【文章內容簡介】 人可能的判斷操作失誤，使優(yōu)化指數(shù)基金投資者無法享受指數(shù)上升帶來的收益，而在市場大幅下跌時，部分股票仍然無法抵消投資損失；此外，因要調整投資組合而頻繁交易，會增加運行費用，削減了自身優(yōu)勢。期貨交易與期權交易的區(qū)別。（省導學17頁）答： 期權和期貨都是金融衍生工具。此兩者與股票債券等金融工具一起，以模塊式的零部件組裝，創(chuàng)造出能滿足有不斷需求投資者的各種特殊要求的新型金融產(chǎn)品。 期貨交易不能像期權交易那樣，依據(jù)客戶需求量體定做。期權交易可以使交易雙方中的某一方將損失限定在某一范圍內，而這是期貨所無法做到的。 期權交易與期貨交易雙方的權利義務不同，期權合約只賦予買方以權利，買方可選定執(zhí)行或棄權或轉讓，而賣方只有承擔合約規(guī)定的義務，不得提出棄權，在合約有效期內，賣方應隨時準備履約，當然在買方還未提出執(zhí)行需求時，也可轉讓合約。而期貨交易雙方都具有完全相同的權利和義務，這種權利和義務可通過采用對沖方式予以取消，或在合約到期后以實物交割方式了結，除此之外，期貨雙方是無權轉讓合約的。 期權交易與期貨交易雙方承擔的風險是不同的。期權交易中，買方承擔的虧損是有限的。而期貨交易雙方的風險是一致的、無限的，它隨價格變動的幅度而同向變化，但不一定完全同步。這從雙方交易保證金支付的規(guī)定中可得到證明，期權買方是是無須支付保證金的，因期權全部虧損不會超過期權費的支出。而期貨交易雙方都必須交納保證金，以防違約。試述期貨的功能。（省導學14頁，課本120頁）答：（1）套期保值功能：人們?yōu)榱艘?guī)避現(xiàn)貨價格風險，而在期貨市場操作與現(xiàn)貨市場商品數(shù)量、品種相同，而方向相反的合約，以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖來彌補現(xiàn)貨價格上遭受的虧損，或者通過現(xiàn)貨交易的盈利來沖抵合約對沖時的虧損，達到總投資基本不盈不虧的目的。（2）投機功能：期貨投機是以獲取價差為目的的合約買賣。投資者依據(jù)對市場行情判斷，作出買入或賣出期貨合約的決定，投機者手中不必真有現(xiàn)貨，如果行情預測正確，通過合約對沖獲利，反之將遭到虧損。（3）價格發(fā)現(xiàn)功能：價格發(fā)現(xiàn)是指在一個公開、公平、公正的競爭市場中，通過無數(shù)交易者激烈的競爭形成某一成交價，它具有真實性、連續(xù)性、權威性，基本上真實反映當時的市場供求狀況，達到某種暫時的平衡。這個價格對市場后期價格走勢也形成一種預期，較準確地揭示出某種商品未來價格的趨勢，對未來現(xiàn)貨價格做出預期。二、 綜合運用題何理解財務狀況分析的局限性。答： 從五個方面來談：（1）財務報告的信息不完備性。財務報告的數(shù)字信息都是經(jīng)過簡化和綜合的數(shù)據(jù)，而這種簡化與綜合的過程中就會失去一部分信息，所以財務報告的信息是不完備。（2）財務報表中非貨幣信息的缺陷。由于財務報表中的一些項目無法用貨幣進行準確衡量，如企業(yè)商譽、資信等級；企業(yè)中有許多項目對企業(yè)影響很大，但因為無法用貨幣來衡量而被排除在財務報表之外，如企業(yè)人力資源優(yōu)勢、設備的先進性等。（3）財務報告分期性的缺陷。企業(yè)的財務報表的記錄都采用“持續(xù)經(jīng)營的假設”，但財務信息的報告卻又使用“會計分期的假設”。所以導致財務報告所提供的數(shù)據(jù)信息只是一種相對近似值。（4）歷史成本數(shù)據(jù)的局限性。財務報表所提供的信息，反映的是經(jīng)營過程中的歷史性信息，在正常情況下，歷史數(shù)據(jù)顯示企業(yè)發(fā)展過程；但在物價變動下，歷史信息無法反映企業(yè)的真實市場價值，造成一種歷史成本與真實價值的差距。（5）會計方法的局限性。由于會計準則允許企業(yè)在一定范圍內選擇適合自己的會計處理方法，這樣會造成不同企業(yè)采用不同的會計方法，從而造成企業(yè)會計報表的可比性差異。所以，財務信息不一定能反映企業(yè)的全貌和真實狀況，投資者應認清這點。杜邦財務體系的優(yōu)勢體現(xiàn)在哪里？ 答：杜邦財務體系是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造，故而得名“杜邦系統(tǒng)”，它是一種綜合性的財務分析體系。 杜邦財務體系的優(yōu)勢：投資者在運用財務指標分析時，必須將若干指標結合在一起使用才能反映或理解企業(yè)財務的好壞，找出存在的問題，而杜邦財務體系可以彌補這一不足，杜邦財務體系采用“杜邦圖”將有關分析指標按內在聯(lián)系排列起來，通過企業(yè)自身縱向的數(shù)據(jù)對比或同類型企業(yè)橫向的數(shù)據(jù)對比，來發(fā)現(xiàn)企業(yè)的不足和優(yōu)勢?？傊?，杜邦財務體系是一種分解財務比率的方法，而不是建立新的財務指標的方法。它的關鍵在于通過對各種指標的理解、運用和對比，并通過分析找出解決問題的辦法。采用杜邦財務體系可以分析出指標變動的原因與變動趨勢，從而為投資者采取措施指明方向。二、 綜合運用題貨幣政策對證券市場有影響？ 答；貨幣政策通過貨幣工具來實現(xiàn)政策目的，一般貨幣政策工具指法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務三種工具。（1）貨幣供應量對證券市場的影響。貨幣供應量增加有利于上市公司業(yè)績的提高。中央銀行降低準備金率、降低再貼現(xiàn)率和公開市場買進，則能增加商業(yè)銀行的儲備頭寸，企業(yè)從銀行貸款順利，貸款數(shù)量也增加，這樣可以推動證券市場行情走高。貨幣供應量增加有利于社會游資的增加。銀根的放松和貨幣流通量的相應增加，使那些參與證券市場投資的企業(yè)和個人擴大進入證券市場游資的規(guī)模，從而推動證券價格的上揚。（2）利率變動對證券市場的影響。 利率調低造成證券投資價值重新評估。銀行利率調低必然提高證券的投資價值，也相應降低上市公司的經(jīng)營成本。 利率調低造成證券投資交易的活躍。利率調低可以讓企業(yè)財務費用降低，從而提高上市公司效益；也使居民儲蓄減少消費增加，大量資金進入證券市場。（3）其他貨幣政策工具運用的影響。 貸款傾斜政策的影響。中央銀行通過貸款傾斜，使國家重點支持的企業(yè)得到優(yōu)先發(fā)展，這類上市公司的行情將被看好。 公開市場操做的影響。中央銀行買進證券則貨幣供應增加，推動整個證券市場價格上揚。 匯率調整的影響。外匯匯率上升，本幣貶值，出口企業(yè)收益，則這類證券價格將上升，同時進口企業(yè)成本會增加，則這類證券價格將下跌。財政政策如何對證券市場發(fā)揮作用？ 答：財政政策通過預算收支平衡或財政赤字、財政補貼、國債等手段來實現(xiàn)政策目標。（1）國家預算對證券市場的影響。如財政擴大支出，加大財政赤字就會擴大社會總需求，從而刺激投資、擴大就業(yè)，證券價格也隨之上揚。（2）稅收政策對證券市場的影響。一般來說，降低稅率等減稅政策，減輕企業(yè)負擔增加效益，也可以增加投資者收入，刺激投資，從而刺激證券價格上揚。（3）國債發(fā)行對證券市場的影響。一般來說，政府發(fā)行國債會導致債券價格的下跌，因為債券市場和股票市場存在著連動效應，所以股票價格也會相應下跌。（4）綜合財政政策對證券市場的影響。政府在不同的經(jīng)濟形勢下，采取財政收大于支、收小于支或者收支平衡的方式影響證券市場。股市與經(jīng)濟走勢異動的機理。答：我國股市與經(jīng)濟的異動在很大的程度上是發(fā)展中股市難以避免的現(xiàn)象，其機理是多方面的，既有經(jīng)濟運行機制對股市發(fā)展制約的一面，又有理論認識尚未廓清理順的一面，這就必然影響管理層的決策，從而導致我國股市的異動。比如“政策市”和“消息市”等，還有人們的認識分歧，如股市是否需要行政調控、對股市的虛擬性和股市泡沫的擔憂、對于股市泡沫的判斷、對市盈率計算和分析指標選擇的不同看法等都會導致政策方向和力度的變化，從而使得股市熱熱冷冷，與經(jīng)濟走勢背離。中國股市走勢與經(jīng)濟走勢的異動還將存在于未來相當長一段時間內，但是這并不表明基本面的分析無效，而是需要我們考慮更多的經(jīng)濟變量，進行更為綜合的分析。二、 綜合運用題。證券投資風險來自哪些主要方面？ 答：證券投資風險是指由于未來收益的不確定性而產(chǎn)生的本金損失或預期收益減少的可能性及程度。證券投資風險主要來自兩個方面，系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。（1）系統(tǒng)性風險可以分為政治政策性風險、利率風險、信用交易風險和匯率風險四個方面，系統(tǒng)性風險是由于公司外部、不為公司所預計和和控制的因素造成的風險，這些因素單個或綜合發(fā)生，會導致所有證券商品價格發(fā)生動蕩，人們無法事先采取措施規(guī)避，即使分散投資也不能降低風險，人們也稱它為宏觀風險。（2）非系統(tǒng)性風險可以分為企業(yè)經(jīng)營風險、企業(yè)財務風險、企業(yè)道德風險、流動性風險。非系統(tǒng)性風險是指股份公司自身某種原因而引起的證券價格下跌的可能性，它只存在于相對獨立的范圍，或者是個別行業(yè)中，它來自企業(yè)內部的微觀因素。 證券信用評級的功能和局限。答： 證券信用評級是對證券發(fā)行人自身信譽以及所發(fā)行特定證券的質量進行全面、綜合和權威的評估。 證券信用評級的功能是：（1）信用評級降低投資風險。信用評級把債務人的可信賴程度以評級的方式公諸于眾，使投資者通過比較，可清楚地判斷出可能遭受的損失程度，從而排除不良債券投資的考慮，達到降低投資風險的目的。（2）信用評級降低籌資成本。通過專業(yè)信用評級有助于消除投資者對其資信狀況不確定性的顧慮，從而幫助債務人以盡可能方便的方式和盡可能低的成本完成其債券的發(fā)行。（3）信