【文章內(nèi)容簡介】 局 銀聯(lián)信三、貨幣政策對行業(yè)的影響分析在適度寬松的貨幣政策之下，2009年天量信貸投放成為推動中國經(jīng)濟走出危機、恢復(fù)增長的“頭號功臣”。2009年11月，%，高于10月的32%。M1雖然再超預(yù)期，但也距離頂部不遠，%，%的頂點，此后開始下降。%，%，并在11月見頂。充裕的流動性為化纖行業(yè)獲得信貸支持提供了寬松的貨幣環(huán)境。圖表 5：20062009年MM2月度增速數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行 銀聯(lián)信從貸款結(jié)構(gòu)來看，2009年中小企業(yè)特別是小企業(yè)貸款持續(xù)快速增長，有效地緩解了中小企業(yè)融資難問題。2009年全年，主要金融機構(gòu)及農(nóng)村合作金融機構(gòu)、城市信用社和外資銀行中小企業(yè)人民幣貸款（含票據(jù)貼現(xiàn)）；%。其中，%。此外，伴隨著即將到來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，中小企業(yè)將成為2010年銀行信貸的第二戰(zhàn)場。12月9日，民生銀行發(fā)布公告，銀監(jiān)會已經(jīng)批復(fù)民生銀行成立中小企業(yè)金融事業(yè)部，待申領(lǐng)金融許可證和營業(yè)執(zhí)照后將于近期開業(yè)。與此同時，招行稱將加大中小企業(yè)信貸力度，目前招行的中小企業(yè)貸款占公司貸款的比例40%多，2010年這一比例還要提升”。12月1日，中、農(nóng)、工、建四大商業(yè)銀行的負責(zé)人與工業(yè)和信息化部簽署了《中小企業(yè)金融服務(wù)合作備忘錄》，并表示2010年對中小企業(yè)的扶持和融資力度都將大大增強。%，其中小企業(yè)數(shù)量有1700家，%。因此，中小化纖企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r將決定整個行業(yè)的復(fù)蘇步伐。無論是從2009年已經(jīng)發(fā)放的貸款，還是從各大銀行對2010年做出的規(guī)劃來看，對中小企業(yè)的信貸支持力度都在加大。預(yù)計中小化纖企業(yè)也將不斷受益于國家對中小企業(yè)的信貸傾斜政策，有利于行業(yè)復(fù)蘇步伐的加快。四、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響分析（一）深調(diào)整、早規(guī)劃、促振興2010年初，中國化纖協(xié)會會長鄭植藝用“調(diào)整、規(guī)劃、振興”這3個詞為2010年的中國化纖行業(yè)定調(diào)，既表明行業(yè)將繼續(xù)落實《紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，又闡述了化纖行業(yè)的發(fā)展前景。 在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，2009年中央經(jīng)濟工作會議將“調(diào)結(jié)構(gòu)”置于突出位置，與之相呼應(yīng)的是，化纖行業(yè)進入深度調(diào)整，力度不斷加大。目前，行業(yè)在高新技術(shù)纖維、有色絲等方面的產(chǎn)能相對不足，但某些分行業(yè)的常規(guī)產(chǎn)能則相對過剩。這是市場經(jīng)濟下的常態(tài)現(xiàn)象，也證明行業(yè)在優(yōu)化結(jié)構(gòu)方面還有很大空間。2009年，化纖行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能有望超過100萬噸，行業(yè)差別化率同比提高45個百分點，企業(yè)競爭意識發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。最具代表性的是腈綸行業(yè)，本已連續(xù)幾年全行業(yè)虧損，2008年世界金融危機的沖擊更加重了腈綸行業(yè)的困難，有的企業(yè)不堪重負全面停產(chǎn)，目前已停產(chǎn)企業(yè)有4家（河北秦皇島、浙江金甬、三菱麗陽、大慶煉化），占腈綸企業(yè)數(shù)的33%，停產(chǎn)產(chǎn)能達20萬噸，占腈綸行業(yè)的21%。據(jù)了解，停產(chǎn)的這4家腈綸廠基本不會再重新開工，即腈綸行業(yè)將會淘汰20萬噸生產(chǎn)能力。2010年，行業(yè)協(xié)會將進一步引導(dǎo)企業(yè)，將淘汰落后產(chǎn)能與優(yōu)化結(jié)構(gòu)相結(jié)合，通過技術(shù)改造、技術(shù)進步等方式帶動產(chǎn)業(yè)升級，同時使資源得到最大限度的利用。在行業(yè)發(fā)展方面，高新技術(shù)及纖維材料無疑是2010年乃至“十二五”期間行業(yè)的重要任務(wù)。一方面，近兩年行業(yè)利用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)取得了一些成績，但通過高新技術(shù)改造量大面廣產(chǎn)品還沒有實際業(yè)績，需要以關(guān)鍵產(chǎn)品為切入點，取得進一步突破。另一方面，行業(yè)將進一步發(fā)展高新技術(shù)纖維產(chǎn)業(yè)中的薄弱環(huán)節(jié)，尤其是生物質(zhì)纖維及生物技術(shù)。圍繞高新技術(shù)纖維研發(fā)和應(yīng)用，我國化纖行業(yè)一方面注重合成纖維的開發(fā)，另一方面強調(diào)生物化學(xué)、分子生物和生物質(zhì)纖維的研發(fā)。在高性能纖維方面，碳纖維、芳綸芳綸、高強高模聚乙烯、聚苯硫醚纖維等項目順利實施，產(chǎn)業(yè)化、全國產(chǎn)化技術(shù)已經(jīng)實現(xiàn)了突破性進展。但是，在生物質(zhì)纖維領(lǐng)域，行業(yè)仍始終沒有找到研發(fā)的有利手段和平臺。目前，我國對可再生性原料資源的開發(fā)利用步伐緩慢，比如對竹漿、麻漿等粘膠纖維、生物可降解聚乳酸纖維和采用生化法生產(chǎn)乙二醇、1，3丙二醇(PDO)等技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用尚屬起步階段。目前，國家“十二五”新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃已經(jīng)開始制定，中國化纖協(xié)會將負責(zé)生物質(zhì)纖維和生化原材料發(fā)展的編制工作，希望借此全面推動生物技術(shù)在化纖領(lǐng)域的應(yīng)用，實現(xiàn)行業(yè)發(fā)展的重大突破。（二）化纖行業(yè)“走出去”戰(zhàn)略由于我國化纖行業(yè)是跟國際市場高度接軌的產(chǎn)業(yè)，與世界關(guān)聯(lián)度高達82%，要緩解因資源緊缺、貿(mào)易摩擦加劇帶來的制約，獲得國際化纖市場的話語權(quán)，“走出去”是唯一途徑。在國家“走出去”政策的引導(dǎo)下，中國化纖行業(yè)加快了實施“走出去”戰(zhàn)略的步伐。目前，我國化纖行業(yè)不僅在量大面廣的常規(guī)產(chǎn)品上，而且在高新技術(shù)纖維的生產(chǎn)、研發(fā)方面也具有國際競爭力，特別是聚酯、氨綸、綿綸的工程公司已經(jīng)走出去了。所謂“走出去”，不是簡單的商品“走出去”，而是資本、技術(shù)、產(chǎn)能以及工程力量走出去。如何向發(fā)達國家市場進軍，特別是產(chǎn)能、工程如何向發(fā)展中國家、俄羅斯以及中歐進行轉(zhuǎn)移，會是今后行業(yè)“走出去”的重中之重。我們的目標是以資本市場走出去為紐帶，帶上技術(shù)輸出、產(chǎn)品輸出，使中國化纖產(chǎn)業(yè)在世界化纖產(chǎn)業(yè)中的地位跟中國的綜合國力相適應(yīng)。目前，中國化纖行業(yè)“走出去”戰(zhàn)略已經(jīng)經(jīng)歷了探索性的第一步，正在邁出針對現(xiàn)實需求市場的第二步。中國化纖行業(yè)協(xié)會經(jīng)過研究，將化纖行業(yè)近期“走出去”戰(zhàn)略的主要目標鎖定在俄羅斯和巴西。2009年7月，中國化纖協(xié)會投資考察團赴俄羅斯考察，為中國化纖產(chǎn)業(yè)利用俄羅斯豐富的資源，緩解資源性壓力創(chuàng)造了有利條件。在邁好前兩步的基礎(chǔ)上，化纖行業(yè)將“走出去”第三步的目標確定為向發(fā)達國家輸出資本和技術(shù)裝備。在這方面，化纖協(xié)會正在進行進一步細致的分析與調(diào)研，將可能性推進到可行性。五、中國化纖行業(yè)外部環(huán)境綜合評價我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險評價模型，分別從經(jīng)濟周期、財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策四個維度，對2009年我國化纖行業(yè)的外部環(huán)境風(fēng)險進行評分，結(jié)論如下：圖表 6：銀聯(lián)信行業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險評級模型中國化纖行業(yè)序號評價內(nèi)容行業(yè)表現(xiàn)風(fēng)險評價 1經(jīng)濟周期對行業(yè)的影響化纖行業(yè)是一個與經(jīng)濟周期緊密相關(guān)的行業(yè)，2009年以來，隨著世界經(jīng)濟的復(fù)蘇，以及中國政府四萬億救市資金政策等內(nèi)外因素對國內(nèi)經(jīng)濟的刺激，再加上化纖行業(yè)、企業(yè)的努力，化纖行業(yè)平穩(wěn)渡過危機，率先走向復(fù)蘇。化纖行業(yè)的2009年可以用“見底早、回升快”來概括，開始步入新一輪的景氣周期，預(yù)計2010 年底或?qū)⑦_到本輪景氣周期高點。22財政政策對行業(yè)的影響政府“四萬億投資”中有3700億左右的“調(diào)整結(jié)構(gòu)和技術(shù)改造”專項扶持資金，有利于加快化纖行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。在出口退稅政策方面，粘膠纖維出口退稅率的提高加強了該產(chǎn)品的國際競爭力，促進了出口局面的好轉(zhuǎn)。此外，化纖行業(yè)更多受益于下游紡織服裝行業(yè)因出口退稅率提高獲得的出口形勢好轉(zhuǎn)。23貨幣政策對行業(yè)的影響2009年，充裕的市場流動性為化纖行業(yè)獲得信貸支持提供了寬松的貨幣環(huán)境。而國家針對中小企業(yè)融資難出臺的一系列政策也將改善其信貸環(huán)境?；w行業(yè)中小企業(yè)數(shù)量占比高達98%，因此將受益于中小企業(yè)信貸支持政策。但需注意的是，由于淘汰落后產(chǎn)能的需要，化纖企業(yè)發(fā)展受政策制約，部分中小企業(yè)由于技術(shù)含量低，污染嚴重代名詞，從而將不會享受到相應(yīng)的政策支持。34產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響1．2009年，在產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的支持下，化纖行業(yè)無論在復(fù)蘇還是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面均較取得了不錯的成績。2010年初，中國化纖協(xié)會會長鄭植藝用“調(diào)整、規(guī)劃、振興”這3個詞為2010年的中國化纖行業(yè)定調(diào)，既表明行業(yè)將繼續(xù)落實《紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，又闡述了化纖行業(yè)的發(fā)展前景。結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然是重中之重，部分產(chǎn)能落后、污染嚴重的化纖企業(yè)繼續(xù)面臨關(guān)閉風(fēng)險。2．盡管化纖產(chǎn)品出口率低，但由于上下游與國際市場高度相關(guān)，因此在國家“走出去”戰(zhàn)略的號召下，化纖企業(yè)加快了“走出去”步伐。目前，中國化纖行業(yè)“走出去”戰(zhàn)略已經(jīng)經(jīng)歷了探索性的第一步，正在邁出針對現(xiàn)實需求市場的第二步。3行業(yè)外部環(huán)境評價：2（中低風(fēng)險）資料來源：銀聯(lián)信第三章 2009年中國化纖行業(yè)經(jīng)營情況分析一、行業(yè)2009年整體經(jīng)營情況分析2009年111月，化纖行業(yè)1923家生產(chǎn)企業(yè)共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3447億元，%，成為2004年以來首次收入負增長年份。但就季度變化來看，化纖行業(yè)正處于逐步復(fù)蘇過程。由于2009年基數(shù)較低的影響，預(yù)計2010年化纖行業(yè)銷售收入增速將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。從收益來看，%。分季度來看，；，恢復(fù)到2008年同期水平；，大大超過前幾月；，仍保持在較高水平。收益的穩(wěn)定快速上升表明化纖行業(yè)經(jīng)營效益增強，處于快速恢復(fù)過程。圖表 7：2004年2009年中國化纖行業(yè)主要規(guī)模指標變動情況單位：千元、%時間規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量主營業(yè)務(wù)收入利潤總額數(shù)量同比增長 金額同比增長 金額同比增長 2004年105318850081863026082005年130225039804748516772006年137831066310166221362007年111月1531361204972138822832008年111月171536391535634017622009年111月192334472723511391303數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信圖表 8：2004年2009年中國化纖行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長趨勢數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信圖表 9：2004年2009年中國化纖行業(yè)利潤總額增長趨勢數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信二、行業(yè)市場供需情況分析（一）供給分析1．產(chǎn)量分析2009年111月，%。其中，%；，%。合成纖維中，以腈綸纖維產(chǎn)量增速最快，%；維綸纖維和丙綸纖維產(chǎn)量則呈現(xiàn)負增長態(tài)勢。逐月來看，化纖行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增速波動式上揚，下半年增速穩(wěn)定在15%以上，供給顯著回升，反應(yīng)了下游需求的復(fù)蘇。圖表 10：2009年111月中國化纖行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量變動趨勢數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信2．開工率分析2009年，化纖行業(yè)生產(chǎn)從一季度開始恢復(fù)，春節(jié)后開工率快速提升，二季度各行業(yè)開工率已達較高水平；三季度滌綸和錦綸行業(yè)略有回落，其它幾個行業(yè)依然保持高位；四季度，企業(yè)出于降庫存回籠資金的原因，開工率略有下降?？傮w來看，自進入下半年，由于下游紡織服裝行業(yè)的回暖，化纖行業(yè)開工率明顯提升，尤其腈綸、氨綸和粘膠短纖更是接近滿負荷運轉(zhuǎn)，表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。圖表 11：2009年化纖各主要行業(yè)開工率統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信（二）需求分析1．國際市場需求分析從外部需求來看，隨著國際經(jīng)濟形勢的逐步好轉(zhuǎn)以及出口退稅率提高的刺激，化纖行業(yè)出口增速不斷回升。其中，粘膠長絲出口量降幅逐漸收窄，3月份開始，每月出口穩(wěn)定在6千多噸，粘膠短纖出口量環(huán)比增長較快，610月五個月單月出口量超過1萬噸，接近2007年水平，說明粘膠纖維國際市場競爭力有所恢復(fù)。圖表 12：2009年111月化纖主要品種出口情況資料來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信2．國內(nèi)市場需求分析由于化纖產(chǎn)品主要用于下游紡織品和服裝的生產(chǎn)，因此紡織服裝業(yè)的需求決定了化纖行業(yè)景氣恢復(fù)的時間和程度。2009年111月，我國紡織行業(yè)實際完成工業(yè)總產(chǎn)值34268億元，%；主營業(yè)務(wù)收入32961億元，%；利潤總額1331億元，%。在化纖下游相關(guān)9大品種中，大部分生產(chǎn)增速同比有所提高，特別是化學(xué)纖維紗和無紡布的增速達兩位數(shù)。環(huán)比來看，大多數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量增速逐漸提高。紡織行業(yè)邁入復(fù)蘇區(qū)間，生產(chǎn)積極性顯著恢復(fù)，極大的提升了上游化纖產(chǎn)品的市場需求。圖表 13：化纖下游主要相關(guān)品種產(chǎn)量增速變化表品種單位111月111月增速19月增速16月增速13月增速棉混紡紗萬噸%%%%化學(xué)纖維紗萬噸%%%%棉混紡布億米%%%%化學(xué)纖維布億米%%%%簾子布萬噸%%%%無紡布萬噸%%%%絨線（毛線）萬噸%%%%毛機織物（呢絨）億米%%%%蠶絲及交織機織物億米%%%14資料來源：國家統(tǒng)計局三、化纖產(chǎn)品價格分析化纖行業(yè)在產(chǎn)量增長的同時，產(chǎn)品價格也出現(xiàn)了強有力的反彈。2009 年以來，粘膠短纖價格已經(jīng)上漲了59%，粘膠長絲上漲了16%，滌綸FDY 和滌綸短纖分別上漲了48%、41%，錦綸FDY 上漲了40%，氨綸上漲了17%。粘膠短纖和粘膠長絲目前的價格已經(jīng)超過了2008 年全年的均價；滌綸價格也接近了2008 年均價，錦綸和氨綸的價格距離2008 年均價還是有較大差距?；w產(chǎn)品價格大幅度上漲的同時，化纖原料漲幅也較大，滌綸、粘膠、錦綸等原料漲幅均大于產(chǎn)品漲幅，僅有氨綸的原料價格漲幅小于產(chǎn)品價格的漲幅，化纖行業(yè)的成本壓力未能很好的通過價格向下游傳導(dǎo)。圖表 14：2009年化纖產(chǎn)品價格恢復(fù)性上漲數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信圖表 15：粘膠中纖價格指數(shù)（元/噸）數(shù)據(jù)來源：中國化纖信息網(wǎng) 銀聯(lián)信四、行業(yè)財務(wù)效益分析（一）行業(yè)償債能力分析2009年111月，我國化纖行業(yè)資產(chǎn)負債率和債務(wù)股權(quán)倍數(shù)均較2008年同期有不同程度提高，債務(wù)壓力加重。但同時，利息支付能力也相應(yīng)增強。綜合來看，化纖行業(yè)償債能力保持穩(wěn)定。圖表 16：2004年2009年中國化纖行業(yè)償債能力指標情況單位：%年份 資產(chǎn)負債率 債務(wù)股權(quán)倍數(shù) 利息保障倍數(shù) 2004年2005年2006年2007年111月2008年111月2009年111月數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 銀聯(lián)信（二）行業(yè)盈利能力分析2009年111月，我國化纖行業(yè)銷售毛利率、盈利