【文章內(nèi)容簡介】 ，而機(jī)關(guān)事業(yè)單位退休待遇卻與在崗者工資增長直接掛鉤，前者符合養(yǎng)老保險制度保障退休人員基本生活的初衷，后者顯然增加了退休者直接分享國家發(fā)展成果的福利份額?！薄　?jù)鄭功成解釋，兩個制度下的人群的養(yǎng)老保險權(quán)益日益失衡，待遇水平差距日益擴(kuò)大?！　∫詮V東省為例，2008年底，廣東起草了《廣東省事業(yè)單位分類改革實施意見（征求意見稿）》，擬為其后的養(yǎng)老制度改革鋪路。然而，此方案剛一提交各事業(yè)單位內(nèi)部征求意見，就直接遭到了各種阻力?！　“凑赵O(shè)想，廣東擬將全省所有事業(yè)單位分為三類：行政類事業(yè)單位、經(jīng)營服務(wù)類事業(yè)單位及公益類事業(yè)單位。后者是養(yǎng)老制度改革對象。第一類事業(yè)單位要與國家機(jī)關(guān)合并，他們對改革雙手贊成；第二類擬通過改制成為企業(yè)，這類單位絕大部分自成立之日起就按企業(yè)模式納入養(yǎng)老保險序列，在養(yǎng)老保險改革方面爭議不大，但對自己要被直接改成企業(yè)的做法，反應(yīng)激烈。結(jié)果很多列入轉(zhuǎn)制計劃的事業(yè)單位人員，紛紛打報告要求回到公務(wù)員系統(tǒng)工作?！　《诟母锓桨笀?zhí)行者眼中，財政支付也是難題。原來，龐大的公益類事業(yè)單位人群一下子進(jìn)入社保，財政必須按其工齡為其補(bǔ)繳工資額28%的養(yǎng)老保險費，這顯然壓力巨大?！　」珓?wù)員養(yǎng)老制度需同步改革　　5月2日，人社部部長尹蔚民表示，退休待遇差異的產(chǎn)生是我國現(xiàn)行的退休制度不同所造成的。他也承認(rèn)根本的解決辦法是要推進(jìn)機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度的改革?！　≡谖⒂^層面，之前的改革之所以停滯，在技術(shù)層面的原因，是未對相關(guān)人員關(guān)心的一些基本問題做出安排。中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文表示，改革最初提出，原則上不降低事業(yè)單位人員養(yǎng)老待遇，但改革選擇的是企業(yè)養(yǎng)老保險模式，這無法保證待遇不降低?！　》桨肝疵鞔_國家、地方政府和單位在社會統(tǒng)籌繳費方面的分擔(dān)比例和責(zé)任，則是專家們認(rèn)為的另一問題?！叭绮粍澐趾秘斦謸?dān)比例，地方政府的財政壓力可想而知?！编嵄闹赋?。　　而在鄭功成看來，事業(yè)單位養(yǎng)老保險改革，應(yīng)當(dāng)和公務(wù)員養(yǎng)老保障制度改革捆綁在一起，否則難以推進(jìn)。 　 　返回目錄中小企業(yè)私募債漸行漸近編者按：　　出于彌補(bǔ)債券市場制度空白、加強(qiáng)適合中小企業(yè)融資多層次資本市場建設(shè)、緩解中小企業(yè)融資難的考慮，從2011年底開始，監(jiān)管層就一直考慮推出中小企業(yè)私募債，目前制度框架已基本形成。近期，深交所和上交所表示將盡快推出中小私募債試點。兩大交易所同時發(fā)聲助推這一市場發(fā)展，不禁令市場猜測這一備受關(guān)注的企業(yè)融資新工具即將“破繭”?！　≡谌涨芭e行的“證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會”上，深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍稱，將盡快推出中小私募債試點。上海證券交易所總經(jīng)理張育軍亦公開表示，上交所正積極準(zhǔn)備推出中小企業(yè)私募債券，繼續(xù)擴(kuò)大債券上市規(guī)模，并率先在中小企業(yè)私募債上進(jìn)行試點。　　民間融資“兩多兩難”催生債市融資新工具　　“融資難”一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的重要因素，大量中小企業(yè)不得不通過民間借貸甚至高利貸籌集資金。在摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理、中國區(qū)投行副主席龔方雄看來，一些中小企業(yè)之所以被迫借高利貸，原因之一就是債券市場沒有發(fā)展起來。與中國的股權(quán)市場相比，債權(quán)市場仍有相當(dāng)差距。如果把這個市場發(fā)展起來，則中小企業(yè)的成本會隨之降低，才有可能真正解決融資難的問題?！　『翢o疑問，不少民間投融資方正面臨著“兩多兩難”（民間資金多、投資難；中小企業(yè)多、融資難）的問題，而中小企業(yè)私募債的推出顯然是解決該問題的一劑良方。　　出于彌補(bǔ)債券市場制度空白、加強(qiáng)適合中小企業(yè)融資多層次資本市場建設(shè)、緩解中小企業(yè)融資難的考慮，從2011年底開始，監(jiān)管層就一直考慮推出中小企業(yè)私募債?！　∪欢?，鑒于中小企業(yè)經(jīng)營業(yè)績波動相對較大，可用于抵押的資產(chǎn)較少，發(fā)行債券信用等級可能會較低，支付的利息成本又較高，因此，此次證監(jiān)會擬推出的中小企業(yè)私募債，雖然包含了高收益?zhèn)氖袌鲂枨?，但也不局限于高收益?zhèn)?。　　不僅如此，監(jiān)管層引導(dǎo)私募債發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，明顯低于高利貸所限定的4倍貸款利率，同時也可為債權(quán)人帶來可觀的收益?！爸С謨?yōu)質(zhì)的中小企業(yè)發(fā)行私募債，將形成發(fā)行人和投資人雙贏的局面。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅說。　　試點先行宜由點及面逐步推開　　目前，各地方政府對中小企業(yè)私募債推出的態(tài)度都很積極，但基于該類債券風(fēng)險偏高，在產(chǎn)品定價、流動性、違約風(fēng)險控制、信息披露等諸多方面存在較大的不確定性，不少專家認(rèn)為，不宜馬上全面推開，可考慮在中小企業(yè)較集中的地區(qū)試點，轄區(qū)交易所與地方政府聯(lián)合監(jiān)管?！　∠嚓P(guān)人士透露，盡管私募債發(fā)行主體的選擇比較困難，可浙江省內(nèi)諸多企業(yè)的積極性非常高。業(yè)界普遍預(yù)計，溫州很可能成為“第一個吃螃蟹”的試點地區(qū)。　　實際上，溫州地方政府對試點的參與也表現(xiàn)出了積極的態(tài)度。溫州金融辦相關(guān)人士坦言：“我市希望借助于金融綜合改革試點的東風(fēng)，率先在溫州開展該項工作試點，以解決民間投融資問題。目前正著手開展企業(yè)發(fā)債意愿的調(diào)查工作，并與中介機(jī)構(gòu)對接相關(guān)事宜?！薄　刂萁鹑谵k方面還表示，證監(jiān)會推行中小企業(yè)私募債，發(fā)行人的準(zhǔn)入門檻相對于普通企業(yè)債、公司債乃至銀行貸款都要低，并且在發(fā)債的期限、資金用途上均較為寬松，非常有利于解決溫州中小企業(yè)乃至小微企業(yè)的融資難、融資繁問題，受到該市許多中小微型企業(yè)的歡迎。　　當(dāng)然，不論是發(fā)債主體的選擇，還是投資者的培育，都需要一個漫長與磨合的過程，所以中小企業(yè)私募債的推行應(yīng)綜合考慮市場參與各方的接受程度，由點及面，循序漸進(jìn)。　　借鑒國外經(jīng)驗完善風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制　　2012年以來，關(guān)于山東海龍短融券評級連續(xù)被調(diào)降，且差點違約一事，引發(fā)了業(yè)內(nèi)對于企業(yè)債投資風(fēng)險的持續(xù)關(guān)注。盡管中小企業(yè)私募債交易主體可能以保險、銀行、信托等機(jī)構(gòu)投資者為主，但是對于逆向選擇和道德風(fēng)險的擔(dān)憂依然存在?！　≡诙鄶?shù)業(yè)內(nèi)人士看來，中小企業(yè)私募債發(fā)行人主體受企業(yè)規(guī)模所限，償債能力薄弱。伴隨著當(dāng)前債券市場投資者對于信用風(fēng)險的進(jìn)一步關(guān)注，創(chuàng)新債券能否獲得投資人高度認(rèn)可的關(guān)鍵，仍然在于如何設(shè)計一個多層次、互為補(bǔ)充的償債保障措施，特別是違約清償方面的制度建設(shè)?！　　霸诎l(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)好時高息債的違約率是2%3%，經(jīng)濟(jì)不好時，違約率大概會達(dá)到8%，這個其實可以用保險來返還。”龔方雄介紹，“信用違約掉期（CDS）就是對于債券的再保險，為高息債發(fā)展把控風(fēng)險?！薄　∈聦嵣希谥行∑髽I(yè)私募債條款設(shè)計上，目前管理層已經(jīng)開始考慮進(jìn)行較完善的風(fēng)險補(bǔ)償制度安排。據(jù)一些券商投行部門人士透露，這些安排包括設(shè)立償債風(fēng)險準(zhǔn)備金并預(yù)先提取償債基金、發(fā)行人自有資產(chǎn)抵押、推出轉(zhuǎn)股條款、設(shè)置發(fā)債人財務(wù)指標(biāo)約束、引入第三方擔(dān)保、銀行備用授信等制度設(shè)計思路。 　 　返回目錄中國家庭高儲蓄背后收入不均編者按：　　全國首份《中國家庭金融調(diào)查報告》顯示，中國家庭資自有住房擁有率遠(yuǎn)超世界60%左右的水平，甚至高過美國和日本；家庭金融資產(chǎn)中，銀行存款比例最高，%……數(shù)據(jù)顯示的事實是最有錢的10%的家庭占有全部樣本資產(chǎn)的80%以上，所以提高了均值水平。中國較高儲蓄的根本原因是儲蓄分布的差異，廣大民眾并不缺少消費動機(jī)，而是沒有足夠的收入。　　5月13日，西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心正式發(fā)布全國首份《中國家庭金融調(diào)查報告》（下稱“報告”）。報告的發(fā)現(xiàn)包括，中國家庭儲蓄主要集中在高收入家庭，收入最高的10%%。中國較高儲蓄的根本原因是儲蓄分布的差異，廣大民眾并不缺少消費動機(jī)，而是沒有足夠的收入。　　在住房資產(chǎn)方面，%，遠(yuǎn)高于市場想象和世界平均水平。，城市住房收益可觀。　　收入前10%%　　中國家庭金融調(diào)查在全國范圍收集并統(tǒng)計家庭金融行為的微觀信息，主要包括：住房資產(chǎn)和家庭金融財富、家庭負(fù)債和信貸約束、家庭保險與社會保障、家庭支出與收入等方面內(nèi)容?！　蟾骘@示，中國的高儲蓄的根本原因不是沒有足夠的消費動機(jī)，而是沒有足夠的收入。　　目前，中國家庭的高儲蓄率日益成為世界的焦點。政府一直在采取措施刺激國內(nèi)居民消費需求，但效果甚微?！　〗刂?011年8月，%，處于較高水平。然而從儲蓄的分布來看，家庭儲蓄分布極為不均。一方面，有55%的家庭在調(diào)查年份的支出大于或等于收入，沒有或幾乎沒有儲蓄。另一方面，收入最高的前10%%，%。%，收入不均現(xiàn)象非常嚴(yán)重。也就是說，中國家庭儲蓄都主要集中在高收入家庭?！　　霸黾酉M、減少儲蓄最有效的政策是減少收入不均。高儲蓄的根本原因不是廣大民眾沒有足夠的消費動機(jī)，而是廣大民眾沒有足夠的收入去消費?！敝袊彝ソ鹑谡{(diào)查與研究中心主任、西南財大經(jīng)管學(xué)院院長甘犁教授認(rèn)為，可以通過各地提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)來改變收入不均的現(xiàn)象，從而實現(xiàn)中國政府《十二五發(fā)展規(guī)劃綱要》中　　提出的“工資增長和GDP增長速度要求同步，勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步”?！　≈袊嗣胥y行研究局局長張健華認(rèn)為，增加消費可以通過增加低收入家庭的消費能力和消費結(jié)構(gòu)升級完成?！　∈聦嵣?，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)正在改變，市場力量正在推動著消費力的提高?！跋M力從2008年開始，%。原因就是勞動力市場發(fā)生重大變化，廉價勞動力供給開始小于需求，可支配收入在提高?！鼻迦A大學(xué)教授李稻葵補(bǔ)充道?！　∽杂凶》繐碛新式?0%　　報告數(shù)據(jù)顯示，%，高于世界平均住房擁有率為63%的水平。2011年，中國城市戶均擁有住房已經(jīng)超過1套。我國的自有住房擁有率，農(nóng)村高于城市，中西部地區(qū)高于東部地區(qū)?！　〉@并不與市場上旺盛的剛性需求存在矛盾?！　　耙环矫妫袊邢喈?dāng)一部分人群離開已有房產(chǎn)的家鄉(xiāng)，到外地或大城市生活，這是房產(chǎn)剛性需求的一種表現(xiàn)?！崩畹究忉??！　×硪环矫妫慨a(chǎn)已成為中國家庭資產(chǎn)增值最快的財產(chǎn)。“擁有房產(chǎn)的家庭這幾年都有很高的收益率，有房子的家庭還想買兩三套。”甘犁補(bǔ)充。%，%，%?！　「世缃淌谡J(rèn)為，此份報告提供了詳盡的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，人口結(jié)構(gòu)、家庭信息、教育需求、儲蓄狀況等。希望社會各界能充分利用這些數(shù)據(jù)資源，從不同角度和視野來分析包括房地產(chǎn)在內(nèi)的中國經(jīng)濟(jì)問題。 　 　返回目錄海外觀察希臘“脫歐”　歐元區(qū)面臨多輸格局編者按：　　由于近期希臘組建內(nèi)閣失敗，將重新舉行議會大選，歐元區(qū)央行官員們開始首次公開談?wù)搼?yīng)對希臘可能退出歐元區(qū)的問題。如果希臘真的“脫歐自立”，那么對歐元區(qū)各國來說恐怕很難找到真正的贏家?！　∠ＥD“脫歐”帶來的漣漪效應(yīng)和外部力量推波助瀾很可能將導(dǎo)致歐元區(qū)出現(xiàn)多輸局面。如果歐元區(qū)出現(xiàn)大的動蕩，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將面臨更大的不確定性?！　∫浴敖栊聜€舊債”模式茍延殘喘終會有一天難以為繼，而希臘則是歐債問題國家中可能首先真實違約的國家。由于近期希臘總統(tǒng)帕普利亞斯組建內(nèi)閣失敗，激進(jìn)左派聯(lián)盟反對加入團(tuán)結(jié)政府，歐元區(qū)央行官員們開始首次公開談?wù)搼?yīng)對希臘可能退出歐元區(qū)的問題。德國央行行長魏德曼在接受該國媒體采訪時稱：“如果希臘退出歐元區(qū)，該國面臨的后果要較歐元區(qū)其他各國更為嚴(yán)重?！薄　∪绻ＥD真的“脫歐自立”，那么對歐元區(qū)各國來說恐怕很難找到真正的贏家。首先，希臘國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢將更趨嚴(yán)峻。無論希臘退出歐元區(qū)之后是重啟本國舊幣或者使用其他新幣，都將無法避免急劇貶值的危機(jī)，國際借款的償債壓力也將快速攀升，最終希臘政府和民間經(jīng)濟(jì)都將面臨破產(chǎn)的威脅，而國內(nèi)民眾的福利更是無法保障，所謂左派保護(hù)民眾利益的政治噱頭也將難以為繼。　　其次，對于西班牙、意大利這樣的歐債中間國家來說，希臘退出可能會引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。國際社會、尤其是美國對沖基金早已對做空歐元虎視眈眈，甚至已經(jīng)布局良久，希臘退出正是其期待已久的觸發(fā)市場情緒的最佳時機(jī)。本就風(fēng)雨飄搖，依靠歐元保護(hù)傘蔭庇的西班牙和意大利等國將直接暴露在國際做空力量的沖擊之下。其結(jié)果雖不致歐元區(qū)分崩離析，但歐債問題國家的經(jīng)濟(jì)政治狀況也將一落千丈?！　≡俅?，即便是穩(wěn)定如德、法這樣的核心國家也將經(jīng)歷國際影響力大減的沖擊。對德法而言，即便歐元區(qū)崩盤，也不過是重歸本幣，經(jīng)濟(jì)方面算不上多大的致命傷。而依靠地緣優(yōu)勢，德法仍能對近鄰東南歐國家保持一定的影響力。但是從更根本的角度來看，歐元區(qū)的式微反映了德法主導(dǎo)歐洲用“一個聲音說話”的偉大嘗試遭受重創(chuàng)，此后歐元區(qū)的協(xié)同性和凝聚力將大大降低，歐洲各國從自身經(jīng)濟(jì)政治利益角度出發(fā)，撇開歐盟單獨行動的可能性大大增加，德法恐怕也很難再找到合理的借口將歐洲各國招到自己的麾下?！　‰S著歐元區(qū)式微，其他各方勢力，尤其是美國在歐洲的勢力將重新增強(qiáng)，而失去歐元區(qū)這一“放大器”的德、法也很難再與美國平起平坐，甚至在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也無法繼續(xù)使用歐盟委員會這支大棒攻擊其他競爭對手。希臘“脫歐”帶來的漣漪效應(yīng)和外部力量推波助瀾很可能將導(dǎo)致歐元區(qū)出現(xiàn)多輸局面?！　τ谥袊裕环矫嫘枰€(wěn)定歐元區(qū)貿(mào)易伙伴，歐盟作為中國第一大貿(mào)易伙伴，如果經(jīng)濟(jì)政治出現(xiàn)一定程度的混亂，將給原來趨弱的中國出口雪上加霜。近期的廣交會來自歐盟的參加機(jī)構(gòu)與個人，以及成交量均已出現(xiàn)一定程度的下滑。此外，如果歐元區(qū)出現(xiàn)大的動蕩，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將面臨更大的不確定性。　　另一方面，中國也需要借助歐元區(qū)的力量來抗衡美日等其他力量。目前正是加緊與歐盟談判，獲取籌碼的最佳時機(jī)，如果歐元區(qū)能放開對中國的高科技產(chǎn)品出口和承認(rèn)市場經(jīng)濟(jì)地位，那么我國與美日談判的主動權(quán)將大大增加。此外，中國還可借此機(jī)會加大對歐洲“走出去”的力度，通過管理、技術(shù)和服務(wù)升級提升國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)?！　牧硪粋€角度來說，正是因為希臘“脫歐論”將導(dǎo)致歐元區(qū)出現(xiàn)多輸格局，歐元區(qū)內(nèi)部的斗爭目前只能視為一種政治博弈，目前還不能對希臘“脫歐自立”下定論。 　 　返回目錄刺激政策到期　美國經(jīng)濟(jì)隱患增多編者按：　　美國的很多現(xiàn)有刺激經(jīng)濟(jì)的財政法案和減稅措施在2012年底要過期。減稅的法案年底要過期，同時又因為2011年為了提高國