【文章內(nèi)容簡介】 R＝+L　　　現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L　　　式中：b－每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；　　　　　　i－有價(jià)證券的日利息率；　　　　　　－預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。二、應(yīng)收賬款管理　　應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間　確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　　應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金資本成本　　　應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率　　　應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　改變信用期的稅前損益　　　　改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)　評估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來進(jìn)行?！　∑焚|(zhì)：指信譽(yù)?！　∧芰Γ簝攤芰?。　　資本：財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。　　抵押：能被用作抵押的資產(chǎn)?！　l件：經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：　　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+　　　　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　　估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化　　　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率　　　　　　　　　　　　　　　享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平　　　　　　　　　　　　　　　舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益　　　　　　稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲備存貨的成本　取得成本?。?）訂貨成本　（2）購置成本　儲存成本　缺貨成本（二）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　式中：K－每次訂貨的變動(dòng)成本　　　　　　　D－存貨年需要量；　　　　　　　K－儲存單位變動(dòng)成本　　　每年最佳訂貨次數(shù)N＝　　　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝　　　最佳訂貨周期t＝　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I＝U　　　　　　式中：U－存貨單價(jià)。（三）訂貨提前期　　　再訂貨點(diǎn)R＝Ld　　　　式中：L－交貨時(shí)間；　　　　　　　d－每日平均需用量。（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　　式中：P－每日送貨量；　　　　　　　　d－存貨每日耗用量。 　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝（五）保險(xiǎn)儲備　　　再訂貨點(diǎn)R＝交貨時(shí)間平均日需求+保險(xiǎn)儲備　　　存貨總成本TC＝缺貨成本＋保險(xiǎn)儲備成本　　　　　　　　　　　　?。終SN+BK　　　　　式中：K－單位缺貨成本；　　　　　　　　　S－一次訂貨缺貨量；　　　　　　　　　N－年訂貨次數(shù)；　　　　　　　　　B－保險(xiǎn)儲備量；　　　　　　　　　K－單位存貨成本。第七章　籌資管理一、債券的發(fā)行價(jià)格　　債券發(fā)行價(jià)格＝＋　　　　　式中：t－付息期數(shù)；　　　　　　　　n－債券期限。二、應(yīng)付賬款的成本　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝三、短期借款的信用條件　信貸限額　　　是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額?！≈苻D(zhuǎn)信貸協(xié)定　　　是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定?！⊙a(bǔ)償性余額　　　是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。　　實(shí)際利率＝100%四、短期借款的支付方法　收款法：是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法?！≠N現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分?！　　?shí)際利率＝100%　加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。　　　實(shí)際利率＝100%第八章　股利分配一、股票股利　　　發(fā)放股票股利后的每股收益＝　　　發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)＝　　　　　　式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；　　　　　　　　　D－股票股利發(fā)放率；　　　　　　　　　M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)。第九章　資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、債務(wù)成本（一）簡單債務(wù)的稅前成本　　　　P＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）　　　式中：P－債券發(fā)行價(jià)格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；　　　　　　P－本金的償還金額和時(shí)間；　　　　　　I－債務(wù)的約定利息；　　　　　　K－債務(wù)成本；　　　　　　N－債務(wù)的期限，通常以年表示。（二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本　　　　P（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）　　　　　式中：F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比。（三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本　　簡便算法　　　　　　　　　稅后債務(wù)成本K＝K（1－t）　　　　　　　　　　　式中：t－所得稅稅率?！　∵@種算法是不準(zhǔn)確的。只有在平價(jià)發(fā)行、無手續(xù)的情況下，簡便算法才是成立的?！　「降乃惴ā　　　　（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長模型法　　　　K＝+G　　　式中：K－留存收益成本；　　　　　　D－預(yù)期年股利額；　　　　　　P－普通股市價(jià)；　　　　　　G－普通股利年增長率。（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　　　　K＝R＝R+β（R－R）　　　　　式中：R－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；　　　　　　　　R－平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；　　　　　　　　β－股票的貝他系數(shù)。（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法　　　　K＝K+RP　　　式中：K－債務(wù)成本；　　　　　　RP－股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。三、普通股成本　　　　K＝+G　　　式中：D－預(yù)期年股利額；　　　　　　P－普通股市價(jià)；　　　　　　G－普通股利年增長率。四、加權(quán)平均資本成本　　　　　K＝　　　式中：K－加權(quán)平均資本成本；　　　　　　K－第j種個(gè)別資本成本；　　　　　　W－第j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。五、財(cái)務(wù)杠桿（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)　　　DOL=== 式中：EBIT－息前稅前盈余變動(dòng)額；　　　　　EBIT－變動(dòng)前息前稅前盈余；　　　　　Q－銷售變動(dòng)量；　　　　　Q－變動(dòng)前銷售量；　　　　　P－產(chǎn)品單位銷售價(jià)格；　　　　　V－產(chǎn)品單位變動(dòng)成本；　　　　　F－總固定成本；　　　　　S－銷售額；　　　　　VC－變動(dòng)成本總額。（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)　　　　DFL＝＝　　　　式中：EPS－普通股每股收益變動(dòng)額；　　　　　　　EPS－變動(dòng)前的普通股每股收益；　　　　　　　I－債務(wù)利息。（三）總杠桿系數(shù)　　　DTL＝DOLDFL＝＝六、資本結(jié)構(gòu)（一）融資的每股收益分析　　　每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的，所謂每股收益的無差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平?！　∶抗墒找鍱PS＝＝　　　式中：S－銷售額；　　　　　　VC－變動(dòng)成本；　　　　　　F－固定成本；　　　　　　I－債務(wù)利息；　　　　　　T－所得稅稅率；　　　　　　N－流通在外的普通股股數(shù)；　　　　　　EBIT－息前稅前盈余。（二）最佳資本結(jié)構(gòu)　　　 企業(yè)的市場總價(jià)值V＝股票總價(jià)值S+債券價(jià)值B　　　　 股票的市場價(jià)值S＝　　　　式中：K－權(quán)益資本成本。K＝R＝R+β（R－R）　加權(quán)平均資本成本K＝稅前債務(wù)資本成本債務(wù)額占總資本比重（1所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本股票額占總資本比重　　　?。終（）（1T）+K（）　　　　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本。第十章　企業(yè)價(jià)值評估一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類　 任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估價(jià)，其價(jià)值都是以下三個(gè)變量的函數(shù)：　　　價(jià)值＝現(xiàn)金流量　　在價(jià)值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：?。?）股利現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量?！。?）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對債權(quán)人支付后剩余的部分?！　　∪绻压蓹?quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個(gè)模型相同。?。?）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　　　實(shí)體價(jià)值＝　　　　股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值　　　　債務(wù)價(jià)值＝　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量?！　　∑髽I(yè)總價(jià)值＝營業(yè)價(jià)值+非營業(yè)價(jià)值　　　　　　　　＝自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值　資本成本　　　股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均冷酷成本來折現(xiàn)?！‖F(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù)　　　大部分估價(jià)將預(yù)測的時(shí)間分為兩個(gè)階段。第一階段是有限的、明確的預(yù)測期，稱為“詳細(xì)預(yù)測期”，或稱為“預(yù)測期”。第二階段是預(yù)測期以后的無限時(shí)期，稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”?！　∑髽I(yè)價(jià)值＝預(yù)測期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值（二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的