【文章內(nèi)容簡介】 革的生動寫照，改革一直是圍繞“發(fā)展”這一主題推進的。但是，前者一直做得不好，宏觀經(jīng)濟政策的制訂和調(diào)整基本上是圍繞短期經(jīng)濟波動而變化的，而無視甚至犧牲改革和長期發(fā)展目標的需要，這也是導(dǎo)致中國經(jīng)濟不斷重復(fù)“停停走走”循環(huán)的原因之一。　?。?）、在抑制通貨緊縮的同時要警惕通貨膨脹?！　≈袊ㄘ浘o縮的直接原因是有效需求不足，特別是消費需求不足。事實上消費需求不足是長期以來一直存在的一個矛盾，只不過一直被過熱的投資需求所掩蓋，而中國的通貨膨脹主要就是由投資需求拉動的。實行積極的財政政策以保持一定的增長速度是必要的，可以避免經(jīng)濟的急劇下滑和社會矛盾的激化。但是在不改變長期以來實行的高積累政策、不解決增長質(zhì)量和投資效率這兩個根本問題的情況下，投資需求膨脹將再次掩蓋消費需求不足的矛盾，非但消除不了通貨緊縮的根源，而且很容易在此誘發(fā)新的通貨膨脹。新的通貨膨脹不會自動解決通貨緊縮的問題，只是將矛盾暫時掩蓋起來，深層次矛盾不僅得不到解決甚至會進一步累積惡化。一旦政府投資的后力不繼，又會很快掉進通貨緊縮的深淵。案例討論 為什么發(fā)生惡性通貨膨脹時，人們寧愿坐出租車而不愿坐公交車？ 試列舉通貨膨脹的經(jīng)濟效應(yīng)。案例2：20世紀90年代日本經(jīng)濟的衰退。案例適合總需求分析案例內(nèi)容 20世紀90年代，日本經(jīng)濟在多年迅速增長和極度繁榮之后經(jīng)歷了長期衰退。由于日本經(jīng)濟的長期增長以及日本企業(yè)采用終身雇傭制度等因素，日本歷史上的失業(yè)率是極低的，但這次失業(yè)率卻從1990年的2%上升到1998年的4%。在1990年以前的20年中，日本的工業(yè)生產(chǎn)翻了一番，但1998年和1990年GDP仍然一樣，實際GDP停滯，有時甚至還下降。 在政府治理持續(xù)性經(jīng)濟衰退過程中，日本經(jīng)濟出現(xiàn)了典型的零利率、負通貨的經(jīng)濟局面。1995年9月，為了促進經(jīng)濟復(fù)蘇，%的超低利率政策；1999年2月，中央銀行為進一步減輕企業(yè)利率負擔和刺激國內(nèi)消費，在維持貼現(xiàn)率不變的情況下，%%；同年3月份以后，日本央行大規(guī)模發(fā)行超出市場需求的貨幣，促使市場利率基本降到了“零”。同期，日本的消費物價指數(shù)自1999年第三季度開始低于上年同期水平，1999年全年物價水平與上年持平，%，%。 日本為擺脫經(jīng)濟衰退采取了不少政策措施，但收效甚微。案例評析 該案例較好地說明了凱恩斯理論中對蕭條的解釋。按照凱恩斯的宏觀經(jīng)濟理論，總支出Y由消費C、投資I和政府購買G以及凈出口（X－M）四部分組成。上述四個分需求的減少都有可能使得總需求減少，從而使得有效需求不足。 第一，造成日本經(jīng)濟衰退的原因之一是消費支出減少。這部分歸因于股票價格的大幅度下降。在日本，1998年的股票價格不到10年前達到的頂尖水平的一半。與股市一樣，日本的土地價格在90年代崩潰之前的80年代也是天文數(shù)字。當股市和土地價格崩潰后，日本公民眼看著自己的財富都消失了。而財富和收入的減少使得人們減少了消費支出。 第二，造成日本經(jīng)濟衰退的原因之一是投資支出減少。這部分歸因于銀行系統(tǒng)出現(xiàn)的“信用危機”。在20世紀90年代，隨著泡沫經(jīng)濟的破滅，銀行陷入了困境，并加劇了經(jīng)濟活動的衰退。80年代日本銀行發(fā)放了許多以股票或者土為擔保的貸款。當這些抵押品價值下降之后，債務(wù)人開始拖欠自己的貸款，從而使銀行形成了大量的不良貸款。以商業(yè)銀行為例，截至2002年3月底，美國高盛公司估計日本金融機構(gòu)持有的不良資產(chǎn)為236萬億日元。這種舊貸款的拖欠減少了銀行發(fā)放新貸款的能力，所引起的“信用危機”使企業(yè)為投資項目籌資更難，從而壓低了投資支出。 第三，上述兩個分需求的減少使得總需求不足。同時我們觀察到，在日本的衰退中，表現(xiàn)為經(jīng)濟產(chǎn)出的減少，同時利率降低。1998年的日本和1935年的美國一樣，名義利率不到1%。這一事實說明，衰退的主要原因是IS曲線的緊縮性移動。因為這種移動既減少了收入又降低了利率。 日本為擺脫衰退采取了不少政策措施，但收效甚微。同時，這些政策也引起了爭論。一些經(jīng)濟學家建議，日本政府要大幅度減稅，以鼓勵消費者更多地支出。但日本政府中的決策者卻不愿意大幅度減稅，因為他們想避免預(yù)算赤字。另外一些經(jīng)濟學家建議，日本的銀行體系要更迅速地擴大貨幣供給。在名義利率下降余地很小的情況下，迅速擴大貨幣供給也許能提高預(yù)期的通貨膨脹，降低實際利率，并刺激投資支出。無論如何，日本的衰退是由于總需求不足而引起的，而“解鈴還需系鈴人”，辦法還是要從總需求的擴張中去尋找。案例討論 結(jié)合本案例，說明構(gòu)成總需求的四個分需求。 根據(jù)本案例的分析方法，請考察我國19971998年左右的總需求情況。案例3：石油危機與滯脹。案例適合總供給與供給沖擊、滯脹。案例內(nèi)容 中東盛產(chǎn)石油，卻是世界上最不穩(wěn)定的地區(qū)之一。沙特阿拉伯和伊拉克雖中東用至全世界石油儲量排在前兩位的國家。依據(jù)《油氣雜志》2001年的統(tǒng)計，沙特的石油儲量占整個世界石油儲量的35%，超過了美國、獨聯(lián)體國家和歐洲的總和。 在20世紀的前幾十年里，中東地區(qū)的石油資源一直被美孚、?？松づ频热朔Q“七姊妹”的西方七大石油公司所壟斷。從1945年起，中東各國逐漸掌握了本國的石油資源，各國經(jīng)濟也依靠石油逐漸發(fā)展起來。與此同時，中東國家也開始利用西方對石油的依賴，將石油作為意識形態(tài)武器來使用。 在20世紀70年代，爆發(fā)了再次石油危機，給世界經(jīng)濟帶來了巨大的沖擊。第一次石油危機發(fā)生于19731974年。1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，為打擊以色列及其支持者，石油輸出國組織（OPEC）的阿拉伯成員國當年12月宣布收回原油標價權(quán)，使油價猛然上漲了兩倍多，從而觸發(fā)了第二次世界大戰(zhàn)之后最嚴重的全球經(jīng)濟危機。在這場危機中，美國的工業(yè)生產(chǎn)下降了14%，日本工業(yè)生產(chǎn)下降了20%以上，所有工業(yè)化國家的經(jīng)濟增長都明顯放慢。 第二次石油危機發(fā)生于19791980年。1978年底，世界第二大石油出口國伊朗的政局發(fā)生劇烈變化，石油產(chǎn)量受到影響，從每天580萬桶驟降到100萬桶以下，打破了當時全球原油市場上供求關(guān)系的脆弱平衡。油價在1979年開始暴漲，從每桶13美元猛增至34美元，導(dǎo)致了第二次石油危機的出現(xiàn)。受石油價格上升影響，美國經(jīng)濟受到劇烈的供給沖擊，造成高通貨膨脹和高失業(yè)率并存的情況，即滯脹。19781982年石油價格變動與美國通脹率和失業(yè)率的關(guān)系如表1所示。此次危機成為70年代末西方全面經(jīng)濟衰退的一個主要誘因。表1 19781982年石油價格變動與美國通脹率和失業(yè)率年份石油價格變動(%)通貨膨脹率（CPI,%）失業(yè)率（%）19781979198019811982數(shù)據(jù)來源：曼昆：《宏觀經(jīng)濟學》（第四版），中國人民大學出版社2000年版，第230頁。 在經(jīng)歷了兩次石油危機之后，西方國家紛紛采取行動加強產(chǎn)業(yè)調(diào)整，建立石油儲備。例如，美國于20世紀70年代公布了《能源政策與保護法》，日本與德國也公布了《石油儲備法》和《石油及石油制品儲備法》。與此同時，各國還紛紛投資研究、建設(shè)替代能源。瑞典的卡爾博格公司于1973年率先開展了水煤漿的研究。20世紀90年代，風力發(fā)電以每年26%的速度增長，太陽能也大量進入工業(yè)領(lǐng)域。案例評析 本案例能夠較好地說明兩方面的理論。首先，石油危機造成的石油價格上漲是總供給沖擊的一種，它的經(jīng)濟后果是：總供給沖擊使得總供給曲線向左移動，這就是總供給變動的一個例子。其次，我們還可以進一步將左移的總供給曲線同總需求曲線結(jié)合在一起，用ADAS模型來解釋西方發(fā)達國家在20世紀7080年代發(fā)生的滯脹現(xiàn)象。 由總供給的變動所造成的經(jīng)濟波動，被稱作供給沖擊（shocks to aggregate supply）。某種重要的能源供應(yīng)（如石油）突然減少，從而使得石油的價格在短期內(nèi)大幅上升，那么總供給曲線就會向左移動。在總需求曲線給定不變的情況下，總供求均衡所決定的產(chǎn)量和價格水平如圖1所示。OYY0Y1Y2AD0E1E0E2ASS潛在產(chǎn)量PP2P0P1(滯脹)Y0=Yf=潛在產(chǎn)量圖1 短期內(nèi)產(chǎn)量與價格的決定：滯脹 在圖1中，總需求曲線AD0與短期總供給曲線ASs的交點E1所決定的產(chǎn)量為Y1，價格為P1，潛在產(chǎn)量線與總需求曲線AD0的交點為E0,表示充分就業(yè)時的均衡點，Y0表示充分就業(yè)時的產(chǎn)量，P0表示充分就業(yè)時的價格。現(xiàn)假設(shè)由于某種原因使得總供給減少，短期總供給曲線由ASS左移到了。AD0曲線與曲線的交點為E2，E2所決定的產(chǎn)量水平為Y2，價格水平為P2。顯然，,。即現(xiàn)產(chǎn)量低于原有產(chǎn)量，而且也低于充分就業(yè)的產(chǎn)量水平；現(xiàn)價格水平不僅高于原價格水平，而且也高于充分就業(yè)的價格水平。這種產(chǎn)量更少、價格卻更高的情況表示經(jīng)濟停滯和通貨膨脹并存，這種狀態(tài)被稱為滯脹。 因此，本案例通過闡述了石油危機導(dǎo)致的總供給緊縮，能夠基本說明20世紀70年代在美國發(fā)生的滯脹問題。案例討論 除石油沖擊外，還有哪些因素會引起總供給曲線的左移？ 我國應(yīng)如何應(yīng)對石油價格上漲引起的總供給緊縮？宏觀經(jīng)濟政策（一）貨幣政策案例1：“治大國如烹小鮮”。案例適合貨幣政策的特點。案例內(nèi)容如果有人問，這個世界上權(quán)力最大的人是誰？答案可能會出人意料：不是美國總統(tǒng)，而是美聯(lián)儲主席格林斯潘。格林斯潘（Greenspan,1926—）具有傳奇的經(jīng)歷，由于他在任職美聯(lián)儲期間，成功地實施了貨幣政策，使得美國經(jīng)濟多次化解金融危機和通貨膨脹。1987年，格林斯潘擔任美國聯(lián)邦儲備委員會主席。在此之前他一直是在他創(chuàng)辦的企業(yè)中工作，對宏觀調(diào)控沒有經(jīng)驗。因此當時他的任命一宣布，道瓊斯指數(shù)竟下降了22個點。債券價格下滑得更厲害。在一天之內(nèi)降到了五年內(nèi)的最低點。在東京，美國對日元的匯率由1:145跌到了1:；在巴黎，美國對法國法的匯價下降了2%。格林斯潘上任伊始，就不得不馬上對付通貨膨脹。在7月份，原油價格跌到了每桶11美元；而到了8月，又猛漲到每桶22美元。價格的暴漲連同其他通貨膨脹壓力。這是一年多來首次利率調(diào)整，又是從1984年春季后第一次上調(diào)利率。實際上，從1984年以來，美聯(lián)儲共七次降低利率，%%。大多數(shù)經(jīng)濟權(quán)威人士認為：9月上調(diào)利率，明顯地意味著格林斯潘主持的美聯(lián)儲要認真對付通貨膨脹。然而，危機四伏，接連不斷。在經(jīng)過一周的慘重損失后，到10月19日這一天——不久就成為臭名昭著的“黑色星期一”——股票市場大幅度地下降了508點（），造成賬面損失高達5000億美元。%，是1929年大蕭條時著名的“黑色星期二”那一天的兩倍。對大多數(shù)觀察家來看，這個時候真是可怕至極。這就需要具有果斷決策能力的領(lǐng)導(dǎo)人擔此重任，力挽狂瀾；而此時坐在美聯(lián)儲主席高位上的格林斯潘卻是人們記憶中最沒有經(jīng)驗的那一位。但是，面對挑戰(zhàn)，格林斯潘挺身而出。下午剛過4點鐘，格林斯潘在達拉斯走下飛機，收盤鈴聲已響。這時一個驚慌失措的美聯(lián)儲官員告訴格林斯潘，市場在收盤時已下降了508個點，格林斯潘當時一愣，但馬上作出反應(yīng)，他聽到的應(yīng)是508個點。他立即取消了預(yù)定的講演安排，飛回華盛頓，當夜召開緊急會議，同顧問們研究處理危機的對策，并做出了至關(guān)重要的決策。在星期二開市鈴聲響前不到一個小時，他發(fā)表了下面的簡要聲明：“聯(lián)邦儲備委員會，根據(jù)其國家中央銀行的責任，今天重申它時刻準備著發(fā)揮其清償來源的作用，支撐經(jīng)濟和金融系統(tǒng)。”也就是說美聯(lián)儲會根據(jù)需要，向金融體系注入資金，以防止金融崩潰。換句話說，對付危機的緊迫性遠遠超過了緊縮銀根的政策。雖然這與格林斯潘過去的主張不合，但正如愛默生所說：“愚蠢的政策一致性是目光短淺之輩的做法”。格林斯潘并不愚蠢。在過去的黃金年代里，一旦出現(xiàn)了這種情況，只要像摩根這樣的金融巨頭走進股票交易所，在大庭廣眾之下簽下了大額訂單，就可以制止恐慌。其含義很明確：沒什么值得害怕的。而現(xiàn)在的美聯(lián)儲是在摩根去世的那一年創(chuàng)建的，在眾多方面成了他的繼承者，也正以類似的象征性手段干預(yù)經(jīng)濟來穩(wěn)住投資者。學了一輩子經(jīng)濟史的格林斯潘，對摩根和其干預(yù)手段了如指掌，更確切地說，他也了解美國1929—1933年金融史上的悲劇，當時正是由于中央銀行愚蠢地緊縮銀根，把已經(jīng)受到打擊的股票市場推進了大蕭條的深淵。所以，當他的一些顧問正苦于無計可施時，格林斯潘卻毫不猶豫地說道：“懂得經(jīng)濟史的人都會明白，如果股票市場下跌了500個百分點，跌幅達20%時，經(jīng)濟肯定會出現(xiàn)大問題。這時我們所要考慮的不是應(yīng)不應(yīng)該向市場注入資金的問題，而是如何注入的問題”。市場很快就平靜下來。在短短的幾個月內(nèi)，人們挽回了“黑色星期一”中所遭受的全部損失。正如《福布斯》日報所描繪的那樣，“這是格林斯潘最輝煌的一刻，他高高舉起喇叭，告訴銀行把錢借給華爾街，然后降低短期利率，而長期利率也隨之下降?！边@種有效的干預(yù)，對格林斯潘來說，還只是開頭。股票大跌幾個月后，美聯(lián)儲又調(diào)高了利率，這是一個驚人的舉動，而且傳遞了兩個有關(guān)信息：首先，格林斯潘已下定決定抑制通貨膨脹；其次，他相信1987年的股票大跌與其說是危機，倒不如說是對經(jīng)濟的調(diào)整。他高瞻遠矚，不讓短期波動影響經(jīng)濟的長期持續(xù)增長。值得慶幸的是，1987年的股票大跌沒有重演1929年的悲劇。案例評析從以上案例可以看到貨幣政策實施中的幾個重要特點。第一，貨幣政策往往是“逆經(jīng)濟風向”而行事的。當經(jīng)濟社會面臨通貨膨脹的壓力時，中央銀行應(yīng)該提高利率，實施緊縮性的貨幣政策。格林斯潘在面對因石油價格上漲而可能引發(fā)的通貨膨脹時，就采用了緊縮性的貨幣政策。第二，貨幣政策的采用是一種相機抉擇。當股市暴跌而可能引起金融體系崩潰的時候，中央銀行就應(yīng)該審時度勢，實施積極的貨幣政策，向金融系統(tǒng)注資，行使“最后貸款人”的職能，以維持金融體系的穩(wěn)定。本案例中，在1987年股災(zāi)發(fā)生時，格林斯潘就沒有因堅守反通脹的貨幣政策而緊縮銀根，而是采用了擴張性的貨幣政策，最后達到了良好的效果。第三，貨幣政策往往采用事先調(diào)控，并以微調(diào)的方式進行。美聯(lián)