【正文】 股收益＝凈利潤(rùn)247。年末普通股股份總數(shù)股票獲利率　　股票獲利率＝普通股每股股利247。股利支付率每股凈資產(chǎn)　　每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益247。流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比　　　現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。全部資產(chǎn)100%財(cái)務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金滿(mǎn)足投資比率　　現(xiàn)金滿(mǎn)足投資比率＝近5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~之和247。增長(zhǎng)率］（1股利支付率）四、內(nèi)含增長(zhǎng)率　　如果不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，從而限制了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)?！　　∝?cái)務(wù)政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率。（3）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)就會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。（三）復(fù)利息　　I＝S－P（四）名義利率與實(shí)際利率　　i＝（1+）1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復(fù)利次數(shù)；　　　　　i－實(shí)際利率。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值　　S＝A［1］　式中的［1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。（七）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初?！　　　V＝+　　　　式中：m－年付利息次數(shù)；　　　　　　　N－到期時(shí)間的年數(shù)；　　　　　　　i－每年的必要報(bào)酬率；　　　　　　　M－面值或到期日支付額。三、股票估價(jià)（一）股票評(píng)價(jià)的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。（四）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值?！‰x散程度（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）　　表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差?！≡谝呀?jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)算：標(biāo)準(zhǔn)差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀(guān)察的差異和離散程度?！×硪环N是按照定義求β，其步驟是：第一步求r (相關(guān)系數(shù))　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、　　　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)　　　　　β＝r（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場(chǎng)線(xiàn)　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；　　　　　R－是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格?！　　?yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。（五）會(huì)計(jì)收益率法　　　會(huì)計(jì)收益率＝100%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）現(xiàn)金流量的估計(jì)要注意以下四個(gè)問(wèn)題：　區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本　不要忽視機(jī)會(huì)成本　要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響　對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量　舉例：　　　　　　繼續(xù)使用舊設(shè)備　　n＝6　　　　　　　200（殘值）　　　　　　600　700　700　　700　　700　700　　700　　　　　更換新設(shè)備　　n＝10 　　　　 300(殘值)2400　　400　　　400　　　　400　　　　400　　　400　　　400　　　400　　400　　400　不考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　舊設(shè)備平均年成本＝　　新設(shè)備平均年成本＝考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　有三種計(jì)算方法：（1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年。（，i，n）　　　式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本　　　　　　C－固定資產(chǎn)原值；　　　　　　S－n年后固定資產(chǎn)余值；　　　　　　C－第t年運(yùn)行成本；　　　　　　n－預(yù)計(jì)使用年限；　　　　　　i－投資最低報(bào)酬率；（三）所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響　　　稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法：　根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅　根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤(rùn)+折舊　根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入（1稅率）－付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊稅率四、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法　調(diào)整現(xiàn)金流量法　　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　　式中：a－是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在0～1之間。即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。類(lèi)比法是尋找一個(gè)經(jīng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類(lèi)似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱(chēng)“替代公司法”?！　　　　　　　〉诹隆　×鲃?dòng)資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理　企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿(mǎn)足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。（三）隨機(jī)模式　　　現(xiàn)金返回線(xiàn)R＝+L　　　現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L　　　式中：b－每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；　　　　　　i－有價(jià)證券的日利息率；　　　　　　－預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差?！　∑焚|(zhì)：指信譽(yù)。　　條件：經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用　　　經(jīng)濟(jì)訂貨量＝　　　　　式中：P－每日送貨量；　　　　　　　　d－存貨每日耗用量。K　　　　　式中：K－單位缺貨成本；　　　　　　　　　S－一次訂貨缺貨量；　　　　　　　　　N－年訂貨次數(shù)；　　　　　　　　　B－保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；　　　　　　　　　K－單位存貨成本?！⊙a(bǔ)償性余額　　　是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。　　　實(shí)際利率＝100%第八章　股利分配一、股票股利　　　發(fā)放股票股利后的每股收益＝　　　發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)＝　　　　　　式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；　　　　　　　　　D－股票股利發(fā)放率；　　　　　　　　　M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)?！　∵@種算法是不準(zhǔn)確的。（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法　　　　K＝K+RP　　　式中：K－債務(wù)成本；　　　　　　RP－股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)　　　　DFL＝＝　　　　式中：EPS－普通股每股收益變動(dòng)額；　　　　　　　EPS－變動(dòng)前的普通股每股收益；　　　　　　　I－債務(wù)利息。K＝R＝R+β（R－R）　加權(quán)平均資本成本K＝稅前債務(wù)資本成本債務(wù)額占總資本比重（1所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本股票額占總資本比重　　　　＝K（）（1T）+K（）　　　　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本。?。?）實(shí)體現(xiàn)金流量模型　　　　實(shí)體價(jià)值＝　　　　股權(quán)價(jià)值＝實(shí)體價(jià)值－債務(wù)價(jià)值　　　　債務(wù)價(jià)值＝　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。第二階段是預(yù)測(cè)期以后的無(wú)限時(shí)期，稱(chēng)為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，未來(lái)也不會(huì)發(fā)生重要的變化，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。　預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表?。?）預(yù)計(jì)成本、費(fèi)用和支出　　根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入和成本費(fèi)用銷(xiāo)售百分比，可以估計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用以及折舊費(fèi)。　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量資本支出　　　　　　　　?。剑I(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加）資本支出　　　　　　　　?。剑ㄏ⑶岸惡鬆I(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)）營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加　　　　　　　　　　　資本支出　　　　　　　　?。较⒍惽盃I(yíng)業(yè)利潤(rùn)（1所得稅稅率）+折舊與攤銷(xiāo)　　　　　　　　　　營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加資本支出　另一種方法是加總?cè)客顿Y人的現(xiàn)金流量：　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝普通股權(quán)現(xiàn)金流量+債權(quán)人現(xiàn)金流量+優(yōu)先股現(xiàn)金流量?。?）息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)　　　息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－主勞務(wù)務(wù)成本＋其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)　　　　　　　　　?。瓲I(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用－折舊　（2）息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)　　　息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅　　　計(jì)算息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅有兩種方法：　　　?、牌骄惵史ā　　　　∠⒍惽盃I(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)平均所得稅稅率　　　?、扑枚愓{(diào)整法　　　　　息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅＝所得稅額＋利息支出抵稅　（3）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量＝息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋折舊與攤銷(xiāo)?。?）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量－營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加　（5）實(shí)體現(xiàn)金流量　　　　實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本支出　　　　　　　　　?。较⑶岸惡鬆I(yíng)業(yè)利潤(rùn)－凈投資　　　　總投資＝營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加＋資本支出　　　　凈投資＝總投資－折舊與攤銷(xiāo)　　　　　　?。綘I(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加＋資本支出－折舊與攤銷(xiāo)　　　　　　?。奖酒谟邢⒇?fù)債增加＋本期所有者權(quán)益增加?。?）股權(quán)現(xiàn)金流量　　　　股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量　　　　　　　　　?。綄?shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出－償還債務(wù)本金＋新借債務(wù)　　　　　　　　　?。綄?shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出+債務(wù)凈增加 股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量