講金融系統(tǒng)學(xué)員ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 07:54 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民生活水平提高 ， 并擴(kuò)大政府未來收入和償債能力 。當(dāng)然 ， 借債有適度問題 （ 好比對(duì)個(gè)人來說 ， 借債喝酒和借債上學(xué)含義不同 ） 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 15講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2022秋季 13 資本市場(chǎng)工具（ 5） – 股票是所有權(quán)憑證 ， 它代表對(duì)股份公司凈收入（ 扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和稅款后的收入 ） 和資本收益 （ capital gain） 的股份要求權(quán)或分享權(quán) 。 – 第一是不返還性 。 股票可以轉(zhuǎn)讓 ， 抵押和買賣 ，持有人可以得到付息分紅的利益 ， 但是不能中途退股 ， 不能要求發(fā)行方返還本金 。 – 第二是風(fēng)險(xiǎn)較高 。 股權(quán)持有人擁有的是股份公司最末尾權(quán)益的要求權(quán) （ residual claim） ， 公司必須向全部債權(quán)人支付所有到期債務(wù)后才向股權(quán)人支付收益；如果公司虧損 ， 股權(quán)意味著承擔(dān)虧損 。 – 風(fēng)險(xiǎn)與收益具有對(duì)稱性：通常情況下 ， 股票風(fēng)險(xiǎn)較高 ， 平均收益水平也比較高 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 15講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2022秋季 14 資本市場(chǎng)工具（ 6） ? 19世紀(jì) 70年代洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)期 ， 我國(guó)就出現(xiàn)了股票 。 茅盾先生 《 子夜 》 描述了 20世紀(jì) 30年代上海曾經(jīng)出現(xiàn)過股票市場(chǎng)畸形繁榮景象 。 新中國(guó)建立后 ， 股票和其它許多金融工具逐步消失 。然而 ， 隨著改革開放后中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新走向活躍 ，股票這一現(xiàn)代融資手段獲得新生 。 從 20世紀(jì) 80年代初出現(xiàn)個(gè)別企業(yè) （ 上海飛樂 ， 深圳寶安等 ）募股集資活動(dòng) ， 到 90年代初期建立上海和深圳證券交易所 ， 又經(jīng)過十余年初步發(fā)展 ， 到 2022年 6月底 ， 我國(guó)已有 1214家上市公司 ， 市價(jià)總值達(dá)到 53653億元 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 15講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2022秋季 15 一級(jí)市場(chǎng)交易 ? 直接融資運(yùn)作過程分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)交易環(huán)節(jié) 。 ? 資金短缺單位向最初購(gòu)買者出售新發(fā)行證券的市場(chǎng)稱為一級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng) 。 三個(gè)參與方：（ 1） 通過發(fā)行證券籌資資金的資金需求方 ， 其目的是以盡可能低的成本獲得資金使用權(quán)； （ 2）購(gòu)買和持有證券的資金供給方 ， 其目的是獲得未來預(yù)期利息 、 股息和資本利得等收益； （ 3）作為中間機(jī)構(gòu)的證券商 ， 如幫助籌資者承銷證券的投資銀行等 。 ? 籌資者 ， 投資者和證券商 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 15講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2022秋季 16 投資銀行 ? 由于存在信息困難 ， 公眾對(duì)一級(jí)市場(chǎng)上交易的新證券了解通常很有限 ， 因而新發(fā)行證券的最初購(gòu)買一般在較小范圍內(nèi)進(jìn)行 ， 并且由投資銀行協(xié)助銷售 。 投資銀行基本職能是認(rèn)購(gòu)和包銷新證券 ， 所以又稱券商 。 投資銀行不是通常意義上存貸款銀行 ， 而是在一級(jí)市場(chǎng)上幫助證券發(fā)行方承銷證券的金融機(jī)構(gòu) 。 ? 一家公司如果想通過股票或債券進(jìn)行證券融資 ，一般需要利用投資銀行的服務(wù) 。 摩根一斯坦利（ ManStanley） ， 美林 （ Marrie Lynche） ，所羅門 （ Solomen Brothers） ， 戈德曼一薩克斯（ GodmanSacks） 等 ， 是著名投資銀行 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 15講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2022秋季 17 二級(jí)市場(chǎng) ? 一級(jí)市場(chǎng)上新發(fā)售的
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