動態(tài)評價方法ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 12:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 358 NPV(i) 用曲線表示即： 10% 20% 30% 40% 50% i NPV(i) 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 元 34 ?定義：一個項目稱為常規(guī)投資項目，若滿足： ?1）凈現(xiàn)金流量的符號，由負變正只一次； ?2）全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正。 ?定理：若常規(guī)投資項目的壽命 N有限，則NPV(i)是 0i∞ 上的單調(diào)遞減函數(shù)，且與 i 軸有唯一交點。 ?i稱為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，它越高表明對評價對象要求越嚴。 35 五、壽命期不相同情況，用現(xiàn)值法擇優(yōu)須對壽命期進行調(diào)整（通常用最小公倍數(shù)法）。 例：假定一個城市運輸系統(tǒng)改造有兩個建議，一個是壽命期為 20年，第二個方案壽命期為40年，系統(tǒng)的初始費用 100百萬美元和 150百萬美元，兩個方案的收益等于每年 30百萬美元，資本的機會成本為 12％，請選擇？ 36 解法一：拓展方案一的壽命期等于 40年。 NPV1=30(P/A,12%,40)100(P/F,12%,20)100=137(M$) NPV2= 30(P/A,12%,40)150=(M$) NPV1NPV2,選擇方案一。 37 解法二：增量分析法（差額現(xiàn)金流法）。 100 100 30 0 20 40 150 30 0 20 40 50 100 0 20 40 方案 1 方案 2 方案 2方案 1 38 NPV1=30(P/A,12%,40)100(P/F,12%,20)100 =137(M$)＞ 0,故方案１可行。 ΔNPV2 1=100(P/F,12%,20)50=(M$),表示追加投資不合理，故選擇第一個方案。 ?用增量現(xiàn)金流法擇優(yōu)時， ΔNPV0, 選擇投資大的方案； ΔNPV0 ， 選擇投資小的方案。 ?差額現(xiàn)金流法一定是用投資大的方案減投資小的方案。 39 六、現(xiàn)值法評價 ：直觀， “ 量 ” 明確． ：容易忽視投資的 “ 質(zhì) ” 的方面． 40 七、凈現(xiàn)值指數(shù)法（ NPVI）： ?是凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值的比值，是測定單位投資凈現(xiàn)值的尺度。 ?反映每一元投資能夠獲得到多少凈現(xiàn)值（投資盈利指數(shù)）。即 凈現(xiàn)值指數(shù)說明該方案單位投資所獲得的凈效益。 ?決策規(guī)則： NPVI=0,方案可行． 投資額現(xiàn)值合計N P VN P V I ?41 注 意 ⒈ 在確定多方案的優(yōu)先順序時： ?⑴ 如果資金沒有限額，只要按凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小排列方案的優(yōu)先順序即可。 ?⑵ 如果資金有限額，要評價在限額內(nèi)的方案并確定他們的優(yōu)先順序。這時采用凈現(xiàn)值率法較好， 但必須與凈現(xiàn)值法聯(lián)合使用 ，經(jīng)過反復(fù)試算，再確定優(yōu)先順序。 ⒉ NPV是絕對指標(biāo)， NPVI是相對指標(biāo)，兩個方案比較時， NPV大的方案， NPVI不一定大。 42 ?某企業(yè)投資項目設(shè)計方案的總投資是 1995萬元，投資當(dāng)年見效，投產(chǎn)后年經(jīng)營成本為 500萬元 ，年銷售額 1500萬元，第三年該項目配套追加投資 1000萬元。若計算期為 5年，基準(zhǔn)收益率為 10%，殘值為 0，試計算該項目的凈現(xiàn)值率。 43 ?該結(jié)果說明該項目每元投資現(xiàn)值可以得到 的超額收益現(xiàn)值。 NPV(10%) = 1995 + (1500500) (P/A,10%,5) 1000 (P/F,10%,3) = 1044（萬元） NPVI = NPV/P = 1044 1995 + 1000 (P/F,10%,3) = 1044 / 2746 = 0 44 現(xiàn)值法應(yīng)用實例 ?P121，例 4－ 11 45 內(nèi)部收益率法（ IRR） 一． IRR的概念（ Internal Rate of Return ） 定義：在方案壽命期內(nèi)使凈現(xiàn)值等于零的利率，稱為內(nèi)部收益率。 NPV(i) i IRR 46 ?IRR若用 i* 表示，則應(yīng)滿足 : NPV(i* ) = ? t=0 N Ft (1+ i* )t = 0 Ft 項目第 t年末的凈現(xiàn)值流量 (t＝ 0， 1， 2…N) i* 方案的內(nèi)部收益率（ IRR） N 項目使用壽命 47 ?經(jīng)濟含義： IRR是 在壽命期末全部恢復(fù)占用資金的利率，它表明了項目的資金恢復(fù)能力或收益能力。 IRR越大，則恢復(fù)能力越強（經(jīng)濟性越好）。且這個恢復(fù)能力完全取決于項目內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。 48 二 .決策規(guī)則： IRR＝ MARR,方案可行； IRR＜ MARR,方案不可行； 49 三、 IRR的求解 求 IRR 需要解方程 直接解高次方程
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