企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革與mbo知識分析(編輯修改稿)
2025-05-16 01:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 社會安定；有利于增加人民收入，提高人民生活水平，就允許其存在和發(fā)展。在投資比例和范圍上要放開，要允許民間資本和外國資本控股競爭性領(lǐng)域的國有企業(yè)。要擴(kuò)大非公有制經(jīng)濟(jì)的投資領(lǐng)域，鼓勵民間資本和外商投資進(jìn)入能源、交通、電信和供水、供熱、供氣等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。要積極研究利用跨國并購等吸引外資的新方式，制定管理辦法，吸引外商特別是跨國公司購買、兼并國內(nèi)大型企業(yè)，參與國有企業(yè)改組改造，參與消化金融管理公司不良資產(chǎn)和債權(quán)。在機(jī)制上，既要允許家族企業(yè)、私營企業(yè)以及個體經(jīng)營的存在，又要積極引導(dǎo)(不強(qiáng)迫)他們向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)換。要鼓勵民營企業(yè)的發(fā)展壯大，不要以“資產(chǎn)多少”論先進(jìn)，關(guān)鍵要看資產(chǎn)怎么“來”和怎么“用”。作者：國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制與管理研究所 李保民 黃云鵬 企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革與MBO（下）20040326 三、實(shí)施MBO的政策法規(guī)問題 我國目前還沒有直接對MBO進(jìn)行規(guī)范的政策法規(guī)，與之相關(guān)的主要是一些關(guān)于國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的政策法規(guī)，如，1989年國家體改委、財政部、國家國有資產(chǎn)管理局頒布的《關(guān)于出售國有小型企業(yè)產(chǎn)權(quán)的暫行辦法》；1991年國務(wù)院頒布的《國有資產(chǎn)評估管理辦法》；1994年國務(wù)院頒布的《國有企業(yè)財產(chǎn)監(jiān)督管理?xiàng)l例》；1996年國務(wù)院頒布的《企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法》；1999年國家經(jīng)貿(mào)委、財政部、中國人民銀行發(fā)布的《出售國有小型企業(yè)中若干問題的意見》。這些政策法規(guī)或者由于機(jī)構(gòu)撤并、調(diào)整，或者因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，有的已經(jīng)過時，需要更新；有的過于簡單，無法操作。 2002年12月1日中國證監(jiān)會發(fā)布實(shí)行了《上市公司收購管理辦法》及《上市公司持股變動披露管理辦法》，第一次專門對上市公司MBO的方法、信息披露以及監(jiān)管進(jìn)行了規(guī)范，使得MBO有了一些初步的法律依據(jù)，但這只是一些原則上的許可性規(guī)定，沒有具體的可操作的實(shí)施細(xì)則，遠(yuǎn)不能滿足現(xiàn)實(shí)的需要。國資委剛剛組建，《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法》、《上市公司國有股轉(zhuǎn)讓暫行辦法》等國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易的相關(guān)法規(guī)和操作規(guī)范尚處于制定階段。各地也有一些關(guān)于MBO的政策法規(guī)，但是地方性的條例不具備權(quán)威性和統(tǒng)一性。從目前的有關(guān)政策法規(guī)看，可以說完全意義上的MBO，其合法性尚不能確定。在許多操作細(xì)節(jié)上，比如收購主體設(shè)立、融資，都可能與現(xiàn)行政策法規(guī)相抵觸，主要體現(xiàn)在MBO與我國比較嚴(yán)格的金融監(jiān)管之間的矛盾： 一是個人(自然人)作為收購主體的障礙。目前我國的法律主要對法人和外資購買國有股制定了比較詳細(xì)的操作條款，沒有明確規(guī)定個人是否可以購買國有股。MBO是一種杠桿收購，收購資金主要通過融資解決，管理層作為個人進(jìn)行融資，主要采取以所收購企業(yè)的資產(chǎn)作抵押向銀行貸款的辦法。但我國《公司法》第60條明確規(guī)定：“董事、經(jīng)理不得以公司資產(chǎn)為本公司的股東或者其他個人債務(wù)提供擔(dān)保?！薄冻鍪蹏行⌒推髽I(yè)中若干問題的意見》第5條規(guī)定：“購買者應(yīng)出具不低于所購買企業(yè)價款的有效資信證明，不得以所購買企業(yè)的資產(chǎn)作抵押，獲取銀行貸款購買該企業(yè)?！毙骂C布的《上市公司收購管理辦法》也規(guī)定：“被收購公司不得向收購人提供任何形式的財務(wù)資助”。即使是管理層獲得了信用貸款，按照《貸款通則》第20條的規(guī)定，借款人是不得用貸款從事股本權(quán)益性投資的。因此，個人憑銀行貸款為MBO融資基本上是不可行的?！ 《菤す咀鳛槭召徶黧w的障礙。由管理層發(fā)起成立殼公司，以目標(biāo)公司的資產(chǎn)做擔(dān)保進(jìn)行融資，對目標(biāo)公司進(jìn)行收購；是國外MBO的普遍做法。但我國《公司法》第25條規(guī)定的公司注冊實(shí)繳資本制以及第12條規(guī)定的“公司向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資的，除國務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司外，所累計投資額不得超過本公司凈資產(chǎn)的50%”，實(shí)際上使管理層通過設(shè)立殼公司，進(jìn)行“小魚吃大魚”式的MBO杠杠收購成為不可能。據(jù)統(tǒng)計，除了勝利股份MBO殼公司投資額低于注冊資本的50%外，其他許多MBO殼公司的投資額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了注冊資本的50%，這些MBO實(shí)際上是不合法的。而且《公司法》第20條規(guī)定有限責(zé)任公司的股東人數(shù)是250人，這可能低于需要實(shí)施MBO的管理層人數(shù)?！ ∪锹毠こ止蓵鳛槭召徶黧w的障礙。有一些MBO實(shí)例，是以職工持股會作為收購主體，希望以職工持股會的社團(tuán)法人身份，避開《公司法》的限制。但是職工持股會的法律地位目前是不明確的。1999年，民政部就停止了對職工持股會的審批。2000年7月7日，民政部辦公廳印發(fā)了《關(guān)于暫停對企業(yè)內(nèi)部職工持股會進(jìn)行社會團(tuán)體法人登記的函》。2000年12月，證監(jiān)會也表示：“由于職工持股會已經(jīng)不再具有法人資格。在這種情況改變之前，職工持股會不能成為上市公司的股東?！眹鴦?wù)院辦公廳《關(guān)于外經(jīng)貿(mào)企業(yè)內(nèi)部職工持股會法律地位問題的復(fù)函》明確指
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1