【正文】 量　　在忽略非營業(yè)損益、非營業(yè)資產(chǎn)和非營業(yè)現(xiàn)金流量的情況下，企業(yè)的營業(yè)價(jià)值等于企業(yè)總價(jià)值，營業(yè)資產(chǎn)等于投資資產(chǎn)，自由現(xiàn)金流量等于實(shí)體現(xiàn)金流量?！〈_定預(yù)測(cè)期間?。?）預(yù)測(cè)的基期　　基期是指作為預(yù)測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期，它通常是預(yù)測(cè)工作的上一個(gè)年度?！。?）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分。四、加權(quán)平均資本成本　　　　　K＝　　　式中：K－加權(quán)平均資本成本；　　　　　　K－第j種個(gè)別資本成本；　　　　　　W－第j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。（二）含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本　　　　P（1F）＝求使該式成立的K（債務(wù)成本）　　　　　式中：F－發(fā)行費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行價(jià)格的百分比。二、應(yīng)付賬款的成本　　放棄現(xiàn)金折扣成本＝三、短期借款的信用條件　信貸限額　　　是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。（三）訂貨提前期　　　再訂貨點(diǎn)R＝L信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。轉(zhuǎn)換公式如下：　在不考慮所得稅的情況下：　　?。健≡诳紤]所得稅的情況下：　　?。健「鶕?jù)可以計(jì)算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。　　　　　項(xiàng)目要求的收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件　　　使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項(xiàng)目籌資。再用內(nèi)插法來改善。相關(guān)系數(shù)　　　相關(guān)系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝r（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差；　　　?。袌?chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　?。贘種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　r－第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。樣本，就是這種從總體中抽取部分個(gè)體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”式中：n表示樣本容量（個(gè)數(shù)），n1稱為自由度。（二）零成長股票的價(jià)值　　　P＝D247?！＝A（P/A，i，m+n） P=A（P/A，i，m） P= P P（八）永續(xù)年金　P＝A二、債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型　　　PV＝++………+　 式中：PV－債券價(jià)值　　　　　　I－每年的利息　　　　　　M－到期的本金　　i－貼現(xiàn)率　 n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率　純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。償債基金　　A＝s 式中是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（,i,n）。這種增長狀態(tài)，可稱之為平衡增長。每股現(xiàn)金股利第三章　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟銷售預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)。每股凈資產(chǎn)（三）現(xiàn)金流量分析流動(dòng)性分析（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比　　　現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。（年度股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）市盈率　　市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價(jià)247。利息費(fèi)用　　長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率＝長期負(fù)債247。平均應(yīng)收賬款　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360247。資產(chǎn)負(fù)債速動(dòng)比率　速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）247。平均流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。銷售收入］100%資產(chǎn)凈利率　　　資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤247。普通股每股市價(jià)100%股利支付率　　股利支付率＝（普通股每股股利247。債務(wù)總額獲取現(xiàn)金能力分析（1）銷售現(xiàn)金比率　　銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。此時(shí)的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”。（4）如果公式中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財(cái)富。它和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作［（,i,n+1）1］?！　∮谰脗菏侵笡]有到期日，永不停止定期支付利息的債券。（五）股票的收益率　　R＝+g 式中：股利收益率　　　　　g—股利增長率，或稱為股價(jià)增長率和資本利得收益率。其公式為：　　　　　　　變化系數(shù)＝＝（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　　預(yù)期報(bào)酬率　　　　 r= 式中：r－是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　　A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；　　　　　　M－是組合中的證券種類總數(shù)。第五章　　投資管理一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率＝　　　　　　　　?。絺鶆?wù)比重利率（1所得稅率）+所有者權(quán)益比重權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。　　　舊設(shè)備平均年成本＝　　　新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量?！　衄F(xiàn)值＝－原始投資股權(quán)現(xiàn)金流量法?！〈_定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。　　能力：償債能力。 　與批量有關(guān)的存貨總成本TC＝（五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備　　　再訂貨點(diǎn)R＝交貨時(shí)間平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備　　　存貨總成本TC＝缺貨成本＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本　　　　　　　　　　　　　＝K　　實(shí)際利率＝100%四、短期借款的支付方法　收款法：是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。只有在平價(jià)發(fā)行、無手續(xù)的情況下，簡便算法才是成立的。（三）總杠桿系數(shù)　　　DTL＝DOLDFL＝＝六、資本結(jié)構(gòu)（一）融資的每股收益分析　　　每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的，所謂每股收益的無差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。　　　企業(yè)總價(jià)值＝營業(yè)價(jià)值+非營業(yè)價(jià)值　　　　　　　?。阶杂涩F(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值　資本成本　　　股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實(shí)體的加權(quán)平均冷酷成本來折現(xiàn)。如果通過歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來的情況。企業(yè)價(jià)值的計(jì)算（1）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　后續(xù)期終值＝　　后續(xù)期現(xiàn)值＝后續(xù)期終值折現(xiàn)系數(shù)　　企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值　　股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值　　估計(jì)債務(wù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡單的方法是賬面價(jià)值法。 另一類是以企業(yè)實(shí)體價(jià)值為基礎(chǔ)的模型，包括實(shí)體價(jià)值/息前稅后營業(yè)利潤、實(shí)體價(jià)值/實(shí)體現(xiàn)金流量、實(shí)體價(jià)值/投資資本、實(shí)體價(jià)值/銷售額?！　　∑髽I(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值時(shí)，市凈率沒有意義，無法用于比較?！　　「魇芤孳囬g、產(chǎn)品或各部門應(yīng)分配的費(fèi)用＝ 輔助生產(chǎn)的單位成本該車間、產(chǎn)品或部門的耗用量二、完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法　常用方法有以下六種：　　不計(jì)算在產(chǎn)品成本（即在產(chǎn)品成本為零）　　在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算　　在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費(fèi)用計(jì)算　　約當(dāng)量法　　　　在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量＝在產(chǎn)品數(shù)量完工程度　　　　單位成本＝　　　　產(chǎn)成品成本＝單位成本產(chǎn)成品產(chǎn)量　　　　月末在產(chǎn)品成本＝單位成本月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量 在產(chǎn)品按定額成本計(jì)算　　　月末在產(chǎn)品成本＝月末在產(chǎn)品數(shù)量在產(chǎn)品定額單位成本　　　產(chǎn)成品總成本＝（月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生費(fèi)用）－月末在產(chǎn)品成本　　　產(chǎn)成品單位成本＝　 按定額比例分配完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品成本的方法（定額比例法）　　　材料費(fèi)用分配率＝　　　完工產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本＝完工產(chǎn)品定額材料成本材料費(fèi)用分配率　　　月末在產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本＝月末在產(chǎn)品定額材料成本材料費(fèi)用分配率　工資（費(fèi)用）分配率＝　完工產(chǎn)品應(yīng)分配的工資（費(fèi)用）＝完工產(chǎn)品定額工時(shí)工資（費(fèi)用）分配率　月末在產(chǎn)品應(yīng)分配的工資（費(fèi)用）＝月末在產(chǎn)品定額工時(shí)工資（費(fèi)用）分配率三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配（一）售價(jià)法　　在售價(jià)法下，聯(lián)合成本是以分離點(diǎn)上每種產(chǎn)品的銷售價(jià)格為比例進(jìn)行分配的。以部門邊際貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)依據(jù)，可能更適合評(píng)價(jià)該部門對(duì)企業(yè)利潤和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評(píng)價(jià)?！∑叫薪Y(jié)轉(zhuǎn)分步法　　是指在計(jì)算名成本時(shí)，不計(jì)算各步驟所產(chǎn)半成品成本，也不計(jì)算各步驟所耗用上一步驟的半成品，而只計(jì)算預(yù)防性生的各項(xiàng)其他費(fèi)用，以及這些費(fèi)用中應(yīng)計(jì)入產(chǎn)成品成本的份額，將相同產(chǎn)品的各步驟成本明細(xì)賬中的這些份額平行結(jié)轉(zhuǎn)、匯總，即可計(jì)算出該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本。（二）相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用　可比企業(yè)的選擇　　通常的做法是選擇一組同業(yè)的上市企業(yè)，計(jì)算出它們的平均市價(jià)比率，作為估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)。　　　　如果收益是負(fù)債，市盈率就失去了意義?！　　〗?jīng)濟(jì)利潤＝期初投資資本（期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本成本）　價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)利潤模型　　　企業(yè)價(jià)值＝期初投資資本＋經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值　　　公式中的期初投資資本是指企業(yè)在經(jīng)營中投入的現(xiàn)金：　　　　全部投資資本＝所有者權(quán)益＋有息債務(wù)　　　　　　　?。剑鲃?dòng)資產(chǎn)－無息流動(dòng)負(fù)債）＋（長期資產(chǎn)凈值－無息長期