【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 要素來看，金融市場(chǎng)包括了主體、客體和交易中介。主體是指企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)以及居民個(gè)人等參與金融交易的當(dāng)事人。而客體是各種各樣的金融工具。金融中介則是指例如郵儲(chǔ)銀行在內(nèi)的銀行，證券交易經(jīng)紀(jì)人，結(jié)算公司等交易中介，以及會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等服務(wù)中介。而按照金融交易是否存在固定交易場(chǎng)所分為有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng)：有形金融市場(chǎng)指有固定場(chǎng)所和操作設(shè)施的金融市場(chǎng)；無形金融市場(chǎng)則是以營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)形式存在的市場(chǎng)，通過電子電訊手段交易的市場(chǎng)。按照金融工具發(fā)行和流通特征，可以分為一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)等。金融資產(chǎn)首次出售給公眾的交易市場(chǎng)即為一級(jí)市場(chǎng)。首次發(fā)行后在不同的投資者間的交易則成為二級(jí)市場(chǎng)。按交易對(duì)象我們又可將金融市場(chǎng)劃分為折借市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)、證券市場(chǎng)（包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)）、外匯市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。近期通貨膨脹嚴(yán)重，而黃金除了具有裝飾美觀的特點(diǎn)外還具有保值升值的功能，所以近年來黃金理財(cái)產(chǎn)品受到不少投資者青睞。黃金市場(chǎng)，是集中進(jìn)行黃金買賣的交易場(chǎng)所。黃金市場(chǎng)的參與者，可分為國(guó)際金商、銀行、對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)、各種法人機(jī)構(gòu)、私人投資者以及在黃金期貨交易中有很大作用的經(jīng)紀(jì)公司。2002 年的上海黃金交易所開業(yè)，標(biāo)志著我國(guó)黃金市場(chǎng)正式開始運(yùn)作。而按照交割期限金融市場(chǎng)可以分為：現(xiàn)貨市場(chǎng)，融資活動(dòng)成交后立即付款交割；金融期貨市場(chǎng)，投融活動(dòng)成交后按合約規(guī)定在指定日期付款交割。按照上述各內(nèi)在聯(lián)系對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的劃分，是進(jìn)行金融市場(chǎng)有效管理的基礎(chǔ)。最后，金融市場(chǎng)按地理范圍可分為：國(guó)際金融市場(chǎng)，由經(jīng)營(yíng)國(guó)際間貨幣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組成，其經(jīng)營(yíng)內(nèi)容包括資金借貸、外匯買賣、證券買賣、資金交易等；以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，由國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)組成，辦理各種貨幣、證券及作用業(yè)務(wù)活動(dòng)。它又分為城市金融市場(chǎng)和農(nóng)村金融市場(chǎng)，或者分為全國(guó)性、區(qū)域性、地方性的金融市場(chǎng)。第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)一、 貨幣市場(chǎng)概述貨幣市場(chǎng)是短期資金市場(chǎng)，是指融資期限在一年以下的金融市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。由于該市場(chǎng)所容納的金融工具，主要是政府、銀行及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具，具有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，在貨幣供應(yīng)量層次劃分上被置于現(xiàn)金貨幣和存款貨幣之后，稱之為“準(zhǔn)貨幣”，所以將該市場(chǎng)稱為“貨幣市場(chǎng)”。該市場(chǎng)根據(jù)不同的借貸或交易方式和業(yè)務(wù)，大致可分為以下幾種：銀行短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)。銀行短期信貸市場(chǎng)是指銀行同業(yè)間的拆放，以及銀行對(duì)工商企業(yè)提供短期信貸資金的場(chǎng)所。其功能在于解決臨時(shí)性的短期流動(dòng)資金的不足。 短期信貸市場(chǎng)的拆放期是長(zhǎng)短不一的。最短為日拆，一般多為1 周，1 個(gè)月，3 個(gè)月和 6 個(gè)月，最長(zhǎng)不超過 1 年。該市場(chǎng)交易方式較為簡(jiǎn)便，存貸款都是每天通過電話聯(lián)系來進(jìn)行的，不必?fù)?dān)保。短期證券市場(chǎng)，包括了商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓存款證、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)的交易中介常由信用良好的工商企業(yè)為籌集短期資金而開出的票據(jù)。它可通過銀行發(fā)行，票面金額不限，期限一般為 4至 6 個(gè)月，交易按票面金額貼現(xiàn)的方式進(jìn)行。廣義上講，國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)也是屬于這一個(gè)市場(chǎng)。貼現(xiàn)市場(chǎng)指對(duì)未到期票據(jù)，通過貼現(xiàn)方式進(jìn)行資金融通而形成的交易市場(chǎng)。經(jīng)營(yíng)者是貼現(xiàn)公司。貼現(xiàn)交易的信用票據(jù)主要有政府國(guó)庫(kù)券、短期債券、銀行承兌票據(jù)和部分商業(yè)票據(jù)等。貼現(xiàn)利率一般高于銀行貸款利率。二、 貨幣市場(chǎng)交易機(jī)制（一） 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借交易機(jī)制分為兩種：一是由拆借雙方當(dāng)事人協(xié)定，這種機(jī)制下形成的利率主要取決于拆借雙方拆借資金愿望的強(qiáng)烈程度，利率彈性較大；另一種是借助中介人——經(jīng)紀(jì)商，通過公開競(jìng)價(jià)確定，這種機(jī)制下形成的利率主要取決于市場(chǎng)拆借資金的供求狀況，利率彈性較小。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，比較典型的、有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率(LIBOR)、新加坡銀行同業(yè)拆借利率(SIBOR)和香港銀行同業(yè)拆借利率(HIBOR)。其中，倫敦銀行同業(yè)拆借利率是浮動(dòng)利率融資工具的發(fā)行依據(jù)和參照。（二） 銀行承兌匯票銀行承兌匯票市場(chǎng)由一級(jí)市場(chǎng)(發(fā)行市場(chǎng))和二級(jí)市場(chǎng)(交易市場(chǎng))組成。發(fā)行市場(chǎng)產(chǎn)生銀行承兌匯票需要兩個(gè)環(huán)節(jié)，即出票和承兌。出票是銷貨方為向購(gòu)貨人收取貨款，出具匯票的行為；承兌是銀行對(duì)票據(jù)承諾付款并確認(rèn)。發(fā)行市場(chǎng)中的參與者包括：產(chǎn)生匯票的商業(yè)性交易雙方和作出承兌承諾的金融機(jī)構(gòu)。（三） 短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券一級(jí)市場(chǎng)參與者主要有政府和投資者。短期政府債券市場(chǎng)由發(fā)行市場(chǎng)(一級(jí)市場(chǎng))和流通市場(chǎng)(二級(jí)市場(chǎng))構(gòu)成。短期政府債券的發(fā)行人是中央政府，而且一般由財(cái)政部負(fù)責(zé)發(fā)行。短期政府債券采用貼現(xiàn)式發(fā)行，即投資者以低于面值的價(jià)格購(gòu)買短期政府債券，到期時(shí)按面額償還，面額和購(gòu)買價(jià)之間的差額就是投資者的收益。短期政府債券市場(chǎng)上的債券有兩種流動(dòng)途徑：一是流通市場(chǎng)上的投資者之間進(jìn)行的短期政府債券的買賣轉(zhuǎn)讓，眾多的投資者之間的買賣關(guān)系形成了短期政府債券的流通轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)；二是沒有購(gòu)得短期政府債券的投資者，可以通過二級(jí)市場(chǎng)，從短期政府債券的交易商那里購(gòu)得債券。（四） 大額可轉(zhuǎn)讓存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 NCDs 是由商業(yè)銀行發(fā)行的、可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的存款憑證。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的期限一般為 14 天到一年，金額較大。NCDs 具有自由流通的能力，可以自由轉(zhuǎn)讓流通，有活躍的二級(jí)市場(chǎng)；NCDs 存款面額固定且一般金額較大；存單不記名，便于流通。大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。直接發(fā)行是發(fā)行人自己發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單，并將其直接銷售出去；間接發(fā)行是發(fā)行人委托中介機(jī)構(gòu)發(fā)行。發(fā)行市場(chǎng)的主要參與人是發(fā)行人，投資者和中介機(jī)構(gòu)。發(fā)行人一般是商業(yè)銀行，發(fā)行市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)一般都是投資銀行承擔(dān)，它們負(fù)責(zé)承銷大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，向發(fā)行人收取一定的費(fèi)用作為承銷收益。第三節(jié) 資本市場(chǎng)一、 資本市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。是指證券融資和經(jīng)營(yíng)一年以上的資金借貸和證券交易的場(chǎng)所，也稱中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。可分為銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。（一） 長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)信貸市場(chǎng)是一種銀行提供中長(zhǎng)期信貸資金的市場(chǎng)，為需要中長(zhǎng)期資金的政府和企業(yè)提供資金便利。這個(gè)市場(chǎng)的需求者多為各國(guó)政府和工商企業(yè)。一般 1 年至 5 年的稱為中期信貸，5 年以上的稱為長(zhǎng)期信貸。資金利率由諸如經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資金供求量、通貨膨脹和金融政策等因素多方面決定。（二） 證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)指證券發(fā)行與流通的場(chǎng)所。發(fā)行證券的目的在于籌措長(zhǎng)期資本，是長(zhǎng)期資本借貸的一種方式。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，主要包括了股票、債券和投資基金市場(chǎng)。股票是一種有價(jià)證券，是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人公開或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。股票市場(chǎng)則是股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所，包括發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)兩部分。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券市場(chǎng)是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所，是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。證券投資基金是一種利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。二、 資本市場(chǎng)交易機(jī)制（一） 股票市場(chǎng)股票的發(fā)行市場(chǎng)被稱為一級(jí)市場(chǎng)（PrimaryMarket）也稱為發(fā)行市場(chǎng)（IssuanceMarket），它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。股票的交易發(fā)生在二級(jí)市場(chǎng)（SecondaryMarket），也稱交易市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所。這一市場(chǎng)為股票創(chuàng)造流動(dòng)性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。二級(jí)市場(chǎng)通?？煞譃橛薪M織的證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱為柜臺(tái)交易。場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所相比，沒有固定的集中的場(chǎng)所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小，由自營(yíng)商（Dealers）來組織交易，場(chǎng)外交易市場(chǎng)無法實(shí)行公開競(jìng)價(jià)，其價(jià)格是通過商議達(dá)成，所以場(chǎng)外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便。股市指數(shù)是由證券交易所或金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動(dòng)的一種供參考的指示數(shù)字，作為市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的指標(biāo)，表明股票行市變動(dòng)情況的價(jià)格平均數(shù)。（二） 債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)主要包括了政府債券市場(chǎng)、金融債券市場(chǎng)和公司債券市場(chǎng)。政府債券是政府為籌集資金而發(fā)行的債券。主要包括國(guó)債、地方政府債券等。金融債券是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。而公司債是由公司發(fā)行的債券。政府債券的發(fā)行分為了兩個(gè)層次，一個(gè)是發(fā)行市場(chǎng)，一個(gè)是流通市場(chǎng)。政府債券以國(guó)債為主，國(guó)債的發(fā)行方式包括了“公募法”，即通過在金融市場(chǎng)上公開招標(biāo)的方式發(fā)行國(guó)債。公募招標(biāo)方式按招標(biāo)標(biāo)的物分繳款期、價(jià)格和收益率招標(biāo)三種形式；“承受法”，即由金融機(jī)構(gòu)承購(gòu)全部國(guó)債，然后轉(zhuǎn)向社會(huì)銷售，未能售出的部分由金融機(jī)構(gòu)自身承擔(dān)；“出賣法”，即政府委托推銷機(jī)構(gòu)利用金融市場(chǎng)直接出售國(guó)債；“支付發(fā)行法”，即政府對(duì)應(yīng)支付現(xiàn)金的支出改為國(guó)債代付。國(guó)債發(fā)行的主要類型有實(shí)物債券（無記名債券）、記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債。實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。它與無實(shí)物票卷相對(duì)應(yīng)，簡(jiǎn)單地說就是所發(fā)債券是紙質(zhì)的而非電腦里的數(shù)字。憑證式國(guó)債是指國(guó)家采取不印刷實(shí)物券，而用填制“國(guó)庫(kù)券收款憑證”的方式發(fā)行的國(guó)債，從購(gòu)買之日起計(jì)息，可記名、可掛失，但不能上市流通。與儲(chǔ)蓄類似，但利息比儲(chǔ)蓄高。記帳式債券指沒有實(shí)物形態(tài)的票券，以電腦記帳方式記錄債權(quán)，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。國(guó)債因?yàn)橐試?guó)家信譽(yù)做保障，所以信譽(yù)好，流通性強(qiáng)，二級(jí)交易市場(chǎng)十分活躍。發(fā)行金融債券的金融機(jī)構(gòu)一般有雄厚的資金實(shí)力，信用度較高，因此金融債券往往有良好的信譽(yù)。在我國(guó)目前金融債券主要由國(guó)家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行等政策性銀行發(fā)行。根據(jù)國(guó)際慣例，只有股份有限公司才能公開發(fā)行債券。而且對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況以及信譽(yù)情況具有嚴(yán)格的限制。以我國(guó)為例，公司債券的發(fā)行受到了法律的嚴(yán)密監(jiān)控，《公司法》對(duì)發(fā)行債券的公司的內(nèi)部制度、財(cái)務(wù)審計(jì)情況、資信評(píng)級(jí)情況等做了嚴(yán)格規(guī)定。公司債的利率高低受公司的信譽(yù)情況影響很大，通常來說，公司債券利率高于其他兩種債券，但風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。（三） 證券投資基金證券投資基金是一種集合投資制度。從廣大的投資者那里聚集巨額資金，組建投資管理公司進(jìn)行專業(yè)化管理和經(jīng)營(yíng)。在這種制度下，資金的運(yùn)作受到多重監(jiān)督。它可以被視為一種信托投資方式。與一般金融信托關(guān)系一樣，它主要有委托人、受托人、受益人三個(gè)關(guān)系人，其中受托人與委托人之間訂有信托契約。但證券基金作為金融信托業(yè)務(wù)的一種形式，又有自己的特點(diǎn)。如從事有價(jià)證券投資的主要當(dāng)事人中，還有一個(gè)不可缺少的托管機(jī)構(gòu)，它不能與受托人（基金管理公司）由同一機(jī)構(gòu)擔(dān)任，而且基金托管人一般是法人；基金管理人并不對(duì)每個(gè)投資者的資金都分別加以運(yùn)用，而是將其集合起來，形成一筆巨額資金再加以運(yùn)作。它是一種金融中介機(jī)構(gòu)，存在于投資者與投資對(duì)象之間，起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn)，通過專門機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上再投資，從而使貨幣資產(chǎn)得到增值的作用。投資者參與證券基金投資的方式是購(gòu)買基金所發(fā)行的憑證即基金券（或受益憑證、基金單位、基金股份）。投資者通過購(gòu)買基金券完成投資行為，并憑之分享證券投資基金的投資收益，承擔(dān)證券投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。第四節(jié) 外匯市場(chǎng)一、 外匯市場(chǎng)概述外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。包括：外國(guó)貨幣、外幣存款、外幣有價(jià)證券（政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票等)、外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證等）。外匯市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)這些有價(jià)證券買賣的市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的主要組成部分。兩國(guó)貨幣的比價(jià)稱匯價(jià)或匯率。匯率根據(jù)不同的劃分方法可以劃分為不同的匯率。例如，根據(jù)不同的標(biāo)價(jià)方法分為直接標(biāo)價(jià)法，就相當(dāng)于計(jì)算購(gòu)買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣；以及間接標(biāo)價(jià)法，它是以一定單位（如 1 個(gè)單位）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外匯貨幣。按國(guó)際貨幣制度的演變劃分，有固定匯率和浮動(dòng)匯率。按銀行買賣外匯的角度劃分，有買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率。外匯交易市場(chǎng)是個(gè)現(xiàn)金銀行間市場(chǎng)或交易商間市場(chǎng)，它沒有實(shí)體場(chǎng)所來進(jìn)行交易，交易是透過電話及經(jīng)由計(jì)算機(jī)終端機(jī)在世界各地進(jìn)行，直接的銀行間市場(chǎng)是以具外匯清算交易資格的交易商為主，他們的交易構(gòu)成總體外匯交易中的主體也使外匯市場(chǎng)成為最具流通性的市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)的功能主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，一是實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移，二是提供資金融通，三是提供外匯保值和投機(jī)的市場(chǎng)機(jī)制。將本國(guó)貨幣兌換成外幣來清理債權(quán)債務(wù)關(guān)系，使購(gòu)買行為得以實(shí)現(xiàn)，這就是外匯市場(chǎng)所提供的購(gòu)買力轉(zhuǎn)移。提供資金融通是指外匯的存貸款業(yè)務(wù)集中了各國(guó)的社會(huì)閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。在以外匯計(jì)價(jià)成交的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，交易雙方都面臨著外匯風(fēng)險(xiǎn)，外匯市場(chǎng)的存在既為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。二、 外匯市場(chǎng)交易機(jī)制外匯市場(chǎng)的交易分為三個(gè)層次，包括了銀行和顧客之前，銀行同業(yè)之間，以及銀行與中央銀行之間的交易。按外匯市場(chǎng)的外部形態(tài)進(jìn)行分類，外匯市場(chǎng)可以分為無形外匯市場(chǎng)和有形外匯市場(chǎng)。無形外匯市場(chǎng)，也稱為抽象的外匯市場(chǎng)，是指沒有固定、具體場(chǎng)所的外匯市場(chǎng)。無形外匯市場(chǎng)的主要特點(diǎn)是：第一，沒有確定的開盤與收盤時(shí)間。第二，外匯買賣雙方無需進(jìn)行面對(duì)面的交易，外匯供給者和需求者憑借電傳、電報(bào)和電話等通信設(shè)備與外匯機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)系。第三，各主體之間有較好的信任關(guān)系。外匯市場(chǎng)的交易方式和交易工具種類繁多，市場(chǎng)參與者可以根據(jù)自身的需要靈活選取。包括了即期交易、遠(yuǎn)期外匯交易、掉期交易以及外匯期貨交易等。外匯的即期交易也稱現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯買賣，是指外匯交易雙方以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，并在成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。外匯即期交易是外匯市場(chǎng)上最常見、最普遍的買賣形式。由于交割時(shí)間較短，所受的