【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 將在3%左右，而PPI 則維持在0 附近，這就意味著，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力增長(zhǎng)較小，而產(chǎn)品價(jià)格將逐漸回升，毛利率將穩(wěn)中有升，進(jìn)而將帶動(dòng)公商務(wù)活動(dòng)。2013 年客源增速將保持在10%左右對(duì)公商務(wù)客源來說，13 年整體增速將快于12 年。我們預(yù)計(jì)，在GDP %，固定資產(chǎn)投資完成額增速在23%，以及施工項(xiàng)目計(jì)劃投資總額增速達(dá)到20%左右時(shí)，公商務(wù)旅客增速將達(dá)到8%9%左右。對(duì)旅游客源，個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)以及旅游消費(fèi)的普及，使個(gè)人自費(fèi)出行的旅客越來越多。我們預(yù)計(jì)2013年仍然保持較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增速將達(dá)到12%以上。分地區(qū)：中西部地區(qū)的增長(zhǎng)更快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，使東、中、西部的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密，也進(jìn)一步刺激了東西地區(qū)之間的航空公商務(wù)旅客流量的增長(zhǎng)。目前東部沿海發(fā)達(dá)城市，尤其是北上廣深機(jī)場(chǎng)的時(shí)刻緊張，增速下滑。中西部地區(qū)城市，客源增長(zhǎng)迅速，各航空公司也將新增運(yùn)力越來越多的投放至中等城市的機(jī)場(chǎng)之中，既期望占據(jù)市場(chǎng)份額，提前布局客源增長(zhǎng)潛力較大的市場(chǎng)，同時(shí)又解決運(yùn)力增長(zhǎng)所需的資源。毫無疑問，13 年中西部地區(qū)的機(jī)場(chǎng)增速仍然快于東部。隨著中西部城市人均消費(fèi)能力的提升，中西部市場(chǎng)的客源需求增長(zhǎng)更為迅速，潛力更大。較早在中西部市場(chǎng)布局的航空公司，將在運(yùn)力安排、票價(jià)、客座率方面擁有更為明顯的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，旅客吞吐量總量在5001000 萬規(guī)模的機(jī)場(chǎng)，未來客源增長(zhǎng)更為迅速。這部分機(jī)場(chǎng)時(shí)刻資源較為充足，同時(shí)旅客吞吐量增長(zhǎng)進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。四、供給分析：飛機(jī)引進(jìn)較快是隱憂2012 年行業(yè)飛機(jī)增長(zhǎng)較快2012 年年初，民航局曾經(jīng)提出過全年飛機(jī)引進(jìn)數(shù)量不超過150 架。但我們預(yù)計(jì)，截止11 月底，全行業(yè)飛機(jī)凈增數(shù)量已經(jīng)超過200 架。造成這種情況的主要原因是，2011 年中國(guó)民航新購(gòu)167 架運(yùn)輸飛機(jī)，比年度計(jì)劃少購(gòu)進(jìn)60 架運(yùn)輸飛機(jī)，國(guó)內(nèi)部分航空公司將2011 年未執(zhí)行的飛機(jī)引進(jìn)指標(biāo)放在2012 年執(zhí)行，而這部分引進(jìn)數(shù)量并不在民航局的年度控制目標(biāo)之中。從飛機(jī)日利用率來看， 小時(shí)，這說明航空公司ASK 的增長(zhǎng)快于飛機(jī)規(guī)模的增速。受到四季度市場(chǎng)快速回落的影響，各公司降低了飛機(jī)日利用率，但飛機(jī)日利用率對(duì)運(yùn)力供給的調(diào)整有限。2013年行業(yè)運(yùn)力供給預(yù)計(jì)達(dá)到10%根據(jù)民航局十二五規(guī)劃，到2015 年底，國(guó)內(nèi)運(yùn)輸飛機(jī)總量將由2011 年底的1764 架，增長(zhǎng)至2583架，需新凈增819 架飛機(jī)，平均每年民航需要凈增200 架以上的飛機(jī)。我們預(yù)計(jì)截止2012 年底，全民航的運(yùn)輸機(jī)隊(duì)規(guī)模將達(dá)到1950 架左右。而2013 年全民航機(jī)隊(duì)規(guī)模增速將保持在10%11%左右，這也就意味著2013 年全民航凈增飛機(jī)195215 架飛機(jī)。我們?nèi)∠鄬?duì)激進(jìn)的增長(zhǎng)速度作為我們預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2013 年全民航凈增飛機(jī)210 架。三大航 2013 年預(yù)計(jì)飛機(jī)引進(jìn)的總體數(shù)量相對(duì)較慢，由于退出的飛機(jī)仍然較多，因此，各航空公司實(shí)際的飛機(jī)總量增長(zhǎng)均慢于10%。訂單分析：尚未交付訂單總量截止 2012 年11 月底的國(guó)內(nèi)航空公司尚未交付的空中客車、波音公司飛機(jī)訂單為536 架，這些飛機(jī)大多數(shù)在2015 年底前交付。根據(jù)目前空客、波音訂單情況來看，2013 年全行業(yè)交付飛機(jī)量應(yīng)與2012 年基本相當(dāng)，截止11 月底，波音、空客2012 年共向國(guó)內(nèi)航空公司交付飛機(jī)155 架。根據(jù)目前波音、空客待交付訂單的情況，預(yù)計(jì)未來兩年全民航的飛機(jī)引進(jìn)總量基本在200 架左右。五、消費(fèi)傾向改變客源結(jié)構(gòu)2012 年雖然航空需求增長(zhǎng)減速，但我們也觀察到一個(gè)明顯的變化：在公商務(wù)旅客增長(zhǎng)乏力的同時(shí)，旅游客源增長(zhǎng)仍然較快。其中，個(gè)人自費(fèi)出行的旅游和探親客源增速明顯快于整體客源增長(zhǎng)，消費(fèi)能力的提升趨勢(shì)在2012 年得到延續(xù)。個(gè)人消費(fèi)能力的提升體現(xiàn)在兩方面：一方面消費(fèi)能力的提升，消費(fèi)者對(duì)機(jī)票價(jià)格的敏感度下降，使得乘機(jī)次數(shù)的增加，另一方面是，具備消費(fèi)力的人群增長(zhǎng)，首次乘機(jī)人數(shù)的大幅度增長(zhǎng)。消費(fèi)人群基數(shù)增加隨著我國(guó)社會(huì)平均人口年齡逐漸增加，我國(guó)的人口結(jié)構(gòu)迎來了兩個(gè)顯著的變化，一是人口老齡化，退休老年人群增加；另一個(gè)是80 年人群陸續(xù)進(jìn)入30 歲階段，成為整個(gè)社會(huì)成熟消費(fèi)的一個(gè)重要群體。目前我國(guó)老年人，尤其是城市中老年人口的增長(zhǎng)，帶動(dòng)了老年人經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。隨著生活水平的提升，現(xiàn)在老年人不再滿足退休后常年駐守家中，由于兒女工作壓力較大，并且很少與老人同住，導(dǎo)致空巢老人明顯增加，這種情況下選擇在淡季外出旅游的老年人明顯增加，既豐富退休后的生活，又能實(shí)現(xiàn)年輕時(shí)的出游愿望。80 后人群逐漸進(jìn)入事業(yè)和工作的高峰，收入及消費(fèi)能力都有明顯的提高。由于80 后人群的消費(fèi)觀念與傳統(tǒng)的消費(fèi)觀念有明顯的區(qū)別，提前消費(fèi)、追求效率和舒適度，使得80 后人群在自費(fèi)長(zhǎng)途外出時(shí)，很少選擇比較耗時(shí)鐵路及長(zhǎng)途客運(yùn)，相反更傾向于選擇乘坐航班或自駕。我們預(yù)計(jì)，2012 年首次乘機(jī)的人數(shù)較2011 年增長(zhǎng)超過15%。消費(fèi)趨勢(shì)集中化目前在我國(guó)，航空消費(fèi)仍然處于剛剛起步階段，消費(fèi)能力提升導(dǎo)致航空旅游客源增長(zhǎng)，但客源出行仍然集中在8 月暑運(yùn)期間以及節(jié)假日。假日消費(fèi)的趨勢(shì)并沒有減弱而是有所加強(qiáng)。這與一般的消費(fèi)能力增強(qiáng)后，航空出行在時(shí)間上分散化有很大的不同，我們認(rèn)為原因在于：（1）目前的旅游出行仍然是以家庭為單位，選擇在子女暑假期間出行仍然是出行時(shí)間考慮的首要因素；（2）國(guó)內(nèi)休假制度尚未得到有效的實(shí)踐，除節(jié)假日之外，普通工薪階層很難確保休假，或者提前能夠計(jì)劃休假時(shí)間，這使得對(duì)價(jià)格比較敏感的消費(fèi)者很難提前預(yù)訂機(jī)票、酒店等。所以，我們預(yù)計(jì)，雖然2013 年個(gè)人消費(fèi)仍然保持快速增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)個(gè)人出行的高峰仍然是在節(jié)假日以及暑運(yùn)期間，客源的增長(zhǎng)在此期間也表現(xiàn)的更為明顯。2013 年的節(jié)假日安排顯示，全年小長(zhǎng)假較多，并且能夠通過“請(qǐng)短假，休長(zhǎng)假”的方式獲得更長(zhǎng)的假日時(shí)間，因此，預(yù)計(jì)2013 年節(jié)假日旅游客源增長(zhǎng)將好于今年。人均收入增長(zhǎng)帶動(dòng)中西部以及三、四線城市的客源上升雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，但我國(guó)人均收入增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍然在繼續(xù)。尤其是18 大之后，我國(guó)提出收入倍增計(jì)劃，未來幾年，我國(guó)居民人均收入水平增速應(yīng)能夠繼續(xù)快于GDP 的增長(zhǎng)。相比于東部地區(qū)較高的人均收入水平，中西部地區(qū)，尤其是三、四線城市的居民人均收入水平目前仍然相對(duì)較低。從未來的消費(fèi)潛力來說，我們認(rèn)為，中西部地區(qū)未來的航空消費(fèi)潛力更大，航空市場(chǎng)的增長(zhǎng)更為明顯。從收入增長(zhǎng)的層面來看，近幾來民營(yíng)企業(yè)、勞動(dòng)密集型企業(yè)的人力成本快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，中國(guó)目前已經(jīng)跨過劉易斯拐點(diǎn)，未來幾年人力成本的上漲將是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。人均收入的增長(zhǎng)，必然帶動(dòng)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。所以，未來中國(guó)航空市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)將在中西部城市，以及三、四線城市。目前，我國(guó)航空運(yùn)輸量接近55%集中在東部區(qū)域機(jī)場(chǎng)，而西部、%、%、%。但按照人口比例來看，東部地區(qū)的人口僅占到不足40%，中西部地區(qū)達(dá)到50%，這也就意味著，如果未來中西部地區(qū)的人均乘機(jī)次數(shù)達(dá)到或接近目前東部的水平，那么中西部航空市場(chǎng)仍然有接近50%以上的增長(zhǎng)空間。出境游2013 年仍然保持高速增長(zhǎng)出境游逐漸替代國(guó)內(nèi)的高端旅游，成為高收入人群的旅游出行首選。自2011 年之后，出境旅游客源的增速始終快于入境游客源的增長(zhǎng)速度。2012 年國(guó)內(nèi)出境游增速超過20%，我們預(yù)計(jì)2013 年，國(guó)內(nèi)出境游仍然會(huì)保持15%以上的增長(zhǎng)。（1）歐美澳出境游目前成為出境游的出要目的地；（2）海島休閑游仍然是節(jié)假日出境游的熱點(diǎn)，尤其是東南亞的出境游，仍然受到國(guó)內(nèi)游客的青睞。（3）我們預(yù)計(jì)臺(tái)灣將成為出境游的一個(gè)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。（4）受到釣魚島事件影響，日本游的客源會(huì)大幅減少，但這部分客源會(huì)選擇其它出境游替代。從長(zhǎng)期的角度，個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)仍然具備較強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)力，不僅是由于收入的增長(zhǎng)帶動(dòng)的個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)，而且消費(fèi)群體的擴(kuò)大，以及消費(fèi)觀念的改變，使未來航空客源不再單單依靠公商務(wù)旅客的增長(zhǎng)，同時(shí)客源結(jié)構(gòu)的變化也使得，未來民航客源的增長(zhǎng)，由一條腿走路，變?yōu)閮蓷l腿走路。六、 2013年航空市場(chǎng)景氣度向上2012 年航空板塊業(yè)績(jī)大幅度下滑，市場(chǎng)受到經(jīng)濟(jì)增速下行導(dǎo)致的客源增長(zhǎng)乏力，微觀層面的企業(yè)盈利也明顯減少，從而使客座率與票價(jià)均同比下滑。我們預(yù)計(jì)，2013 年，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定的前提下，企業(yè)的盈利以及投資的增長(zhǎng)，均會(huì)刺激需求的上升，2013 年航空市場(chǎng)景氣度向上。2013 年國(guó)內(nèi)好于國(guó)際（1）國(guó)內(nèi)航空客運(yùn)市場(chǎng)：淡季需求不足，旺季強(qiáng)勁增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)的運(yùn)力增長(zhǎng)保持較快增長(zhǎng)，但需求也有明顯的改觀。主要體現(xiàn)在：整體需求增長(zhǎng)幅度將達(dá)到10%左右，較2012 年的9%的客源增速高12 個(gè)百分點(diǎn)。受 2012 年下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速加快，我們預(yù)計(jì)2013 年上半年國(guó)內(nèi)公商務(wù)需求將有比較明顯的復(fù)蘇。從客源的分布來看，個(gè)人出行客源的增長(zhǎng)使明年將繼續(xù)延續(xù)春節(jié)、暑運(yùn)以及節(jié)假日期間客源強(qiáng)勁增長(zhǎng)的趨勢(shì)。相比來看，由于明年預(yù)計(jì)運(yùn)力增長(zhǎng)保持較快，淡季客源增長(zhǎng)不足，導(dǎo)致客座率仍有可能同比下滑，而票價(jià)水平與去年持平。（2）國(guó)際航空客運(yùn)市場(chǎng)：北美市場(chǎng)仍然是需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?013 年國(guó)際航線的需求增長(zhǎng)主要依靠國(guó)內(nèi)出境游的增長(zhǎng)，而傳統(tǒng)的國(guó)際公商務(wù)旅客增長(zhǎng)將比較緩慢：我們預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)仍然是發(fā)達(dá)國(guó)家中最好的，而中美之間的經(jīng)濟(jì)與旅游往來仍然增長(zhǎng)較快。歐洲航線