【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 能正確的確定企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，就不能根據(jù)市場(chǎng)機(jī)制的進(jìn)入、退出方式運(yùn)作。許多國(guó)有企業(yè)的經(jīng)理不是由市場(chǎng)來(lái)選用，而是由政府部門或者大股東的偏好來(lái)決定的，經(jīng)理人的個(gè)人能力與激勵(lì)機(jī)制沒有合理的結(jié)合在一起，自然股票期權(quán)制度也不能達(dá)到理想的目的。 4 缺乏完善與規(guī)范的資本市場(chǎng)，股票期權(quán)制度的實(shí)施失去環(huán)境基礎(chǔ) 股票期權(quán)的實(shí)施主要是依靠資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的反映，經(jīng)研究，認(rèn)為我國(guó)的資本市場(chǎng)是弱式資本市場(chǎng)，即股價(jià)不能真正反映企業(yè)的業(yè)績(jī)情況。其中存在著其他非理性因素，市場(chǎng)價(jià)格并沒有隨企業(yè)業(yè)績(jī)的變化而相應(yīng)的變化，而經(jīng)理人要獲得股票期權(quán)帶來(lái)的收益就必須通過資本市場(chǎng)上的股價(jià)上漲或下降才能夠?qū)崿F(xiàn)，這樣也就不能達(dá)到實(shí)現(xiàn)股票期權(quán)的激勵(lì)作用。同時(shí)由于股價(jià)非理性波動(dòng)，也會(huì)給期權(quán)者帶來(lái)更大風(fēng)險(xiǎn)。 四、實(shí)施股票期權(quán)制度，必須解決的幾個(gè)矛盾 1 正確理解按勞分配的原則 報(bào)酬是勞動(dòng)者應(yīng)得到的回報(bào)，多勞多得，貢獻(xiàn)與報(bào)酬相匹配，是按勞分配的具體體現(xiàn)。在我國(guó)由于長(zhǎng)期處于大鍋飯的影響，平均主義盛行，人們形成根深蒂固的觀念是不怕窮，怕不均，這些年來(lái)雖然改革開放使人們?cè)谒枷胗^念上有所改變，但是舊的文化對(duì)現(xiàn)實(shí)狀況仍是有深刻的影響。一講到股票期權(quán)，特別是經(jīng)理人期權(quán)，很多人就不那么舒服，這個(gè)現(xiàn)象主要反映在國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)大多數(shù)職工的工資一般是經(jīng)營(yíng)者的2或3倍左右，差距不算太大，人們?nèi)菀捉邮埽P(guān)于經(jīng)營(yíng)者的在職消費(fèi)職工們一般是沒有太多的認(rèn)識(shí)，職工也接受了職位消費(fèi)的現(xiàn)象。一旦實(shí)施股票期權(quán)，經(jīng)營(yíng)者收入大幅度上升，和職工的收入差距就明顯加大，這樣職工就不能接受，股票期權(quán)制度就失去了職工的支持和理解。事實(shí)上股票期權(quán)只不過將過去的隱性收入變?yōu)橥该魇杖?，?jīng)營(yíng)者的個(gè)人收入增加遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于他們給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益的增加。我們的政府、企業(yè)應(yīng)大力宣傳股票期權(quán)制度得積極作用，讓人們認(rèn)識(shí)到該制度是激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者的一種有效手段，他們的勞動(dòng)是創(chuàng)造性的，是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的一種不可或缺的稀有資源。 2 建立科學(xué)的考核業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，激勵(lì)與業(yè)績(jī)相匹配 科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)將為股票期權(quán)的實(shí)施提供一個(gè)度量的尺度。期權(quán)是對(duì)根據(jù)業(yè)績(jī)狀況確定給經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬多少的一種激勵(lì)機(jī)制。沒有業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，就失去了存在的基礎(chǔ)。科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的建立，首先，確定評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)（指標(biāo)體系）應(yīng)包括的內(nèi)容，即企業(yè)哪些業(yè)績(jī)是經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造的，除了正常情況下考核內(nèi)容應(yīng)包括資產(chǎn)保值增值、償債能力、發(fā)展能力以外還應(yīng)采用近幾年一種稱為EVA（Eomic Value Added 經(jīng)濟(jì)增加值）的方法。EVA法就是計(jì)算企業(yè)的凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去投入在該企業(yè)經(jīng)營(yíng)的所有資本的成本后給利潤(rùn)下的定義。企業(yè)是長(zhǎng)期習(xí)慣用生產(chǎn)成本和利潤(rùn)作為業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，這樣就沒有考慮機(jī)會(huì)成本的問題。因?yàn)樗姓哂沙钟鞋F(xiàn)有的公司證券而放棄的，在其他相當(dāng)股票或債券上的投資的可能帶來(lái)的回報(bào)。因此，計(jì)算方程EVA的值是企業(yè)制造的真正的利潤(rùn)，最直接的聯(lián)系著股東財(cái)富的創(chuàng)造。其次是如何將評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與股票期權(quán)的關(guān)系量化起來(lái)。我們都知道企業(yè)的業(yè)績(jī)是多因素相互作用的結(jié)果，即業(yè)績(jī)是多因素的函數(shù)，經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬又是業(yè)績(jī)的函數(shù)，因此股票期權(quán)以業(yè)績(jī)的什么的標(biāo)準(zhǔn)作為激勵(lì)的起點(diǎn)，如何量化使用二者關(guān)系到經(jīng)營(yíng)者與所有者雙方的利益，若期權(quán)與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)起點(diǎn)低，所有者將擔(dān)負(fù)更多的交易成本，反之，則經(jīng)營(yíng)者又不能全心全意為所有者利益去考慮，所有者必定是會(huì)失去一定的利益。兩難之中權(quán)衡利弊得失，我們認(rèn)為實(shí)施股票期權(quán)會(huì)使得所有者的利益有所增加，經(jīng)營(yíng)者的利益與其付出相等。再次，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，除了要考慮上面討論的內(nèi)容外，還要考慮股票的市場(chǎng)價(jià)值的變化（上市公司）。雖然我國(guó)上市公司的股價(jià)與企業(yè)的業(yè)績(jī)沒有必然的聯(lián)系，但是資本市場(chǎng)畢竟經(jīng)過十年發(fā)育，我們可以采用一定的計(jì)算方法去掉那些影響股價(jià)的非正常因素外，股價(jià)與業(yè)績(jī)還是有天然的聯(lián)系的。這里就需要一個(gè)合理計(jì)算股價(jià)的方法。 3 建立和健全法律規(guī)范，為實(shí)施股票期權(quán)提供法律保障 股票期權(quán)的實(shí)施，需要法律法規(guī)的支持。沒有法律法規(guī)的支持，股票期權(quán)制度的實(shí)施將失去活力和存在的空間。實(shí)施股票期權(quán)在法律上必須解決的問題：首先是必須完善《公司法》，修訂《公司法》中企業(yè)就股票發(fā)行、配股、增發(fā)新股時(shí)，實(shí)施股票期權(quán)制度的可以預(yù)留一部分作為期權(quán)的股價(jià)，除此之外還應(yīng)允許企業(yè)可以回購(gòu)股票以用以作期權(quán)的股票。因此，法人、國(guó)有企業(yè)法人或國(guó)有股作股份，可以用作期權(quán)的股票，這樣也可以使不流通的股票變?yōu)榱魍?，并?huì)給企業(yè)帶來(lái)資金的注入；其次，關(guān)于股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理，應(yīng)制定《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股票期權(quán)準(zhǔn)則》，該準(zhǔn)則主要規(guī)范關(guān)于實(shí)施股票期權(quán)的企業(yè)的會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理規(guī)范。主要內(nèi)容包括股票期權(quán)的確認(rèn)、記錄、計(jì)量和披露等。使得反映股票期權(quán)的會(huì)計(jì)信息具有可比性、一致性和相關(guān)性；再次，是股票期權(quán)的生效條件，一個(gè)股票期權(quán)計(jì)劃的生效條件一般同時(shí)達(dá)到如下幾個(gè)條件。（1）該計(jì)劃應(yīng)該得到股東大會(huì)的批準(zhǔn)；（2）獲得股票期權(quán)的是必須與公司訂立股權(quán)計(jì)劃協(xié)議；（3）股票期權(quán)計(jì)劃包括的所有內(nèi)容不得違反我國(guó)有關(guān)的法律、法規(guī)的禁止性規(guī)定。根據(jù)股票期權(quán)的目的來(lái)看，股票期權(quán)是不可轉(zhuǎn)讓的，否則違背管理人員的利益與公司利益相統(tǒng)一的初衷（某些特殊情況除外，如期權(quán)人死亡時(shí)，股權(quán)可以由其他人行權(quán)）。行權(quán)人的受益人就擁有了公司的普通股股票，這時(shí)持有者是否持有一般由持有人決定，我國(guó)《公司法》規(guī)定公司董事和經(jīng)理任期職的三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓本人所持有公司股份，三年后在任職內(nèi)再轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其持有公司股份額的5%，并經(jīng)董事會(huì)同意。由此可見，除非受益人在行權(quán)后離開公司，否則由于其在公司中的特殊地位，其所獲的公司股票能在有限范圍內(nèi)進(jìn)行有條件的轉(zhuǎn)讓。 4 培育和完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，為實(shí)施股票期權(quán)奠定環(huán)境基礎(chǔ) 建立職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)是近幾年頗為人們關(guān)注的一個(gè)話題。有很多人認(rèn)為國(guó)有企業(yè)改制步履艱難、經(jīng)濟(jì)效益滑坡低下、利用資源能力差、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，其根本原因除了國(guó)有企業(yè)固有的一些一時(shí)難以解決的因素以外，有一個(gè)非常主要的原因，就是國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者是由政府任命或選聘，沒有真正將經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益與企業(yè)生存發(fā)展聯(lián)系在一起。經(jīng)營(yíng)者除了關(guān)心一些能夠體現(xiàn)政績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)外，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展沒有戰(zhàn)略性的規(guī)劃，缺乏工作上的主動(dòng)性、創(chuàng)造性，缺乏追求利益上的積極性（經(jīng)營(yíng)者工資與職工的工資差別沒有拉開，經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為自己付出的代價(jià)沒有得到應(yīng)有的回報(bào)，挫傷經(jīng)營(yíng)者的積極性）。解決這個(gè)問題的最好辦法應(yīng)該是將經(jīng)營(yíng)企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人們推向市場(chǎng)，由市場(chǎng)來(lái)確定經(jīng)理者的價(jià)值，企業(yè)要經(jīng)營(yíng)下去，除了不能缺少資本、土地、勞動(dòng)力（一般勞動(dòng)者）之外，還要到市場(chǎng)去聘用經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)過程中除了體現(xiàn)自己的價(jià)值和作用外，還是經(jīng)營(yíng)者自身價(jià)值的保值增值過程，一個(gè)經(jīng)營(yíng)者如果沒有取得良好的業(yè)績(jī)，那么他的市場(chǎng)價(jià)值就必然降低，經(jīng)營(yíng)者自身利益就必然受損。因此也能將經(jīng)營(yíng)者與企業(yè)牢牢的捆在一起，使得他的利益與企業(yè)的生存發(fā)展過程密不可分。一項(xiàng)調(diào)查顯示，我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由主管部門任命的75%，由基層聘用的僅占7%。這樣的情況可以說明雖然我國(guó)改革開放已有二十多年的歷史，但是關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者使用上還是套用黨政干部的標(biāo)準(zhǔn)和選拔程序，他們沒有經(jīng)過市場(chǎng)上的評(píng)價(jià)和檢驗(yàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成一種公平競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的機(jī)制。如果在一個(gè)真正市場(chǎng)意義的企業(yè)家市場(chǎng)在市場(chǎng)機(jī)制作用下，通過競(jìng)聘不僅可以確定經(jīng)營(yíng)者的應(yīng)聘價(jià)格，而且還可以培育和發(fā)現(xiàn)一批企業(yè)界的精英，從而實(shí)現(xiàn)一個(gè)良性企業(yè)家市場(chǎng)的供給，這樣完全可以打破部門、地區(qū)、行業(yè)限制，增強(qiáng)企業(yè)家流動(dòng)性，強(qiáng)化市場(chǎng)的進(jìn)入、運(yùn)行、退出，比較正常運(yùn)轉(zhuǎn)的管理會(huì)給成熟的、有真才實(shí)學(xué)的、具有創(chuàng)新精神的企業(yè)家提供一個(gè)施展才華的大舞臺(tái)。 資本市場(chǎng)的培育與完善是為實(shí)施股票期權(quán)制度提供運(yùn)作基礎(chǔ)。資本市場(chǎng)的完善主要要做好以下幾個(gè)方面的工作：首先是擴(kuò)大公司流通股比例；其次是發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者；再次是規(guī)范財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的批露；最后是培育股民的理性投資行為，規(guī)避投機(jī)行為。建立強(qiáng)式資本市場(chǎng)，使得股價(jià)與公司業(yè)績(jī)呈強(qiáng)式聯(lián)結(jié)。 通過法律法規(guī)確定股票期權(quán)的股份來(lái)源，這是首要的。除此之外還要考慮如何制訂關(guān)于行權(quán)價(jià)格確定的方法，如何確定授予時(shí)機(jī)，如何確定期權(quán)受益人的分配標(biāo)準(zhǔn)，以及如何確定行權(quán)時(shí)機(jī)問題。 任何事物在其產(chǎn)生發(fā)展過程中都會(huì)遇到傳統(tǒng)固有意識(shí)的抑制，都會(huì)存在許多事先解決的問題。股票期權(quán)在我國(guó)的實(shí)施也同樣存在若干不可忽視的問題。這些問題不解決就不能把股票期權(quán)制度有效的在企業(yè)中實(shí)現(xiàn),更不能給企業(yè)帶來(lái)效益。對(duì)于股票期權(quán)制度的實(shí)施，我國(guó)應(yīng)做好資本市場(chǎng)、企業(yè)家市場(chǎng)的培育和完善，同時(shí)健全機(jī)關(guān)的法律法規(guī)以及配套的規(guī)章制度，盡快為股票期權(quán)制度的實(shí)施創(chuàng)造便利的環(huán)境?？傊?，股票期權(quán)制度是我國(guó)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制建設(shè)的主要策略之一。不久的將來(lái)，股票期權(quán)將會(huì)給企業(yè)基本治理帶來(lái)正常的變化。我國(guó)推行股票期權(quán)制度的法律構(gòu)想 　 　 　 　　隨著1997年上海儀電控股集團(tuán)公司率先在國(guó)有企業(yè)中實(shí)行“期股計(jì)劃”，開創(chuàng)我國(guó)“股票期權(quán)革命”的先河以來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)開始探索嘗試股票期權(quán)制度，掀起了一場(chǎng)“股票期權(quán)熱”。但由于我國(guó)現(xiàn)行的主要經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)沒有為這種制度留有空間，導(dǎo)致實(shí)踐中的做法偏離了制度本旨，“而在許多儼然實(shí)行著期權(quán)制的企業(yè)，‘期權(quán)’也不過只是一個(gè)說法，對(duì)于這種法律制度，根本談不上規(guī)范化的運(yùn)作”[1].究竟什么是股票期權(quán)制度，實(shí)踐中為什么會(huì)出現(xiàn)“名不符實(shí)”的現(xiàn)象，該如何為其界定法律性質(zhì)，又該怎樣對(duì)其進(jìn)行法律的制度設(shè)計(jì)？在此，筆者談幾點(diǎn)自己的想法?！　∫?、股票期權(quán)制度概述　　股票期權(quán)，又稱“經(jīng)理股票期權(quán)”、“認(rèn)股權(quán)”，即公司給予經(jīng)理人員在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)。如果經(jīng)理人員在獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)定的期限內(nèi)持續(xù)服務(wù)于公司或達(dá)到約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，那么屆時(shí)便可獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場(chǎng)價(jià)格與行權(quán)價(jià)之間的差價(jià)收益。由于股價(jià)與公司業(yè)績(jī)和未來(lái)成長(zhǎng)性高度相關(guān)，借此激勵(lì)經(jīng)理人員努力提高公司經(jīng)營(yíng)效率與長(zhǎng)期利潤(rùn)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人員的個(gè)人利益與股東長(zhǎng)期利益的結(jié)合。股票期權(quán)制度源于美國(guó)，由于具有激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者、吸引優(yōu)秀人才、減少代理成本、促進(jìn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)等優(yōu)越性，自八十年代至今，作為一種對(duì)經(jīng)理人員有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制在西方國(guó)家得到了廣泛推行，全球排名前500家的大工業(yè)企業(yè)中，至少有89％的企業(yè)實(shí)行了這種制度。[2]　　二、實(shí)踐中產(chǎn)生的問題及其原因　　在我國(guó)，為了規(guī)范經(jīng)理人員的行為，避免“59”歲甚至“39”歲現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)界以極大的熱情“迎”來(lái)了股票期權(quán)制度。從1999年起，上海、武漢、北京等地的一些國(guó)有企業(yè)開始試行股票期權(quán)計(jì)劃。如上海輕工控股集團(tuán)公司在系統(tǒng)內(nèi)推出《經(jīng)營(yíng)者年薪制暨復(fù)合期股激勵(lì)試行辦法》，依該辦法，經(jīng)營(yíng)者年薪約為5萬(wàn)元至8萬(wàn)元（視不同單位而定），超過部分的50％作為經(jīng)營(yíng)者期股或風(fēng)險(xiǎn)抵押：“武漢式股票期權(quán)”將法定代表人的年薪分為三個(gè)部分：基薪、年薪收入和風(fēng)險(xiǎn)收入，其中風(fēng)險(xiǎn)收入部分的70％作為延期兌現(xiàn)的“股票期權(quán)”，逐年按業(yè)績(jī)定比返還?！　纳鲜鲈圏c(diǎn)情況不難看出，我國(guó)試行中的股票期權(quán)制度已偏離了作為激勵(lì)機(jī)制的制度本旨，名為“股票期權(quán)”，實(shí)為“股票購(gòu)買”，經(jīng)理人員獲得的不是“權(quán)利”，而是“義務(wù)”，更具經(jīng)營(yíng)擔(dān)保的味道。而國(guó)外的股票期權(quán)制度是以股價(jià)上升為媒介，以股票收益為杠桿的經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)制度，賦予經(jīng)營(yíng)者的僅僅為“股票選擇權(quán)”，不含所謂的約束機(jī)制。為什么會(huì)出現(xiàn)這種偏離？筆者認(rèn)為一是指導(dǎo)思想上的原因：我國(guó)在引進(jìn)股票期權(quán)制度時(shí)，就以構(gòu)建一種“激勵(lì)與約束”機(jī)制并存的制度為目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)讓經(jīng)營(yíng)者自己出錢買股票期權(quán)，實(shí)行個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵押，[3]在實(shí)踐中幾經(jīng)改造，終于成為經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)效益的擔(dān)保機(jī)制；二是制度設(shè)計(jì)者面臨的法律上的困惑，現(xiàn)有的法律制度在很大程度上限制了期股的創(chuàng)新空間。實(shí)際上，股票期權(quán)制度設(shè)計(jì)者規(guī)避法律的結(jié)果是，使得“股票期權(quán)”變成了“經(jīng)營(yíng)擔(dān)保合同”，作為一項(xiàng)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)的效果已不復(fù)存在……[4]思想上的偏差可以隨著人們對(duì)這種制度認(rèn)識(shí)的不斷深化及對(duì)其本質(zhì)的進(jìn)一步把握得到糾正，法律障礙的突破及整體的規(guī)制則成為當(dāng)務(wù)之急?！　∪?、股票期權(quán)的法律性質(zhì)　　對(duì)股票期權(quán)法律性質(zhì)的認(rèn)識(shí)，關(guān)系到其在整個(gè)法律體系中的定位，是首先需要解決的問題。國(guó)內(nèi)法學(xué)界對(duì)股票期權(quán)的關(guān)注是最近才開始的，探討的理論文章甚少，對(duì)股票期權(quán)的法律性質(zhì)尚未形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，比較有代表性的觀點(diǎn)有兩種，一種認(rèn)為“認(rèn)股權(quán)屬于單務(wù)法律行為，是形成權(quán)而非債權(quán)”；[5]另有學(xué)者認(rèn)為“股票期權(quán)授予協(xié)議是一種選擇權(quán)要約，作為其標(biāo)的的股票期權(quán)是一種期待權(quán)”。[6]　　筆者認(rèn)為，上述兩種觀點(diǎn)都有失偏頗。第一種觀點(diǎn)將“股票授予協(xié)議”與“股票期權(quán)”混同，即把民事法律行為與民事法律行為指向的權(quán)利等同。認(rèn)為“認(rèn)股權(quán)屬于一種單務(wù)法律行為”是錯(cuò)誤的；同時(shí)在民法權(quán)利分類標(biāo)準(zhǔn)的判別邏輯上是不當(dāng)?shù)?，民法以?quán)利之作用為劃分標(biāo)準(zhǔn)，將權(quán)利分為支配權(quán)、請(qǐng)求權(quán)、變動(dòng)權(quán)（包括形成權(quán)、抗辯權(quán)等），依權(quán)利之標(biāo)的不同分為財(cái)產(chǎn)權(quán)（包括債權(quán)、物權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）和非財(cái)產(chǎn)權(quán)。[7]所以，認(rèn)為股票期權(quán)不屬于“債權(quán)”，就當(dāng)然屬于“形成權(quán)”，將“債權(quán)”與“形成權(quán)”并列是錯(cuò)誤的；再次，將作為形成權(quán)的股票買賣選擇權(quán)與作為期待權(quán)的股票期權(quán)性質(zhì)混同，忽視了其間存在的兩種權(quán)利轉(zhuǎn)化即期待權(quán)向既得權(quán)轉(zhuǎn)化的過程。　　第二種觀點(diǎn)認(rèn)為“股票期權(quán)在授予時(shí)，僅相當(dāng)于公司向經(jīng)理人員發(fā)出一個(gè)選擇權(quán)要約，當(dāng)經(jīng)理人員完成授予協(xié)議規(guī)定的持續(xù)勞務(wù)提供達(dá)到實(shí)質(zhì)上接受公司要約的程度時(shí)，協(xié)議就轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)‘雙務(wù)、有償’的合同”。在此，忽視了股票期權(quán)的取得是無(wú)償、立即的這一重要特征，當(dāng)公司與經(jīng)理人員達(dá)成授予協(xié)議時(shí)，即存在一個(gè)“單務(wù)、無(wú)償”的合同，經(jīng)理人員即擁有股票期權(quán)，只是將這種期待權(quán)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的權(quán)利需要一定的期限或特定條件的具備。從期權(quán)的授予到行權(quán)存在兩個(gè)合同，即期權(quán)授予合同與股票買賣合同?！　」P者認(rèn)為，股票期權(quán)授予協(xié)議是附義務(wù)的贈(zèng)與合同。經(jīng)理人員在授予期內(nèi)持續(xù)受聘或達(dá)到約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，是其接受贈(zèng)與時(shí)應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)，但這并不妨礙其在協(xié)議成立時(shí)即獲得股票期權(quán)。若經(jīng)理人員（受贈(zèng)人）不履行義務(wù)，則公司（贈(zèng)與人）可以依《合同法》第19194條的規(guī)定撤銷贈(zèng)與，收回股票期權(quán)。作為贈(zèng)與合同的標(biāo)的，股票期權(quán)是一種期待權(quán)。所謂期待權(quán)，是與既得權(quán)相對(duì)的民事權(quán)利，即尚未具備全部成立要件，將來(lái)有實(shí)現(xiàn)可能性的權(quán)利。[8]在股票期權(quán)授予后，股票買賣合同并未