證券投資邱龍廣ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 08:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 6 72251.36 81824.67 77750.81 11670 1 對外投資額 16213.93 54370 48725 56908 64717 76578 383528 383528 投資收益率 % % % % % % % 22 ?到目前為止，除了與主業(yè)相關(guān)的印刷、塑膠和模具為主的普什公司及玻璃公司實現(xiàn)盈利外，其余如汽車、洗發(fā)水、藥品、環(huán)保、化工、商務(wù)（酒店）等投資都連連巨虧，即使有盈利項目，貢獻(xiàn)度也很小。這一點(diǎn)可從表 2的結(jié)果中得到印證。 23 表 2 五糧液歷年的幾個投資領(lǐng)域的總資產(chǎn)凈利潤率統(tǒng)計表 時間 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 投資咨詢 % % % % % % % 環(huán)保 % % % % % % % 化工 % % % % % % 商貿(mào) 0 % % 24 ?表 2清晰表明與五糧液主業(yè)關(guān)聯(lián)度較低的幾個投資領(lǐng)域資產(chǎn)獲利率較差，有的領(lǐng)域常年為負(fù)，說明非主業(yè)投資效率低，績效差。為何如此低效率的對外投資，五糧液仍然沒有中斷？本文試圖從公司治理角度加以分析。 25 第一、五糧液的股權(quán)結(jié)構(gòu) ?首先就股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，主要指股權(quán)的集中程度、股東性質(zhì)。五糧液 2022年 2022年的股權(quán)結(jié)構(gòu)如表 3所示。 26 表 3 五糧液 20222022年的股權(quán)結(jié)構(gòu) 年份 第 1大股東持股比例 第 210大股東總持股比例 社會公眾等持股比例 2022 % % % 2022 % % % 2022 % % % 2022 % % % 2022 % % % 2022 % % % 2022 % % % 2022 % % % 27 ? 表 3數(shù)據(jù)顯示雖然從 01年到 o8年，五糧液股權(quán)結(jié)構(gòu)因股權(quán)分置改革發(fā)生了一定變化，但第 1大股東持股比例始終保持絕對控股地位。第 1大股東在2022年是宜賓市國資委， 2022年到 2022年是宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司，形式有所變化，但最終實際控制人始終是宜賓市政府，呈現(xiàn)國有股“一股獨(dú)大”的特征。第 2到第 10大股東總持股比例十分小，主要都是基金公司持股，其他股東持股更是零星分散。 28 ? 他們對大股東不具有任何制衡的作用，難以通過“用手投票”對公司治理和監(jiān)督產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，對公司的控制力幾乎為 0。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)決定五糧液的股東大會以國有股股東為控股股東、其他股東為陪襯的格局。股權(quán)過分集中有很多弊端，它降低了公司的流動性，不利于公司在更大的范圍內(nèi)接受監(jiān)督，難以遏制股權(quán)壟斷問題，造成大股東絕對操縱董事人選，使董事會純粹成為 29 ?一個法規(guī)型的傀儡機(jī)構(gòu) ，大股東的利益和外部小股東的利益常常并不一致，大股東以犧牲其他股東的利益為代價，追求自利目標(biāo)。 Grossman和 Hart（ 1998）認(rèn)為，公司中如果存在持股比例較大的股東，就會產(chǎn)生控制權(quán)收益，這些收益并不按持股比例在所有股東之間進(jìn)行分配，而只有大股東才能享有。 30 第二、五糧液的董事會組成 ? 2022年、 2022年董事會里沒有獨(dú)立董事，在2022年到 2022年，獨(dú)立董事的人數(shù)僅為 2人，2022年，公司的獨(dú)立董事人數(shù)為 3人， 2022年，公司的獨(dú)立董事人數(shù)增至 5人。直至 08年五糧液才設(shè)立有財務(wù)專業(yè)知識的獨(dú)立董事。由
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