【文章內(nèi)容簡介】 的一般形態(tài)導致了收益的資本化，各種有收益的食物，都可以通過收益與利率的對比進行資本定價。 收益資本化規(guī)律的應用：B(收益)=P（本金）r（利息率） P=B/r （2）金融交易與貨幣的時間價值：利率的計算：單利和復利單期終值和現(xiàn)值：多期終值和現(xiàn)值：（1）利率的分類A．按計息時間：年利率（百分之幾） 月利率（千分之幾） 日利率（萬分之幾）B．按決定方式：市場利率: 有市場供求關(guān)系自發(fā)決定的利率 官訂利率: 政府部門規(guī)定的利率 公定利率: 非政府組織的民間機構(gòu)指定的利率: 固定利率：指整個貸款期內(nèi)約定不變的利率。通常用于期限較短的貸款。浮動利率：指在整個貸款期內(nèi)可以調(diào)整的利率。通常用于期限較長的貸款。（通貨膨脹）： 名義利率：包括物價變動因素的利率，就是我們?nèi)粘？吹降睦?。實際利率：剔除物價波動后的利率。 實際利率等于名義利率減物價變動率： 基準利率是在各種利率體系中處于主導地位的利率。如：聯(lián)邦基金利率、LIBOR（倫敦同業(yè)拆解利率）和SHIBOR（上海銀行間同業(yè)拆放利率）。一般利率：指金融機構(gòu)在金融市場上形成的各種利率。 短期利率：一年期以內(nèi)的信用活動所用的利率。長期利率：一年期以上信用活動使用的利率。G．按給定的不同期限： 即期利率：指對不同金融工具以復利形式標示的利率。遠期利率：從未來某一時點到另外一時點間采用的利率。（2）利率與收益率：收益率包括：當期收益率與資本利得率收益率的計算：到期收益率和持有期收益率：到期收益率：投資者購買的證券持有到期的情況下，到期本金收入的現(xiàn)值之和等于證券購買價格的貼現(xiàn)率。持有期收益率：指買入的證券，持有一段時期后，未到期前出售，在整個持有期的平均回報率。FV:到期應支付的面值 Ytm 到期收益率 T：到期年限 C：每年定期支付的利息 P:購買價格 Pt 證券的出售價格 Yhp:持有期收益率：決定理論：馬克思的利率決定理論古典學派的實際利率理論凱恩斯的流動性偏好理論新劍橋?qū)W派的可貸資金理論新古典綜合派的ISLM模型決定因素：原理53 利率主要由儲蓄 投資 貨幣供給 貨幣需求和國民收入等因素共同決定。其他影響因素：宏觀周期：危機 蕭條（前兩時期利率低） 復蘇 繁榮（后兩個時期利率高）風險因素——利率風險結(jié)構(gòu)：違約風險：不能按期償還本金和支付利息的風險（由兩部分構(gòu)成：違約概率和違約后的損失挽回比率。對違約風險進行的利率補償，稱為違約風險溢價。）流動性風險（liquidity risk）：因資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱帶來的損失可能性。對流動性風險進行利率補償，稱為流動性風險溢價。稅收風險：由于對資本收益所征稅率的調(diào)整帶來的損失可能性。購買力風險：物價變化對實際利率帶來的影響。費雪效應：名義利率會隨著預期通貨膨脹率上升而上升。 時間因素利率的期限結(jié)構(gòu)A．事實：不同期限債券的利率同向波動；如果短期利率低，收益率曲線向上傾斜；如果短期利率高，收益率曲線向下傾斜；收益率曲線通常是向上傾斜的。 B．理論： 預期假說理論：認為不同債券完全可替代，投資者不偏好于特點期限的債券。從而不同期限的債券價格在套利機制下存在關(guān)系。所以不同期限收益率會同升同降，能解釋事實1。如果利率處于高位，預期未來利率下降可能性高于上升的可能性，所以能夠解釋事實2。但是無法解釋事實3。因為，預期理論下，收益率曲線向上和向下傾斜的概率是相等的。 市場分割理論：不同期限的債券不能替代，投資者對債券有期限偏好，通常偏好于短期債券。短期債券需求較多，因此收益率較低。它解釋了事實3。但是，它不能解釋事實1和事實2。 流動性升水理論：l 綜合上述兩種理論，認為不同期限債券既不是完全替代品，也不是完全不可替代；l 要讓投資者持有風險較大的長期債券，需要支付流動性升水補償。l 由于不同期限債券具有一定替代性，所以常短期債券利率有聯(lián)動性。l 需要對長期債券提供流動性補償使得收益率曲線向上傾斜的概率大于向下傾斜的概率：（1）利率的作用：利率的儲蓄效應：利率高低與儲蓄多少同方向變化；利率的投資效應：利率高低與投資多少反方向變化；利率的匯率效應：通過經(jīng)常項目和資本項目的變化，對國際收支產(chǎn)生影響。宏觀角度：利率對貨幣需求與內(nèi)生的貨幣供給具有重要作用，是實現(xiàn)貨幣均衡的主要變量。對市場總供給與總需求、對物價水平、對國民收入分配，對匯率和資本的國際流動，進而對經(jīng)濟增長和就業(yè)等都具有重要的杠桿作用，是宏觀經(jīng)濟均衡的主要決定性因素 微觀角度：利率影響企業(yè)的成本與收益、投資決策，可發(fā)揮促進企業(yè)改善經(jīng)營管理的作用；在收入既定時利率對個人的消費與儲蓄行為影響非常直接；利率通過改變儲蓄收益對居民選擇儲蓄方式產(chǎn)生作用。(2)利率發(fā)發(fā)揮作用的環(huán)境與條件： 獨立決策的市場主體 市場化的利率決定機制 合理的利率彈性（3）我國利率管制體制：⊙ 充分發(fā)揮我國利率作用的條件：l 真正確立經(jīng)濟主體強有力的利益約束和誘導機制,提高金融機構(gòu)的利率定價能力和企業(yè)的財務管理能力；l 減少國家對利率的直接管制,逐步實現(xiàn)利率決定的市場化；l 建立利率風險防范機制,適時推出利率衍生產(chǎn)品；l 建立起靈活的聯(lián)動機制和調(diào)節(jié)機制,提高中央銀行對市場利率的引導能力。（4）利率市場化改革：通過市場和價值規(guī)律機制，在某個時點上由供求關(guān)系決定的利率運行機制，是價值規(guī)律起作用的結(jié)果。實際上就是將利率的決策權(quán)交給金融機構(gòu)，由金融機構(gòu)自己根據(jù)自己供求狀況和對金融市場走勢的判斷，自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成一中央銀行基準利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構(gòu)存貸款利率和金融市場利率的市場化利率形成機制和市場化利率體系。 第六章 金融資產(chǎn)與價格名詞解釋：金融工具 金融資產(chǎn) 金融工程 套利定價 金融風險 系統(tǒng)風險 資產(chǎn)收益 資產(chǎn)配置 效益邊界 資產(chǎn)價格 內(nèi)在價值 非系統(tǒng)風險 有效市場假說 資本資產(chǎn)定價 市盈率與市凈率無套利均衡機制 股權(quán)類金融工具 債權(quán)類金融工具衍生類金融工具 合成類金融工具（一）金融工具：經(jīng)濟主體之間簽訂的表明交易雙方的所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系的金融契約或合同。：法律性；流動性；收益性；風險性。：（1）按流動性：各國政府間使用的（貨幣性黃金、特別提款權(quán)） 通貨和存款 股票以外的證券 貸款 回購協(xié)議 次級按揭貸款債券 股票和其他權(quán)益類工具 保險專門準備金 金融衍生工具（2） 按持有人的權(quán)利和義務：債券類（債券、基金）；股權(quán)類（股票）；衍生類（期貨、期權(quán)、互換）；合成類（證券存托憑證、基于貸款的債券.(二)金融資產(chǎn)概述：具有價值并且能夠給持有人帶來收益的金融工具。 ：發(fā)售人、價格、期限、收益、標價貨幣 ：債券類金融資產(chǎn)：票據(jù)：匯票、本票 債券：政府債券、公司債券、金融債券基金：封閉式、開放式 股權(quán)類金融資產(chǎn)：以股票為主 ：類型：信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險、法律風險、政策風險和道德風險等。系統(tǒng)性風險：無法通過資產(chǎn)組合規(guī)避的風險。非系統(tǒng)性風險:通過增加資產(chǎn)持有的種類能夠相互抵消掉的風險，也稱個別風險。 ：風險和收益總是相互伴隨的，收益率越高的金融資產(chǎn)，風險就越高 ：（1）簡化的金融資產(chǎn)收益率（2）預期收益率：（3） 資產(chǎn)組合的風險和收益： 組合收益率： 組合風險：：原理62 金融資產(chǎn)投資組合的選擇，本質(zhì)上是實現(xiàn)資產(chǎn)在時間維度和風險維度上的有效配置。有效配置是風險相同，收益最大或收益相同，風險最小組合點得連線。有效邊界線上的資產(chǎn)組合為有效組合。（三）金融資產(chǎn)的價格1. 票面價格：有價證券的面值，發(fā)行時規(guī)定的帳面單位值。發(fā)行價格：有價證券在公開發(fā)行時投資者仍購的成交價格。i. 對于債券來說：票面利率等于市場利率，平價發(fā)行。票面利率低于市場利率，折價發(fā)行。票面利率高于市場利率，溢價發(fā)行。ii. 對于股票來說：一般都是溢價發(fā)行。市場價格：有價證券公開上市后，在流通市場上交易的價格。價格指數(shù): 根據(jù)一定規(guī)則計算的反應市場總體變化的指標。如上證綜合指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、標準普爾指數(shù)等：（1）含義：對有價證券的內(nèi)在價值做出科學合理的評判，進而找出市場價格與理論價值之間的偏離程度，為投資決策提供依據(jù)。（2）評估原理：對有價證券的內(nèi)在價值做出科學合理的評判常用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法,就是把證券未來特定