貨幣政策國(guó)際合作中福利分配的非對(duì)稱性(編輯修改稿)
2025-05-06 06:34 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 階條件 （17）這意味著產(chǎn)出缺口的增加，會(huì)導(dǎo)致通脹率的下降。因假定預(yù)期不變，故價(jià)格上升。類(lèi)似地，外國(guó)的最優(yōu)貨幣政策選擇一階條件為：設(shè)本國(guó)的成本沖擊無(wú)慣性，可用獨(dú)立同分布的白噪聲序列描述：，將上述一階條件（17）代入Phillips方程求解可得出：其中。為分析政策的福利效果，將此式和（17）同時(shí)代入損失函數(shù)（16）計(jì)算出非合作最優(yōu)貨幣政策對(duì)應(yīng)的損失函數(shù)最小值： （17）上述最后一個(gè)等式用到的獨(dú)立同分布性質(zhì)。若無(wú)成本沖擊，即，則，這意味著貨幣政策可同時(shí)實(shí)現(xiàn)零通漲和零產(chǎn)出缺口。若，即本國(guó)將將因沖擊遭受正的損失。此時(shí)，貨幣政策無(wú)法同時(shí)實(shí)現(xiàn)通漲和產(chǎn)出缺口同時(shí)為零，央行因此面臨通脹好產(chǎn)出缺口之間的權(quán)衡。 合作的情況貨幣政策的合作可以是多方面的，方式也可以有多種選擇。本文假設(shè)兩國(guó)央行通過(guò)最小化共同的損失函數(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策的合作。共同的損失函數(shù)選擇如下：其中，注意不同于非合作條件下的，是正的參數(shù)。式中是兩國(guó)損失函數(shù)的加權(quán)和，權(quán)重衡量了公共目標(biāo)中對(duì)本國(guó)利益的重視程度。若本國(guó)是大國(guó)，較小，這樣的公共目標(biāo)函數(shù)較多的反映了大國(guó)的利益，體現(xiàn)了合作中大國(guó)的主導(dǎo)地位。反映了合作中對(duì)溢出效應(yīng)的考慮。由（14）和（15）知，由于溢出效應(yīng)的存在，和是同向變化的，為了最小化公共損失函數(shù)，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)產(chǎn)出缺口時(shí)，也要求另一國(guó)的產(chǎn)出缺口發(fā)生同向變化，以避免一國(guó)通過(guò)溢出效應(yīng)損害另一國(guó)的利益，控制道德風(fēng)險(xiǎn)。越大，說(shuō)明合作中對(duì)溢出效應(yīng)的關(guān)注程度越高。繼續(xù)假設(shè)兩國(guó)央行都只能采用相機(jī)決策的貨幣政策共同最小化共同的目標(biāo)函數(shù)，約束條件由兩國(guó)的IS方程和Phillips方程給出，其中只有兩國(guó)的Phillips曲線方程是有效約束。為表述方便，利用關(guān)系式（14）和（15），將兩國(guó)的phillips型方程可寫(xiě)成矩陣形式：=++ 其中，相機(jī)抉擇條件下， 和可設(shè)為已知。貨幣政策合作意味著在（18）和（19）的約束下，兩國(guó)中央銀行共同選擇，和，使最小化。從CGG的推證可知， 選擇可綜合反映兩國(guó)的偏好 ，相應(yīng)最小化的一階條件可簡(jiǎn)化為： （20） （21）進(jìn)而將（20）和（21）代入（14）和（15）式可得出： （23） （24）考慮到=小于零且大于0，通過(guò)比較(17)和（23）容易看出，若外國(guó)有正的通脹，合作情況下本國(guó)產(chǎn)出缺口的減少導(dǎo)致通貨膨脹率上升的程度低于非合作的情況，差額大小為。因?yàn)榘矗?1）式，本國(guó)產(chǎn)出缺口的減少通過(guò)溢出效應(yīng)會(huì)增加外國(guó)產(chǎn)出的邊際成本，推動(dòng)外國(guó)通脹上升，所以合作可以緩解產(chǎn)出缺口和本國(guó)通貨膨脹之間的權(quán)衡。我們?yōu)榱丝疾旆呛献鳁l件下最優(yōu)貨幣政策對(duì)本國(guó)的福利效果，需要利用已知條件解出，和，并計(jì)算出這種合作的最優(yōu)貨幣政策導(dǎo)致的本國(guó)損失函數(shù)的大小。為此將一階條件（23）和（24）代入（20）和（21）并改寫(xiě)成矩陣形式（20）和（21）： =+ 且設(shè)兩國(guó)的成本沖擊無(wú)慣性，可用白噪聲過(guò)程描述：=， =，==0，=，=。進(jìn)而求解帶預(yù)期的方程組（20）和（21）。設(shè)其解和有下列形式：= (25)則==將（25）帶入（20）和（21）并比較系數(shù)得= （26）將（26）式代回（25）式解出通貨膨脹率得：=[(1+)] (27)顯然也是獨(dú)立同分布的隨機(jī)過(guò)程，其方差為=[(1+)+] (28)綜合（25）、（26）和關(guān)系式（23），同理可得出= （29）={（1+）++} (30)利用（28）和（30），合作的最優(yōu)貨幣政策導(dǎo)致的本國(guó)損失函數(shù)可相應(yīng)地可寫(xiě)為如下形式：= =（1）（） （31）4模擬分析為比較政策效果，考察比值/的比值。由（17）、（31）、（28）和（30）和容易看出。合作收益依賴于效用函數(shù)參數(shù)、生產(chǎn)函數(shù)參數(shù)、市場(chǎng)參數(shù)和沖擊方式。為了直觀的考察對(duì)外依賴性（）與合作效果的關(guān)系，假設(shè)只有本國(guó)沖擊，不存在國(guó)外沖擊，即==0，將（28）、（30）代入可得=[+]進(jìn)而將的表達(dá)式（17）和的表達(dá)式及代入/可得： =[+]若比值小于1，說(shuō)明合作導(dǎo)致的本國(guó)的損失比不合作更小，從而增進(jìn)了本國(guó)福利，否則，則降低了本國(guó)福利。上面的分析已表明，綜合度量了本國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外的依賴程度。下面通過(guò)模擬分析對(duì)合作的福利效果的影響。為清楚起見(jiàn)，基本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)參數(shù)綜合于表1，模型中的其它參數(shù)綜合在表2中，均可由表1中的參數(shù)派生出來(lái)。表1 基本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)參數(shù)表開(kāi)放度（0到1之間）效用的消費(fèi)彈性（0到1之間）效用的勞動(dòng)彈性（0到1之間）時(shí)間偏好參數(shù)（0到1之間）中間品需求的價(jià)格彈性參數(shù)（大于0不等于1）勞動(dòng)需求的工資彈性參數(shù)（0到1之間）價(jià)格粘性參數(shù)（0到1之間）沖擊慣性參數(shù)（0到1之間）表2 派生參數(shù)表 k本文參照既有文獻(xiàn)，首先選擇=，=，==，=，設(shè)為0，而讓和變化，考察/的相應(yīng)變化（見(jiàn)圖1）。圖1表明，在消費(fèi)彈性的設(shè)定范圍內(nèi)，即本國(guó)相對(duì)較大、對(duì)外依賴程度相對(duì)較低時(shí)，相對(duì)損失/小于1，說(shuō)明合作可帶來(lái)?yè)p失的減少，本國(guó)總福利的增加。，相對(duì)損失/大于1，即本國(guó)相對(duì)較小、對(duì)外依賴程度相對(duì)較高時(shí)，著合作導(dǎo)致本國(guó)總福利的降低。模擬結(jié)果還說(shuō)明，兩國(guó)大小和相互依賴程度趨于一致時(shí)，合作的損失最大。 圖2是在不同的效用的勞動(dòng)彈性情況下，本國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依賴程度對(duì)合作福利的影響。參數(shù)=，可變，其它參數(shù)同圖1。模擬結(jié)果表明，在勞動(dòng)彈性的設(shè)定范圍內(nèi)，即本國(guó)相對(duì)較大、對(duì)外依賴程度相對(duì)較低，相對(duì)損失/小于1，合作可帶來(lái)?yè)p失的減少，本國(guó)總福利的增加。，即本國(guó)相對(duì)較小、對(duì)外依賴程度相對(duì)較高，相對(duì)損失/大于1，合作本國(guó)總福利的降低。模擬結(jié)果也說(shuō)明，兩國(guó)即兩國(guó)大小和對(duì)外依賴程度一樣時(shí)，合作的損失最大。
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