利息與利率gppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 06:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 1 000 000 （ 1+） ＝ 1 022 500元 ——如果買的就是一年期國債 ， 這時就可自由處理其本利和 。假如無其他適當(dāng)選擇 ， 把本利和再買進(jìn)一年期國債 ， 到第二年末得本利和 1 022 500 （ 1+） ＝ 1 045 1 045 ， 較之 1 048 600， 少 3 。 ——買兩年期國債 ， 其所以可多得 3 ， 那就是因為放棄了在第二年期間對第一年本利和 1 022 500元的自由處置權(quán) 。這就意味著 ， 較大的效益是產(chǎn)生于第二年 。 如果說 ， 第一年應(yīng)取%的利率 ， 那么第二年的利率則是 （ 1 048 600247。 1 022 500－ 1） 100 = % 這個 % 就是第二年的遠(yuǎn)期利率。 (4)27 第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 即期利率與遠(yuǎn)期利率 4. 遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長的價值具有了定量的說明。 ? ?? ?11111??????nnnnrrf5. 如以 fn 代表第 n 年的遠(yuǎn)期利率， r 代表即期利 率，其一般計算式是： (4)28 第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 到期收益率 1. 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場價格購買債券并且一直持有到期滿時可以獲得的年平均收益率。 2. 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場價格與“ 債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值 ” 相等，即決定當(dāng)前實際起作用的利率。 “ 債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值 ” 是指： 從當(dāng)前到 還本時為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計額。 (4)29 第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 到期收益率 3. 到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。 ? ? ? ? ? ? ? ? nnm yPCyCyCyCP?????????? ?1111 12?4. 設(shè) 還有 n 年到期的國債券，其面值為 P，按票面利率每期支付的利息為 C，當(dāng)前的市場價格為Pm， 到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值： (4)30 第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 收益率曲線 1. 收益率曲線是對利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。 2. 收益率曲線并不總是期限越長利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形。 到 期 日收益率（ A ）到 期 日收益率（ B ）到 期 日收益率（ C ）到 期 日收益率（ D ）(4)31 第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 收益率曲線 3. 中國收益率曲線舉例： (4)32 第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 1. 其所以收益率曲線并非簡單向上傾斜，是由于影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素并不是單一的。 歸納各種有關(guān)理論，作用于利率期限結(jié)構(gòu)的因數(shù)有： 對利率的預(yù)期； 對流動性的偏好； 資金在不同期限市場之間的流動程度等。 (4)33 第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 2. 預(yù)期理論：認(rèn)為預(yù)期未來短期利率（遠(yuǎn)期利率）的變化方向決定收益率曲線的形態(tài)；同時，假定當(dāng)前長期債券中的遠(yuǎn)期利率與市場對未來短期利率的預(yù)期有緊密聯(lián)系。 3. 預(yù)期理論一 ——純粹預(yù)期理論：認(rèn)為“只有”預(yù)期的未來短期利率，決定收益率曲線的形狀： 當(dāng)預(yù)期未來短期利率上升時，會有上升的收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態(tài)勢。 (4)34 第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素 3. 預(yù)期理論二 ——流動性理論：承認(rèn)未來預(yù)期短期利率的作用，但認(rèn)為，期限長的債券會要求流動性風(fēng)險補(bǔ)償。因此，只有在長期投資的收益率高于短期的平均預(yù)期收益率條件下，人們才會選擇長期投資工具。 按照流動性理論的觀點，收益率曲線一般應(yīng)該是向上傾斜的；只有在預(yù)期未來短期利率下降過大時，才會出現(xiàn)下降的
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