【正文】 利用公式：總成本＝機(jī)會(huì)成本+交易成本＝（C/2）K+（T/C）F求得最佳現(xiàn)金持有量公式：　　　　C＝　　　　式中：T－一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；　　　　　　　F－每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本；　　　　　　　K－持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，即有價(jià)證券的利率?！　〉盅海耗鼙挥米鞯盅旱馁Y產(chǎn)。N+B　　　實(shí)際利率＝100%　加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　　　　K＝R＝R+β（R－R）　　　　　式中：R－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；　　　　　　　　R－平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；　　　　　　　　β－股票的貝他系數(shù)。（二）最佳資本結(jié)構(gòu)　　　 企業(yè)的市場總價(jià)值V＝股票總價(jià)值S+債券價(jià)值B　　　　 股票的市場價(jià)值S＝　　　　式中：K－權(quán)益資本成本。第一階段是有限的、明確的預(yù)測期，稱為“詳細(xì)預(yù)測期”，或稱為“預(yù)測期”。企業(yè)增長的不穩(wěn)定時(shí)期有多長，預(yù)測期就應(yīng)當(dāng)有多長。　　　股權(quán)價(jià)值＝?。?）兩階段增長模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值　　　　　?。??。?）三階段增長模型　　股權(quán)價(jià)值＝增長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值　　　　　?。?+二、經(jīng)濟(jì)利潤法（一）經(jīng)濟(jì)利潤模型的原理　經(jīng)濟(jì)收入　　　本期收入＝期末財(cái)產(chǎn)－期初財(cái)產(chǎn)　經(jīng)濟(jì)成本　　經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括機(jī)會(huì)成本?！∈袃r(jià)/凈利比率模型?。?）基本模型　　　市盈率＝市價(jià)/凈利＝每股市價(jià)/每股凈利　　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市盈率目標(biāo)企業(yè)的每股凈利　（2）模型原理　　　處于穩(wěn)定狀態(tài)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值為　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　　本期市盈率＝　　　　內(nèi)在市盈率＝　　　從上式可以看出，市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）?！　。?）模型的適用性主要適用于銷售成本率較低的報(bào)務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。這種企業(yè)，有的不僅將產(chǎn)成品作為商品銷售，而且生產(chǎn)步驟所產(chǎn)半成品也經(jīng)常作為商品對(duì)外銷售。提供60萬企業(yè)管理資料下載，詳情查看：...../提供5萬集管理視頻課程下載，詳情查看：...../zz/提供2萬GB高清管理視頻課程硬盤拷貝，詳情查看：...../shop/2萬GB高清管理視頻課程目錄下載：...../高清課程可提供免費(fèi)體驗(yàn)，如有需要請(qǐng)于我們聯(lián)系。固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)　　　固定制造費(fèi)用能量差異＝固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)－固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本　　　　　　　　　　　　?。剑ㄉa(chǎn)能量－實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率（二）三因素分析法　　　三因素分析法，是將固定制造費(fèi)用成本差異分為耗費(fèi)差異、效率差異和閑置能量差異三部分。增長率的差異是市盈率差異的主要驅(qū)動(dòng)因素。其中權(quán)益報(bào)酬率是關(guān)鍵因素。采用賬面價(jià)值符合經(jīng)濟(jì)利潤的概念。　實(shí)體現(xiàn)金流量有兩種衡量方法：　一種方法是以息前稅后營業(yè)利潤為基礎(chǔ)，扣除各種必要的支出后計(jì)算得出?！　〈_定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)?！　　∪绻压蓹?quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個(gè)模型相同。五、財(cái)務(wù)杠桿（一）經(jīng)營杠桿系數(shù)　　　DOL=== 式中：EBIT－息前稅前盈余變動(dòng)額；　　　　　EBIT－變動(dòng)前息前稅前盈余；　　　　　Q－銷售變動(dòng)量；　　　　　Q－變動(dòng)前銷售量；　　　　　P－產(chǎn)品單位銷售價(jià)格；　　　　　V－產(chǎn)品單位變動(dòng)成本；　　　　　F－總固定成本；　　　　　S－銷售額；　　　　　VC－變動(dòng)成本總額。（三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本　　簡便算法　　　　　　　　　稅后債務(wù)成本K＝K（1－t）　　　　　　　　　　　式中：t－所得稅稅率?！≈苻D(zhuǎn)信貸協(xié)定　　　是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。d　　　　式中：L－交貨時(shí)間；　　　　　　　d－每日平均需用量。（一）信用期間　確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　　應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金資本成本　　　應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率　　　應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　改變信用期的稅前損益　　　　改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)　評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來進(jìn)行。如果采用實(shí)體現(xiàn)金流量法，則還需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實(shí)體現(xiàn)金流量法。i=i+(ii)（四）回收期法　　　　回收期＝　　　主要用于測定方案的流動(dòng)性而非營利性。貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：　一種是：使用回歸直線法?！≡谪?cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中使用的樣本量都很大，沒有必要區(qū)分總體標(biāo)準(zhǔn)差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差。R（三）固定成長股票的價(jià)值　　　P＝　　式中：D＝D（1+g）；D為今年的股利值；　　　　　g－股利增長率。　　 　　PV＝ 平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。普通年金現(xiàn)值　　P＝A　　式中稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（,i,n）4 、投資回收系數(shù)　　A＝P　　式中是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（,i,n）。（2）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長，則實(shí)際增長率就會(huì)超過本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率會(huì)超過上年的可持續(xù)增長率。估計(jì)需要的資產(chǎn)估計(jì)收入、費(fèi)用和保留盈余估計(jì)所需融資二、銷售百分比法（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求確定銷售百分比計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債預(yù)計(jì)留存收益增加額　　留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1股利率）計(jì)算外部融資需求　　外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益（二）根據(jù)銷售增加量確定融資需求融資需求＝資產(chǎn)增加－負(fù)債自然增加－留存收益增加　　　　　　＝（資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）－（負(fù)債銷售百分比新增銷售額）－［計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售額（1－股利支付率）］三、外部融資銷售增長比　　外部融資銷售增長比＝資產(chǎn)銷售百分比－負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率［（1+增長率）247。本期到期的債務(wù)（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比　　　現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。普通股每股收益每股股利　　每股股利＝股利總額247。（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）影響長期償債能力的其他因素　?。?）長期租賃　?。?）擔(dān)保責(zé)任　?。?）或有項(xiàng)目（四）盈利能力比率銷售凈利率　　銷售凈利率＝（凈利潤247。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率　　“銷售收入”數(shù)據(jù)來自利潤表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。第二章　財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、基本的財(cái)務(wù)比率（一）變現(xiàn)能力比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)247。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。銷售收入）100%銷售毛利率　　銷售毛利率＝［（銷售收入－銷售成本）247。年末普通股股份總數(shù)股票獲利率　　股票獲利率＝普通股每股股利247。流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比　　　現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。增長率］（1股利支付率）四、內(nèi)含增長率　　如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。（3）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長就會(huì)低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值　　S＝A［1］　式中的［1］是預(yù)付年金終值系數(shù)?！　　　V＝+　　　　式中：m－年付利息次數(shù)；　　　　　　　N－到期時(shí)間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報(bào)酬率；　　　　　　　M－面值或到期日支付額。（四）非固定成長股票的價(jià)值　　　采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。　在已經(jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)算：標(biāo)準(zhǔn)差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度?！×硪环N是按照定義求β，其步驟是：第一步求r (相關(guān)系數(shù))　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、　　　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)　　　　　β＝r（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場線　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；　　　　　R－是無風(fēng)險(xiǎn)收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。（五）會(huì)計(jì)收益率法　　　會(huì)計(jì)收益率＝100%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）現(xiàn)金流量的估計(jì)要注意以下四個(gè)問題：　區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本　不要忽視機(jī)會(huì)成本　要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響　對(duì)凈營運(yùn)資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量　舉例：　　　　　　繼續(xù)使用舊設(shè)備　　n＝6　　　　　　　200（殘值）　　　　　　600　70