【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ：提前贖回條款（ Call Feature) 提前賣回條款（ Put Feature) 延期期權(quán)（ extendable option) 4. 按利率是否浮動(dòng)分：浮動(dòng)利率債券 LIBOR 固定利率債券 5. 其它：可轉(zhuǎn)換債券、零息債券、永久債券 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 公司債券的評(píng)級(jí)（ Samp。P’s) 級(jí)別 說(shuō)明 AAA AA A BBB BB B CCC CC C D 還本付息能力極強(qiáng) 還本付息能力很強(qiáng) 還本付息能力強(qiáng) 還本付息能力充分 不斷發(fā)生一些可能導(dǎo)致不安全的事件 具有可能損害付息或還本能力的不利情況 現(xiàn)時(shí)就有可能違約 次于 CCC級(jí) 次于 CCC級(jí)，即將被清算 要違約的債券 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí) 美國(guó)國(guó)際集團(tuán) 安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán) 瑞士銀行 花旗集團(tuán) 蘇黎世金融 德意志銀行 瑞士信貸集團(tuán) (Samp。P) AA+ （ Moody’s） (Samp。P) AA+ （ Moody’s） Aa2 (Samp。P) A （ Moody’s） Aa1 (Samp。P) AA （ Moody’s） Aa3 (Samp。P) A+ （ Moody’s） Aa3 (Samp。P) A+ （ Moody’s） A1 (Samp。P) AAA （ Moody’s） Aaa INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 股票 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 股票 (Stocks) ? 股票是指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證以獲取股息收益的一種有價(jià)證券。 ? 特點(diǎn) (1)無(wú)期性 (2)股權(quán)性 (3)風(fēng)險(xiǎn)性 (4)流動(dòng)性 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 票樣一 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 票樣二 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 股票與債券的區(qū)別 ? 性質(zhì)不同 ? 發(fā)行者不同 ? 期限不同 ? 風(fēng)險(xiǎn)和收益不同 ? 責(zé)任和權(quán)利不同 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 普通股的分類 ? 按投資主體的不同：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股 ? 按股票有無(wú)記名：記名股票和無(wú)記名股票 我國(guó)《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股票；向社會(huì)公眾發(fā)行的股票可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票 ? 按股票是否標(biāo)明金額：面值股票和無(wú)面值股票 ? 按幣種不同： A股和 B股 ? 按上市地點(diǎn)的不同： H股、 N股等 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 其它分類 ? Blue Chips ? 紅籌股 ? 成長(zhǎng)股 ? 周期股 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 Preferred Stock ?優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)利： 股利分發(fā)優(yōu)先且固定 求償權(quán)優(yōu)先 ?優(yōu)先股放棄的權(quán)利： 對(duì)公司的控制權(quán)（投票權(quán)） 追加收益權(quán) ?反映與公司的所有關(guān)系 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 基金 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 ? 投資基金的定義 一種收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金證券，集中資金，由基金托管人托管，由基金管理人進(jìn)行投資。 ? 投資基金特點(diǎn) 1. 專家管理，具有規(guī)模效應(yīng) 2. 組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn) 3. 基金流動(dòng)性好，變現(xiàn)能力強(qiáng) 4. 操作透明度高，投資靈活 5. 品種多樣，選擇余地大 Funds INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 投資基金與傳統(tǒng)基金的區(qū)別 傳統(tǒng)基金 ? 著名人士的獎(jiǎng)勵(lì)性質(zhì)的基金會(huì)基金； ? 保障生活福利的養(yǎng)老、醫(yī)療等基金； ? 個(gè)人或集體形成的保險(xiǎn)基金； ? 國(guó)際的一些基金組織，如 IMF， 是互助性機(jī)構(gòu) ? 投資基金獲取最佳利潤(rùn)水平為目的； ? 傳統(tǒng)基金則以安全性第一、盈利性第二； INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 投資基金券與股票、債券 ?投資基金券、股票和債券一起構(gòu)成有價(jià)證券的三大品種； ?它們所反映的關(guān)系不同； ?操作上的投向不同； ?收益不同； INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 MUTUAL FUND INDUSTRY NET ASSETS AND SHAREHOLDER ACCOUNTS, 19402022 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 美國(guó)家庭所擁有的共同基金 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 四種組合形態(tài)的投資基金 封閉式 開(kāi)放式 契約型 封閉 —契約型 （中國(guó)） 單位信托基金 （英國(guó)） 公司型 封閉 —公司型 共同基金 （美國(guó)） INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 幾種重要的基金簡(jiǎn)介 ? 傘型基金（ Umbrella Fund） 一個(gè)母基金下再設(shè)立若干個(gè)子基金，各子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策，且投資者可以在各子基金中自由轉(zhuǎn)換，一般不收取或只收取較低的費(fèi)用，以吸引投資者購(gòu)買。 如美國(guó) Fidelity基金，有 200多種基金，其中 36種可自由轉(zhuǎn)換，手續(xù)費(fèi) 1%。 ? 指數(shù)基金（ Index Fund） 試圖與一個(gè)主板市場(chǎng)的指數(shù)業(yè)績(jī)相匹配，按照所追蹤指數(shù)的樣本及其構(gòu)成組建自己的投資組合。 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 基金中基金（ Funds of Funds） 以其他投資基金作為投資組合的一種基金，它的特點(diǎn)是雙重保護(hù)的功能（雙重專家管理、雙重風(fēng)險(xiǎn)分散），但投資成本較大，因?yàn)槌袚?dān)雙重認(rèn)購(gòu)的費(fèi)用。 對(duì)沖基金（ Hedge Fund） 流行于美國(guó)的一種私人投資管理體制下的有限合伙企業(yè)，是一種形式最簡(jiǎn)單、費(fèi)用最低、最隱蔽靈活的私人投資管理方式。 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 對(duì)沖基金分類 宏觀基金：根據(jù)估價(jià)、外匯及利率所反映的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行操作。一般使用 4—7倍的杠桿。利用一國(guó)或一地區(qū)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定進(jìn)行大規(guī)模操作。社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較大。 相對(duì)價(jià)值基金 (Relative Value)： 針對(duì)各種證券價(jià)值的波動(dòng)變化，進(jìn)行套利。杠桿率使用大。自身風(fēng)險(xiǎn)較大。 對(duì)沖基金的發(fā)展?fàn)顩r 90年代以后，隨著金融管制放松和金融工具創(chuàng)新的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)金融全球化的發(fā)展，對(duì)沖基金發(fā)展迅速。目前約有 4000家對(duì)沖基金，管理資產(chǎn)在 30004000億水平。 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 對(duì)沖基金 共同基金 投資人數(shù) 嚴(yán)格限制，個(gè)人資產(chǎn)在 500萬(wàn) 無(wú) 操作 無(wú)限制，由管理人決定，用杠桿等 有 監(jiān)管 不足 100人組成的投資機(jī)構(gòu)不監(jiān)管 嚴(yán)格監(jiān)管 籌資方式 私募 公募 能否離岸設(shè)立 離岸設(shè)立有避稅、避開(kāi)監(jiān)管的好處 不能 信息披露程度 信息不公開(kāi)，不披露財(cái)務(wù)及資產(chǎn)狀況 信息公開(kāi) 基金管理人報(bào)酬 固定管理費(fèi) 1%5%，年利潤(rùn) 5%25%獎(jiǎng)勵(lì) 固定管理費(fèi) 管理人參股問(wèn)題 能 不能 投資者撤資問(wèn)題 有明顯限制，提前 30天 —3年 無(wú)限制或很少 可否貸款交易 可以 不可以 規(guī)模 規(guī)模小，全球約 3000億 規(guī)模大約 3萬(wàn)億 業(yè)績(jī) 優(yōu)良 90—98年平均回報(bào)率 17% 相對(duì)遜色 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 交易所基金（ Exchange Traded Funds,ETF） 是一種在交易所上市交易的證券投資基金 ,交易手續(xù)與股票完全相同。 ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合 ,這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù) ,如上證 50指數(shù) ,包涵的成份股票相同 ,每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致。 上市型開(kāi)放式基金（ Listed Openend Fund,LOF） LOF發(fā)行結(jié)束后 ,投資者既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購(gòu)與贖回基金份額 ,也可以在交易所買賣該基金。不過(guò)投資者須辦理一定的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 基金參與主體 ? 基金投資者 ? 基金管理人 ? 基金托管人 ? 基金監(jiān)管機(jī)構(gòu) INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 美國(guó)預(yù)托存證 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 America Depositary Receipt ? 美國(guó)存托憑證，在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證， 1927年首次出現(xiàn)； ? ADR業(yè)務(wù)中的三個(gè)關(guān)鍵機(jī)構(gòu)： 1. 存券銀行： ADR的發(fā)行人和 ADR市場(chǎng)中介 2. 托管銀行：存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排的銀行，負(fù)責(zé)保管 ADR所代表的基礎(chǔ)證券 3. 存券信托公司：在美國(guó)負(fù)責(zé) ADR保管與清算的機(jī)構(gòu) ? ADR的發(fā)行 ? ADR的交易：內(nèi)部交易和 ADR取消 ? ADR種類：一、二、三級(jí)公開(kāi)募集和 144A的私募 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 ADR的發(fā)行流程 存券信托公司 存券銀行 當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng) 投資者 經(jīng)紀(jì)人 托管銀行 經(jīng)紀(jì)人 ① ② ③ ④ ⑤ ⑥ ⑦ ⑦ 美國(guó)證券市場(chǎng) 非美國(guó)證券市場(chǎng) INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 三級(jí) ADR的比較 一級(jí) ADR 二級(jí) ADR 三級(jí) ADR 交易 柜臺(tái)交易 NYSE NASDAQ NYSE NASDAQ 注冊(cè)要求 1933年證券法 F6報(bào)表 1933年證券法 1934年證券交易法 20F報(bào)表 1933年證券法 IPO專用的 F1報(bào)表 1934年證券交易法 20F報(bào)表、 F F3 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 不需要 部分符合 GAAP 符合 GAAP 籌資能力 不可以 不可以 可以 發(fā)行時(shí)間 短 短 長(zhǎng) INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 2. 衍生證券工具 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 ?遠(yuǎn)期與期貨 (Forwards amp。 Futures) ?期權(quán) (Options) ?互換 (Swaps) ?認(rèn)股權(quán)證 (warrants) ?可轉(zhuǎn)換公司債 (convertible) 常見(jiàn)衍生證券工具 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 Concepts ? 金融衍生工具是指在原生性金融工具，如股票、債券、貨幣、外匯等的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的金融工具或金融商品。 ? 通常以雙邊合約的形式出現(xiàn)，合約的價(jià)值取決于相應(yīng)的原生性金融工具的價(jià)格及其變化。合約規(guī)定交易雙方的權(quán)利或義務(wù)，并依照約定在日后進(jìn)行交易。 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 產(chǎn)生與發(fā)展 ? 主要的目的是為了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)以及股價(jià)波動(dòng)等）而產(chǎn)生的。 ? 20世紀(jì) 70年代以來(lái)，匯率、利率的頻繁、大幅波動(dòng)，全面加劇了金融商品的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。 ? 按合約類的標(biāo)準(zhǔn)分類，金融衍生工具可分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 遠(yuǎn)期與期貨 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 Forwards amp。 Futures ? 遠(yuǎn)期與期貨的概念一樣，都是合約雙方約定在未來(lái)某一日期按約定的價(jià)格買賣約定的數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。 ? 遠(yuǎn)期通常來(lái)說(shuō)是在兩個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與其客戶之間簽署的。遠(yuǎn)期合約的交易一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行。 ? 期貨交易實(shí)質(zhì)上是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。 一般在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行 。 INVESTMENTS 樓迎軍 金融學(xué)院 2022年 利率期貨