【文章內(nèi)容簡介】 資金來源會員繳納的資格金；盈余不作為紅利股東本金，盈利分配給股東1999年10月27日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）董事局通過了公司化的決議，目前已經(jīng)完成改制并成功上市。第二節(jié)　期貨結(jié)算機構(gòu)一、期貨結(jié)算機構(gòu)的產(chǎn)生 在19世紀中期，買賣雙方匯集于交易所，面議價格，并安排交收實貨商品。1883年，在美國成立了結(jié)算協(xié)會，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立以后，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構(gòu)產(chǎn)生了。二、期貨結(jié)算機構(gòu)的組織方式第一種，作為某一交易所的內(nèi)部機構(gòu)而存在，如美國芝加哥商業(yè)交易所的結(jié)算機構(gòu)。 第二種，附屬于某一交易所的相對獨立的結(jié)算機構(gòu)，如美國國際結(jié)算公司就同時為紐約期貨交易所和費城交易所提供結(jié)算服務。 第三種，由多家交易所和實力較強的金融機構(gòu)出資組成一家全國性的結(jié)算公司，多家交易所共用這一個結(jié)算公司。如英國的倫敦結(jié)算所（LCH）就不僅為英國本土的數(shù)家期貨交易所提供結(jié)算服務，還為大多數(shù)英聯(lián)邦國家和地區(qū)及歐洲許多國家的期貨交易所提供結(jié)算服務。我國期貨結(jié)算機構(gòu)的情況：目前，我國期貨交易所采用的是第一種形式——作為某一交易所內(nèi)部機構(gòu)的結(jié)算機構(gòu)。 從市場發(fā)展的角度看，建立全國統(tǒng)一的結(jié)算公司應當成為重點考慮的選擇（上面第三種形式）。其主要原因：一是有利于加強風險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風險的發(fā)生概率；二是可以為市場參與者提供更高效的金融服務，提高市場整體效率；三是為新的金融衍生品種的推出打基礎；四是有利于我國期貨市場參與國際競爭。（簡化條款，記住核心詞即可，考試不會考那么長，回顧要點）三、期貨市場的結(jié)算體系期貨市場的結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系。結(jié)算機構(gòu)通常采用會員制。期貨交易的結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一個層次是由結(jié)算機構(gòu)對會員進行結(jié)算；第二個層次是由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非結(jié)算會員）進行結(jié)算。我國目前的結(jié)算機構(gòu)均是作為交易所的內(nèi)部機構(gòu)來設立的。但在具體結(jié)算制度上有兩種類型：一種是分級結(jié)算（公司制交易所），即期貨交易所會員由結(jié)算會員和非結(jié)算會員組成，交易所對結(jié)算會員進行結(jié)算，結(jié)算會員對投資者或非結(jié)算會員進行結(jié)算。目前，中國金融期貨交易所實行的就是分級結(jié)算制度。另一種則不做結(jié)算會員和非結(jié)算會員的區(qū)分（會員制交易所），交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。目前，鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所就實行的后一種結(jié)算制度。根據(jù)我國《期貨交易管理條例》規(guī)定，結(jié)算會員的結(jié)算業(yè)務資格由國務院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準。四、結(jié)算機構(gòu)的作用(一)計算期貨交易盈虧期貨交易的盈虧結(jié)算包括平倉盈虧結(jié)算和持倉盈虧結(jié)算。平倉盈虧結(jié)算——當日平倉的總值與原持倉合約總值的差額的計算。(二)擔保交易履約（結(jié)算機構(gòu)是所有合約賣方的買方和所有合約買方的賣方）期貨交易一旦成交，結(jié)算機構(gòu)就承擔起保證每筆交易按期履約的全部責任。正是由于結(jié)算機構(gòu)替代了原始對手，使得期貨交易獨有的以對沖平倉方式免除合約履行義務的機制得以運行。(三)控制市場風險保證金制度是期貨市場風險控制最根本、最重要的制度。結(jié)算機構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機構(gòu)，承擔風險控制責任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。五、全球期貨市場統(tǒng)一結(jié)算趨勢統(tǒng)一結(jié)算體系在多個國家和地區(qū)的期貨市場運作中取得了成功，集中表現(xiàn)在英國期貨市場、加拿大期貨期權(quán)市場、美國期權(quán)市場。2003年，世界上歷史最悠久的期貨結(jié)算機構(gòu)——芝加哥期貨交易所結(jié)算公司和世界最大的期貨交易所歐洲期貨交易所聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布達成長期合作協(xié)議，創(chuàng)立一個全球性的結(jié)算平臺。第三節(jié)　期貨經(jīng)紀機構(gòu)（期貨公司）一、 性質(zhì) 期貨經(jīng)紀機構(gòu)（期貨公司）是指依法設立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織。其交易結(jié)果由客戶承擔。期貨交易者是期貨市場的主體。二、職能和作用期貨經(jīng)紀機構(gòu)作為交易者與期貨交易所之間的橋梁和紐帶，一般具有如下職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢，充當客戶的交易顧問等。期貨經(jīng)紀機構(gòu)在期貨市場中的作用與其職能相對應 ：代理期貨交易： 拓展市場參與者范圍，擴大市場的規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強期貨市場競爭的充分性，有助于形成權(quán)威、有效的期貨價格；管理賬戶：有效地控制客戶的交易風險，實現(xiàn)期貨交易風險在各環(huán)節(jié)的分散承擔。提供信息咨詢：有專門從事信息收集及行情分析的人員為客戶提供咨詢服務，有助于提高客戶交易的決策效率和決策的準確性。三、設立條件期貨經(jīng)紀機構(gòu)的設立必須根據(jù)有關(guān)法律、規(guī)章，按照規(guī)定程序辦理手續(xù)。公司設立前須經(jīng)政府主管部門批準，并到政府有關(guān)部門辦理登記注冊后才能開業(yè)。根據(jù)《期貨交易管理條例》規(guī)定，期貨公司是依照《公司法》和本條例規(guī)定設立的經(jīng)營期貨業(yè)務的金融機構(gòu)。設立期貨公司，應當經(jīng)國務院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準，并在公司登記機關(guān)登記注冊。 申請設立期貨公司，應當符合公司法的規(guī)定，并具備下列條件： 1．注冊資本最低限額為人民幣3000萬元；2．董事、監(jiān)事、高級管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有期貨從業(yè)資格。3．有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程。4．主要股東以及實際控制人具有持續(xù)盈利能力，信譽良好，最近3年無重大違法、違規(guī)記錄。5．有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務設施；6．有健全的風險管理和內(nèi)部控制制度；7．國務院期貨監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的其他條件。四、業(yè)務部門及其職能（課本P69） 期貨公司：財務部、客戶服務部、交易部、結(jié)算部、現(xiàn)貨交割部、研究發(fā)展部、行政管理部、（電腦工程部、風險控制部）。五、期貨經(jīng)紀機構(gòu)營業(yè)部營業(yè)部不具有法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務，其民事責任由期貨經(jīng)紀公司承擔。期貨經(jīng)紀機構(gòu)必須對營業(yè)部實行統(tǒng)一管理，即統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務管理和會計核算。(四統(tǒng)一)第四節(jié)　期貨投資者一、期貨市場投資者的分類套期保值者商品期貨的套期保值者是生產(chǎn)商、加工商、經(jīng)營商等；金融期貨的套期保值者有金融市場的投資者（或債權(quán)人）、融資者（或債務人）、進出口商等。投機者(投機者中包括套利者)。對于投機者來說，實際的合約標的物本身并不重要，重要的是標的物的價格走勢與自己的預測是否一致。按價格預測方法來區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。按投機者每筆交易的持倉時間，可分為：一般交易者、當日交易者、“搶帽子”交易者（或長期、短期、當日、“搶帽子”）。套利交易，是指交易者針對市場上兩個相同或相關(guān)資產(chǎn)暫時出現(xiàn)的不合理價差同時進行買低賣高的交易。一般的套利方式包括：跨時期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利和跨市場套利。二、投資者在期貨市場中的作用套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎，他們規(guī)避了其生產(chǎn)經(jīng)營過程中的風險，也就相應轉(zhuǎn)移了附著在這些風險中的收益。投機交易在期貨市場上有增加市場流動性和承擔套期保值者轉(zhuǎn)嫁風險的作用，有利于期貨交易的順利進行和期貨市場的正常運轉(zhuǎn)。它是期貨市場套期保值功能和價格發(fā)現(xiàn)功能得以發(fā)揮的重要條件之一。主要表現(xiàn)在：(一)投機者是期貨風險的承擔者，是套期保值者的交易對手(二)投機交易促進市場流動性，保障了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)(三)適度的期貨投機能夠減緩價格波動；投機交易減緩價格波動作用的實現(xiàn)是有前提的：一是投機者需要理性化操作，二是投機要適度。第五節(jié)　期貨監(jiān)管機構(gòu)一、政府監(jiān)管機構(gòu) （一）名稱與職能 美國的期貨市場監(jiān)管機構(gòu)——商品期貨交易委員會（CFTC）監(jiān)管；全國期貨協(xié)會（NFA）進行自律性監(jiān)管。日本：農(nóng)產(chǎn)品期貨——農(nóng)林水產(chǎn)??；工業(yè)品期貨——通商產(chǎn)業(yè)省；金融期貨——大藏省。中國香港——香港特別行政區(qū)財政司。新加坡——新加坡金融管理局我國大陸——中國證監(jiān)會。政府管理機構(gòu)的職能主要有：資金要求、賬戶管理、日常管理。規(guī)定市場參與者經(jīng)營期貨業(yè)務所必需的最低資本額標準。（資金要求）規(guī)定嚴格的賬戶設立制度。（賬戶管理）核準交易所的有關(guān)業(yè)務活動，比如負責批準新合約的上市、審查交易所批準的會員資格、審查交易所做出的裁決等。（日常管理）（二）美國政府期貨監(jiān)管機構(gòu)1936年，《商品交易所條例》第一次直接對期貨交易所以外的市場參與者進行管制，加強了聯(lián)邦政府對期貨交易的直接監(jiān)管，在農(nóng)業(yè)部內(nèi)設立了商品交易所委員會，管理所有國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易。1947年，商品交易委員會改為商品交易局。1975年，依據(jù)1974年通過的新的商品交易委員會法成立了商品期貨交易委員會（CFTC），行使對期貨交易的管轄權(quán)。1978年的期貨交易法授予CFTC管理所有期貨合約交易的特權(quán)，包括對已經(jīng)、正在和將要上市的商品期貨合約、貨幣期貨合約、金融工具期貨合約及金屬期貨合約的管理。CFTC直接對國會負責。二、期貨行業(yè)協(xié)會 期貨行業(yè)協(xié)會組織是期貨市場自我管理協(xié)調(diào)的期貨業(yè)聯(lián)合會，它的成立需經(jīng)過政府主管部門的審查和批準，并受政府管理。（一）協(xié)會的成立：2000年12月29日成立，注冊地和常設機構(gòu)設在北京。保護客戶權(quán)益是協(xié)會的宗旨。協(xié)會資金實行自行資助形式，由期貨行業(yè)自身解決。（二）協(xié)會的組織機構(gòu)：會員大會（最高權(quán)力機構(gòu)），理事會（管理和處理日常工作的機構(gòu)）（三）協(xié)會的管理：負責會員的資格審查和登記工作。監(jiān)管已登記注冊會員的經(jīng)營情況。調(diào)解糾紛，協(xié)調(diào)會員關(guān)系。普及期貨知識、宣傳期貨業(yè)協(xié)會的作用?！镀谪浗灰坠芾項l例》規(guī)定，期貨業(yè)協(xié)會為期貨業(yè)的自律性組織，是社會團體法人，其業(yè)務活動應當接受國務院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)的指導和監(jiān)督。期貨業(yè)協(xié)會的權(quán)力機構(gòu)為全體會員組成的會員大會。期貨業(yè)協(xié)會的章程由會員大會制定，并報國務院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)備案。期貨業(yè)協(xié)會設立理事會，理事會成員按照章程規(guī)定選舉產(chǎn)生。期貨業(yè)協(xié)會由團體會員（期貨公司為主）和特別會員（期貨交易所）組成。 截至2007年3月，中國期貨業(yè)協(xié)會共有186家會員單位，其中團體會員183家，特別會員3家。第六節(jié)　相關(guān)服務機構(gòu)一、交割倉庫交割倉庫是指經(jīng)交易所指定的為期貨合約履行實物交割的交割地點，是獨立法人。我國3個交易所均對每個期貨交易品種指定了交割倉庫。申請指定交割倉庫須具備的條件(營業(yè)執(zhí)照、3年無違法、5年管理經(jīng)驗) （共9條，詳見 參考書P78）一般的交割倉庫的日常業(yè)務共分為3個階段：商品入庫（接運、驗收、入庫和簽發(fā)倉單、倉單注冊）、商品保管和商品出庫。它應保證期貨交割商品優(yōu)先辦理入庫、出庫。商品出庫是指指定交割倉庫根據(jù)貨主的要求，用發(fā)貨、送貨、代運等方式將商品發(fā)送出庫。商品出庫標志著儲存階段結(jié)束。出庫后進行商品過戶。二、結(jié)算銀行結(jié)算銀行是指交易所指定的、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務的銀行。交易所規(guī)定，交易所在各結(jié)算銀行開設一個專用的結(jié)算賬戶，用于存放會員的保證金及相關(guān)款項。會員須在結(jié)算銀行開設專用資金賬戶，用于存放保證金及相關(guān)款項。交易所專用結(jié)算賬戶、會員專用資金賬戶須在同一家銀行。三、信息服務公司 信息從交易所傳到投資者的流程如下：第一步，從交易所那里獲得行情信息，獲得信息轉(zhuǎn)發(fā)權(quán)。第二步；對行情信息進行加工，轉(zhuǎn)化為交易者需要的各種信息產(chǎn)品。第三步，信息公司再將這些信息產(chǎn)品出售給信息使用者。目前國內(nèi)提供期貨信息服務和期貨投資咨詢的公司舉例：北京世華國際金融信息有限公司、大連文華財經(jīng)信息有限公司、國際上知名的路透公司等。四、介紹經(jīng)紀商IB （Introducing Broker）：為期貨公司開發(fā)客戶或接受期貨期權(quán)的指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨傭金商進行結(jié)算。國際上IB分為：獨立執(zhí)業(yè)的IB(IIB)——必須維持最低的資本要求，并保存賬簿和交易記錄。 期貨公司擔保的IB(GIB)——與期貨傭金商簽訂擔保協(xié)議，借以免除對IB的資本和記錄的法定要求。目前，我國已經(jīng)引入券商IB制度：即由券商擔任期貨公司的介紹經(jīng)紀人，提供中間介紹業(yè)務。另有會計師事務所、律師事務所和資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介服務機構(gòu)。第四章 商品期貨品種與合約學習重點：期貨合約的概念、國內(nèi)主要商品期貨合約。第一節(jié)　期貨合約的標準化條款及設計依據(jù)一、期貨合約的概念期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合約的基礎上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標準化。除價格以外，條款都已標準化；期貨價格通過在交易所以公開競價方式產(chǎn)生。合約標準化的優(yōu)點：有利于期貨合約的連續(xù)買賣；具有很強的市場流動性；簡化了交易過程——侃價；降低了交易成本——尋找交易對手；提高了交易效率。二、期貨合約的主要條款及設計依據(jù) 期貨合約的主要條款（一）——合約名稱：需注明該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。 例：上海期貨交易所 陰極銅期貨合約（上市交易所名稱 品種名稱）期貨合約的主要條款（二）——交易單位：是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標的商品的數(shù)量。在交易時，只能以交易單位的整數(shù)倍進行買賣。確定期貨合約交易單位的大小，主要應當考慮：合約標的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所會員結(jié)構(gòu)、該商品現(xiàn)貨交易習慣。期貨合約的主要條款（三）——報價單位：是指在公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位，即每計量單位的貨幣價格。國內(nèi)陰極銅、鋁、玉米、大豆等期貨合約的報價單位以 元(人民幣)/噸 表示。 期貨合約的主要條款（四）最小變動價位：是指在期貨交易所的公開競價過程中，對合約標的每單位價格報價的最小變動數(shù)值——1元/噸。最小變動值=最小變動價位*交易單位——1元/噸*10噸=10元。每次報價必須是其合約規(guī)定的最小變動價位的整數(shù)倍。期貨合約最小變動價位的確定，通常取決于：該合約標的商品的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。最小變