資產(chǎn)之間的有機(jī)聯(lián)系,使各類資產(chǎn)管理之間缺乏協(xié)調(diào),國際儲備結(jié)構(gòu)管理難以從整體上達(dá)到最優(yōu)。面對復(fù)雜多變的國際金融市場和持續(xù)增長的外匯儲備,我國外匯儲備結(jié)構(gòu)管理應(yīng)強(qiáng)化中央銀行對國際儲備的管理職能,儲備管理部門應(yīng)該不斷完善儲備經(jīng)營管理體制,努力提高國際儲備經(jīng)營管理人員的素質(zhì),提高國際儲備經(jīng)營管理水平。具體的改革措施有:1)強(qiáng)化了中央銀行對國際儲備的管理職能。2)進(jìn)一步明確劃分了國家外匯庫存和管理權(quán)和經(jīng)營權(quán)。3)具體劃分了國家外匯結(jié)存中實(shí)際外匯儲備和經(jīng)常性外匯收支之間的界限。4)逐步提高中央銀行營運(yùn)外匯結(jié)存的盈利性。5)逐步擴(kuò)大各種經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)范圍和程度。第五章國際金融市場本章重要概念在岸金融市場:即傳統(tǒng)的國際金融市場,是從事市場所在國貨幣的國際借貸,并受市場所在國政府政策與法令管轄的金融市場。傳統(tǒng)的國際金融市場被冠以“在岸”名稱,這個(gè)“岸”不是地理意義的概念。該市場的主要特點(diǎn):①以市場所在國發(fā)行的貨幣為交易對象;②交易活動(dòng)一般是在市場所在國居民與非居民之間進(jìn)行;③該市場要受到市場所在國法律和金融條例的管理和制約,各種限制較多,借貸成本較高。離岸金融市場:即新型的國際金融市場,又稱境外市場,是指非居民的境外貨幣存貸市場?!半x岸”也不是地理意義上的概念,而是指不受任何國家國內(nèi)金融法規(guī)的制約和管制。該市場有如下特征:①以市場所在國以外國家的貨幣即境外貨幣為交易對象;②交易活動(dòng)一般是在市場所在國的非居民與非居民之間進(jìn)行;③資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場所在國及其他國家政策法規(guī)的約束。所有離岸金融市場結(jié)合而成的整體,就是我們通常所說的歐洲貨幣市場,是當(dāng)今國際金融市場的核心。歐洲貨幣市場:是對離岸金融市場的概括和總稱,是當(dāng)今國際金融市場的核心。歐洲貨幣又稱境外貨幣、離岸貨幣,是在貨幣發(fā)行國境外被存儲和借貸的各種貨幣的總稱。銀團(tuán)貸款:又稱辛迪加貸款,是由一國或幾國的若干家銀行組成的銀團(tuán),按共同的條件向另一國借款人提供的長期巨額貸款。具有如下特點(diǎn):(1)貸款規(guī)模較大,最多可達(dá)幾億、幾十億美元。(2)貸款期限長,一般為710 年,有的可長達(dá)20 年。( 3)幣種選擇靈活,但歐洲美元為主要貸款幣種。(4)貸款成本相對較高,利率按LIBOR 加上一定加息率,除此之外借款人還需負(fù)擔(dān)一些其他費(fèi)用。外國債券:外國債券是一國發(fā)行人或國際金融機(jī)構(gòu),為了籌集外幣資金,在某外國資本市場上發(fā)行的以市場所在國貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國際債券。通常把外國債券稱為傳統(tǒng)的國際債券。從事外國債券發(fā)行、買賣的市場就是外國債券市場。外國債券主要由市場所在國居民購買,由市場所在國的證券機(jī)構(gòu)發(fā)行和擔(dān)保。發(fā)行外國債券必須事先得到發(fā)行地所在國政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn),并受該國金融法令的制約。各國政府把外國債券和普通的國內(nèi)債券在稅率、發(fā)行時(shí)間、金額、信息披露、購買者等方面都作了法律上的區(qū)分。歐洲債券:是一國發(fā)行人或國際金融機(jī)構(gòu),在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家發(fā)行的以歐洲貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣的國際債券。歐洲債券基本上不受任何一國金融法令和稅收條例等的限制;發(fā)行前不需要在市場所在國提前注冊,也沒有披露信息資料的要求,發(fā)行手續(xù)簡便,自由靈活;多數(shù)的歐洲債券不記名,具有充分流動(dòng)性。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地點(diǎn)和計(jì)價(jià)貨幣分別屬于不同的國家,主要計(jì)價(jià)貨幣有歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲瑞士法郎、歐元等。全球債券)是歐洲債券的一種特殊形式,是指可以同時(shí)在幾個(gè)國家的資本市場上發(fā)行的歐洲債券。金融互換:金融互換是指兩個(gè)(或兩個(gè)以上)當(dāng)事人按照商定的條件,在約定的時(shí)期內(nèi),交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流(支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng))的合約。按照交換標(biāo)的物的不同,互換交易可以分為利率互換、貨幣互換、股權(quán)互換、股權(quán)—債權(quán)互換等。但前兩種互換是國際金融市場上最常見的互換交易。復(fù)習(xí)思考題1.國際金融市場的構(gòu)成及作用。答:國際金融市場的結(jié)構(gòu)一般是按市場功能的不同來劃分的,廣義上包括國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場以及金融衍生工具市場。1)國際貨幣市場是與國內(nèi)貨幣市場相對應(yīng)的,指居民與非居民之間或非居民與非居民之間,進(jìn)行期限為1年或1 年以下的短期資金融通與借貸的場所或網(wǎng)絡(luò)。國際貨幣市場可分為傳統(tǒng)的國際貨幣市場和新型的國際貨幣市場:前者進(jìn)行的是居民與非居民之間的市場所在國貨幣在國際間的短期借貸;后者進(jìn)行的是非居民與非居民之間各種境外貨幣的短期借貸。2)國際資本市場是指在國際范圍內(nèi)進(jìn)行各種期限在1 年以上的長期資金交易活動(dòng)的
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