【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 監(jiān)會(huì)的規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司不能從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，只能為客戶進(jìn)行代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶帳戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問(wèn)等。 期貨經(jīng)紀(jì)公司的資格條件 ? 根據(jù)國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定，我國(guó)對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司實(shí)行許可證制度，凡從事期貨代理的機(jī)構(gòu)必須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格審核并領(lǐng)取 《 期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證 》 。目前，獲得期貨代理業(yè)務(wù)資格的期貨經(jīng)紀(jì)公司必須符合下列條件： ? 符合 《 中華人民共和國(guó)公司法 》 的規(guī)定；有規(guī)范的公司章程。 ? 有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的通訊設(shè)施。 ? 注冊(cè)資本在人民幣 3000萬(wàn)元以上。 ? 有一定數(shù)量且具備資格的專業(yè)和管理人員。 ? 有完善的業(yè)務(wù)制度和財(cái)務(wù)制度。 期貨合約 ? 是期貨交易的買賣對(duì)象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的 時(shí)間 和 地點(diǎn) 交割一定 數(shù)量和質(zhì)量 商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，期貨價(jià)格則是通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)而達(dá)成的。 一般期貨合約規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化條款有以下內(nèi)容： ? （ 1） 標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位。如上海期貨交易所規(guī)定每張銅合約單位為 5噸。每個(gè)合約單位稱之為 1手。 ? （ 2） 標(biāo)準(zhǔn)化的商品質(zhì)量等級(jí)。在期貨交易過(guò)程中，交易雙方就毋需再就商品的質(zhì)量進(jìn)行協(xié)商，這就大大方便了交易者。 ? （ 3） 標(biāo)準(zhǔn)化的交割地點(diǎn)。期貨交易所在期貨合約中為期貨交易的實(shí)物交割確定經(jīng)交易所注冊(cè)的統(tǒng)一的交割倉(cāng)庫(kù)，以保證雙方交割順利進(jìn)行。 ? （ 4） 標(biāo)準(zhǔn)化的交割期和交割程序。期貨合約具有不同的交割月份，交易者可自行選擇，一旦選定之后，在交割月份到來(lái)之時(shí)如仍未對(duì)沖掉手中合約，就要按交易所規(guī)定的交割程序進(jìn)行實(shí)物交割。 ? （ 5） 交易者統(tǒng)一遵守的交易報(bào)價(jià)單位、每天最大價(jià)格波動(dòng)限制、交易時(shí)間、交易所名稱等等。 ? 舉例如下： 上海期貨交易所銅期貨合約的內(nèi)容 交易品種 陰極銅 交易單位 5噸 /手 報(bào)價(jià)單位 元（人民幣） /噸 最小變動(dòng)價(jià)位 10元 /噸 每日價(jià)格最大變動(dòng)限制 不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)正負(fù) 3% 交割等級(jí) 替代品： 高純陰極銅，符合國(guó)際 GB/T4671997高級(jí)陰極銅規(guī)定 LME注冊(cè)陰極銅，符合 BS60171981和 AMD5725標(biāo)準(zhǔn)（陰極銅級(jí)別代號(hào) CUCATH1） 交割地點(diǎn) 交易所指定交割倉(cāng)庫(kù) 交易保證金 合約價(jià)值的 5% 交易手續(xù)費(fèi) 不高于成交金額的萬(wàn)分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金） 交割方式 實(shí)物交割 交易代碼 CU 上市交易所 上海期貨交易所 ? 期貨交易的顯著特點(diǎn)是 :不光可以 買多建倉(cāng) ,還可以賣空建倉(cāng) ? 買多建倉(cāng)： 比如期貨大豆現(xiàn)在價(jià)格 2200元每噸，你覺(jué)得它將來(lái)可以漲到 3000元，可以買多開(kāi)倉(cāng)。等到價(jià)格漲到 3000元再賣空對(duì)沖平倉(cāng)，每噸賺 800元 ? 賣空建倉(cāng)： 如果你覺(jué)得現(xiàn)價(jià) 2200元的大豆將來(lái)要降價(jià)至 1500元，可以賣空開(kāi)倉(cāng)。等到價(jià)格降至 1500元再買多對(duì)沖平倉(cāng)，每噸可以有 700元收益 ? 期貨交易雙向的 （一）套期保值： ? ：（又稱多頭套期保值）是在期貨市場(chǎng)中購(gòu)入期貨，以期貨市場(chǎng)的多頭來(lái)保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭，以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。 例：某油脂廠 3月份計(jì)劃兩個(gè)月后購(gòu)進(jìn) 100噸大豆，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每噸 ， 5月份期貨價(jià)為每噸。該廠擔(dān)心價(jià)格上漲，于是買入 100噸大豆期貨。到了 5月份，現(xiàn)貨價(jià)果然上漲至每噸 ，而期貨價(jià)為每噸 。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損 ；同時(shí)賣出期貨，每噸盈利 。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。 ? ：（又稱空頭套期保制值）是在期貨市場(chǎng)出售期貨，以期貨市場(chǎng)上的空頭來(lái)保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的多頭，以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn) 。 例： 5月份供銷公司與橡膠廠簽訂 8月份銷售 100噸天然橡膠的合同，價(jià)格按市價(jià)計(jì)算， 5月份橡膠現(xiàn)貨價(jià)格為 ， 8月份期貨價(jià)為每噸 。供銷公司擔(dān)心價(jià)格下跌，于是賣出 100噸天然橡膠期貨。 8月份時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)跌至每噸 ，該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損；又按每噸 100噸的期貨，每噸盈利 。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 大連大豆期貨 A0905合約交割 ? 大連大豆期貨 A0905合約于 5月 22為最后交割日。 ? 22日閉市之前， 買方會(huì)員 須將與其交割月份買持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的貨款與交割預(yù)付款的差額部分劃入交易所專用結(jié)算賬戶； 賣方會(huì)員 須將與其交割月賣持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和增值稅發(fā)票交到交易所； ? 22日閉市后，交易所將交割貨款付給賣方會(huì)員；交易所給買方會(huì)員開(kāi)具 《 標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證 》 ； （二）投機(jī)投資： ? (a)做多投機(jī) 例：某投機(jī)者判斷 7月份的大豆價(jià)格趨漲，于是買入 10張合約 (每張 10噸），價(jià)格為每噸 2345元。后果然上漲到每噸 2405元，于是按該價(jià)格賣出 10張合約。獲利： （ 2405元 /噸 2345元 /噸） X10噸 /張 X10張 =6,000元 ? (b)做空投機(jī) 例：某投機(jī)者認(rèn)為 11月份的小麥會(huì)從目前的 1300元 /噸下跌，于是賣出 5張合約（每張 10噸）。后小麥果然下跌至每 1250元 /噸，于是買入 5張合約，獲利： （ 1300元 /噸 1250元 /噸） X10噸 /張 5張 =2,500元 期貨交易實(shí)例分析 ? 本系統(tǒng)可交易的市場(chǎng)：上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所等； ? 現(xiàn)以某學(xué)生為例，進(jìn)行期貨交易分析，設(shè)定該學(xué)生的初始期貨資金為人民幣 50萬(wàn)元； ? 系統(tǒng)設(shè)定的美元匯率為 1美元兌 ，1港幣兌 ； ? 系統(tǒng)按各個(gè)交易所的合約文本的規(guī)定扣除相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)； 2022年 8月 22日開(kāi)倉(cāng)買入（或賣出）以下期貨合約 ? 開(kāi)倉(cāng)買入上海期貨交易所“一月期銅（ 120221）”合約1張，成交價(jià)格為 17930元 /噸；（合約規(guī)則：交易單位為 5噸 /手，報(bào)價(jià)貨幣為人民幣，報(bào)價(jià)單位為元，手續(xù)費(fèi)為成交金額的萬(wàn)分之二，保證金比率為 5%）；支付保證金（人民幣）＝？元，支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝？元 ? 開(kāi)倉(cāng)買入倫敦金屬交易所“倫銅 3月（ LMCD）”合約 1張，成交價(jià)格為 /噸；（合約規(guī)則：交易單位為 25噸 /手，報(bào)價(jià)貨幣為美元，報(bào)價(jià)單位為美元，手續(xù)費(fèi)為每張合約 10美元，保證金比率為 5%）；支付保證金（人民幣）＝？元，支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝？元； ? 開(kāi)倉(cāng)賣出大連期貨交易所“八月豆粕（ 110208）”合約2張，成交價(jià)格為 2144元 /噸；（合約規(guī)則：交易單位為10噸 /手，報(bào)價(jià)貨幣為人民幣，報(bào)價(jià)單位為元，手續(xù)費(fèi)為每張合約 3元，保證金比率為 7%）；支付保證金（人民幣）＝？元，支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝？元； 2022年 8月 22日開(kāi)倉(cāng)買入（或賣出）以下期貨合約 ? 開(kāi)倉(cāng)買入上海期貨交易所“一月期銅（ 120221）”合約 1張，成交價(jià)格為 17930元 /噸；（合約規(guī)則：交易單位為 5噸 /手，報(bào)價(jià)貨幣為人民幣，報(bào)價(jià)單位為元，手續(xù)費(fèi)為成交金額的萬(wàn)分之二，保證金比率為 5%）；支付保證金（人民幣）＝＝ ，支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝＝ ? 開(kāi)倉(cāng)賣出大連期貨交易所“八月豆粕（ 110208）”合約 2張，成交價(jià)格為 2144元 /噸；（合約規(guī)則：交易單位為 10噸 /手，報(bào)價(jià)貨幣為人民幣，報(bào)價(jià)單位為元，手續(xù)費(fèi)為每張合約 3元，保證金比率為 7%）；支付保證金（人民幣）＝ ＝ ，支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝ 3X2＝ 6元； ? 開(kāi)倉(cāng)買入倫敦金屬交易所“倫銅 3月（ LMCD）”合約 1張，成交價(jià)格為 /噸；（合約規(guī)則：交易單位為 25噸 /手，報(bào)價(jià)貨幣為美元，報(bào)價(jià)單位為美元，手續(xù)費(fèi)為每張合約 10美元，保證金比率為 5%）；支付保證金（人民幣）＝＝ ，支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝ ＝ ； 2022年 8月 28日全部或部分平倉(cāng)以上合約 ? 平倉(cāng)賣出上海期貨交易所“一月期銅（ 120221）”合約 1張，成交價(jià)格為 17830元 /噸；盈虧（人民幣）＝？元；支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝？元； ? 平倉(cāng)買入大連期貨交易所“八月豆粕（ 110208）”合約 2張，成交價(jià)格為 2142元 /噸；盈虧（人民幣）＝？元；支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝？元； ? 平倉(cāng)賣出倫敦金屬交易所“倫銅 3月（ LMCD）”合約 1張，成交價(jià)格為 /噸；盈虧（人民幣）＝？元，支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝？元； ? 合計(jì)盈虧（人民幣）＝？元 ? 合計(jì)手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝？元 2022年 8月 28日全部或部分平倉(cāng)以上合約 ? 平倉(cāng)賣出上海期貨交易所“一月期銅（ 120221）”合約1張，成交價(jià)格為 17830元 /噸；盈虧（人民幣）＝17830X517930X5＝ 500元；支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝＝ ； ? 平倉(cāng)買入大連期貨交易所“八月豆粕（ 110208）”合約2張，成交價(jià)格為 2142元 /噸；盈虧（人民幣）＝2144X2X102142X2X10=40元；支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝ 3X2＝ 6元； ? 平倉(cāng)賣出倫敦金屬交易所“倫銅 3月（ LMCD）”合約 1張，成交價(jià)格為 /噸；盈虧（人民幣）＝＝ ，支付手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝ ＝ ； ? 合計(jì)盈虧（人民幣）＝？元 ? 合計(jì)手續(xù)費(fèi)（人民幣）＝？元 期貨術(shù)語(yǔ) ? 期貨交易的全過(guò)程可以概括為 建倉(cāng) 、 持倉(cāng) 、 平倉(cāng)或 實(shí)物交割 。 ? 開(kāi)倉(cāng)：建倉(cāng)也叫開(kāi)倉(cāng)，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約。在期貨市場(chǎng)上買入或賣出一份期貨合約相當(dāng)于簽署了一份遠(yuǎn)期交割合同。 ? 交易者建倉(cāng)之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約：要么擇機(jī)平倉(cāng)，要么保留至最后交易日并進(jìn)行實(shí)物交割。 ? 如果交易者將這份期貨合約保留到最后交易日結(jié)束他就必須通過(guò)實(shí)物交割或現(xiàn)金清算來(lái)了結(jié)這筆期貨交易。然而，進(jìn)行實(shí)物交割的是少數(shù)，大部分投機(jī)者和套期保值者一般都在最后交易日結(jié)束之前擇機(jī)將買入的期貨合約賣出，或?qū)①u出的期貨合約買回。即通過(guò)一筆數(shù)量相等、方向相反的期貨交易來(lái)沖銷原有的期貨合約，以此了結(jié)期貨交易，解除到期進(jìn)行實(shí)物交割的義務(wù)。 ? 平倉(cāng)：這種買回已賣出合約，或賣出己買入合約的行為就叫平倉(cāng)。 ? 持倉(cāng)：建倉(cāng)之后尚沒(méi)有平倉(cāng)的合約，叫未平倉(cāng)合約或者未平倉(cāng)頭寸，也叫持倉(cāng)。 平倉(cāng)可分對(duì)沖平倉(cāng)和強(qiáng)制平倉(cāng) ? 對(duì)沖平倉(cāng)：是期貨投資企業(yè)在同一期貨交易所內(nèi)通過(guò)買入賣出相同交割月份的期貨合約，用以了結(jié)先前賣出或買入的期貨合約。 ? 強(qiáng)制平倉(cāng)：是指?jìng)}位持有者以外的第三人 (期貨交易所或期貨經(jīng)紀(jì)公司 )強(qiáng)行了結(jié)倉(cāng)位持有者的倉(cāng)位，又稱被斬倉(cāng)或被砍倉(cāng)。 ? 強(qiáng)行平倉(cāng)的原因：客戶未及時(shí)追加交易保證金（在客戶持倉(cāng)合約所需的交易保證金不足，而其又未能按照期貨公司的通知及時(shí)追加相應(yīng)保證金或者主動(dòng)減倉(cāng)，且市場(chǎng)行情仍朝持倉(cāng)不利的方向發(fā)展時(shí)，期貨公司為避免損失擴(kuò)大而強(qiáng)行平掉客戶部分或者全部倉(cāng)位，將所得資金填補(bǔ)保證金缺口的行為。強(qiáng)制平倉(cāng)的后果由客戶來(lái)承擔(dān) )。 ? 比如你原來(lái)買入 100手大豆（你認(rèn)為大豆價(jià)格將會(huì)如何變化才會(huì)買入期貨合約？）（ 10噸 /手，期貨合約價(jià)格為 3000元 /噸），保證金比例為 10%，持倉(cāng)占用資金為 30萬(wàn)?，F(xiàn)在因?yàn)樾星樽兓瘎×遥▋r(jià)格變化如何變化？），交易所把保證金比例提高到了 15%，你的 30萬(wàn)資金只能維持 80手持倉(cāng)了，那么或者你追加資金以繼續(xù)維持你的 100手持倉(cāng)，或者被期貨公司平掉 20手大豆。 國(guó)債期貨強(qiáng)行平倉(cāng)糾紛案 ? 1995年 1月 29日原告到被告處做國(guó)債期貨交易，與被告簽訂了“國(guó)債期貨交易客戶協(xié)議書(shū)”和“國(guó)債期貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示聲明書(shū)?！薄奥暶鲿?shū)”中規(guī)定，假如市場(chǎng)趨勢(shì)不利于原告所持的國(guó)債期貨合約時(shí)，被告可能要求追加保證