中小企業(yè)融資融券介紹以及投資策略(博商課件)(編輯修改稿)
2025-06-08 14:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 資金和證券處于閑置狀態(tài)，參與資金和證券的借貸可以增加投資者的收入，而且風(fēng)險(xiǎn)較低。 長(zhǎng)期來看，對(duì)基金的影響是深遠(yuǎn)的，但是目前來看有限。 注：此處基金指公募基金和私募基金 融資融券的影響（ 3/5） 融資融券對(duì)證券市場(chǎng)的影響 對(duì)股指期貨定價(jià)效率 的影響 對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響 借鑒香港市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，推出融資融券后，期貨定價(jià)的偏差在逐步縮小，市場(chǎng)的套利空間逐步縮小。恒生指數(shù)期貨在賣空機(jī)制推出后，市場(chǎng)的有效性明顯增強(qiáng)。 對(duì)于無股指期貨先期推出融資融券而言，融資融券能夠增加交易量和換手率，增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。 融資融券的“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”機(jī)制一方面抑制了股票價(jià)格泡沫的繼續(xù)生成和膨 脹，另一方面又會(huì)向證券市場(chǎng)中的其他投資者傳遞一種股價(jià)被低估的信號(hào)，兩方面的作用使得股票價(jià)格回歸到真實(shí)投資價(jià)值上來，發(fā)揮了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。 對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性影響 融資融券的影響（ 4/5） 中國(guó)初期的融資融券展望 對(duì)市場(chǎng) 影響 融資會(huì)大于融券規(guī)模 融資融券推出初期 對(duì)股市影響積極 受限于證券公司自有 資金規(guī)模 養(yǎng)老金和保險(xiǎn)的融券 沒有開展 融券杠桿比融資杠桿低 券商進(jìn)行融券交易， 面臨風(fēng)險(xiǎn)大，動(dòng)力不足 融資融券的影響（ 5/5） 對(duì)沖個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn) ?對(duì)于 所持組合中股票全部為融資融券標(biāo)的，融券賣空即可； ?對(duì)于組合中股票部分為融資融券標(biāo)的，構(gòu)建成指數(shù)組合，賣空指數(shù)或。賣空所有組合中為融券標(biāo)的的股票； ?對(duì)于組合中全部非標(biāo)的，將融券標(biāo)的證券構(gòu)建成與組合相關(guān)性較高的組合 ,并融券賣出這個(gè)組合。 ?如果是可以賣空的標(biāo)的證券，為了對(duì)沖 該只股票下跌的風(fēng)險(xiǎn) , 投資者只要融券賣出相同數(shù)量的股票即可。 ?如果不是，融券賣出與其相關(guān)性較高的可以賣空的標(biāo)的證券。 套期保值 策略 對(duì)沖組合的風(fēng)險(xiǎn) 用權(quán)證對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn) ?融資融券與權(quán)證配合使用的模式主要是買入權(quán)證、融券賣空股票 , 以此來對(duì)沖融券的風(fēng)險(xiǎn)或買入權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)。 ?由于目前國(guó)內(nèi)權(quán)證與基礎(chǔ)證券之間走勢(shì)相關(guān)度不高 , 策略可行性不大。 融資融券下的投資策略（ 1/8） 融資融券下的投資策略（ 2/8） ?杠桿趨勢(shì)投機(jī)策略 賣空策略 ?募集資金 ?全部買入指數(shù)組合， ?以此組合作為保證金 ?融資買入更多的指數(shù)組合。 構(gòu)建反向杠桿型基金 構(gòu)建正向杠桿型基金 ?募集資金 ?可以買入國(guó)債等固定收益類資產(chǎn)， ?以現(xiàn)金或債券作為保證金 ?融券賣空指數(shù)組合 ?如果認(rèn)為近期有利空，選取的策略往往是倒手砸盤，再低位買回。 ?由于賣空機(jī)制要求報(bào)升規(guī)則，一般做法是拉高出貨，進(jìn)而進(jìn)行底部吸籌。 融資融券下的投資策略（ 3/8） 130/30 策略的定義 130/30 策略的簡(jiǎn)單實(shí)施 為什么是 130/30 策略？ 擴(kuò)大客戶源和市場(chǎng)占有率 130/30 策略是指組合中持有 130％的多頭倉(cāng)位及 30％的空頭倉(cāng)位。 利用投資杠桿，但因多空部位相抵，故市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露還是維持不變（ β=1）。在相同的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露的情況下，卻可以產(chǎn)生較佳的投資成果，進(jìn)而 提高投資組合的 alpha 賣空限制是具有好的選股能力的基金經(jīng)理提高組合績(jī)效的主要阻礙之一，但同時(shí)，大多數(shù)情況下， 30%比例的賣空就可以在允許 100%賣空的情況下貢獻(xiàn) 90%的收益。 一般空頭部分不會(huì)超過 50%，總的頭寸不得超過 200% ? α進(jìn)行排序； ?； ?。 130/30 基金可以看做是共同基金和對(duì)沖基金之間的產(chǎn)品，保持了與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本一致的風(fēng)險(xiǎn)暴露，又能更加有效地利用研究資源，既可以象傳統(tǒng)基金從股票上漲中獲利，又能從股票下跌中獲取收益，在某種程度上可看作是積極投資組合的延伸 130/30 策略 ? 130/30 套利策略 融資融券下的投資策略（ 4/8） ?市場(chǎng)中性套利策略 市場(chǎng)中性策略的定義 市場(chǎng)中性之統(tǒng)計(jì)套利策略 市場(chǎng)中性策略的好處 市場(chǎng)中性之基本面套利策略 市場(chǎng)中性策略投資理念是利用不同證券之間 Alpha 差異，通過相反操作即多空部位相互沖銷，來獲取與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)的絕對(duì)收益，也被稱為相對(duì)價(jià)值策略 統(tǒng)計(jì)套利策略是指，如果不同證 券價(jià)格之間存在某種穩(wěn)定關(guān)系， 一旦實(shí)際數(shù)值偏離這種關(guān)系達(dá)到 一定程度，通過套利來獲取收益 基本面套利主要是在某一行業(yè)內(nèi)構(gòu)建投資組合，買入行業(yè)內(nèi)低估股票賣出行業(yè)內(nèi)高估股票。只要投資者對(duì)于股票相對(duì)強(qiáng)弱走勢(shì)判斷正確，投資者就可以賺錢。 市場(chǎng)中性策略 市場(chǎng)中性策略意味著基金不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此也就無法獲得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。在牛市中，市場(chǎng)中性策略表現(xiàn)并不突出，在熊市中，市場(chǎng)中性策略更容易發(fā)揮其優(yōu)勢(shì) 融資融券下的投資策略（ 5/8） ?與股指期貨配合進(jìn)行期限套利 股指期貨套利情況 股指期貨正向套利 股指期貨產(chǎn)品定價(jià) 股指期貨反向套利 股指期貨的理論價(jià)格可以由無套利模型決定，一旦市場(chǎng)價(jià)格偏離了這個(gè)理論價(jià)格的某個(gè)價(jià)格區(qū)間，投資者就能在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)上通過低買高賣獲取利潤(rùn)，這就是股指期貨的期現(xiàn)套利 當(dāng)股指期貨價(jià)格高于期貨理論價(jià)
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