【文章內(nèi)容簡介】 將在3%左右，而PPI 則維持在0 附近，這就意味著，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力增長較小，而產(chǎn)品價格將逐漸回升，毛利率將穩(wěn)中有升，進而將帶動公商務(wù)活動。2013 年客源增速將保持在10%左右對公商務(wù)客源來說，13 年整體增速將快于12 年。我們預(yù)計，在GDP %，固定資產(chǎn)投資完成額增速在23%，以及施工項目計劃投資總額增速達到20%左右時，公商務(wù)旅客增速將達到8%9%左右。對旅游客源，個人消費的增長以及旅游消費的普及，使個人自費出行的旅客越來越多。我們預(yù)計2013年仍然保持較快增長，預(yù)計增速將達到12%以上。分地區(qū)：中西部地區(qū)的增長更快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及產(chǎn)業(yè)升級，使東、中、西部的經(jīng)濟聯(lián)系更加緊密，也進一步刺激了東西地區(qū)之間的航空公商務(wù)旅客流量的增長。目前東部沿海發(fā)達城市，尤其是北上廣深機場的時刻緊張，增速下滑。中西部地區(qū)城市，客源增長迅速，各航空公司也將新增運力越來越多的投放至中等城市的機場之中，既期望占據(jù)市場份額，提前布局客源增長潛力較大的市場，同時又解決運力增長所需的資源。毫無疑問，13 年中西部地區(qū)的機場增速仍然快于東部。隨著中西部城市人均消費能力的提升，中西部市場的客源需求增長更為迅速，潛力更大。較早在中西部市場布局的航空公司，將在運力安排、票價、客座率方面擁有更為明顯的優(yōu)勢。同時，旅客吞吐量總量在5001000 萬規(guī)模的機場，未來客源增長更為迅速。這部分機場時刻資源較為充足，同時旅客吞吐量增長進入快速增長階段。四、供給分析：飛機引進較快是隱憂2012 年行業(yè)飛機增長較快2012 年年初，民航局曾經(jīng)提出過全年飛機引進數(shù)量不超過150 架。但我們預(yù)計，截止11 月底，全行業(yè)飛機凈增數(shù)量已經(jīng)超過200 架。造成這種情況的主要原因是，2011 年中國民航新購167 架運輸飛機，比年度計劃少購進60 架運輸飛機，國內(nèi)部分航空公司將2011 年未執(zhí)行的飛機引進指標放在2012 年執(zhí)行，而這部分引進數(shù)量并不在民航局的年度控制目標之中。從飛機日利用率來看， 小時，這說明航空公司ASK 的增長快于飛機規(guī)模的增速。受到四季度市場快速回落的影響，各公司降低了飛機日利用率，但飛機日利用率對運力供給的調(diào)整有限。2013年行業(yè)運力供給預(yù)計達到10%根據(jù)民航局十二五規(guī)劃，到2015 年底，國內(nèi)運輸飛機總量將由2011 年底的1764 架，增長至2583架，需新凈增819 架飛機，平均每年民航需要凈增200 架以上的飛機。我們預(yù)計截止2012 年底，全民航的運輸機隊規(guī)模將達到1950 架左右。而2013 年全民航機隊規(guī)模增速將保持在10%11%左右，這也就意味著2013 年全民航凈增飛機195215 架飛機。我們?nèi)∠鄬みM的增長速度作為我們預(yù)測的基礎(chǔ)，預(yù)計2013 年全民航凈增飛機210 架。三大航 2013 年預(yù)計飛機引進的總體數(shù)量相對較慢，由于退出的飛機仍然較多，因此，各航空公司實際的飛機總量增長均慢于10%。訂單分析：尚未交付訂單總量截止 2012 年11 月底的國內(nèi)航空公司尚未交付的空中客車、波音公司飛機訂單為536 架，這些飛機大多數(shù)在2015 年底前交付。根據(jù)目前空客、波音訂單情況來看，2013 年全行業(yè)交付飛機量應(yīng)與2012 年基本相當，截止11 月底，波音、空客2012 年共向國內(nèi)航空公司交付飛機155 架。根據(jù)目前波音、空客待交付訂單的情況，預(yù)計未來兩年全民航的飛機引進總量基本在200 架左右。五、消費傾向改變客源結(jié)構(gòu)2012 年雖然航空需求增長減速，但我們也觀察到一個明顯的變化：在公商務(wù)旅客增長乏力的同時，旅游客源增長仍然較快。其中，個人自費出行的旅游和探親客源增速明顯快于整體客源增長，消費能力的提升趨勢在2012 年得到延續(xù)。個人消費能力的提升體現(xiàn)在兩方面：一方面消費能力的提升，消費者對機票價格的敏感度下降，使得乘機次數(shù)的增加，另一方面是，具備消費力的人群增長，首次乘機人數(shù)的大幅度增長。消費人群基數(shù)增加隨著我國社會平均人口年齡逐漸增加，我國的人口結(jié)構(gòu)迎來了兩個顯著的變化，一是人口老齡化，退休老年人群增加；另一個是80 年人群陸續(xù)進入30 歲階段，成為整個社會成熟消費的一個重要群體。目前我國老年人，尤其是城市中老年人口的增長，帶動了老年人經(jīng)濟的增長。隨著生活水平的提升，現(xiàn)在老年人不再滿足退休后常年駐守家中，由于兒女工作壓力較大，并且很少與老人同住，導致空巢老人明顯增加，這種情況下選擇在淡季外出旅游的老年人明顯增加，既豐富退休后的生活，又能實現(xiàn)年輕時的出游愿望。80 后人群逐漸進入事業(yè)和工作的高峰，收入及消費能力都有明顯的提高。由于80 后人群的消費觀念與傳統(tǒng)的消費觀念有明顯的區(qū)別，提前消費、追求效率和舒適度，使得80 后人群在自費長途外出時，很少選擇比較耗時鐵路及長途客運，相反更傾向于選擇乘坐航班或自駕。我們預(yù)計，2012 年首次乘機的人數(shù)較2011 年增長超過15%。消費趨勢集中化目前在我國，航空消費仍然處于剛剛起步階段，消費能力提升導致航空旅游客源增長，但客源出行仍然集中在8 月暑運期間以及節(jié)假日。假日消費的趨勢并沒有減弱而是有所加強。這與一般的消費能力增強后，航空出行在時間上分散化有很大的不同，我們認為原因在于：（1）目前的旅游出行仍然是以家庭為單位，選擇在子女暑假期間出行仍然是出行時間考慮的首要因素；（2）國內(nèi)休假制度尚未得到有效的實踐，除節(jié)假日之外，普通工薪階層很難確保休假，或者提前能夠計劃休假時間，這使得對價格比較敏感的消費者很難提前預(yù)訂機票、酒店等。所以，我們預(yù)計，雖然2013 年個人消費仍然保持快速增長，但預(yù)計個人出行的高峰仍然是在節(jié)假日以及暑運期間，客源的增長在此期間也表現(xiàn)的更為明顯。2013 年的節(jié)假日安排顯示，全年小長假較多，并且能夠通過“請短假，休長假”的方式獲得更長的假日時間，因此，預(yù)計2013 年節(jié)假日旅游客源增長將好于今年。人均收入增長帶動中西部以及三、四線城市的客源上升雖然經(jīng)濟增速放緩，但我國人均收入增長的趨勢仍然在繼續(xù)。尤其是18 大之后，我國提出收入倍增計劃，未來幾年，我國居民人均收入水平增速應(yīng)能夠繼續(xù)快于GDP 的增長。相比于東部地區(qū)較高的人均收入水平，中西部地區(qū)，尤其是三、四線城市的居民人均收入水平目前仍然相對較低。從未來的消費潛力來說，我們認為，中西部地區(qū)未來的航空消費潛力更大，航空市場的增長更為明顯。從收入增長的層面來看，近幾來民營企業(yè)、勞動密集型企業(yè)的人力成本快速增長。我們認為，中國目前已經(jīng)跨過劉易斯拐點，未來幾年人力成本的上漲將是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。人均收入的增長，必然帶動市場的增長。所以，未來中國航空市場的增長點將在中西部城市，以及三、四線城市。目前，我國航空運輸量接近55%集中在東部區(qū)域機場，而西部、%、%、%。但按照人口比例來看，東部地區(qū)的人口僅占到不足40%，中西部地區(qū)達到50%，這也就意味著，如果未來中西部地區(qū)的人均乘機次數(shù)達到或接近目前東部的水平，那么中西部航空市場仍然有接近50%以上的增長空間。出境游2013 年仍然保持高速增長出境游逐漸替代國內(nèi)的高端旅游，成為高收入人群的旅游出行首選。自2011 年之后，出境旅游客源的增速始終快于入境游客源的增長速度。2012 年國內(nèi)出境游增速超過20%，我們預(yù)計2013 年，國內(nèi)出境游仍然會保持15%以上的增長。（1）歐美澳出境游目前成為出境游的出要目的地；（2）海島休閑游仍然是節(jié)假日出境游的熱點，尤其是東南亞的出境游，仍然受到國內(nèi)游客的青睞。（3）我們預(yù)計臺灣將成為出境游的一個主要增長點。（4）受到釣魚島事件影響，日本游的客源會大幅減少，但這部分客源會選擇其它出境游替代。從長期的角度，個人消費的增長仍然具備較強的增長動力，不僅是由于收入的增長帶動的個人消費的增長，而且消費群體的擴大，以及消費觀念的改變，使未來航空客源不再單單依靠公商務(wù)旅客的增長，同時客源結(jié)構(gòu)的變化也使得，未來民航客源的增長，由一條腿走路，變?yōu)閮蓷l腿走路。六、 2013年航空市場景氣度向上2012 年航空板塊業(yè)績大幅度下滑，市場受到經(jīng)濟增速下行導致的客源增長乏力，微觀層面的企業(yè)盈利也明顯減少，從而使客座率與票價均同比下滑。我們預(yù)計，2013 年，在宏觀經(jīng)濟增長穩(wěn)定的前提下，企業(yè)的盈利以及投資的增長，均會刺激需求的上升，2013 年航空市場景氣度向上。2013 年國內(nèi)好于國際（1）國內(nèi)航空客運市場：淡季需求不足，旺季強勁增長國內(nèi)航空市場的運力增長保持較快增長，但需求也有明顯的改觀。主要體現(xiàn)在：整體需求增長幅度將達到10%左右，較2012 年的9%的客源增速高12 個百分點。受 2012 年下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速加快，我們預(yù)計2013 年上半年國內(nèi)公商務(wù)需求將有比較明顯的復(fù)蘇。從客源的分布來看，個人出行客源的增長使明年將繼續(xù)延續(xù)春節(jié)、暑運以及節(jié)假日期間客源強勁增長的趨勢。相比來看，由于明年預(yù)計運力增長保持較快，淡季客源增長不足，導致客座率仍有可能同比下滑，而票價水平與去年持平。（2）國際航空客運市場：北美市場仍然是需求增長的主要動力2013 年國際航線的需求增長主要依靠國內(nèi)出境游的增長，而傳統(tǒng)的國際公商務(wù)旅客增長將比較緩慢：我們預(yù)計，美國經(jīng)濟的增長仍然是發(fā)達國家中最好的，而中美之間的經(jīng)濟與旅游往來仍然增長較快。歐洲航線