次貸危機原因過程與機理(編輯修改稿)
2025-06-09 00:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 和提高變現(xiàn)水平，放貸者把這些貸款打包，以債券的形式向社會推銷。債券五花八門，有住房抵押貸款支持證券（ M B S ）、擔(dān)保債券憑證（ C D O ）、信用違約互換（ CDS），等等。在高回報率的誘惑下，這些債券受到了投資銀行及各種基金的青睞。 在證券化過程中，涉及十多個參與機構(gòu)。其中包括發(fā)起人 (住房抵押貸款金融機構(gòu) )、住房抵押貸款經(jīng)紀(jì)人、借款人、消費者信用核查機構(gòu)、貸款轉(zhuǎn)移人、特殊目的機構(gòu)（ Special Purpose Vehicle， SPV）、評級機構(gòu)、包銷人、分銷人保險公司、特別服務(wù)提供者、電子登記系統(tǒng)和投資者等。在證券化過程中， SPV 發(fā)揮了重要作用。 次貸危機原因過程與機理 三、次級貸款的多重證券化 SPV 一般具有以下幾個重要性質(zhì)： （ 1）購買次貸，或根據(jù)某種協(xié)議獲得次貸的所有權(quán)或處臵權(quán)。次貸所有權(quán)的轉(zhuǎn)移使發(fā)起人實現(xiàn)真實出售，發(fā)起人與資產(chǎn)風(fēng)險實現(xiàn)隔離，債權(quán)人（投資者）不得向發(fā)起人（住房貸款金融機構(gòu)）行使追索權(quán)； （ 2）在法律和財務(wù)上獨立于發(fā)起人（如住房貸款金融機構(gòu)），盡管可能是發(fā)起人所設(shè)立； （ 3）是一個殼公司 , 可以沒有任何雇員，在澤西島 (Jersey )或開曼群島（ the Cayman Islands）注冊； （ 4）是債券（如住房抵押貸款支持債券）發(fā)行機構(gòu)，住房抵押貸款支持債券（ RMBS）則由發(fā)起人轉(zhuǎn)移給它的次貸所支持。 次貸危機原因過程與機理 三、次級貸款的多重證券化 住房抵押貸款 → RMBS→CDO→CDO 平方 → CDO 立方 → …… 這一過程，原則上說是可以無限進(jìn)行下去的。這不但是一個次貸被證券化的過程，也是一個衍生金融產(chǎn)品被創(chuàng)造出來的過程。如果說次貸是一個基礎(chǔ)產(chǎn)品， RMBS 則可稱之為最初級的衍生金融產(chǎn)品，而 CDO則是衍生的衍生金融產(chǎn)品。自然， CDO 平方是衍生的衍生的衍生金融產(chǎn)品，依此類推。這樣，由加利福尼亞州的某一個 injna(無收入、無工作、無資產(chǎn)的人 )同當(dāng)?shù)啬骋蛔》拷鹑诠竞炗喌盅鹤》抠J款合同所產(chǎn)生的風(fēng)險，通過MBS、 CDO、 CDO 平方 …… 的創(chuàng)造與銷售就被傳遞到了世界的各個角落。理論上，通過金融創(chuàng)新創(chuàng)造各種債券和債券的債券，風(fēng)險轉(zhuǎn)移的鏈條幾乎可以無限地延長，以至于投資者會誤認(rèn)為風(fēng)險已經(jīng)消失。 次貸危機原因過程與機理 三、次級貸款的多重證券化 次貸危機原因過程與機理 三、次級貸款的多重證券化 次貸危機原因過程與機理
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