上網(wǎng)講金融系統(tǒng)ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-01 18:32 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券 。 ? 公司債券指一般公司特別是股份制公司發(fā)行的債券 ， 大多為 10－ 30年 。 ? 依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性程度不同 ， 政府債券利率較低因而發(fā)行成本較低 ， 企業(yè)債券利率較高因而發(fā)行成本較高 。 17 債信評(píng)估 ? 具有國(guó)際性影響的私家債信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。如穆迪投資者服務(wù)公司（ Moody?s Investors Service），標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（ Standard amp。 Pool‘s Corporation）等。對(duì)債券發(fā)行者信譽(yù)進(jìn)行分析，并報(bào)告其評(píng)估結(jié)果。 ? 債信評(píng)估等級(jí)沒有統(tǒng)一劃分 。 如標(biāo)準(zhǔn)一普爾把債券分為 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、B、 CCC、 CC、 C、 D十個(gè)等級(jí) ， 表示債券安全性遞減或風(fēng)險(xiǎn)性遞增 。 18 債信評(píng)估的影響 ? 債券發(fā)行者信譽(yù)較高 ， 購買債券風(fēng)險(xiǎn)則較低 ，債券利率即發(fā)行成本也相應(yīng)較低；反之亦然 。 ? 權(quán)威性評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)特定債券發(fā)行主體的債信評(píng)估最新結(jié)果 ， 通常會(huì)在業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注 。 ? 次債危機(jī)根源之一 ,在于權(quán)威評(píng)級(jí)公司未能及時(shí)提示次債和衍生債券風(fēng)險(xiǎn) ， 并存在由 “ 評(píng)級(jí)結(jié)果 債券發(fā)行數(shù)量 公司收益 ” 關(guān)系派生的激勵(lì)機(jī)制扭曲問題 ! 19 股票 – 股票（ equity, stock or share）作為所有權(quán)憑證，它代表對(duì)股份制企業(yè)凈收入或剩余（扣除工資等債務(wù)性支出后的 earning or residual）和資本收益（ capital gain）的股份要求權(quán)或分享權(quán)。 – 第一是不返還性；第二是風(fēng)險(xiǎn)較高； 20 一級(jí)市場(chǎng)交易 ? 直接融資包含一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)交易環(huán)節(jié) 。 資金短缺單位向最初購買者出售新發(fā)行證券稱為一級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng) 。 包含三個(gè)參與方： ? （ 1） 發(fā)行證券籌資資金的資金需求方 ， 目的是以低成本獲得資金使用權(quán)； ? （ 2） 購買證券的資金供給方 ， 目的是獲得未來預(yù)期利息 、 股息和資本利得等收益； ? （ 3） 中間機(jī)構(gòu)的證券商 ， 如幫助籌資者承銷證券的投資銀行等 。 21 投資銀行 ? 投資銀行 (investment bank)承擔(dān)廣泛職能如參與并購（ Mamp。A）、風(fēng)險(xiǎn)投資等，其基本職能是參與承銷新證券，又稱券商。 ? 可能僅為新證券設(shè)計(jì)發(fā)行提供顧問服務(wù)，更多是認(rèn)購承銷證券：從發(fā)行方（ issuer）那里認(rèn)購（ underwriting）證券，然后獨(dú)家或若干家合作銷售給投資方。多家券商合作，則為證券認(rèn)購幸迪加（ underwriting syndicate）。整個(gè)過程稱為 IPOs（ initial public offers）。 22
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