財務(wù)管理課后答案(編輯修改稿)
2025-07-17 04:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 所占比重==%公司債券在追加籌資中所占比重==%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重==%普通股在追加籌資中所占比重==%則方案A的邊際資本成本率=%7%+%9%+%12%+%14%=%按方案B進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重==%公司債券在追加籌資中所占比重==%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重==%普通股在追加籌資中所占比重==%則方案B的邊際資本成本率=%8%+%8%+%12%+%14%=%按方案C進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重==25%公司債券在追加籌資中所占比重==25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重==25%普通股在追加籌資中所占比重==25%則方案C的邊際資本成本率=25%%+25%%+25%12%+25%14%=%經(jīng)過計算可知按方案A進行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款：800+500=1300萬元 公司債券：1200+1500=2700萬元（%的1200萬元，個別資本成本為9%的1500萬元） 優(yōu) 先 股：1500萬元 普 通 股：3000+500=3500萬元各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：長期借款：=%%的公司債券：=%個別資本成本為9%的公司債券 ：=%優(yōu)先股：=%普通股：=%七奇公司的綜合資本成本率為：%7%+%%+%9%+%12%+%14%=%八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股），長期債務(wù)4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。，需要追加籌資2000萬元。現(xiàn)有兩個追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬份。預計2006年息稅前利潤為2000萬元。要求：試測算該公司：（1）兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股收益；(2)兩個追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個方案下的無差別點利潤為：發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負擔的利息費用為：400010%+200012%=640萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負擔的利息費用為：400010%=400萬元=7840萬元無差別點下的每股收益為：=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：= 發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。九天公司的全部長期資本為股票資本（），賬面價值為1億元。公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長期債券并購回部分股票予以調(diào)整。公司預計年度息稅前利潤為3000萬元，公司所得稅率假定為40%。經(jīng)初步測算，九天公司不同資本結(jié)構(gòu)（或不同債務(wù)資本規(guī)模）下的貝塔系數(shù)（）、長期債券的年利率（）、股票的資本成本率() 以及無風險報酬率（）和市場平均報酬率（）如下表所示：（萬元）（%）（%）（%）（%）0 1000 2000 3000 4000 5000—810121416 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：試測算不同債券規(guī)模下的公司價值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。參考答案：（1）當B=0，息稅前利潤為3000萬元時，=16%此時S==11250萬元V=0+11250=11250萬元此時=16%（2）當B=1000，息稅前利潤為3000萬元時，=17%此時S==V=1000+=此時=8%（）（140%）+17%（）=%（3）當B=2000，息稅前利潤為3000萬元時，=18%此時S==V=2000+=此時=10%（）（140%）+18%（）=%（4）當B=3000，息稅前利潤為3000萬元時，=19%此時S==V=3000+=此時=12%（）（140%）+19%（）=%（5）當B=4000，息稅前利潤為3000萬元時，=20%此時S==7320萬元V=4000+7320=11320萬元此時=14%（）（140%）+20%（）=%（6）當B=5000，息稅前利潤為3000萬元時，=21%此時S==V=5000+=此時=16%（）（140%）+21%（）=%將上述計算結(jié)果匯總得到下表： (萬元) (萬元) (萬元) (%) (%) (%)0 ——16 1000 8 17 2000 10 18 3000 12
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