有關(guān)中國(guó)銅行業(yè)現(xiàn)狀讀這一篇就夠了(編輯修改稿)
2025-05-15 08:00 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的最后銷(xiāo)售地即進(jìn)口方市場(chǎng)必須有通暢的銷(xiāo)售渠道，才能盡快地將商品變現(xiàn)，以避免商品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，最好該商品還有期貨市場(chǎng)、可以提前將融資的收益鎖定；再次，必須是大宗的高價(jià)值商品，以相對(duì)降低實(shí)貨流動(dòng)的成本。在有色金屬領(lǐng)域能夠同時(shí)滿足這三個(gè)條件的不多，而中國(guó)對(duì)電解銅進(jìn)口向來(lái)都沒(méi)有許可證、配額等行政性政策限制，自2006年10月1日起對(duì)從智利進(jìn)口金屬礦產(chǎn)品等項(xiàng)目實(shí)施零關(guān)稅的雙邊貿(mào)易政策、2008年1月1日起又將電解銅進(jìn)口關(guān)稅從2%下調(diào)至零以后，進(jìn)口電解銅已成為大眾化貿(mào)易性進(jìn)口融資的最佳選擇。事實(shí)上，銅的高單價(jià)可以有效降低通過(guò)進(jìn)口融資的成本；而且銅的密度大、化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定、運(yùn)輸成本相對(duì)較低，集裝箱、散裝運(yùn)輸都很適合，銅也因此成為中國(guó)大宗商品中國(guó)際化程度最高的品種。在整個(gè)融資過(guò)程中，從進(jìn)口到國(guó)內(nèi)賣(mài)出套現(xiàn)過(guò)程中價(jià)格波動(dòng)是最大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)所在，而銅在國(guó)內(nèi)外都擁有流動(dòng)性良好的期貨市場(chǎng)，只需在兩地各建一個(gè)反向頭寸進(jìn)行套期保值，這一風(fēng)險(xiǎn)便基本上能夠被鎖定。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的交割都是現(xiàn)款，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)也是帶款提貨，資金能及時(shí)回籠，這也是為何鋼鐵等其他的大宗商品難以長(zhǎng)期用作融資工具的重要原因。從2005年后人民幣匯率放開(kāi)以來(lái)，長(zhǎng)期處于單邊升值的人民幣匯率使銅的金融屬性已顯現(xiàn)的淋漓盡致，直至2015年8月人民幣匯率進(jìn)入雙向波動(dòng)后才開(kāi)始逐漸減弱，從實(shí)際操作層面來(lái)看，銅的金融屬性甚至比黃金更高。多年來(lái)，這種利用進(jìn)口銅融資的方法被房地產(chǎn)等暴利企業(yè)大量采用。即便倫敦價(jià)格高于國(guó)內(nèi)價(jià)格、即進(jìn)口虧損時(shí)，這些企業(yè)也甘之如飴——因?yàn)樗麄冇眠@筆資金去投資房地產(chǎn)所獲得的高額利潤(rùn)，足以能夠填補(bǔ)此種虧損并獲利頗豐。這就是為何當(dāng)兩地比價(jià)不利于進(jìn)口時(shí)、國(guó)內(nèi)每個(gè)月都還存在著大量銅進(jìn)口的原因，實(shí)際上是融資性進(jìn)口銅代替了國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)口。而且進(jìn)行融資性銅操作的企業(yè)，都會(huì)有需要資金投入的高收益項(xiàng)目如房地產(chǎn)等。不過(guò)，也有部分銅企因難以從銀行或證券市場(chǎng)獲得資金、而通過(guò)進(jìn)口銅的方式替代銀行貸款融資，導(dǎo)致進(jìn)口銅中融資性進(jìn)口的比例急劇增加。換句話說(shuō)，作為一種金融工具的融資性進(jìn)口銅并不是完全用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)、而更多被用于融資和套利。正因?yàn)檫@些銅的存在，甚至使得許多國(guó)際投資者“誤讀”了中國(guó)的實(shí)際需求。但事實(shí)上國(guó)外投行非常清楚這些融資性銅的存在，因?yàn)橄喈?dāng)部分就是他們出口到中國(guó)的。這也導(dǎo)致中國(guó)的銅市場(chǎng)長(zhǎng)期維持著大約以四個(gè)月為一個(gè)周期的39。進(jìn)口銅增加導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅階段性供應(yīng)過(guò)剩、國(guó)內(nèi)外價(jià)差減小后實(shí)施銅轉(zhuǎn)口貿(mào)易，進(jìn)口減少導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)緊張、國(guó)內(nèi)外價(jià)差加大導(dǎo)致進(jìn)口再次增加39。的循環(huán)。因此，在研究銅的價(jià)格走勢(shì)時(shí)，當(dāng)處于經(jīng)濟(jì)周期不同的階段時(shí)，必須要采用不同的分析方法。在全球經(jīng)濟(jì)處于上升階段的初期，銅價(jià)的上漲往往是恢復(fù)性的，受到全球經(jīng)濟(jì)基本面和銅市自身供求關(guān)系的制約，上漲基本都是震蕩式的、不會(huì)一帆風(fēng)順，此時(shí)分析銅價(jià)走勢(shì)的側(cè)重點(diǎn)應(yīng)放在宏觀的基本面和技術(shù)面上。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快接近頂峰時(shí)，銅價(jià)的上漲則是資金推動(dòng)型的，與基本面的關(guān)系不大。經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間上漲后，在之前上漲過(guò)程中一直看空、或中途翻空的機(jī)構(gòu)會(huì)集中持有大量空頭頭寸，這些空頭往往就會(huì)成為主力基金捕捉的對(duì)象，所以在銅價(jià)瘋狂上漲的后期就會(huì)脫離基本面、而具有典型的賭博性質(zhì)，且只要空頭不斬倉(cāng)出場(chǎng)、漲勢(shì)就難以結(jié)束，即所謂39?？疹^不死，漲勢(shì)不止39。此時(shí)分析銅價(jià)就要從多空力量對(duì)比的角度多考慮，盤(pán)面感覺(jué)和主力的市場(chǎng)行為等方面的分析顯得至關(guān)重要。反之，銅價(jià)的理性回歸也必然是先瘋狂下跌，最后經(jīng)過(guò)幾次反彈后、才會(huì)在成本的支撐下逐步回穩(wěn)。鑒于當(dāng)今世界銅市
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