財(cái)務(wù)管理課后答案解析(編輯修改稿)
2025-07-17 04:23 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 后的資本結(jié)構(gòu)，并計(jì)算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第5題的計(jì)算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A方案進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重==%公司債券在追加籌資中所占比重==%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重==%普通股在追加籌資中所占比重==%則方案A的邊際資本成本率=%7%+%9%+%12%+%14%=%按方案B進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重==%公司債券在追加籌資中所占比重==%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重==%普通股在追加籌資中所占比重==%則方案B的邊際資本成本率=%8%+%8%+%12%+%14%=%按方案C進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重==25%公司債券在追加籌資中所占比重==25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重==25%普通股在追加籌資中所占比重==25%則方案C的邊際資本成本率=25%%+25%%+25%12%+25%14%=%經(jīng)過(guò)計(jì)算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬(wàn)元其中：長(zhǎng)期借款：800+500=1300萬(wàn)元 公司債券：1200+1500=2700萬(wàn)元（%的1200萬(wàn)元，個(gè)別資本成本為9%的1500萬(wàn)元） 優(yōu) 先 股：1500萬(wàn)元 普 通 股：3000+500=3500萬(wàn)元各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：長(zhǎng)期借款：=%%的公司債券：=%個(gè)別資本成本為9%的公司債券 ：=%優(yōu)先股：=%普通股：=%七奇公司的綜合資本成本率為：%7%+%%+%9%+%12%+%14%=%八發(fā)公司2005年長(zhǎng)期資本總額為1億元，其中普通股6000萬(wàn)元（240萬(wàn)股），長(zhǎng)期債務(wù)4000萬(wàn)元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。，需要追加籌資2000萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬(wàn)份。預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)元。要求：試測(cè)算該公司：（1）兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股收益；(2)兩個(gè)追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。參考答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差別點(diǎn)利潤(rùn)為：發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：400010%+200012%=640萬(wàn)元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：400010%=400萬(wàn)元=7840萬(wàn)元無(wú)差別點(diǎn)下的每股收益為：=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：= 發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。九天公司的全部長(zhǎng)期資本為股票資本（），賬面價(jià)值為1億元。公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長(zhǎng)期債券并購(gòu)回部分股票予以調(diào)整。公司預(yù)計(jì)年度息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，公司所得稅率假定為40%。經(jīng)初步測(cè)算，九天公司不同資本結(jié)構(gòu)（或不同債務(wù)資本規(guī)模）下的貝塔系數(shù)（）、長(zhǎng)期債券的年利率（）、股票的資本成本率() 以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（）和市場(chǎng)平均報(bào)酬率（）如下表所示：（萬(wàn)元）（%）（%）（%）（%）0 1000 2000 3000 4000 5000—810121416 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：試測(cè)算不同債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。參考答案：（1）當(dāng)B=0，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=16%此時(shí)S==11250萬(wàn)元V=0+11250=11250萬(wàn)元此時(shí)=16%（2）當(dāng)B=1000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=17%此時(shí)S==V=1000+=此時(shí)=8%（）（140%）+17%（）=%（3）當(dāng)B=2000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=18%此時(shí)S==V=2000+=此時(shí)=10%（）（140%）+18%（）=%（4）當(dāng)B=3000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=19%此時(shí)S==V=3000+=此時(shí)=12%（）（140%）+19%（）=%（5）當(dāng)B=4000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=20%此時(shí)S==7320萬(wàn)元V=4000+7320=11320萬(wàn)元此時(shí)=14%（）（140%）+20%（）=%（6）當(dāng)B=5000，息稅前利潤(rùn)為3000萬(wàn)元時(shí)，=21%此時(shí)S==V=5000+=此時(shí)=16%（）（140%）+21%
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