【文章內(nèi)容簡介】 相當(dāng)于一次支付現(xiàn)金為：P =A[（P/A，i，n1）+1]=20000[（P/A，10%，9）+1]=20000（+1）=135180（元）〖練一練〗某企業(yè)購買一臺車床，有兩個付款方案：方案一：立即支付買價35萬元方案二：采取融資租賃方式，每年初需支付租金4萬元。假設(shè)車床壽命期10年。年利率6%，試決策。、【正文】第2周 第4次課 2007年 月 日章節(jié)名稱第二章 貨幣時間價值和風(fēng)險報酬第一節(jié) 貨幣時間價值授 課方 式理論課（√）；實踐課（　）；實習(xí)（　）教　學(xué)時　數(shù)2教學(xué)目的及要求通過本章的學(xué)習(xí)，理解資金時間價值的概念，掌握時間價值的基本計算及其應(yīng)用教學(xué)重點與難點遞延年金與插補法教學(xué)手段講授、舉例、分析教　學(xué) 主 要　內(nèi)　容時間分配2復(fù)習(xí)思考題請思考現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，有哪些年金的例子小結(jié)通過實習(xí)實訓(xùn)，使學(xué)生充分掌握時間價值的概念和實際中的具體應(yīng)用，理解時間價值理念在財務(wù)管理過程中的現(xiàn)實意義。3．遞延年金遞延年金是指第一次收付發(fā)生在若干期（假設(shè)為s期，s≥1）以后，即從s+1期開始每期末收付的等額款項。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的普通年金都是遞延年金。s稱為遞延期。如圖2—6所示。0 1 2 … s s+1 … n1 nP F A … A A 圖2—6（1）遞延年金終值的計算遞延年金終值的計算與遞延期s無關(guān)，其計算方法與普通年金終值相同?！?例2—12】見例2—6，若從第三年末開始存錢，其他條件相同，則10年后能一次性從銀行取出的款項為： F =2000（F/A，12%，8）=2000=26400（元）〖練一練〗：若上題從第三年初開始存錢，應(yīng)如何計算？（2）遞延年金現(xiàn)值的計算方法一、先計算出n期的普通年金現(xiàn)值，然后減去前s期的普通年金現(xiàn)值，即遞延年金現(xiàn)值。P=[（P/A，i，n）（P/A，i，s）]方法二、先將遞延年金視為（ns）期普通年金，求出在第s期的現(xiàn)值，然后再折算為第0期的現(xiàn)值。P= A =（P/A，i，ns）（P/F，i，s）【例2—13】金利公司融資租賃一臺設(shè)備，協(xié)議中約定從第5年年初開始，連續(xù)6年每年年初支付租金5600元，若年利率10%，則相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付的金額為：P =5600[（P/A，10%，9）（P/A，10%，3）]= 5600（）=18324（元）或 P =5600（P/A，10%，93）（P/F，10%，3）=5600=18324（元）遞延年金終值的計算與普通年金相同。F=A（F/A，i，ns）〖練一練〗某人年初存入銀行一筆款項，從第三年年末，每年取出1000元，到第6年末全部取完，銀行存款年利率4%，要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？4．永續(xù)年金現(xiàn)值的計算。永續(xù)年金是指無限期的等額定期收付的年金。也可視為普通年金的特殊形式。即期限趨于無窮大的普通年金。 在實際工作中，如優(yōu)先股股利、獎學(xué)金等均可看作永續(xù)年金。由于永續(xù)年金的期限n趨于無窮大，因此，它只能計算現(xiàn)值，不能計算終值。另外，期限長、利率高的年金現(xiàn)值，也可按永續(xù)年金現(xiàn)值公式，計算其現(xiàn)值的近似值。 根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式P= A ，當(dāng)期限n趨于無窮大時，求其極限得P= A 【例2—14】某人欲購買某優(yōu)先股股票，設(shè)市場利率6%，若當(dāng)前該股票市價為20元，問是否購買？ 根據(jù)計算公式該股票的的現(xiàn)值為：P==25元 因為價值高于市價20元，所以可以購買。（五）利率與期間的推算由上述的有關(guān)計算可以看出，時間價值的計算受F、P、i、n四個因素影響，只要已知其中的3個因素，即可推知第4個。關(guān)于F與P之間的計算都已經(jīng)介紹，這里主要講述期間n與利率i的有關(guān)推算。應(yīng)用廣泛的是插值法，也叫內(nèi)插法。1． 利率的推算（1）對于一次性收付款項，可根據(jù)其復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計算公式推算折現(xiàn)率。【例2—15】某人把100元存入銀行，10年后可獲本利和為250元，問銀行存款的利率為多少？已知F=250 P=100 n=10 求i則 250=100=250/100=查復(fù)利終值系數(shù)表，當(dāng)利率為9%時，；當(dāng)利率為10%時。因此利率應(yīng)介于9%～10%之間。利率 復(fù)利終值系數(shù)9% i 10% 利用內(nèi)插法計算如下：= i=%〖練一練〗把100元存入銀行，設(shè)銀行年利率3%，要使本利和變?yōu)楸窘鸬?倍，需存多長時間？（2）永續(xù)年金折現(xiàn)率（利率）的計算根據(jù)永續(xù)年金現(xiàn)值公式P= A 推知：i=A/P（3）普通年金折現(xiàn)率（利率）的計算【例2—16】現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時，才能保證在以后的10年中每年末得到750元？根據(jù)題意得： （P/A，i，10）=5000/750=查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)利率為8%時，；當(dāng)利率為9%時。所以利率應(yīng)介于8%~9%之間。利率 年金現(xiàn)值系數(shù) 8% i 9% 利用內(nèi)插法計算如下：i=8%+（9%8%）=%2．期間的推算期間n的推算，其原理和步驟同折現(xiàn)率（利息率）i的推算相類似?，F(xiàn)舉例說明如下：【例2—17】某項目建成投產(chǎn)后每年可為金利公司創(chuàng)造30萬元的收益，該項目投資額為100萬元，設(shè)項目報酬率為6%，則該項目的最短壽命期為多少？已知P=100萬元，A=30萬元，i=6%,求n。查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在i=6%時（P/A，6%，n）=當(dāng)n=3時，；當(dāng)n=4時，于是 n=3+=(年)【正文】第 3 周 第 5 次課 年 月 日章節(jié)名稱第二節(jié) 風(fēng)險價值觀念授 課方 式理論課（√?。粚嵺`課（）；實習(xí)（?。┙獭W(xué)時　數(shù)2教學(xué)目的及要求通過學(xué)習(xí)，使學(xué)生能夠在從事財務(wù)管理實踐的過程中，牢固的樹立風(fēng)險報酬觀念教學(xué)重點與難點風(fēng)險的計量教學(xué)手段實踐、分析、討論教　學(xué) 主 要　內(nèi)　容時間分配一、風(fēng)險的概念及其分類二、風(fēng)險的衡量（一）概率（二）期望值 （三）標(biāo)準(zhǔn)離差（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率 三、風(fēng)險報酬的計算（一）風(fēng)險報酬的概念（二）風(fēng)險報酬的計算2復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題：風(fēng)險的種類？風(fēng)險程度的確定過程？請思考風(fēng)險的成因是什么？綜合實訓(xùn)：根據(jù)本節(jié)例題資料，若有C股票，經(jīng)計算得知期望收益率為25%，標(biāo)準(zhǔn)離差28%，試比較A、B、C三種股票的風(fēng)險程度。某企業(yè)為生產(chǎn)甲產(chǎn)品，準(zhǔn)備上一條生產(chǎn)線，甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計收益情況和市場銷售量有關(guān)，其收益和概率分布情況如下：市場情況事情發(fā)生的概率年收益（萬元）銷量很好銷量較好銷量一般銷量交叉銷量很差500400300200100根據(jù)資料說明風(fēng)險程度的大小。小結(jié)本節(jié)課程重點介紹財務(wù)管理的風(fēng)險價值因素，風(fēng)險的種類、衡量，使用統(tǒng)計方法和概率分析法，對風(fēng)險進行測量、計算，以評定風(fēng)險的大小。為以后學(xué)習(xí)投資風(fēng)險價值打基礎(chǔ)。第二節(jié) 風(fēng)險價值觀念一、風(fēng)險的概念及其分類（一）風(fēng)險的概念風(fēng)險一般是指某一行動的結(jié)果具有多樣性。例如，金利公司準(zhǔn)備投資100萬元，有兩種方案可供選擇。方案一：購買3年期單利計息國庫券，年利率5%，到期可取出115萬元，這一投資基本沒有風(fēng)險（即只有一個結(jié)果）。方案二：開發(fā)一種新產(chǎn)品，如果銷路好，可盈利1000萬元，出現(xiàn)的概率為45%；如果銷路不好，將虧損20萬元，出現(xiàn)的概率為55%。顯然，這一投資的結(jié)果具有多種可能而不肯定，就叫做有風(fēng)險。（二）風(fēng)險的分類1．按風(fēng)險能否分散分為不可分散風(fēng)險和可分散風(fēng)險。.2．按風(fēng)險形成的原因分為經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因?qū)е吕麧欁儎拥牟淮_定性。如原材料價格變動、市場銷售因素、生產(chǎn)成本因素等變動，使得企業(yè)的收益變得不確定。經(jīng)營風(fēng)險是不可避免的。財務(wù)風(fēng)險也叫籌資風(fēng)險，是指因借款或發(fā)行優(yōu)先股而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險。因為借款的利息和優(yōu)先股股利固定，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳時，將導(dǎo)致企業(yè)所有者收益下降甚至無法按期支付利息或優(yōu)先股股利，影響償債能力。財務(wù)風(fēng)險是可避免的，如果企業(yè)不舉債也不發(fā)行優(yōu)先股，則企業(yè)就沒有財務(wù)風(fēng)險。二、風(fēng)險的衡量 風(fēng)險客觀存在，廣泛影響著企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營活動，因此，正視風(fēng)險并將風(fēng)險程度予以量化，成為企業(yè)財務(wù)管理中的一項重要工作。衡量風(fēng)險大小需要使用概率和統(tǒng)計方法。 （一）概率概率是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性的大小，或出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。一般用表示，它是介于0～1之間的一個數(shù)?！纠?—18】金利公司擬對外投資，現(xiàn)有A公司、B公司股票有關(guān)收益資料如下，試分析其風(fēng)險的大小。表2—1 A、B公司股票收益概率分布表經(jīng)濟情況 事件發(fā)生的概率A公司收益率B公司收益率繁榮一般衰退 40% 20% 0% 70% 20% 30%合計 ——這里，概率表示每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性，即經(jīng)濟情況會出現(xiàn)三種結(jié)果，其概率分別為：、（二）期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果以其概率為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均的加權(quán)平均數(shù)，反映事件的集中趨勢。其計算公式為=式中：為第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期收益（或預(yù)期收益率）；為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；n 為所有可能結(jié)果的數(shù)目。A公司期望值=40%+20%+0%=20%B公司期望值=70%+20%+（30%）=20% （三）標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的收益（或收益率）偏離期望收益（或收益率）的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計算公式如下：標(biāo)準(zhǔn)離差σ= 在期望值相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，意味著風(fēng)險越大。 A公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差σ為=% 同理可以計算B公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差σ=%因為A股票的標(biāo)準(zhǔn)離差小于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差，所以在期望收益均為20%的條件下，A股票的風(fēng)險程度小于B股票。（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值。其計算公式如下：V=標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險程度就越大。在期望值不相等的情況下，應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險大小。A公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=%/20%=B公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=%/20%=可見，A股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率，即A股票的風(fēng)險程度小于B股票。〖練一練〗仍以上題為例，若有C股票經(jīng)計算得知期望收益率為25%，標(biāo)準(zhǔn)離差28%，試比較A、B、C三種股票的風(fēng)險程度三、風(fēng)險報酬的計算（一）風(fēng)險報酬的概念風(fēng)險報酬是指投資者由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風(fēng)險收益或投資風(fēng)險價值?？梢杂蔑L(fēng)險報酬額或風(fēng)險報酬率來反映。風(fēng)險報酬額與投資額的比率即風(fēng)險報酬率。（二）風(fēng)險報酬的計算風(fēng)險與報酬的關(guān)系是風(fēng)險越大要求的報酬率越高。用公式表示如下：K=＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率式中：K為期望投資報酬率；為無風(fēng)險報酬率；b為風(fēng)險報酬系數(shù)；v為標(biāo)準(zhǔn)離差率。風(fēng)險報酬的計算關(guān)鍵是風(fēng)險報酬系數(shù)b的確定。風(fēng)險報酬系數(shù)是個經(jīng)驗數(shù)據(jù)，它可以根據(jù)對歷史資料的分析、統(tǒng)計回歸、專家評議獲得，或者由政府等專門機構(gòu)公布?！纠?—19】依【例2—18】，假設(shè)無風(fēng)險報酬率為5%，則投資A、B公司股票的風(fēng)險報酬率和期望投資報酬率分別為多少？A公司股票的風(fēng)險報酬率=100%=%A公司股票的期望投資報酬率=5%＋%=%B公司股票的風(fēng)險報酬率=100%=%B公司股票的期望投資報酬率=5%＋%=%由結(jié)果可見，由于B公司股票的風(fēng)險程度大于A公司股票，按理論上計算出來的B公司股票的風(fēng)險報酬率和期望投資報酬率就高于A公司?！菊摹康?3 周 第 6 次課 年 月 日章節(jié)名稱貨幣時間價值的計算 及風(fēng)險報酬的應(yīng)用 課內(nèi)實踐授 課方 式理論課（）；實踐課（√?。粚嵙?xí)（?。┙獭W(xué)時　數(shù)2教學(xué)目的及要求鞏固基本公式及其應(yīng)用教學(xué)重點與難點教學(xué)手段講授、分析、舉例教　學(xué) 主 要　內(nèi)　容時間分配案例分析：一