【文章內(nèi)容簡介】 優(yōu)化，著眼于資本在企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)和廠房、設(shè)備、建筑物等固定資產(chǎn)上的合理配置；加速資本形態(tài)的轉(zhuǎn)化目的在于使資本從一種形態(tài)快速地向另一種形態(tài)轉(zhuǎn)化。優(yōu)化存量配置，加速資本形態(tài)轉(zhuǎn)化是從資本的職能形態(tài)上為保證生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)進(jìn)行和資本的增值提供基礎(chǔ)。(1)最佳現(xiàn)金持有量的測定最佳的現(xiàn)金持有量是持有的收益和成本達(dá)到均衡時的數(shù)額。①鮑曼模型利用機(jī)會成本和交易成本確定公司最佳現(xiàn)金持有量。其模型的基本原理是將現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來衡量，即將持有現(xiàn)金的機(jī)會成本同現(xiàn)金溢缺時轉(zhuǎn)換有價證券的交易成本進(jìn)行權(quán)衡，以求得二者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額，從而得到最佳持有量。這一模型假設(shè)企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出是穩(wěn)定的，且可以預(yù)測，如圖321：當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金持有量趨于零時，就需要將有價證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，轉(zhuǎn)換過程中要發(fā)生交易費(fèi)用，即存在著交易成本，其大小的轉(zhuǎn)換次數(shù)正相關(guān)。持有現(xiàn)金還存在著放棄投資獲得的機(jī)會成本，其大小與現(xiàn)金持有量成正比，則總成本為：式中：TC——總成本；X——現(xiàn)金持有量；K——一定時期內(nèi)有價證券利率；T——一定時期內(nèi)現(xiàn)金總需求；F——每次轉(zhuǎn)換有價證券的交易成本。求TC對X的導(dǎo)數(shù)，并令其為0，則有最佳現(xiàn)金持有量：在實際工作中，應(yīng)在上述余額基礎(chǔ)上加一定的安全存量。②米勒——?dú)W爾現(xiàn)金模型該模型又稱隨機(jī)模型，這一模型假定企業(yè)每日的現(xiàn)金流動是隨機(jī)的，它近似地服從正態(tài)分布。這和實際更為接近，如圖322。它的基本原理是制定一個現(xiàn)金控制區(qū)間，定出現(xiàn)金持有上限(H)和下限(L)，Z為目標(biāo)控制線。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金金額介于H和L之間時，企業(yè)可以不進(jìn)行任何交易，一旦現(xiàn)金金額達(dá)到H時，則應(yīng)買入(H～Z)數(shù)額的有價證券；如果現(xiàn)金余額達(dá)到L點(diǎn)，則應(yīng)賣出(Z～L)數(shù)額的有價證券。按該模型，上限和目標(biāo)現(xiàn)金余額的計算公式為：其中：δ2為現(xiàn)金余額的日方差，由歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出；Z為目標(biāo)現(xiàn)金金額；其余符號與鮑曼模型一致。下限L取決于公司所能承受的現(xiàn)金短缺風(fēng)險水平，可以設(shè)定為零，但為了保險起見，通常設(shè)定為一個與補(bǔ)償性余額相符的正值。在實際工作中利用該模型時，為了減少交易成本，不必嚴(yán)格按上述模式操作，而應(yīng)按照現(xiàn)金余額的變化趨勢來進(jìn)行。(2)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)①加速現(xiàn)金回收第一，鎖箱法，是指在銷量大、客戶集中的地區(qū)設(shè)置專用郵政信箱，通知客戶付款時，直接寄到專用信箱。企業(yè)委托當(dāng)?shù)氐拈_戶銀行每日開箱，以及時取出客戶的支付票據(jù)并辦理清算。此法在客戶集中地區(qū)使用有利。第二，集中與銀行來往，可以降低郵寄和清算時間，會增加現(xiàn)金持有量。②控制現(xiàn)金支出推遲付款及充分利用付款延遲時間。③利用閑置現(xiàn)金進(jìn)行短期投資短期投資的主要途徑是通過融資。融資工具主要有：短期國債、銀行定期存款、銀行承兌匯票、臨近到期的公司債券、商業(yè)承兌匯票。另外，提高現(xiàn)金的使用效率，還應(yīng)做到現(xiàn)金收去的時間配比，采用現(xiàn)金流動預(yù)算的手段加以控制等。存貨平均存量的高低直接影響企業(yè)的流動能力，其周轉(zhuǎn)速度的高低直接影響資本獲利水平。(1)原材料經(jīng)濟(jì)采購批量、資本占用量的確定①原材料經(jīng)濟(jì)采購批量的確定經(jīng)濟(jì)采購批量是指既能滿足生產(chǎn)需要，又能使存貨費(fèi)用降到最低的一次采購量，它涉及存貨的采購費(fèi)用和儲存費(fèi)用。在一定時期內(nèi)，如果存貨的需用量已知，則每一次訂貨的數(shù)量會與儲存保管費(fèi)用同向變動，與采購用反向變動，兩者之和最小時的采購量即為經(jīng)濟(jì)訂貨量，其公式為：式中：N——某材料的年需用量；Q——經(jīng)濟(jì)采購批量；D——每次采購費(fèi)用；M——存貨存儲費(fèi)率；P——材料單價。②保險存量的確定由于存貨需用量的波動和交貨日期的延遲等不確定因素存在，企業(yè)必須置存一定量的保險儲備，以防止供應(yīng)延遲而影響生產(chǎn)。一般來說，確定最佳保險存量的原則是：使存貨短缺造成的損失和置存保險存量所發(fā)生的保管費(fèi)用支出之和最小。其量化的模型通常采用主觀概率來測算。③再訂貨點(diǎn)的確定所謂再訂貨點(diǎn)是指在庫存降到一定水平時。采購部門必須發(fā)出訂單，以補(bǔ)足存貨的存貨量。其計算公式如下：再訂貨點(diǎn)=訂貨至到貨的間隔期每日耗用量+保險存量④庫存量原材料資本占用量的測算資本占用量的控制應(yīng)從總量著手。一般來說，資本占用量的大小取決于三個因素：各種材料的平均存量；各種材料的耗用進(jìn)度；各種材料的單價。其公式為：由上式可以看出：壓縮庫存資本占用的有效手段是盡量降低單價高的原材料的儲備，做到高價原材料的及時供應(yīng)。(2)產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)投產(chǎn)批量、資本占用量的測算①產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)投產(chǎn)批量的確定產(chǎn)品或零部件的最優(yōu)投產(chǎn)量也受兩個因素的影響：生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)用，它與生產(chǎn)批次成正比，在年產(chǎn)量一定時和批量成反比；儲存保管費(fèi)用，它和批量成正比。最佳投產(chǎn)批量是兩項之和最小的投產(chǎn)量。由于生產(chǎn)中投入產(chǎn)出的類型不同，其經(jīng)濟(jì)批量的決策模式也不同。其一，產(chǎn)品生產(chǎn)一次投入，整批同時產(chǎn)出，其最佳批量的計算公式為：式中：Q——成批生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)投產(chǎn)批量；N——年生產(chǎn)量；D——每批生產(chǎn)的準(zhǔn)備費(fèi)用；P——單位產(chǎn)品制造成本；M——儲存保管費(fèi)用率。其二，成批投入、逐日產(chǎn)出、陸續(xù)領(lǐng)用消耗的零部件生產(chǎn)，最佳批量的計算公式為：式中：g——日產(chǎn)量；h——日耗用量。②在產(chǎn)品資本占用量的測算由于經(jīng)濟(jì)批量的確定模式不同，其資金占用量的測算模式也不同。其一，整批投入、逐日產(chǎn)出、陸續(xù)領(lǐng)用消耗的零部件資金占用量：其二，整批投入，整批產(chǎn)出：在產(chǎn)品資金占用量=產(chǎn)品投產(chǎn)批量單位平均成本生產(chǎn)周期短，每日支出無規(guī)律時：原材料開始時一次投入，其他費(fèi)用均衡發(fā)生：單位平均成本=原材料費(fèi)用+其他費(fèi)用50%生產(chǎn)期長，原材料分批投入，其他費(fèi)用均衡發(fā)生：(3)加速存貨資本周轉(zhuǎn)在日常周轉(zhuǎn)中為了有效地提高存貨資本的利用效率，應(yīng)做到：①盡量做到以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定購。②及時清理積壓，以減少損失和資本占用。③對于單位價值較大的存貨應(yīng)做到及時供應(yīng)。④與供應(yīng)商和客戶建立長期的合作關(guān)系，創(chuàng)造良好的供銷環(huán)境，在條件成熟的情況下，推行JIT制造模式。應(yīng)收賬款存量優(yōu)化與加速周轉(zhuǎn)的主要內(nèi)容包括：合理確定賒銷政策，控制應(yīng)收賬款的資本占用；制定合理的收賬政策，加速應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)。(1)信用政策合理確定信用政策是應(yīng)收賬款管理的關(guān)鍵。①信用條件信用條件包括信用期和折扣條件。提供帶有折扣的信用條件的好處：可以吸引更多的客戶，擴(kuò)大銷售額；有利于加速貨款的回收。②信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)用以衡量客戶是否有資格享受信用條件所應(yīng)具備的基本素質(zhì)。一般來說，信用標(biāo)準(zhǔn)的制定可以運(yùn)用“5C”評價法。資本：指客戶的財務(wù)實力，包括總資產(chǎn)和所有者權(quán)益的大小；特點(diǎn)：指客戶的信譽(yù)狀況、過去的付款記錄和債務(wù)的償還情況、客戶對債務(wù)的清償是否盡力而為；抵押品：指客戶為了獲取信用是否提供了抵押或擔(dān)保，以及抵押物的質(zhì)量和擔(dān)保人的信譽(yù)；能力：指客戶償付的財務(wù)實力，主要考查客戶的流動資產(chǎn)數(shù)量和質(zhì)量，以及流動負(fù)債的金額和性質(zhì)，計算流動比率和速度比率，同時輔以日常觀察的營運(yùn)狀況，進(jìn)行綜合評價；條件：指社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時，客戶經(jīng)營狀況和償債能力可能受到的影響，為此應(yīng)了解客戶以往在經(jīng)濟(jì)窘境時期的付款表現(xiàn)。這五個方面的分析評價可以判斷企業(yè)的信用風(fēng)險水平，但只是一種定性分析。為了防止評價中的主觀影響，在此基礎(chǔ)上還應(yīng)結(jié)合從銀行獲取的證明材料和客戶的報表進(jìn)行綜合分析。總之，企業(yè)在制定信用標(biāo)準(zhǔn)時，應(yīng)注重定性分析與定量分析相結(jié)合，充分考慮影響貸款支付的各種因素，加以綜合確定。③信用決策信用決策的原則就是看由于信用政策的變更而增加的收益是否大于由此而增加的成本。這一決策可以運(yùn)用現(xiàn)金流量分析模式而加以確定：信用決策中各符號的定義如下：S：年銷售額VC：變動成本與銷售額的比重T：應(yīng)收賬款平均收賬期B：壞賬損失率R：折扣銷售占總銷售的比重D：平均銷售折扣率T：所得稅率則某一信用政策下，應(yīng)收賬款上的資本占用量(CFO)為：信用銷售形成的稅后凈現(xiàn)金流量(CFt)為：CFt=[S(1VC)SRDSB）]（1t)以下標(biāo)N和O分別表示新、老信用政策，則信用政策變化時所導(dǎo)致的增量現(xiàn)金流量為：△CFt={[SN(1VC)SNRNDNSNBN][S0(1VC)S0R0D0S0B0]}(1t)設(shè)K為考慮了風(fēng)險之后的稅后資本報酬率，則在信用政策變化時的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為：如果△NPV0，則改變信用政策可行；△NPV0，則改變信用政策不利。(2)收賬政策對于逾期賬款，企業(yè)應(yīng)采取有效的措施加以催收，一般來說，對應(yīng)收款的催款的催賬可以采用如下的程序和方式：發(fā)出拖欠債務(wù)通知，要求并提請客戶支付；電話聯(lián)系通知有關(guān)客戶付款；聘請代理收賬機(jī)構(gòu)催收；采取法律手段，起訴客戶拖欠行為。企業(yè)無論采取哪種方式都會導(dǎo)致一定的費(fèi)用支出，收賬政策的制定也應(yīng)考慮成本與收益的均衡，以做出最有利的收賬政策。在企業(yè)資本運(yùn)營中，對于固定資本存量的優(yōu)化和加速周轉(zhuǎn)主要從價值的角度來考慮。固定資本存量主要由資本預(yù)算和投資獲得。在經(jīng)營過程中，固定資本存量的優(yōu)化主要是根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營需要和固定資產(chǎn)利用情況，采取一定的措施保證固定資產(chǎn)時刻處于正常的使用狀況或者獲利過程中。一般來說，對于處于閑置狀態(tài)中或者使用不足的固定資產(chǎn)可以采取以下程序和措施加以盤活：①分析固定資產(chǎn)閑置的原因。②根據(jù)不同的原因采取相應(yīng)的措施加以處理。③加強(qiáng)資產(chǎn)的維護(hù)、改造、使資產(chǎn)時刻處于最佳狀態(tài)。④改進(jìn)生產(chǎn)組織方式，實行輪班制，且重組工藝流程，使各工序的生產(chǎn)節(jié)奏盡量配合。二、縮短生產(chǎn)時間和流通時間在其他條件相同的情況下，勞動期間越長，資本周轉(zhuǎn)速度就越慢。勞動期間的長短在一定的限度內(nèi)是可以改變的，縮短勞動期間的主要方法有：①應(yīng)用先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)；改進(jìn)生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)流程。②使用效率高的機(jī)器設(shè)備；發(fā)展合理的分工協(xié)作。③提高管理水平等。一般來說，產(chǎn)銷距離近，流通時間就短，資本的周轉(zhuǎn)就快。適當(dāng)縮短產(chǎn)銷距離，在經(jīng)濟(jì)管理學(xué)上稱為“近原材料基地原則”和“近市場原則”。兩原則存在一定的矛盾，應(yīng)該綜合平衡，統(tǒng)籌兼顧。另外，發(fā)展先進(jìn)的交通運(yùn)輸事業(yè)也是一種“縮短“產(chǎn)銷距離的重要方法。，縮短流通時間企業(yè)應(yīng)注重現(xiàn)代商務(wù)手段的運(yùn)用，通過網(wǎng)絡(luò)推銷自己的產(chǎn)品，這不僅可以縮短企業(yè)資本的流通時間，而且可以使更多的客戶和供應(yīng)商了解自己，從而通過網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)交易中的“近供應(yīng)商原則”和“近市場原則”。生產(chǎn)時間和勞動時間的差距，對于流動資本的支出和固定資本的使用，從而對于資本的周轉(zhuǎn)速度，有相當(dāng)大的影響。為此，要充分運(yùn)用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)，優(yōu)化企業(yè)管理，盡可能縮短生產(chǎn)時間和勞動時間的差距，以加快資本周轉(zhuǎn)速度。在現(xiàn)行制度下，把利潤作為資本增值看待時，積累和分配的決策應(yīng)慎重行事。這是由于利潤的確定以歷史成本和權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，在通貨膨脹上升、技術(shù)進(jìn)步、食用關(guān)系惡化的情況下，利潤并不代表企業(yè)的實際資本增值。為了保持生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)，應(yīng)注意實物資本的保全，即在對利潤的分配中應(yīng)留存一部分以彌補(bǔ)由于環(huán)境變動而導(dǎo)致的維持簡單再生產(chǎn)資本需求的增量。積累和分配的不同策略，會同時影響企業(yè)的資本來源結(jié)構(gòu)和資本形態(tài)(資產(chǎn))結(jié)構(gòu)。從資本來源結(jié)構(gòu)來說，留存比例增大有利于增加所有權(quán)益，反之則會減少所有者權(quán)益，這對資本來源結(jié)構(gòu)有較大影響；從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來說，分配比例加大，會導(dǎo)致企業(yè)流動資產(chǎn)的流出增加，會影響企業(yè)的流動比率和速動比率。因此積累決策應(yīng)兼顧資本來源結(jié)構(gòu)和資本形態(tài)(資產(chǎn))結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，不可偏執(zhí)一方。第四節(jié) 資本增值的界定資本增值是資本積累和分配的基礎(chǔ)，合理界定資本增值是研究資本積累和分配的前提。一、會計收益觀念會計收益觀念是指把本期已實現(xiàn)收入與其相關(guān)歷史成本之間的差額作為資本增值額，它具有以下優(yōu)點(diǎn)：會計收益是根據(jù)企業(yè)實際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，根據(jù)會計慣例、原則確認(rèn)的，由于有實際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)作為基礎(chǔ)，因而具有客觀性和可驗證性；在現(xiàn)代企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的情況下，會計收益對于反映企業(yè)管理人員履行經(jīng)營責(zé)任的情況是非常有用的；會計收益的確定以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，依據(jù)收入確認(rèn)的實現(xiàn)原則，不將資產(chǎn)價值的未實現(xiàn)增值作為收益，因而符合穩(wěn)健性原則。以會計收益作為資本增值雖然有上述優(yōu)點(diǎn)，但也受到嚴(yán)厲的批評，關(guān)鍵在于它和制定經(jīng)濟(jì)決策不相關(guān)。由于會計收益按收入實現(xiàn)原則，不確定未實現(xiàn)的資產(chǎn)升值，而對于此增值，從投資者角度來看，對于評價其財富狀況是非常重要的；由于會計收益按現(xiàn)時價格計量收入，按歷史成本計量費(fèi)用，所以在通貨膨脹的情況下，會導(dǎo)致成本補(bǔ)償不足，難以做到資本的保全；由于依賴歷史成本計價原則，使得企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表僅揭示企業(yè)尚未攤完的資產(chǎn)價值余額，故而難于揭示企業(yè)的實際價值。二、經(jīng)濟(jì)收益觀念經(jīng)濟(jì)學(xué)家對企業(yè)收益所持有的觀點(diǎn)稱為經(jīng)濟(jì)收益，是指在期初期末企業(yè)資本沒有變化的情況下，企業(yè)在本期可以消費(fèi)(分配)的最大金額。會計收益和經(jīng)濟(jì)收益之間是存在差別的。由于會計收益是以歷史成本計量所需維護(hù)的資本，而經(jīng)濟(jì)收益是以現(xiàn)時成本計量所須維護(hù)的資本，因此，一般來說，在物價普遍上漲時期，會計收益會高于經(jīng)濟(jì)收益，其差額主要是由于貨幣購買力下降造成的。在會計收益下僅做到了名義貨幣資本的維護(hù)而未做到實物資本的維護(hù)。在會計收益中，會計收益與經(jīng)濟(jì)收益的差額部分是必須加以積累的，分配的上限不應(yīng)超過經(jīng)濟(jì)收益。第五節(jié) 增加資本積累的途徑狹義資本積累是指盈利的資本化，它是資本積累最直接、最簡單的方式，是在企業(yè)盈利的分配決策中完成的。增加狹義資本積累的途徑主要有強(qiáng)化成本管理、加速資本周轉(zhuǎn)、改進(jìn)工藝技術(shù)等。但我們認(rèn)為，目前相當(dāng)多的企業(yè)處于非盈利狀態(tài)，因此，進(jìn)行廣義資本積累對于他們更為重要。這一節(jié)重點(diǎn)介紹廣義資本積累。增加廣義資本積累的途徑主要有：一、在生產(chǎn)經(jīng)營過程中加速計提固定資產(chǎn)的折舊固定資產(chǎn)的折舊就其性質(zhì)而言，屬于補(bǔ)償基金，但也可以作為積累基金用在實物形態(tài)上固定資產(chǎn)的擴(kuò)大再生產(chǎn)，但屬于廣義資本積累范疇。這主要是由于固定資產(chǎn)的價值補(bǔ)償和實物形態(tài)更新之間存在時間差所致。具體地