【正文】 以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率?！×硪环N是按照定義求β，其步驟是：第一步求r (相關(guān)系數(shù))　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、　　　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)　　　　　β＝r（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場(chǎng)線　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；　　　　　R－是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。（四）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。（六）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值　　S＝A［1］　式中的［1］是預(yù)付年金終值系數(shù)。增長(zhǎng)率］（1股利支付率）四、內(nèi)含增長(zhǎng)率　　如果不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累，從而限制了銷售的增長(zhǎng)。年末普通股股份總數(shù)股票獲利率　　股票獲利率＝普通股每股股利247。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率　　“銷售收入”數(shù)據(jù)來(lái)自利潤(rùn)表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。普通股每股收益每股股利　　每股股利＝股利總額247。估計(jì)需要的資產(chǎn)估計(jì)收入、費(fèi)用和保留盈余估計(jì)所需融資二、銷售百分比法（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求確定銷售百分比計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債預(yù)計(jì)留存收益增加額　　留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1股利率）計(jì)算外部融資需求　　外部融資需求＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)股東權(quán)益（二）根據(jù)銷售增加量確定融資需求融資需求＝資產(chǎn)增加－負(fù)債自然增加－留存收益增加　　　　　?。剑ㄙY產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）－（負(fù)債銷售百分比新增銷售額）－［計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售額（1－股利支付率）］三、外部融資銷售增長(zhǎng)比　　外部融資銷售增長(zhǎng)比＝資產(chǎn)銷售百分比－負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率［（1+增長(zhǎng)率）247。普通年金現(xiàn)值　　P＝A　　式中稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（,i,n）4 、投資回收系數(shù)　　A＝P　　式中是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作（,i,n）。R（三）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　P＝　　式中：D＝D（1+g）；D為今年的股利值；　　　　　g－股利增長(zhǎng)率。貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：　一種是：使用回歸直線法。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實(shí)體現(xiàn)金流量法。（一）信用期間　確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　　應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金資本成本　　　應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率　　　應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　改變信用期的稅前損益　　　　改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)　評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。　周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定　　　是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。五、財(cái)務(wù)杠桿（一）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)　　　DOL=== 式中：EBIT－息前稅前盈余變動(dòng)額；　　　　　EBIT－變動(dòng)前息前稅前盈余；　　　　　Q－銷售變動(dòng)量；　　　　　Q－變動(dòng)前銷售量；　　　　　P－產(chǎn)品單位銷售價(jià)格；　　　　　V－產(chǎn)品單位變動(dòng)成本；　　　　　F－總固定成本；　　　　　S－銷售額；　　　　　VC－變動(dòng)成本總額。　　確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。采用賬面價(jià)值符合經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的概念。增長(zhǎng)率的差異是市盈率差異的主要驅(qū)動(dòng)因素。提供60萬(wàn)企業(yè)管理資料下載，詳情查看：...../提供5萬(wàn)集管理視頻課程下載，詳情查看：...../zz/提供2萬(wàn)GB高清管理視頻課程硬盤拷貝，詳情查看：...../shop/2萬(wàn)GB高清管理視頻課程目錄下載：...../高清課程可提供免費(fèi)體驗(yàn)，如有需要請(qǐng)于我們聯(lián)系?！　。?）模型的適用性主要適用于銷售成本率較低的報(bào)務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。　　　股權(quán)價(jià)值＝?。?）兩階段增長(zhǎng)模型　　　　股權(quán)價(jià)值＝預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值　　　　　?。?　（3）三階段增長(zhǎng)模型　　股權(quán)價(jià)值＝增長(zhǎng)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值　　　　　?。?+二、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法（一）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型的原理　經(jīng)濟(jì)收入　　　本期收入＝期末財(cái)產(chǎn)－期初財(cái)產(chǎn)　經(jīng)濟(jì)成本　　經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括機(jī)會(huì)成本。第一階段是有限的、明確的預(yù)測(cè)期，稱為“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”，或稱為“預(yù)測(cè)期”。（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　　　　K＝R＝R+β（R－R）　　　　　式中：R－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；　　　　　　　　R－平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；　　　　　　　　β－股票的貝他系數(shù)。N+B（二）存貨模式　利用公式：總成本＝機(jī)會(huì)成本+交易成本＝（C/2）K+（T/C）F求得最佳現(xiàn)金持有量公式：　　　　C＝　　　　式中：T－一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；　　　　　　　F－每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本；　　　　　　　K－持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，即有價(jià)證券的利率?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝+700+20015%　　　新設(shè)備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命　　　UAC＝247?！　f(xié)方差的計(jì)算　　　　?。絩　 　i=i+(ii) 　也可用簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：　　　　　i=100%　　　　　式中：I－每年的利息　　　　　　　　M－到期歸還的本金；　　　　　　　　P－買價(jià)；　　　　　　　　N－年數(shù)。（二）復(fù)利現(xiàn)值　　P＝s（1+i） 其中：（1+i）被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。普通股股數(shù)（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率　　全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~247。平均凈資產(chǎn)100%二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用（一）杜幫財(cái)務(wù)分析體系權(quán)益乘數(shù)　　權(quán)益乘數(shù)＝1247。流動(dòng)負(fù)債（二）資產(chǎn)管理比率營(yíng)業(yè)周期　　營(yíng)業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)　　存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本247。股東權(quán)益）100%有形凈值債務(wù)率　　有形凈值債務(wù)率＝［負(fù)債總額247。股利支付率每股凈資產(chǎn)　　每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益247?！　　∝?cái)務(wù)政策體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率。（七）遞延年金　第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初?！‰x散程度（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）　　表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差?！　　?yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。類比法是尋找一個(gè)經(jīng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。　　條件：經(jīng)濟(jì)環(huán)境。　　　實(shí)際利率＝100%第八章　股利分配一、股票股利　　　發(fā)放股票股利后的每股收益＝　　　發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)＝　　　　　　式中：E－發(fā)放股票股利前的每股收益；　　　　　　　　　D－股票股利發(fā)放率；　　　　　　　　　M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)。K＝R＝R+β（R－R）　加權(quán)平均資本成本K＝稅前債務(wù)資本成本債務(wù)額占總資本比重（1所得稅稅率）＋權(quán)益資本成本股票額占總資本比重　　　?。終（）（1T）+K（）　　　　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本?！☆A(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表　（1）預(yù)計(jì)成本、費(fèi)用和支出　　根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入和成本費(fèi)用銷售百分比，可以估計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用以及折舊費(fèi)。?。?）模型的適用性　　　　市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)?！　“凑粘杀驹谙乱徊襟E成本計(jì)算單中的反映方式，還可以分為綜合結(jié)轉(zhuǎn)和分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)兩種方法。　　　　　　第十二章　　成本－數(shù)量－利潤(rùn)分析一、損益方程式（一）基本的損益方程式　　　利潤(rùn)＝銷售收入－總成本　　　　?。絾蝺r(jià)銷量－單位變動(dòng)成本銷量－固定成本（二）損益方程式的變換形式　計(jì)算銷量的方程式　　　　銷量＝　計(jì)算單價(jià)的方程式　　　　單價(jià)＝+單位變動(dòng)成本　計(jì)算單位變動(dòng)成本的方程式　　　　單位變動(dòng)成本＝單價(jià)－　計(jì)算固定成本的方程式　　　　固定成本＝單價(jià)銷量－單位變動(dòng)成本銷量－利潤(rùn)（三）包含期間成本的損益方程式　　稅前利潤(rùn)＝銷售收入－（變動(dòng)銷售成本+固定銷售成本）－（變動(dòng)銷售和管理費(fèi)+固定銷售和管理費(fèi)）　　　　＝單價(jià)銷量－（單位變動(dòng)產(chǎn)品成本+單位變動(dòng)銷售和管理費(fèi)）銷量－（固定產(chǎn)品成本+固定銷售和管理費(fèi)）(四)計(jì)算稅后利潤(rùn)的損益方程式　稅后利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額－所得稅　　　　?。嚼麧?rùn)總額－利潤(rùn)總額所得稅稅率　　　　?。嚼麧?rùn)總額（1－所得稅稅率）　　　　?。剑▎蝺r(jià)銷量－單位變動(dòng)成本銷量－固定成本）（1－所得稅稅率）　　銷量＝二、邊際貢獻(xiàn)方程式（一）邊際貢獻(xiàn)　　　邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入