【文章內(nèi)容簡介】 明 周華）試論控股公司財務(wù)管理隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，不少企業(yè)通過資本運(yùn)作手段不斷實(shí)施并購和重組置換活動，原來的企業(yè)管理模式已經(jīng)不能適應(yīng)新形勢要求，在內(nèi)容和方法上必須進(jìn)行相應(yīng)的變革?？毓晒臼且幌盗衅髽I(yè)的集合，并存在一個兩極或兩級以上管理的組織架構(gòu)。因此它有產(chǎn)權(quán)關(guān)系、決策多層次、投資多元化、關(guān)聯(lián)交易普遍的主要財務(wù)特征。母子公司財務(wù)管控關(guān)系按彼此之間管控的離散程度分為三種模式：。即母子公司執(zhí)行的所有財物政策及財務(wù)活動均有母公司控制。即母公司只對子公司的財務(wù)管理給與指導(dǎo)性建議。即子公司可在其權(quán)限范圍內(nèi)組織并實(shí)施財務(wù)管理?？毓晒疽源罱ǚ瞎景l(fā)展規(guī)劃的財務(wù)組織系統(tǒng)，圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略確定財務(wù)戰(zhàn)略和內(nèi)控制度為主要途徑。通過引進(jìn)各種先進(jìn)管理理念，為公司籌資、投資和分配決策提供參考依據(jù)和方案以及建立預(yù)警系統(tǒng)對企業(yè)的運(yùn)營過程進(jìn)行財務(wù)跟蹤監(jiān)控，從財務(wù)角度進(jìn)行風(fēng)險管理等手段來實(shí)施控股公司的財務(wù)管理。 （李茜整理自《云南財政與會計》2003年第5期，作者：陳蓉 徐朝能）主觀性和業(yè)績評價方法：來源于平衡積分卡的證據(jù)這項(xiàng)研究驗(yàn)證了不同類型的業(yè)績評價方法在一個主要財務(wù)服務(wù)公司所采用的主觀的平衡積分卡獎金計劃中的影響。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)對業(yè)績評價和補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)的研究，我們發(fā)展關(guān)于不同類型評價方法權(quán)重的假設(shè)。我們發(fā)現(xiàn)：平衡積分卡的主觀性允許高級管理者通過偏重于財務(wù)方法來降低獎金中的“平衡”，參照其他因素而不是業(yè)績評價中平衡積分卡的方法，不停的改變評估標(biāo)準(zhǔn)，忽視預(yù)測未來財務(wù)業(yè)績的方法，增加不能預(yù)測期望結(jié)果的方法。這項(xiàng)證據(jù)表明：在解釋公司的實(shí)踐方法中，以心理學(xué)為基礎(chǔ)的解釋或許等于或更相關(guān)于以經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的解釋。平衡積分卡計劃中的高水平的主觀性導(dǎo)致很多部門的管理者抱怨獎金獎賞的不公平和決定獎賞標(biāo)準(zhǔn)的不確定性。這個系統(tǒng)最終被拋棄，有利于以單一收入為基礎(chǔ)計算的獎金計劃。（丁嵐整理自《The Accouting Review》 2003年7月份 ，作者：Christopher ，David F Larcker, Marshall ）談企業(yè)資本運(yùn)營風(fēng)險的成因及規(guī)避我國現(xiàn)階段企業(yè)資本運(yùn)營風(fēng)險主要體現(xiàn)在三方面：?，F(xiàn)實(shí)中由于未能全面準(zhǔn)確地把握“資本運(yùn)營”的含義，出現(xiàn)了一系列理解上的偏差。如認(rèn)為中介機(jī)構(gòu)是比企業(yè)的實(shí)業(yè)經(jīng)營更高級的經(jīng)營方式，這一理念對企業(yè)有弊無利。這是因?yàn)椋孩僦薪闄C(jī)構(gòu)本身并不創(chuàng)造國民財富；②企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)的收益衡量不同；③企業(yè)應(yīng)以實(shí)業(yè)經(jīng)營為主。其具體表現(xiàn)有：政府干預(yù)多、資本市場和產(chǎn)權(quán)市場不健全、各項(xiàng)法規(guī)不健全、社會保障體系不完善、用人機(jī)制不健全等。這是由會計政策存在可選擇性，對重大或有事項(xiàng)與日后事項(xiàng)不能正確及時地披露以及不能全面反映企業(yè)的理財行為等原因引起的。企業(yè)可以從以下三方面入手以規(guī)避資本運(yùn)營風(fēng)險：。、積極發(fā)展和完善資本市場和產(chǎn)權(quán)市場，健全社會保障體系，完善用人機(jī)制等途徑來改善資本運(yùn)營的外部環(huán)境。主要手段有建立現(xiàn)代企業(yè)制度；加強(qiáng)風(fēng)險的科學(xué)管理；慎重考慮行業(yè)的選擇；培養(yǎng)核心競爭力；實(shí)施穩(wěn)健操作，重視盡職調(diào)查。（李茜整理自《財會月刊》，2003第1期，作者：頡茂華）我國上市公司理財目標(biāo)的選擇我國上市公司治理結(jié)構(gòu)明顯區(qū)別于英美模式，我國的股票市場剛剛起步，股票市場人為炒作嚴(yán)重，股票價格與公司業(yè)績聯(lián)系不大，以股票價格最大化作為理財目標(biāo)，不能真實(shí)客觀地評價公司經(jīng)營業(yè)績。因此不宜采用股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)。我國上市公司治理結(jié)構(gòu)與日德模式相近，但也有明顯區(qū)別。日德公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中銀行占有很大比重，他們的公司財務(wù)管理目標(biāo)是滿足各方利益的企業(yè)價值最大化。我國上市公司國有股占控股地位，仍避免不了傳統(tǒng)體制下“國家財產(chǎn)”產(chǎn)權(quán)模糊的狀態(tài)。在我國銀行等債權(quán)人無權(quán)參與公司決策，我國上市公司主要由經(jīng)理層控制。從實(shí)踐來看，我國上市公司很少把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)。從我國上市公司治理結(jié)構(gòu)考慮，財務(wù)管理目標(biāo)的理想選擇應(yīng)是最佳現(xiàn)金流。其理由有四：。現(xiàn)金流處于最佳狀態(tài)，利潤才能穩(wěn)定和長期增長。我國上市公司在國內(nèi)市場還有一席之地，而在國際市場上無論收入、成本、技術(shù)、管理都有很大差距，公司理財以此為目標(biāo)，在生存的基礎(chǔ)上求發(fā)展，也就不難理解。，財務(wù)管理以資金管理為中心，追求現(xiàn)金流最優(yōu)化。只有現(xiàn)金管理上謀求最佳現(xiàn)金流，才能實(shí)現(xiàn)利潤的穩(wěn)定增長，我國上市公司中使用的大量國有資產(chǎn)，才能實(shí)現(xiàn)保值增值。（李茜整理自《河北財會》2003年第4期，作者：易顏新 劉國華）我國近期財務(wù)管理若干理論觀點(diǎn)述評新中國成立五十年來，我國財務(wù)理論的發(fā)展大體上經(jīng)歷三個階段。即計劃經(jīng)濟(jì)體制時期的財務(wù)管理理論；有計劃商品經(jīng)濟(jì)時期的財務(wù)管理理論；市場經(jīng)濟(jì)體制時期的財務(wù)管理理論。近十年來，我國財務(wù)理論研究有了顯著的進(jìn)展：引進(jìn)西方先進(jìn)財務(wù)理論成效顯著；系統(tǒng)的財務(wù)理論論著相繼問世；財務(wù)理論創(chuàng)新邁出了重要的一步。這一時期過去研究過的老的論題有了新的見解，同時又開辟樂許多新的領(lǐng)域，提出許多新觀點(diǎn)。本文擇其要者作一概述。一、財務(wù)本質(zhì)問題。1992年以前，主要有四種觀點(diǎn)：（1）資金運(yùn)動論、資金關(guān)系論；（2）價值運(yùn)動論、價值關(guān)系論；（3）貨幣關(guān)系論、貨幣資金運(yùn)動論；（4）分配關(guān)系論。今年來提出的新觀點(diǎn)主要有：（1）本金投入收益論；（2）財權(quán)流論。以上新老觀點(diǎn)都在不同程度上反映了財務(wù)的特征，有助于提高人們對財務(wù)的認(rèn)識。二、財務(wù)職能問題。這個問題歷來未受到應(yīng)有的重視，沒有進(jìn)行充分的探討。過去主要觀點(diǎn)有：（1）六職能說：籌集資金，墊支資金，增殖價值，實(shí)現(xiàn)價值，分配價值，財務(wù)監(jiān)督。（2）五職能說：財務(wù)計劃，財務(wù)組織，財務(wù)指揮，財務(wù)協(xié)調(diào)，財務(wù)控制。（3）四職能說：計劃，組織，領(lǐng)導(dǎo)，控制。近期提出的主要有：（1）四職能說：籌資，調(diào)節(jié)，分配，財務(wù)監(jiān)督。（2）三職能說：組織，調(diào)節(jié)、監(jiān)督。（3）二職能說：資源分配，財務(wù)監(jiān)督。三、財務(wù)管理目標(biāo)問題。理財目標(biāo)問題在20世紀(jì)90年代發(fā)表了很多論著，提出了很多觀點(diǎn)，是繼財務(wù)本質(zhì)之后討論得最熱烈的一個問題。其代表性的觀點(diǎn)是：（1）經(jīng)濟(jì)效益最大化；（2）利潤最大化；（3）權(quán)益資本利潤率最大化；（4）股東財富最大化；（5）企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值最大化觀點(diǎn)目前在一些論著中占顯著地位。90年代后期新提出了以下兩個論點(diǎn)：（1）企業(yè)價值最大化同股東財富最大化并不是一回事；（2）相關(guān)者利益最大化。四、財務(wù)管理地位問題。我國企業(yè)和企業(yè)主管部門于20世紀(jì)90年代初提出了“財務(wù)管理中心論”受到人們廣泛重視。有的學(xué)者指出，法人財產(chǎn)權(quán)的核心是企業(yè)的財權(quán)，產(chǎn)權(quán)主體的實(shí)質(zhì)是財務(wù)主體，企業(yè)經(jīng)營者首先是一個財務(wù)管理者。有的學(xué)者指出，財務(wù)管理中心論既講了財務(wù)的地位問題，更講了企業(yè)管理的突破口問題，是管理意識、管理方針的一個轉(zhuǎn)變。也有人對此提出質(zhì)疑，認(rèn)為人為拔高財務(wù)管理的地位，會誤導(dǎo)企業(yè)的全面經(jīng)營管理工作的開展。五、宏觀財務(wù)和國家財務(wù)問題。早在1983年，黃菊波就提出要把財務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算提高到宏觀、微觀結(jié)合上研究，主張國家要對企業(yè)進(jìn)行有效的財務(wù)調(diào)節(jié)和控制。李敬輝認(rèn)為宏觀財務(wù)管理是一種宏觀調(diào)控行為，是以國家財政部門為主體對企業(yè)財務(wù)活動進(jìn)行的調(diào)節(jié)和控制。陳玉圭認(rèn)為，宏觀財務(wù)是以國家為主體，國有資金運(yùn)動為內(nèi)容的，國家和企業(yè)之間的價值關(guān)系。國家財務(wù)問題是郭復(fù)初于1986年首先提出來的，他認(rèn)為，國家財務(wù)是社會主義國家作為生產(chǎn)資料所有者，對國有資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營單位所進(jìn)行的本金投入與取得收益及其所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。六、資本、基金分流問題。郭復(fù)初于20世紀(jì)90年代提出這一問題，認(rèn)為國民經(jīng)濟(jì)中的資金可分為資本和基金。資本的物質(zhì)內(nèi)容是各種生產(chǎn)要素，資本運(yùn)動是循環(huán)周轉(zhuǎn)式的，其所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系是產(chǎn)權(quán)關(guān)系和收益分配關(guān)系；基金的物質(zhì)內(nèi)容是各種社會消費(fèi)品，基金運(yùn)動是收支式的，其所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不是產(chǎn)權(quán)關(guān)系，而是對一部分國民收入的再分配關(guān)系。七、所有者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)問題。干勝道首先提出所有者財務(wù)問題，同時提出經(jīng)營者財務(wù)問題。湯谷良等進(jìn)一步闡述了這個問題。西方教材認(rèn)為，企業(yè)財務(wù)管理就是財務(wù)經(jīng)理的財務(wù)管理。上述企業(yè)財務(wù)分層管理理論的提出，是對過去狹義的財務(wù)經(jīng)理財務(wù)的一個突破。八、商品經(jīng)營、貨幣經(jīng)營和資本經(jīng)營問題。我國企業(yè)在20世紀(jì)90年代中期就提出了資本經(jīng)營問題。認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營財務(wù)在內(nèi)容上包括商品經(jīng)營財務(wù)、貨幣經(jīng)營財務(wù)和資本經(jīng)營財務(wù)。我國財務(wù)理論界和實(shí)務(wù)界提出資本經(jīng)營問題適應(yīng)了產(chǎn)權(quán)制度變革和資源配置方式的需要，為企業(yè)改革和發(fā)展提供了新的契機(jī)和途徑，也拓寬了財務(wù)理論研究的視野和領(lǐng)域。九、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)問題。20世紀(jì)90年代以來，我國一些財務(wù)學(xué)者開始比較系統(tǒng)地研究財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)問題，一般認(rèn)為財務(wù)管理理論包括基本財務(wù)理論和應(yīng)用理論兩大部分。（楊德玉整理自《會計研究》2003年第6期 作者：王慶成 孫茂竹）全面業(yè)績評價方程——公司如何在報酬激勵計劃中引進(jìn)非財務(wù)指標(biāo)近年來許多美國公司經(jīng)理報酬水平呈現(xiàn)指數(shù)化增長，相應(yīng)地，公司也開始檢查經(jīng)理報酬與公司業(yè)績的關(guān)系。就當(dāng)前而言，評價經(jīng)理業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)主要是公司現(xiàn)實(shí)財務(wù)業(yè)績。近年來評價經(jīng)理業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)大大擴(kuò)展，其顯著特征是標(biāo)準(zhǔn)中增加了很多非財務(wù)指標(biāo)。引進(jìn)非財務(wù)指標(biāo)是因?yàn)樨攧?wù)指標(biāo)存在一個很大的缺陷：面向過去。非財務(wù)指標(biāo)則相反，他們往往是面向未來。非財務(wù)指標(biāo)包括：顧客滿意度、產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量、戰(zhàn)略目標(biāo)、公司潛在發(fā)展能力、創(chuàng)新能力、技術(shù)目標(biāo)、市場份額。公司在績效評估指標(biāo)設(shè)計過程中應(yīng)遵循以下原則：；；；，尤其應(yīng)注重設(shè)計反映長期效益指標(biāo)；；。設(shè)計非財務(wù)指標(biāo)應(yīng)考慮到經(jīng)營戰(zhàn)略、聯(lián)系財務(wù)績效與股東價值、行業(yè)特性、企業(yè)生命周期等具體因素。當(dāng)然，盡管非財務(wù)指標(biāo)很重要，它并不能取代財務(wù)指標(biāo)體系，而應(yīng)被視為對激勵計劃中財務(wù)指標(biāo)的有益補(bǔ)充。（李茜整理自《企業(yè)管理》2001年第8期，作者：裘益政）成功的并購≠并購的成功并購并非是沒有風(fēng)險的發(fā)展之路。并購的成功不等于成功并購。如何克服并購成功后接踵而來的各種風(fēng)險？，適應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營管理能力。選擇什么樣的企業(yè)作為并購對象，并購方必須充分考慮自身的經(jīng)營優(yōu)勢和存在的缺陷以及并購之后可能產(chǎn)生的問題，才能有把握不被被并購方拖累。，量力而行。并購雖然能以較快的速度實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資本擴(kuò)張和規(guī)模擴(kuò)張，但企業(yè)的擴(kuò)張不是沒有限度的，要保持企業(yè)效益的穩(wěn)步發(fā)展，企業(yè)的擴(kuò)張一定要適度。在企業(yè)并購活動開始的時候就著手準(zhǔn)備被并購企業(yè)接管后可能出現(xiàn)的問題，可以及時掌握被并購企業(yè)的主動權(quán)。政府在企業(yè)并購活動中往往擔(dān)當(dāng)重要角色。這個角色可以是企業(yè)能夠接受的，也可以是企業(yè)不能接受的。有并購計劃的企業(yè)充分考慮政府行為，特別是當(dāng)?shù)卣畬Σ①彽膽B(tài)度，十分重要?！鄵Q思想少換人。讓被并購企業(yè)迅速走向成功之路，需要有一個過程，這個過程應(yīng)該是用作小的震動換來理想的變化。將并購企業(yè)的優(yōu)秀文化整合到新企業(yè)中，并對原來的企業(yè)員工進(jìn)行妥善的安排而不是無情的遣散，對并購雙方都是一件好事。（李茜整理自《企業(yè)管理》2001年第8期，作者：王韻 劉新宜）市場資本化和費(fèi)用資本化 智力產(chǎn)品資本化已經(jīng)成為信息時代公司面臨的最大挑戰(zhàn)。美國資本市場中首次公開發(fā)行股票的繁榮場面，很大程度上得益于公司的員工持股計劃，這說明公司的主要價值越來越多地體現(xiàn)在人力資源和智力產(chǎn)品的價值上。智力產(chǎn)品的資本化通常采用研究開發(fā)項(xiàng)目轉(zhuǎn)化成專利權(quán)的方式。在公司首次公開發(fā)行前計算公司價值，或在收購兼并前對公司估值時，專利權(quán)通常都是最有價值，同時也是彈性最大的財產(chǎn)之一。除此之外，還通常存在傳統(tǒng)的估值方法，確定公司的市場價值。 未來現(xiàn)金流量是一個很重要的方面，很多新設(shè)立的公司通常都依賴這一指標(biāo)進(jìn)行估值。當(dāng)市場能夠接受這一觀念時，如果公司能夠合理預(yù)期近期現(xiàn)金流量的增加，并得到市場認(rèn)同，則可通過市場方式提高股東權(quán)益的整體價值。 有形資產(chǎn)估值通常是整個估值過程中的組成部分之一，它同無形資產(chǎn)估值相比要容易得多。在目前的電子信息時代，有形資產(chǎn)的數(shù)量通常較少，相比之下，專利權(quán)、商譽(yù)、商標(biāo)權(quán)、租賃權(quán)、對其他公司的投資等占有更為重要的地位。它們通常是市場資本化過程中的重要部分。 費(fèi)用資本化也是“e時代”的鮮明特征。多年來，利潤表是確定公司當(dāng)前價值和潛在價值的重要依據(jù)。利潤是對過去經(jīng)營業(yè)績的總結(jié)，利潤同增長率相結(jié)合曾被認(rèn)為是對公司未來業(yè)績進(jìn)行預(yù)測的可靠方法。但是，亞馬遜（Amazon）和美國在線（AOL）的成功模式使這一傳統(tǒng)的估值方法受到了挑戰(zhàn)。在1999年股市的飆升狂潮中，幾乎沒有人再利用利潤指標(biāo)判斷公司價值，其中的簡單原因是，首次公開發(fā)行股票的公司少有盈利記錄。費(fèi)用資本化對于大部分新設(shè)立的公司來說具有重要意義。費(fèi)用資本化的結(jié)果使得公司年度虧損減少，報表易于為投資者接受。對于大多數(shù)電子商務(wù)公司來說，將開辦費(fèi)、研究開發(fā)費(fèi)予以資本化是一種通常做法。 盡管對于大多數(shù)新公司而言，由于他們尚處在成長初期，將費(fèi)用資本化是可以理解的，但美國證監(jiān)會明確表示反對這種所謂的“利潤管理”?！　∈聦?shí)上，許多傳統(tǒng)的會計原則正在面臨著從未遇到過的新的應(yīng)用環(huán)境，對于市場資本化、估值以及費(fèi)用資本化的處理就屬于這一類，這些問題有待于根據(jù)實(shí)踐結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步的研究。(高榮祥整理自 2001年12月20日，作者：中國證監(jiān)會首席會計師辦公室)論國有企業(yè)財務(wù)人格化管理模式在構(gòu)建與社會主義市場經(jīng)濟(jì)要求相適應(yīng)的國有企業(yè)財務(wù)人格化管理模式時，應(yīng)遵循下列基本原則：政資分開、兩權(quán)分離、責(zé)權(quán)利相結(jié)合、物的人格化與人格的物化相統(tǒng)一。國有企業(yè)財務(wù)人格化管理模式的基本框架可以由如下四個部分組成： （一）主體結(jié)構(gòu)國有企業(yè)的財務(wù)主體主要由國有資產(chǎn)管理部門、國有資產(chǎn)經(jīng)營公司和國有企業(yè)經(jīng)營者構(gòu)成。對這三個主體按照其組織形式和管理方式作進(jìn)一步的細(xì)分，從而形成一種“金字塔”式的財務(wù)主體結(jié)構(gòu)?！。ǘ┴?zé)任結(jié)構(gòu)國有資產(chǎn)管理部門作為代表國家來行使國有資本所有者職能的部門，其責(zé)任目標(biāo)可以包括三個方面：一是國有資本要從總體上保值增值；二是國有資本要有效地服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)的整體效益和長遠(yuǎn)利益；三是國有資本要有效地實(shí)現(xiàn)政府的政策目標(biāo)。為了全面地實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，國有資產(chǎn)管理部門就必須從所有權(quán)管理職能出發(fā)，對國有資產(chǎn)經(jīng)營公司和國有企業(yè)的財務(wù)行為實(shí)施有效的行政管理。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司作為國有資產(chǎn)管理部門委托對國有資本進(jìn)行經(jīng)營的具體產(chǎn)權(quán)代表，其責(zé)任目標(biāo)是確保國有資本安全和增