【文章內容簡介】 ing Options以及Informed Funding等等）已經開始提供額外的渠道和服務來將籌資者、主要企業(yè)與互聯(lián)網金融平臺連接在一起。報告強調，為了能夠反映出機構投資者（諸如銀行和互聯(lián)網金融市場中的投資基金）日益增長的興趣度和參與度，今年的研究尋求對互聯(lián)網金融市場中這些相對新型的投資者的參與水平和投資金額進行量化?；谄脚_提供的報告，據估計2015年英國互聯(lián)網金融平臺上，大約有1031個機構投資者主動參與到融資貸款、聯(lián)合融資貸款或者股權交易中。回顧機構投資者的參與水平，這種市場趨勢明顯是在2015年真正開始爆發(fā)的，有45%的互金平臺宣布機構投資者參與平臺投資，而在2014年是28%，2013年則僅僅是11%。圖16：英國互聯(lián)網金融市場中機構投資的參與水平（2013年到2015年）來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家2015年，機構投資者參與水平的季度性突破進一步表明市場機構化是一種正在發(fā)展的趨勢，有超過50%的平臺宣布第四季度的機構投資者參與平臺投資，而在第一季度則是35%。值得注意的是，超過10%的受調互聯(lián)網金融平臺宣布，在2015年的第二季度和第三季度，有超過80%（在整個融資渠道中的占比）的資金渠道是機構投資者。圖17：機構資金在不同模式成交總量中的占比，根據平臺提供的數據信息機構資金在總成交量中的占比100%91%99%81%90%71%80%61%70%51%60%41%50%31%40%21%30%11%20%5%10%5%2015Q42015Q32015Q22015Q120142013來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家正如下圖展示的，就機構投資的實際資金量而言，在2015年P2P消費貸款總體金額中有32%源自于機構。在2015年第一季度，P2P消費貸平臺的機構投資金額水平相對較低，為總額的17%，第二季度增加到可觀的30%，并且在整個第三季度和第四季度保持在38%的水平，這清楚地表明，互金市場中機構化是一種增長趨勢并有望在2016年延續(xù)發(fā)展勢頭。就P2P商業(yè)貸而言，2015年投資資金總額中26%屬于機構投資。相比之下，P2P房地產貸款模式中機構投資金額占比錄得25%，并且由第一季度和第二季度22%的占比，增長到第三季度的23%，再到第四季度的31%。比較而言，股權型眾籌中機構資金數量的占比水平仍然相對較低，在2015年全年僅僅只有8%。圖18：2015年互聯(lián)網金融各模式中機構投資金額占比機構投資非機構投資10%9%3%9%8%31%23%22%22%25%30%26%19%28%26%38%38%30%17%32%10億8億6億2億0英鎊4億P2P商業(yè)貸（房地產）總計股權型眾籌總計第一季度第二季度P2P商業(yè)貸總計P2P消費貸總計第三季度第四季度第三季度第二季度第一季度第四季度第一季度第四季度第三季度第二季度第四季度第三季度第二季度第一季度來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家由于互金模式的差異，機構資金的來源也呈現(xiàn)出明顯差異。就P2P網貸而言，傳統(tǒng)銀行、共同基金、養(yǎng)老金基金、對沖基金以及資產管理公司正變得日益重要。公共和政府的投資者，諸如地方機構和英國商業(yè)銀行，也正在主動通過互聯(lián)網金融渠道向中小型企業(yè)貸款。盡管是以相對緩慢的速度在發(fā)展，并且與P2P網貸市場的整體規(guī)模相比，機構資金和匹配資金的規(guī)模較小，但是它們在股權型、回報型以及捐贈型眾籌模式中正變得日益成熟。諸如倫敦共同投資基金（LCIF）、英國國際發(fā)展部（DFID）以及Ben amp。 Jerry’s等實體機構參與，通過吸引籌資者并為這些互金模式提供資金來提升互聯(lián)網金融平臺的知名度。擁有平臺的或自營的上市投資信托、基金以及相關機構在2016年興起，表明互金平臺開始對基金管理行業(yè)構成挑戰(zhàn)。過去幾年英國互聯(lián)網金融市場發(fā)展的標志之一是國際擴張活動日益明顯。自2014年以來，我們就開始看到了一些領先的P2P網貸平臺和股權型眾籌平臺拓展地理邊界并且在整個歐洲、美國以及澳大利亞擴張經營活動。無論是通過創(chuàng)建分支機構或者通過企業(yè)并購，種種跡象清晰地表明互聯(lián)網金融平臺正在逐漸跳出英國市場來開拓業(yè)務。對于總部設在英國的互聯(lián)網金融平臺來說，跨境經營活動充滿著日益頻繁的跨國互動和業(yè)務往來。我們要求互金平臺提供它們的海外資金流入金額估值（例如通過平臺募集的資金流向英國本土的籌資者，海外資金的占比是多少）和資金流出金額估值（例如通過平臺募集的資金流向英國本土之外的籌資者，其資金量占比是多少）。對于英國的絕大多數互聯(lián)網金融平臺來說，幾乎不可能沒有資金外流活動。但是超過半數的受調互金平臺宣布，存在一定程度的海外資金流入情況。這些平臺中有17%的表示，大約有25%（中等水平）到55%（高水平）的資金來自海外。但是，資金流入量和資金流出量在不同的互金模式中呈現(xiàn)出明顯差異。對于P2P商業(yè)貸平臺來說，幾乎沒有或者完全沒有跨境資金活動。然而，對于股權型眾籌平臺來說，按加權計算，%%?；貓笮捅娀I平臺中資金流出的水平較高，這可能反映出大量設在英國的美國回報型眾籌平臺所取得的巨大成功。圖19：英國互聯(lián)網金融市場中的跨境交易情況資金流出平臺數量0%91100%8190%7180%6170%5160%4150%3140%2130%1120%6%10%1%5%資金流入來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家、所服務的行業(yè)及領域英國互聯(lián)網金融行業(yè)發(fā)展很快，不過，投資和籌資活動呈現(xiàn)出明顯的地域差異化現(xiàn)象。我們要求互金平臺同時考慮到投資和籌資兩個方面的情況，根據它們開展業(yè)務的地方評選出5個最為活躍的經營活動區(qū)域。根據總成交量來看，倫敦是英國最為活躍的互聯(lián)網金融區(qū)域，在籌資（接受資金）和投資（提供資金）中均是如此。英國東南部、西南部以及西米德蘭茲郡緊跟其后，蘇格蘭在籌資排名中位列第五，英格蘭東部在投資排名中位列第五。、科技和工業(yè)/制造業(yè)領域最受互聯(lián)網金融市場追捧與評選最活躍的地域相似，我們也要求互金平臺排出3個最受歡迎的行業(yè)領域，這些行業(yè)通過平臺實現(xiàn)融資。結果，鑒于房地產的債務型和股權型融資合計金額在2015年差不多達到7億英鎊，毫不奇怪，“房地產和住宅”成為最受歡迎的融資領域。然而，排名前十的融資量最大的行業(yè)領域（見表3）正體現(xiàn)了英國互聯(lián)網金融行業(yè)的多樣性，為科技、工業(yè)/制造業(yè)、食品飲料以及社會企業(yè)提供資金。表2：籌資和融資活躍地區(qū)排名（由高到底）排名籌資投資1倫敦倫敦2英國東南部英國東南部3英國西南部英國西南部4西米德蘭茲郡西米德蘭茲郡5蘇格蘭英格蘭東部6東米德蘭茲郡東米德蘭茲郡7英格蘭東北部蘇格蘭8英格蘭東部英格蘭東北部9約克郡和亨伯河流域約克郡和亨伯河流域10北愛爾蘭北愛爾蘭11威爾士威爾士12英國西北部英國西北部來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家表3：行業(yè)受歡迎度排名（由強到弱）排名行業(yè)名稱1房地產和住宅2科技3工業(yè)制造業(yè)4食品和飲料行業(yè)5零售與批發(fā)業(yè)6酒店和休閑行業(yè)7社區(qū)和社會企業(yè)8金融行業(yè)9建筑業(yè)10教育及研究行業(yè)來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家正如下圖展現(xiàn)的，英國南部分布有絕大多數互聯(lián)網金融企業(yè)，這與它們將總部開設在該地域有關。58個平臺（相當于參與調查的平臺數量的62%）將總部設在倫敦，緊隨其后的是愛丁堡、曼徹斯特和加迪夫。圖20：英國接受調研的互聯(lián)網金融平臺的地域分布大于304321平臺數量來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家在2014年，英國金融行為監(jiān)管局（FCA）對P2P網貸平臺和股權型眾籌平臺采取的監(jiān)管措施，在經歷一段時期的調整后，將在2017年正式生效。既然離監(jiān)管措施落地還需要等待一年多時間，那么我們有興趣想更好地了解互聯(lián)網金融平臺對于FCA監(jiān)管措施的立場如何。顯而易見地，絕大多數互聯(lián)網金融平臺對現(xiàn)行的監(jiān)管措施感到滿意。例如，91%的受調P2P網貸平臺表示，它們認為目前的監(jiān)管措施是合適的；%的平臺認為需要采取更加嚴格的監(jiān)管手段；%的平臺表示，目前的監(jiān)管有點過度且太過嚴厲。與P2P網貸平臺相比，股權型眾籌平臺對于現(xiàn)行監(jiān)管措施的態(tài)度大同小異。89%的平臺宣布對投資型眾籌的先行監(jiān)管措施是合適的；很少的（%）受調眾籌平臺主張更加嚴格的監(jiān)管方法；僅僅只有3%的股權型眾籌平臺認為目前的FCA監(jiān)管有點多余且太過嚴厲。有點引人注意的是，F(xiàn)CA有一項專門關于網絡和社交媒體推廣的監(jiān)管措施。因此，我們有興趣想更好地了解互聯(lián)網金融行業(yè)對監(jiān)管框架中這一特定內容的看法如何。根據我們的調查數據，雖然大多數（77%）互聯(lián)網金融平臺仍然認為監(jiān)管措施是合理的，但是有21%的受調平臺認為，F(xiàn)CA對網絡和社交媒體推廣的監(jiān)管措施對于平臺的活動來說顯得多余且太過嚴厲。圖21：關于FCA對P2P網貸的監(jiān)管措施，P2P網貸行業(yè)內的不同看法（2015年）來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家圖22：關于FCA對投資型眾籌的監(jiān)管措施，行業(yè)內的不同觀點（2015年）來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家圖23：關于FCA對網絡和社交媒體推廣的監(jiān)管措施，互金行業(yè)內的不同看法（2015年）來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家與世界范圍內的許多互聯(lián)網金融市場相比，英國政府以支持互聯(lián)網金融的發(fā)展聞名于世。政府通過向諸如采用稅收激勵的企業(yè)投資方案（EIS）和初創(chuàng)企業(yè)投資方案（SEIS）進行直接投資（例如英國商業(yè)銀行通過P2P網貸平臺將超過6000萬英鎊的款項貸給中小型企業(yè)）來促進互聯(lián)網金融市場的發(fā)展。互聯(lián)網金融平臺尤其是股權型眾籌平臺中的大量投資者一直在運用這兩項投資方案（EIS和SEIS）。2016年政府將推廣創(chuàng)新型金融個人儲蓄賬戶（IFISA）。這將允許P2P貸款協(xié)議被納入到具有免稅性質的個人儲蓄賬戶稅收方案中。我們在研究中要求互聯(lián)網金融平臺對交易量的額外增長量（有望受益于2016年創(chuàng)新型金融個人儲蓄賬戶的推廣）進行估算。接受調研的互聯(lián)網金融平臺預期創(chuàng)新型金融個人儲蓄賬戶會產生顯著影響。%，而商業(yè)貸平臺預期成交量會提升27%。此外，%。圖24：2016年推廣IFISA后，各互金模式預期成交量增長情況來源：劍橋大學、Nesta、盈燦咨詢、網貸之家正如本章討論的，許多跡象表明互聯(lián)網金融市場在隨后的幾年中將會繼續(xù)經歷顯著增長?？紤]到這一點，我們有興趣想了解互金平臺認為什么才是市場未來發(fā)展面臨的最大風險。未來增長面臨的最大風險是，由于不法行為，一個或許多知名平臺會潛在地發(fā)生倒閉，參與調查的平臺中有57%的平臺將這種情況劃歸到高風險或者非常高風險的行列。雖然到目前為止，英國互聯(lián)網金融行業(yè)只是發(fā)生了若干起蓄意欺詐或者平臺被曝出不法行為，但是行業(yè)發(fā)展中將不可避免地發(fā)生個別平臺不按正規(guī)套路出牌的事件。在歐洲就發(fā)生了首起重要的違法案例：由于不法行為，包括濫用客戶資金，一家瑞典平臺被迫歇業(yè)關門。就在近期，在監(jiān)管措施相當放松的市場中，也發(fā)生了多家知名的互聯(lián)網金融平臺轟然倒閉的事件。展望未來，就投資者信心、公眾情緒以及監(jiān)管涵義而言，一家倒閉的互金平臺將會給行業(yè)的未來發(fā)展帶來怎樣的影響呢？這是一個引人關注的問題。對于一個幾乎完全依賴在線媒介、投資渠道和支付系統(tǒng)的行業(yè)來說，毫不奇怪的是51%的受調互聯(lián)網金融平臺認為，“破壞網絡安全”可能對行業(yè)發(fā)