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正文內(nèi)容

貨幣銀行第三章ppt課件(編輯修改稿)

2025-06-08 13:29 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 eieei tftf ????按照無風(fēng)險(xiǎn)套利原則,有: 0)1(1eeii tfd??? —— 拋補(bǔ)的利率平價(jià)論 即: fdtiiee???11011110?????fdtiieeffdtiiieee????100?if為一個(gè)百分?jǐn)?shù),作為分母,對(duì)商影響不大,可忽略不計(jì),則: fdt iieee ???00 ? ?00 eiiee fdt ???間接標(biāo)價(jià)法下: ? ? 00 eiiee dft ????該理論是遠(yuǎn)期匯率決定理論。 ?標(biāo)準(zhǔn)貨幣的遠(yuǎn)期匯率的年升(貼)水年率近似的由兩國間的利差所決定 。 ?利率低的貨幣,其遠(yuǎn)期匯率有升水;利率高的貨幣,其遠(yuǎn)期匯率有貼水 。 ?說明了匯率與利率之間的關(guān)系。 ( 3)結(jié)論: 解: 3個(gè)月的遠(yuǎn)期: $ / 163。 ? ?? ?001$ eiie fd ???( 4)評(píng)價(jià): ?基本思想可追溯到 19世紀(jì)下半葉, 20 世紀(jì)由凱恩斯等予以完全闡述; ?指出利率與匯率的關(guān)系; ?運(yùn)用了無風(fēng)險(xiǎn)套利方法;但影響匯率的因素還有好多;不能算為獨(dú)立的匯率決定理論。 注:兩國之間的利差以貨幣升水或貼水來判斷 例:倫敦市場(chǎng)短期利率為 10%, 紐約市場(chǎng)短期利率為 5%,即期匯率以中間標(biāo)價(jià)法為 :$1=163。,分別求 3個(gè)月 $/163。, 6個(gè)月 163。/$的遠(yuǎn)期匯率。 = 163。 [ + (10%5% ) ( 6247。 12 ) ]= 163。 1= $ ? ?? ?001$ eiie fd ???=163。[+ (10%5%) ( 3247。 12) ]= 6個(gè)月 163。/$的遠(yuǎn)期匯率: (三) 套利 交易(利息套匯): ?不拋補(bǔ) :即投機(jī)交易,指換匯過程中兩筆交易都是即期交易。 特點(diǎn) :兩筆交易不同時(shí)進(jìn)行,有風(fēng)險(xiǎn)。 ? 拋補(bǔ) :指換匯過程中一筆都是即期交易,一筆是遠(yuǎn)期交易。 特點(diǎn) :兩筆交易同時(shí)進(jìn)行,無風(fēng)險(xiǎn)。 : :指將資產(chǎn)從低利率的國家調(diào)到高利率的國家以獲取利息 差額的外匯交易。 :指利用不同市場(chǎng)定價(jià)的差異低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出的行為。 ?同時(shí) ?方向相反的兩個(gè)交易 特征 ?空間套利(跨市套利):同時(shí)不同地的買進(jìn)和賣出某資產(chǎn)。 ?時(shí)間套利(跨期套利):也稱持有成本套利,當(dāng)前買進(jìn)(賣出)一種資產(chǎn),同時(shí)承諾在未來某時(shí)候賣出(買進(jìn))該資產(chǎn)。 種類 :倫敦 : 163。1=$ 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯水: 105/100 3個(gè)月的存款利率:倫敦為 10%;紐約為 6%。 問:有 100萬 $ ,應(yīng)如何操作? 解: ( 1) 不拋補(bǔ)套利: $→163。: 100 ( 1/) = 萬( 163。 ) 將 163。存入 3個(gè)月: ( 1+10% 3/12) = 163。 假設(shè) 3個(gè)月后: 163。1=$ 163?!?: =( $) 利潤(rùn): = ( 2)拋補(bǔ)套利: 即期交易( $→163。): ( 163。) 預(yù)算 3個(gè)月后的本利和: ( 1+10% 3/12) =( 163。) 遠(yuǎn)期交易( 163。→$ ):同時(shí)賣出 3個(gè)月的 163。 遠(yuǎn)期匯率: 163。1= 3個(gè)月到期后: = ( $) 利潤(rùn): =( $) ? 利差:年利率之差 ? 匯水折年率: 遠(yuǎn)期月數(shù)即期匯率匯水 12?( 2)判斷: 利差 匯水折年率 >=< 拋補(bǔ)套利 無套利機(jī)會(huì) 匯水套匯 ( 3)上例中: %%= 43312 ?? ( 1)決定因素: : 若紐約外匯市場(chǎng)即期匯率: 163。1=$—— ,一年英鎊遠(yuǎn)期匯水貼水 ,倫敦市場(chǎng)一年期利率為 13%,紐約金融市場(chǎng)一年期利率為 10%;一美國商人從紐約市場(chǎng)借得 $并購買 100萬 163。,調(diào)往倫敦存入銀行,并同時(shí)賣出一年期 163。113萬。試判斷這筆套利的可能性并計(jì)算損益。 解: 可能性:匯水折年率 =< 3% 借入的 $數(shù),即買入 100萬 163。需要的 $數(shù): 100 =200萬 $ 一年到期后應(yīng)還的 $數(shù): 200 ( 1+10%) =220萬 $ 存入一年后可得 163。: 100 ( 1+13%) =113萬 163。 一年的 遠(yuǎn)期匯率為: 163。1=$—— 買出遠(yuǎn)期的 163??傻?$數(shù): 113 ( ) = $ 利潤(rùn): = $ 只要與銀行 做如下交易 1. 買入 100萬 163。 113萬 163。的一年遠(yuǎn)期。 以后的 事就是尋找 銀行借款了 四、 套匯 交易: :利用兩個(gè)地點(diǎn)的不同匯率 例:倫敦: GBP1= 紐約: GBP1=解: 判斷 :低價(jià)的賣出價(jià)大于高價(jià)的賣入價(jià)。 操作: ? 在倫敦市場(chǎng):買進(jìn) 1萬 163。,需要支付 10000 =16050( $) ? 在紐約市場(chǎng):賣出 1萬 163。,可得 10000 =16065( $) ? 利潤(rùn): 1606516050=15( $) 指利用同一貨幣因不同地點(diǎn)上的匯率差異而進(jìn)行賤買貴賣,以獲得價(jià)差利潤(rùn)的一種外匯交易。 :利用 3個(gè)不同地點(diǎn)的交叉匯率的差異 在相同標(biāo)價(jià)法下,買入價(jià)(或賣出價(jià))連乘 ≠1, 有價(jià)差,有套匯機(jī)會(huì)。 判別原則: 例:已知某日:紐約: $1= 巴黎:£ 1= 倫敦:£ 1=$( 1)判斷有無套匯可能; ( 2)若有 100萬 $ ,應(yīng)如何操作,利潤(rùn)率是多少? ( 3)若有 100萬£,應(yīng)如何操作?利潤(rùn)率是多少? 解: ( 1)都變成直接標(biāo)價(jià)法 紐約: FFr1=$ 巴黎:£ 1= 倫敦: $1= £ ( 2)判斷: 74 1/74 11/18 9 6 0 11 2 7 4 19 8 81 6 0 11 2 7 4 1??????< 1 有套匯的可能 ( 3) 都變成間接標(biāo)價(jià)法: 紐約: $1= 巴黎: FFr1= £ 倫敦:£ 1=$ ( 4)操作:(找其在標(biāo)準(zhǔn)貨幣所在的位置) 在紐約: $→FFr , 100 = FFr 在巴黎: FFr→£ , ( 1/) = £ 在倫敦: £ →$ , = $ ( 5)利潤(rùn): =(萬 $ ) ( 6)假
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