【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 勵(lì)修訂草案，然未通過(guò)。本報(bào)告無(wú)力于探討其草案全部之紕漏，僅討論其設(shè)置的激勵(lì)條件合理與否，以及考核監(jiān)督體系設(shè)計(jì)是否完備，以為股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)提供借鑒。具體而言，就其公布的草案而言，本報(bào)告認(rèn)為，有以下缺陷： 一 授權(quán)價(jià)格：采用的公布日前二十個(gè)交易日股票平均價(jià)格的50%。授予價(jià)格過(guò)低。 二 行權(quán)條件：1） 與行業(yè)比較欠妥，因?yàn)樵?709年，整個(gè)乳制品行業(yè)一受金融危機(jī)影響，二守“三聚氰胺”事件影響，導(dǎo)致全行業(yè)業(yè)績(jī)下降，以這個(gè)時(shí)間段的行業(yè)平均做比較，則參照標(biāo)準(zhǔn)明顯降低。而且，光明乳業(yè)在行業(yè)中排名是比較靠前的，例如瀘州老窖在其股權(quán)激勵(lì)解鎖條件中規(guī)定其指標(biāo)不低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的75分位值，對(duì)于光明乳業(yè)而言，其與行業(yè)平均比較顯得過(guò)于寬松。圖3：光明乳業(yè)與行業(yè)比較 數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)股票激勵(lì)計(jì)劃2） 會(huì)計(jì)指標(biāo)過(guò)于激進(jìn)。判斷其設(shè)置的指標(biāo)是否過(guò)于激進(jìn)或保守，可以與其前幾年的指標(biāo)進(jìn)行比較?？梢钥吹剑饷魅闃I(yè)從2006年至2009年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率從未超過(guò)20%，平均增長(zhǎng)率為8%，而光明乳業(yè)規(guī)定的解鎖條件為增長(zhǎng)率為20%，大大超過(guò)了其平均增長(zhǎng)率。另外，凈利潤(rùn)解鎖條件也超過(guò)平均值。表8：光明乳業(yè)20062009年會(huì)計(jì)指標(biāo)　2006200720082009平均解鎖條件ROE(%)8營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)20凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)20凈利潤(rùn)(扣除)/凈利潤(rùn)(%)85凈利率(扣除) (%)　3） 考核指標(biāo)過(guò)于單一。前文已經(jīng)敘述，如果考核指標(biāo)單一，則約束不足，從而管理層操縱的空間變大，可能損害公司及相關(guān)利益者的行為。我們看到，光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中考核的指標(biāo)僅為會(huì)計(jì)指標(biāo)，此對(duì)于管理層而言提供了操縱空間。 總結(jié)及建議由上所述，光明乳業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的不足主要有：一 授權(quán)股票購(gòu)買價(jià)格過(guò)低，相應(yīng)提高股票購(gòu)買價(jià)格；二 與同行業(yè)比較條件過(guò)于寬松，例如瀘州老窖在其股權(quán)激勵(lì)方案中與同行業(yè)的比較標(biāo)準(zhǔn)為不低于行業(yè)75的分位值，所以應(yīng)考慮提高行業(yè)比較的均值。另外，可考慮將市場(chǎng)份額排名是否保持、與行業(yè)前幾名比較的指標(biāo)納入考核體系；三 考核指標(biāo)僅為會(huì)計(jì)指標(biāo)，單一且目標(biāo)激進(jìn)。考核指標(biāo)帶來(lái)的是監(jiān)督不足，目標(biāo)激進(jìn)的后果是管理層操縱的動(dòng)機(jī)。所以應(yīng)將多維、多角度指標(biāo)納入體系。對(duì)于食品飲料行業(yè)，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品質(zhì)量至關(guān)重要，所以應(yīng)考慮將與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的指標(biāo)納入體系。例如，在約束條件中加入如果在有效期內(nèi)一旦發(fā)生有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量的事件，則取消所有的股權(quán)激勵(lì)等。具體的改進(jìn)方案詳見下文。 改進(jìn)方案1 。若在本計(jì)劃限制性股票授予前，光明乳業(yè)有派息、資本公積金轉(zhuǎn)增股份、派送股票紅利、股票拆細(xì)或縮股、配股等事項(xiàng)，授予價(jià)格將做進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。2 本限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的有效期為5 年，包括禁售期2 年和解鎖期3 年。解鎖期內(nèi)，若達(dá)到本計(jì)劃規(guī)定的限制性股票的解鎖條件，激勵(lì)對(duì)象在三個(gè)解鎖日依次可申請(qǐng)解鎖股票上限為該期計(jì)劃獲授股票數(shù)量的40%、30%與30%，實(shí)際可解鎖數(shù)量應(yīng)與激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果掛鉤。若未達(dá)到限制性股票解鎖條件，當(dāng)年不予解鎖，未解鎖部分的限制性股票，公司將在當(dāng)期解鎖日之后以授予價(jià)格統(tǒng)一回購(gòu)并注銷。如果在解鎖期內(nèi)公司的產(chǎn)品被國(guó)家有關(guān)部門檢測(cè)為不合格或者出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，消費(fèi)者因服用本公司產(chǎn)品而出現(xiàn)普遍的癥狀，則取消當(dāng)期的激勵(lì)成果。 3 依本計(jì)劃獲授的限制性股票解鎖的業(yè)績(jī)條件為：（1）會(huì)計(jì)指標(biāo)，20102013年每年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于12%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利率不低于3%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)之比不低于85%，每年ROE不低于10%；（2）行業(yè)對(duì)比指標(biāo)，20102013年每年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于同行業(yè)上市公司的75分位值，ROE不低于同行業(yè)上市公司的75分位值，且保持在行業(yè)中的市場(chǎng)份額不變；（3）企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)，在解鎖期內(nèi)，一旦出現(xiàn)產(chǎn)品被被國(guó)家有關(guān)部門檢測(cè)為不合格或者出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，或者有證據(jù)表明消費(fèi)者因服用本公司產(chǎn)品而出現(xiàn)普遍的癥狀，則取消的激勵(lì)成果。另外，實(shí)施企業(yè)社會(huì)責(zé)任考核指標(biāo)，如果在解鎖期內(nèi)企業(yè)社會(huì)責(zé)任考核綜合分低于60，則取消當(dāng)年的激勵(lì)成果。表9：社會(huì)責(zé)任考核指標(biāo)表　12345678910顧客滿意度企業(yè)保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益表現(xiàn)供應(yīng)商滿意度零售商滿意度企業(yè)環(huán)保投入狀況公眾對(duì)企業(yè)環(huán)保評(píng)價(jià)繳納當(dāng)?shù)囟愂涨闆r投資者對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)員工滿意度企業(yè)對(duì)社會(huì)公益的關(guān)注Total附錄：光明乳業(yè)股份有限公司A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃摘要特別提示1 本限制性股票激勵(lì)計(jì)劃依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》、《中華人民共和國(guó)公司法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》、《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》和光明乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”或“光明乳業(yè)”）《公司章程》以及其他相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件的規(guī)定制訂。2 ，%。股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的普通股。公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)未超過(guò)公司股本總額的10%。若在本計(jì)劃有效期內(nèi)發(fā)生資本公積轉(zhuǎn)增股本、派發(fā)股票紅利、股份拆細(xì)或縮股、配股、向老股東定向增發(fā)新股等事宜，限制性股票總數(shù)將做相應(yīng)的調(diào)整。若在本計(jì)劃限制性股票授予前，光明乳業(yè)有派息、資本公積金轉(zhuǎn)增股份、派送股票紅利、股票拆細(xì)或縮股、配股等事項(xiàng)，授予價(jià)格將做進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。4本限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象為105人，包括：公司高級(jí)管理人員；公司中層管理人員及子公司高管；經(jīng)公司董事會(huì)認(rèn)定的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的核心營(yíng)銷、技術(shù)和管理骨干。5本限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的有效期為5 年，包括禁售期2 年和解鎖期3 年。解鎖期內(nèi)，若達(dá)到本計(jì)劃規(guī)定的限制性股票的解鎖條件，激勵(lì)對(duì)象在三個(gè)解鎖日依次可申請(qǐng)解鎖股票上限為該期計(jì)劃獲授股票數(shù)量的40%、30%與30%，實(shí)際可解鎖數(shù)量應(yīng)與激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果掛鉤。若未達(dá)到限制性股票解鎖條件，當(dāng)年不予解鎖，未解鎖部分的限制性股票，公司將在當(dāng)期解鎖日之后以授予價(jià)格統(tǒng)一回購(gòu)并注銷。如果在解鎖期內(nèi)公司的產(chǎn)品被國(guó)家有關(guān)部門檢測(cè)為不合格或者出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，消費(fèi)者因服用本公司產(chǎn)品而出現(xiàn)普遍的癥狀，則取消當(dāng)期的激勵(lì)成果。6依本計(jì)劃獲授的限制性股票解鎖的業(yè)績(jī)條件為：（1）會(huì)計(jì)指標(biāo)，20102013年每年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于12%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利率不低于3%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)之比不低于85%，每年ROE不低于10%；（2）行業(yè)對(duì)比指標(biāo)，20102013年每年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于同行業(yè)上市公司的75分位值，ROE不低于同行業(yè)上市公司的75分位值，且保持在行業(yè)中的市場(chǎng)份額不變；（3）企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)，在解鎖期內(nèi)，一旦出現(xiàn)產(chǎn)品被被國(guó)家有關(guān)部門檢測(cè)為不合格或者出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，或者有證據(jù)表明消費(fèi)者因服用本公司產(chǎn)品而出現(xiàn)普遍的癥狀，則取消的激勵(lì)成果。另外，實(shí)施企業(yè)社會(huì)責(zé)任考核指標(biāo)，如果在解鎖期內(nèi)企業(yè)社會(huì)責(zé)任考核綜合分低于60，則取消當(dāng)年的激勵(lì)成果。7本計(jì)劃單位限制性股票的成本為授予日前一日公司股票收盤價(jià)和授予價(jià)格之差。根據(jù)本計(jì)劃授予的限制性股票數(shù)量和單位限制性股票成本，本計(jì)劃需要攤銷的股權(quán)激勵(lì)成本約為37670萬(wàn)元，實(shí)際成本以公司年度報(bào)告公告為準(zhǔn)。8激勵(lì)對(duì)象認(rèn)購(gòu)限制性股票的資金由個(gè)人自籌，公司不得為激勵(lì)對(duì)象依本計(jì)劃獲取限制性股票提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。9本限制性股票激勵(lì)計(jì)劃須經(jīng)上海市國(guó)資委審核同意及國(guó)務(wù)院國(guó)資委備案，中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案無(wú)異議，以及光明乳業(yè)股東大會(huì)審議通過(guò)后方可實(shí)施。公司股東大會(huì)在對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行投票表決時(shí)，須在提供現(xiàn)場(chǎng)投票方式的同時(shí)，提供網(wǎng)絡(luò)投票方式。獨(dú)立董事就股東大會(huì)審議股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將向所有股東征集委托投票權(quán)。第一章 總則第一條 為了進(jìn)一步完善光明乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”或“光明乳業(yè)”）治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司中高層管理人員和技術(shù)、營(yíng)銷及管理骨干的長(zhǎng)期激勵(lì)與約束，充分調(diào)動(dòng)其積極性和創(chuàng)造性，使其利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展更