東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的思考(編輯修改稿)
2025-07-14 12:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 結(jié)果，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的中介組織主要又是金融體系。因此，可以說東亞高速增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)離不開其金融體系對(duì)儲(chǔ)蓄的動(dòng)員和分配。高速增長(zhǎng)時(shí)期，以日本為代表的許多東亞國(guó)家的金融體系具有一些顯著不同于英美國(guó)家的特點(diǎn)，比如：（1）企業(yè)更依賴于金融機(jī)構(gòu)貸款而不是證券市場(chǎng)融資；（2）企業(yè)的負(fù)債—資本比率更高；（3）政府對(duì)信貸的分配進(jìn)行指導(dǎo)和控制，而不是主要進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，并且有時(shí)保護(hù)和補(bǔ)貼銀行等金融機(jī)構(gòu)；（4）銀行與借款企業(yè)之間的關(guān)系更密切（如日本的“主銀行”體制）；（5）公司之間交叉持股的情況比較普遍（韓國(guó)財(cái)閥內(nèi)部企業(yè)之間還相互對(duì)借款提供擔(dān)保）。 在可用儲(chǔ)蓄較多（因?yàn)榫用駜?chǔ)蓄傾向較高或積極利用國(guó)外儲(chǔ)蓄）、政府以快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目標(biāo)的情況下，上述體制的主要優(yōu)點(diǎn)在于有助于“刺激投資”。 同時(shí)，東亞金融體系在促進(jìn)投資方面的優(yōu)越性并不能掩蓋它在其他方面的缺陷。主要表現(xiàn)是：政府制定脫離實(shí)際的產(chǎn)業(yè)政策，直接促使所控制的銀行為服從于產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)提供貸款，帶來大量的銀行不良資產(chǎn)；銀行與企業(yè)有密切關(guān)系，一些效益差、負(fù)債高、虧損嚴(yán)重的企業(yè)能不斷得到銀行的貸款，這些企業(yè)倒閉時(shí)拖累與之關(guān)系密切的銀行陷入困境；一些政府官員因?yàn)榭梢詫?duì)銀行貸款施加影響而獲得了為個(gè)人尋租的機(jī)會(huì)，等等。更深層次的問題是，政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)，主要是銀行的負(fù)債提供實(shí)際上的擔(dān)保（如日本長(zhǎng)期堅(jiān)持“金融機(jī)構(gòu)不破產(chǎn)”的政策，印尼銀行的所有者與政府官員有密切關(guān)系，泰國(guó)的金融公司負(fù)債實(shí)際上受政府擔(dān)保，韓國(guó)在銀行遇到困難時(shí)把銀行債務(wù)視為國(guó)家債務(wù)），雖然降低了金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，卻提高了作為債務(wù)人的金融機(jī)構(gòu)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”：以較低的成本獲得儲(chǔ)蓄，然后大量從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資或收益不高的投資。結(jié)果是金融機(jī)構(gòu)大量負(fù)債、大量投資，并且其短期負(fù)債（包括外債）與長(zhǎng)
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