【文章內(nèi)容簡介】 金融市場機制理論? 證券價格與市場效率? 市場風險與投資組合? 資產(chǎn)定價模型一、證券價格與市場效率（一）證券價格與價值評估1. 證券的價格：面值、發(fā)行價、市場價2. 證券市價的決定因素：期限、利率、預(yù)期收益3. 一次支付本息債券價格：P=A/(1+r)n4. 分期付息到期還本的債券價格：P=∑Ct/(1+r)t+M/(1+r)n （t=1~n）5. 永久性證券的價格：P= ∑C/(1+r)t=C/r6. 市盈率: 股票市價與預(yù)期每股盈利的比值7. 證券價格指數(shù):上證綜合指數(shù) 。道瓊斯30指數(shù)（二）市場效率1. 資本市場有效性假說:市場依據(jù)信息迅速調(diào)整價格的能力2. 市場效率與投資收益3. 行為金融理論: 有限理性、有限控制力和有限自利二、市場風險與投資組合（一）金融市場風險1. 風險：未來損失的可能性2. 金融市場風險? 市場風險，市場價值變化帶來損失的可能性? 信用風險，不履約、信用等級下降、主權(quán)風險? 流動性風險，市場流動性差或交易者流動性差? 操作風險，技術(shù)操作失誤、系統(tǒng)、制度缺陷? 法律風險，無法律保障的合約? 政策性風險，經(jīng)濟、政治、外交與軍事政策? 道德風險，融資者違背承諾（二）資產(chǎn)組合1. 資產(chǎn)組合理論：1952年馬科維茲，風險數(shù)量化2. 風險的度量? 投資風險是未來各種投資收益率與期望收益率的偏離程度? 投資收益率r=[C+（P1P0）]/P0? 預(yù)期收益率224。=∑ri?Pi （i=1n）? 偏離程度：標準差б =[∑（ ri 224。 ）2 ?Pi ] 1/2（i=1n）舉例：證券A、B、C的預(yù)期投資收益率分別為：12%、19%和12%；標準差分別為：、。選擇哪種證券進行投資？3. 資產(chǎn)組合風險度量? 資產(chǎn)組合期望收益率:rp= ∑wi ? 224。 i （i=1n）? 資產(chǎn)之間相關(guān)性對組合風險的影響:正相關(guān)性越強,資產(chǎn)組合降低風險程度越低。負相關(guān)越強,資產(chǎn)組合降低風險程度越高? 資產(chǎn)組合風險:бp =[∑ wi 2 б i 2 + 2∑ wi wj б i бjρi j ] 1/24. 資產(chǎn)組合風險類型? 非系統(tǒng)性風險，通過增加資產(chǎn)種類可以抵消掉的風險? 系統(tǒng)性風險，無法通過增加資產(chǎn)種類數(shù)量而消除的風險資產(chǎn)組合風險與資產(chǎn)數(shù)量（三）有效資產(chǎn)組合與最佳資產(chǎn)組合1. 效益邊界理念：在相同的風險度上應(yīng)取得最高收益2. 有效資產(chǎn)組合：風險相同預(yù)期收益率最高的資產(chǎn)組合；在資產(chǎn)組合曲線上稱為效益邊界線段3. 最佳資產(chǎn)組合：取決與投資人的風險承受能力三、資產(chǎn)定價模型（一）資產(chǎn)定價模型的理論基礎(chǔ)1. APM目標：找到合適的貼現(xiàn)率? 無風險資產(chǎn)：政府債券F? 風險資產(chǎn)組合：股票市場所有資產(chǎn)組合代表社會所有風險資產(chǎn)集合——市場組合M? 新資產(chǎn)組合F+M的收益與風險：224。p=wf 224。f+wm 224。m216。бp =（ wf 2 бf 2 + wm 2 бm 2 +2 wf wmбf бmρf m ）216。 amp。frac12。бp = wm216。 бm（二）資本資產(chǎn)定價模型:B = бi,m / бm 22. 資本資產(chǎn)定價模型: 224。i =rf+（ 224。m rf ）舉例：無風險利率3%，市場組合的風險溢價為5%，該股票的期望收益率224。i = 3%+ * 5%=%本章思考題面值位100元,年利息收益為6元(按年付息),計算3種不同期限和不同市場利率條件下的債券市場價格市場利率 6% 4% 8%1年期10年期永久性金融市場風險有哪些？目前無風險利率為1%，市場組合的風險溢價為3%，預(yù)期每股收益為1元，試計算A股票的理論市價。第7講 金融中介概述? 金融中介? 西方國家金融中介體系? 中國金融中介體系? 國際金融機構(gòu)體系一、金融中介（一）金融中介的界定– 金融中介，也稱金融機構(gòu)，指專門從事各種金融活動的組織，包括間接金融活動中的金融交易媒介體和直接金融活動中的中介服務(wù)機構(gòu)等– 間接融資中介機構(gòu)，商業(yè)銀行、信用社等– 直接融資中介機構(gòu)，投資銀行、證券機構(gòu)等– 其他金融中介機構(gòu)，保險、信托、租賃等機構(gòu)（二）金融中介的特殊性– 經(jīng)營對象：特殊商品—貨幣資金– 經(jīng)營內(nèi)容：貨幣收付、借貸和相關(guān)金融活動– 金融中介與客戶之間形成借貸或投資關(guān)系– 經(jīng)營原則：恪守信用– 金融中介承擔較大風險性：風險的集聚– 具有明顯的公共性：影響范圍較廣（三）金融產(chǎn)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)的比較1. 金融資產(chǎn)極高的持有率，金融資產(chǎn)大大超過實物資產(chǎn)2. 權(quán)益資本極低的保有率，權(quán)益資本占總資產(chǎn)的比率很低3. 高風險與高關(guān)聯(lián)性、傳遞性4. 大型商業(yè)銀行國有化，各國對金融中介實施嚴格監(jiān)管5. 金融中介與其他產(chǎn)業(yè)部門有相同的經(jīng)營目標：追求利潤二、西方國家的金融中介體系（一）中央銀行與存款貨幣銀行– 中央銀行是一國的貨幣當局(monetary authority)， 不以盈利為目的– 專門進行宏觀調(diào)控與金融管理的機構(gòu)– 存款貨幣銀行，也稱商業(yè)銀行，以經(jīng)營工商業(yè)存放款為主,提供多種金融服務(wù)的機構(gòu)– 金融中介體系中的骨干力量（二）其他金融機構(gòu)– 政策性銀行是政府設(shè)立、貫徹執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策的金融機構(gòu)– 不以盈利為目的，靠財政撥款和發(fā)行金融債券獲得資金– 投資銀行，為工商企業(yè)辦理投資業(yè)務(wù)的銀行,英國商人銀行、日本證券公司，還有開發(fā)銀行、投資公司、持股公司等名稱– 投資銀行主要靠發(fā)行股票和債券籌資；業(yè)務(wù)以有價證券投資、包銷股票債券、企業(yè)創(chuàng)建、并購和改組– 金融公司，服務(wù)消費者的專業(yè)金融機構(gòu)– 資金來源靠貨幣市場發(fā)行商業(yè)票據(jù)，資本市場發(fā)行股票債券，資金應(yīng)用于耐用消費品貸款– 儲蓄銀行，專門經(jīng)辦居民儲蓄并為居民個人提供金融服務(wù)的金融機構(gòu)– 名稱中一般不帶銀行字樣，如：Thrift Institution– 抵押銀行，以不動產(chǎn)為抵押從事長期貸款的專業(yè)銀行– 靠發(fā)行不動產(chǎn)抵押證券籌資，發(fā)放以土地為抵押的貸款和以城市不動產(chǎn)為抵押的中長期貸款– 農(nóng)業(yè)銀行，專門提供農(nóng)業(yè)信貸的銀行– 資金來源靠政府撥款或發(fā)行債券股票，貸款覆蓋農(nóng)業(yè)的所有方面（credit cooperative）– 信用合作社是一種互助合作性金融組織– 資金來源于社員股金和吸收的存款，貸款主要向社員發(fā)放– 保險公司，財產(chǎn)保險、人壽保險– 信托投資公司– 財務(wù)公司– 租賃公司三、中國金融機構(gòu)體系（一）中國人民銀行1948年12月1日，中國人民銀行成立1983年9月人民銀行專門行使中央銀行職能1998年設(shè)九大區(qū)行、兩個營業(yè)部2003年專門行使制定和執(zhí)行貨幣政策職能（二）政策性銀行1994年從國有獨資專業(yè)銀行中分設(shè)出來國家開發(fā)銀行，開發(fā)投資金融服務(wù)中國進出口銀行，貿(mào)易融資服務(wù)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，農(nóng)業(yè)政策性金融服務(wù)（三）國有商業(yè)銀行1. 中國工商銀行，1984年從人民銀行中分設(shè)2. 中國銀行，1979年從人民銀行中單設(shè)，2004年8月改制為股份制商業(yè)銀行3. 中國建設(shè)銀行，1979年從財政部獨立，2004年9月改制為股份制商業(yè)銀行4. 中國農(nóng)業(yè)銀行，1979年恢復(fù)設(shè)立（四）其他商業(yè)銀行1. 交通銀行，1986年成立，總部在上海2. 中信實業(yè)銀行，1987年成立3. 8家全國性股份制商業(yè)銀行：光大、華夏、民生、廣發(fā)、深發(fā)、招商、興業(yè)、浦發(fā)4. 112家城市商業(yè)銀行，上海銀行等（五）信用社1. 農(nóng)村信用社2. 城市信用社（六）非銀行金融機構(gòu)1. 金融資產(chǎn)管理公司，1999年成立4家公司2. 投資銀行、券商，分為綜合類和經(jīng)紀類公司3. 信托投資公司4. 金融租賃公司5. 財務(wù)公司，1987年開始出現(xiàn)6. 郵政儲蓄，1986年開始承辦郵政儲蓄業(yè)務(wù)7. 保險公司8. 投資基金（七）外資金融機構(gòu)外資金融機構(gòu)的組織形式? 代表處? 經(jīng)理處? 分行? 子銀行? 聯(lián)營銀行在華外資金融機構(gòu)? 外資銀行? 外資保險公司? 外資投資銀行? 其他：金融公司等三、國際金融機構(gòu)體系（一）國際金融機構(gòu)的形成與發(fā)展：1930年5月國際清算銀行BIS成立：二戰(zhàn)后，世界銀行和國際貨幣基金組織、泛美開發(fā)銀行、亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行和阿拉伯貨幣基金組織等先后成立：在重大的國際經(jīng)濟金融事件中協(xié)調(diào)各國的行動；提供短期資金緩解國際收支逆差穩(wěn)定匯率；提供長期資金促進各國經(jīng)濟發(fā)展（二）國際貨幣基金組織IMF1. 成立:1945年12月；47年3月；47年11月15日2. 宗旨:促進國際貨幣合作，擴大和平衡國際貿(mào)易，實現(xiàn)匯率穩(wěn)定，建立多邊支付制度，協(xié)助克服國際收支困難3. 資金來源:會員國認繳的基金份額、借入的資金和出售黃金4. 基金組織貸款:普通貸款、中期貸款、出口波動補充貸款、緩沖庫存貸款、補充貸款、信托基金貸款5. 中國與IMF:1980年4月恢復(fù)中國代表權(quán)（三）世界銀行集團:1945年12月，1946年6月，1947年11月；資金來源：股金、債權(quán)、借款和利潤；貸款，向發(fā)展中國家提供長期生產(chǎn)性貸款，1960年9月成立，向低收入發(fā)展中國家提供援助性貸款（無息）；資金來源于股金、補充資金、世界銀行收益轉(zhuǎn)撥、經(jīng)營收益，1956年7月成立，主要向發(fā)展中國家私人企業(yè)新建、改建和擴建提供資金；資金來源于股金、 借款和收益（三）國際清算銀行BIS1930年5月成立，總部設(shè)在巴塞爾功能：各國中央銀行的中央銀行業(yè)務(wù)：論壇；為各國中央銀行提供金融服務(wù)；國際金融協(xié)定執(zhí)行（四）亞洲開發(fā)銀行ADB，總部設(shè)在馬尼拉、進行投資、技術(shù)援助，促進本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展與合作。、借款、債券、捐贈和利潤；貸款分為普通貸款和特別基金貸款本章思考題1. 金融產(chǎn)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)相比有哪些異同點？2. 中國的金融中介體系由哪些機構(gòu)組成？3. 國際貨幣基金組織的宗旨是什么？第8講 存款貨幣銀行? 存款貨幣銀行的產(chǎn)生與發(fā)展? 存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)? 存款貨幣銀行的經(jīng)營管理一、存款貨幣銀行的產(chǎn)生與發(fā)展（一）存款貨幣銀行凡是創(chuàng)造存款貨幣的金融機構(gòu)，無論其具體的稱謂如何，均可以將其統(tǒng)稱為存款貨幣銀行n 商業(yè)銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行n信用合作社n財務(wù)公司n（二）現(xiàn)代銀行業(yè)（banking）的產(chǎn)生1. 貨幣保管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榇婵顦I(yè)務(wù)，標志著古老的貨幣經(jīng)營業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行業(yè)（1580年威尼斯銀行）n 貨幣經(jīng)營業(yè)主要包括：鑄幣的鑒定和兌換；鑄幣的保管；匯兌n 貨幣經(jīng)營業(yè)者積累了大量貨幣，商人出現(xiàn)資金短缺時，可以向貨幣經(jīng)營者借款；貨幣經(jīng)營者以支付利息提供服務(wù)來吸引更多存款2. 資本主義的發(fā)展迫切要求建立資本主義銀行– 改造高利貸性質(zhì)的機構(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本主義銀行；– 根據(jù)資本主義原則建立股份制銀行– 1694年英格蘭銀行成立標志著現(xiàn)代銀行制度產(chǎn)生（三）商業(yè)銀行的作用– 充當資金貸出者和借入者的中介人– 作用：降低了直接借貸風險– 為客戶辦理貨幣結(jié)算和貨幣收付業(yè)務(wù)– 作用：節(jié)約流通費用，加速資本周轉(zhuǎn)、儲蓄轉(zhuǎn)化為投資– 將社會各階層收入和積蓄提供給投資者使用– 作用：擴大了社會資本總額，銀行券和存款貨幣– 組織支票轉(zhuǎn)賬基礎(chǔ)上對存款貨幣的創(chuàng)造– 作用：增加貨幣的供給，促進信用經(jīng)濟發(fā)展（四）西方商業(yè)銀行的類型（functional division）– 也稱分業(yè)經(jīng)營模式，指法律限定各類金融機構(gòu)從事的業(yè)務(wù)具有明確的分工，各自經(jīng)營專門的金融業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行只能經(jīng)營短期工商信貸業(yè)務(wù)，吸收使用支票的活期存款– 職能分工型銀行以日本、英國為代表（multifunction）– 也稱混業(yè)經(jīng)營模式，商業(yè)銀行可以經(jīng)營一切銀行業(yè)務(wù)，還可以經(jīng)營證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)等– 全能型銀行以德國、奧地利、瑞士為代表二、存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)（一）負債業(yè)務(wù)– 吸收活期存款，創(chuàng)造派生存款– 吸收定期存款，準備金比率低、風險小– 吸收儲蓄存款，準備金率低，創(chuàng)造派生存款– 向中央銀行借款，再貼現(xiàn)、直接（抵押）借款– 銀行同業(yè)拆借，金融機構(gòu)之間短期拆借，調(diào)劑頭寸– 國際貨幣市場借款，吸收定期存款、發(fā)行大額定期存單、出售商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)和債券– 結(jié)算過程中短期資金占用，時點資金沉淀– 發(fā)行金融債券，籌集指定用途的資金（二）資產(chǎn)業(yè)務(wù)：庫存現(xiàn)金、存放中央銀行的款項、存放同業(yè)款項、托收中現(xiàn)金：商業(yè)票據(jù)、政府債券：信用貸款和抵押貸款；短期貸款、中期貸款和長期貸款；工商業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款和消費貸款：國庫券、金融債券、地方政府債券、 國際債券：經(jīng)營性租賃，銀行下設(shè)專業(yè)租賃公司；融資性租賃，銀行不設(shè)專業(yè)租賃公司（三）中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)：銀行不需要運用自己的資金而代理客戶承辦支付和其他委托事項，并據(jù)以收取手續(xù)費的業(yè)務(wù)：未列入資產(chǎn)負債表，且不影響資產(chǎn)負總額的業(yè)務(wù)，如貸款承諾、備用信用證、期貨期權(quán)、FRA 等：匯兌分為電匯、信匯和票匯：銀行保證付款業(yè)務(wù)、廣泛應(yīng)用于國際貿(mào)易和異地購銷結(jié)算中：為客戶開出的匯票和票據(jù)簽章承諾，保證到期一定付款的業(yè)務(wù)，主要是匯票承兌：代理客戶收取證券利息、公用事業(yè)費等：接受客戶委托買賣有價證券、外匯和貴金屬等：由銀行發(fā)行、供客戶辦理取款和轉(zhuǎn)賬支付的新型服務(wù)工具，包括信用卡、支票卡、記賬卡和智能卡：代客戶收取應(yīng)收賬款并向客戶提供資金融通的業(yè)務(wù)：銀行以受托人身份，接受客戶委托代為管理、營運、處理有關(guān)錢財?shù)臉I(yè)務(wù)活動三、存款貨幣銀行的經(jīng)營管理（一）分業(yè)經(jīng)