【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 平變動(dòng)存在一定不確定性。一方面，去杠桿導(dǎo)致資產(chǎn)增速趨緩，一定程度上有助于緩解資本壓力。另一方面，表內(nèi)信貸資本占用較高而表外理財(cái)幾乎未計(jì)提資本，去杠桿促使表外理財(cái)“非標(biāo)”轉(zhuǎn)向表內(nèi)信貸時(shí)，將一定程度上拉低資本充足率。綜合兩方面的因素，去杠桿對(duì)銀行資本充足率的影響不確定。（五）高杠桿機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)都將加劇。高杠桿金融機(jī)構(gòu)資金鏈條緊，期限錯(cuò)配嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)敞口大。一旦市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng)，其資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)較大，資金鏈條存在斷裂的可能，利率風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)放大，并可能引起市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊各類不正當(dāng)套利，高杠桿機(jī)構(gòu)層層嵌套加杠桿套利的行為將受到查處或勒令整改，合規(guī)壓力加大。金融去杠桿對(duì)社會(huì)資金面的影響：（一）銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和債券投資萎縮拉低M2增速。隨著金融去杠桿的推進(jìn)，2017年以來廣義貨幣供應(yīng)量M2余額同比增速整體走低，%，，低于《政府工作報(bào)告》確定的12%。M2的派生渠道主要有貸款投放、外匯占款投放、債券投資和同業(yè)業(yè)務(wù)四大類。2017年以來，人民幣貸款增長(zhǎng)總體較為強(qiáng)勁，同比多增9980億元。伴隨人民幣對(duì)美元匯率企穩(wěn)回升，2017年以來我國(guó)跨境資金流出壓力也明顯緩解，外匯儲(chǔ)備恢復(fù)小幅增長(zhǎng)，外匯占款雖然仍在減少，但比2016年同期減少規(guī)模大幅縮小。前9個(gè)月外匯占款累計(jì)減少4318億元。在人民幣貸款和外匯占款增勢(shì)良好的情況下，M2增速回落主要與銀行債券投資和同業(yè)業(yè)務(wù)放緩有關(guān)，是銀行業(yè)存款金融機(jī)構(gòu)逐步去杠桿的結(jié)果。前9個(gè)月金融機(jī)構(gòu)“債券投資”。與同業(yè)業(yè)務(wù)有關(guān)的“股權(quán)及其他投資”和“買入返售資產(chǎn)”增加4219億元。（二）表內(nèi)信貸與表外融資增長(zhǎng)有效彌補(bǔ)債券融資縮量，社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)平穩(wěn)。社會(huì)融資規(guī)模與貨幣供應(yīng)量是硬幣的兩個(gè)面，但兩者具有不同的經(jīng)濟(jì)含義。社會(huì)融資規(guī)模從金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，而貨幣供應(yīng)量則從金融機(jī)構(gòu)負(fù)債方進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。雖然M2增速持續(xù)放緩，但金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)方的社會(huì)融資規(guī)模存量仍保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，%。從結(jié)構(gòu)來看，金融去杠桿導(dǎo)致債券融資減少，但同期本外幣貸款和表外融資增長(zhǎng)較多，有效彌補(bǔ)了債券融資的縮量。受銀行減少債券投資和債市調(diào)整的影響，公司信用類債券發(fā)行遇冷，%。受此影響，前9個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模中，企業(yè)債券凈融資累計(jì)增加1582億元。除企業(yè)債券凈融資大幅減少外，其他社會(huì)融資渠道增長(zhǎng)平穩(wěn)，其中，人民幣貸款和表外融資表現(xiàn)突出。前9個(gè)月。表外融資(委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票)。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少305億元，同比少減少4300億元。非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增加6410億元，同比少3191億元。（三）市場(chǎng)利率走升并逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)融資成本傳導(dǎo)在金融去杠桿政策影響下，2016年四季度以來，貨幣市場(chǎng)利率中樞有所抬升。%。%。歷史來看，貨幣市場(chǎng)利率向債券市場(chǎng)的傳導(dǎo)總體較為順暢，兩者市場(chǎng)利率走勢(shì)較為一致。債券收益率也跟隨貨幣市場(chǎng)利率上升而上升，3個(gè)月、%、%%%、%%。貨幣和債券市場(chǎng)利率走高推高了企業(yè)發(fā)債成本。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2017年9月份公司債、企業(yè)債、%、%、%%，、。2017年，因發(fā)債成本上升，企業(yè)出現(xiàn)了持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、規(guī)模更大的債券推遲或取消發(fā)行潮。尤其是3月份和4月份，推遲或取消發(fā)行的信用債多達(dá)240只，規(guī)模為2067億元。金融去杠桿對(duì)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)形成沖擊，但其資產(chǎn)業(yè)務(wù)仍保持較快擴(kuò)張，銀行資金壓力相應(yīng)加大，對(duì)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性依賴度進(jìn)一步上升，銀行間市場(chǎng)利率走高從而對(duì)銀行貸款利率形成一定傳導(dǎo)。2017年6月份，%。金融去杠桿初見成效：“去杠桿”強(qiáng)監(jiān)管之下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)鏈條被壓縮，同業(yè)業(yè)務(wù)銳減，委外規(guī)模下滑，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張速度放緩，資金回流表內(nèi)貸款。從效果看，宏觀杠桿方面，根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，2017年一季度，%，%。%%，總杠桿率上升速度初步得以控制。微觀杠桿方面，金融機(jī)構(gòu)債券投資與股權(quán)及其他投資增速，從2016年的53%%，去杠桿直接拉低廣義貨幣（M2）增速，使得低增速M(fèi)2在今年開始成為常態(tài)。?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張放緩。2017年以來，商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債擴(kuò)張速度不斷放緩。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2017年9月末，%，2014年2016年，銀行資產(chǎn)和負(fù)債的增速超過16%。上市銀行中，二季度有七家銀行縮表，民生銀行、中信銀行資產(chǎn)規(guī)模分別減少1894億元、1006億元。三季度，中信銀行、招商銀行、中國(guó)銀行的資產(chǎn)規(guī)模較二季度分別減少1142億元、305億元、35億元。資產(chǎn)負(fù)債增速持續(xù)下滑，來源于嚴(yán)監(jiān)管下銀行放緩業(yè)務(wù)擴(kuò)張，主要是同業(yè)業(yè)務(wù)萎縮。傳統(tǒng)銀行加杠桿，是通過存貸款完成的，監(jiān)管對(duì)此有額度、集中度、充足率等明確的考核。但最近數(shù)年，商業(yè)銀行特別是股份制商業(yè)銀行的擴(kuò)張邏輯是，通過主動(dòng)增加負(fù)債加桿杠獲取資金，投向同業(yè)業(yè)務(wù)和委外業(yè)務(wù)，利用同業(yè)套利獲益。同業(yè)監(jiān)管是此次去杠桿的重點(diǎn)，經(jīng)過一年多的監(jiān)管，股份制銀行、城商行的同業(yè)規(guī)模增速明顯下滑。國(guó)有大行、農(nóng)商行受此影響較小。2017年，股份行資產(chǎn)規(guī)模增速罕見地低于大行。銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月末，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債雙雙收縮。其中，理財(cái)產(chǎn)品增速連續(xù)八個(gè)月下降。特定目的載體投資增速比去年同期下降47個(gè)百分點(diǎn)。今年委托貸款同比少增8279億元。此外，央行2017年數(shù)次在金融市場(chǎng)“加息”，上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，收緊流動(dòng)性，這也抬高了銀行的同業(yè)負(fù)債成本，導(dǎo)致商業(yè)銀行減少同業(yè)資產(chǎn)配置。（二）資金回流表內(nèi)存款、貸款銀行減少在同業(yè)上的資產(chǎn)配置，同時(shí)以四大行為代表，增加了信貸資產(chǎn)。2017年以來，銀行貸款規(guī)模不斷增加。9月末，%。另一方面，金融監(jiān)管壓力下，銀行負(fù)債方式由同業(yè)負(fù)債、發(fā)行債券等主動(dòng)負(fù)債回歸傳統(tǒng)存款。9 %。其中，中信、民生、光大等股份行同業(yè)負(fù)債大幅縮減，存款增長(zhǎng)也乏力，負(fù)債規(guī)模也出現(xiàn)不同程度縮減。但國(guó)有大行、城商行、農(nóng)商行存款增長(zhǎng)彌補(bǔ)了同業(yè)負(fù)債缺口。從供給看，央行“定向降準(zhǔn)”鼓勵(lì)銀行資金投向小微和三農(nóng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中信貸占比提升。從需求看，2017年宏觀經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇跡象，基建投資也有所提速，帶動(dòng)信貸需求。不過，2017年下半年，銀行貸款利率有所上升。有華南銀行業(yè)人士表示，即使對(duì)于處于“白名單”的客戶，新增貸款也要在基準(zhǔn)利率上浮30%才能放貸?！案矣谙蚱髽I(yè)要息差”成為很多銀行增加信貸時(shí)的選擇。央行數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度末、二季度末、三季度末，%、%、%。對(duì)金融去杠桿的對(duì)策建議：（一）堅(jiān)定金融去杠桿方向，保持一定的政策壓力。需要看到，金融高杠桿現(xiàn)象并非一日鑄就，而是過去幾年銀行等金融機(jī)構(gòu)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的結(jié)果。金融去杠桿并非一日之功，要從長(zhǎng)計(jì)議。還要看到，流動(dòng)性的收縮和利率水平走升是金融去杠桿的必然結(jié)果，不能因貨幣供應(yīng)量增速放緩和融資成本的階段性上升就尋求政策轉(zhuǎn)向。如果放棄在政策上“倒逼”金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)“去杠桿”，不僅會(huì)使“去杠桿”任務(wù)半途而廢，還會(huì)擾亂市場(chǎng)預(yù)期和加大金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)，造成金融“加杠桿”卷土重來。因此，未來要通過貨幣政策操作繼續(xù)維持銀行間資金面保持“中性”，繼續(xù)實(shí)行較為嚴(yán)格的金融監(jiān)管，對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持底線思維，以不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為底線，以一定的政策壓力來推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)步調(diào)降杠桿水平。（二）加強(qiáng)多部門政策協(xié)調(diào)和配合，合理把握政策節(jié)奏和力度。盡管目前金融去杠桿主要體現(xiàn)為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過收縮同業(yè)和理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)來減少主動(dòng)負(fù)債，其資產(chǎn)端仍保持較快增長(zhǎng)，表內(nèi)信貸和表外融資均增長(zhǎng)平穩(wěn)。但銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端的收縮遲早會(huì)傳導(dǎo)到資產(chǎn)端，從而帶來社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)的放緩。金融去杠桿要堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，綜合考慮穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、抑泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)的要求，把握好去杠桿以及維護(hù)流動(dòng)性和資金成本基本穩(wěn)定的平衡。一方面要加強(qiáng)“一行三會(huì)”之間的信息共享和政策協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌貨幣政策措施和金融監(jiān)管措施的出臺(tái)，避免政策疊加共振觸發(fā)無序去杠桿風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，要合理把握去杠桿的政策節(jié)奏和力度，避免引發(fā)銀行過快壓縮表內(nèi)信貸和表外融資，損害短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。就貨幣政策而言，要在保持穩(wěn)健中性政策連續(xù)性的同時(shí)，保持一定相機(jī)抉擇的靈活性。密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)變化對(duì)流動(dòng)性的可能沖擊，有機(jī)銜接監(jiān)管政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)和節(jié)奏，搭配使用多種貨幣政策工具組合，維護(hù)銀行間流動(dòng)性基本穩(wěn)定，既為信貸合理增長(zhǎng)提供必要的流動(dòng)性支持，又要防范信貸過快擴(kuò)張和杠桿率進(jìn)一步攀升。金融監(jiān)管絕不為處置風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策實(shí)行新老劃斷，新增部分按照新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行，對(duì)存量業(yè)務(wù)允許存續(xù)到期后實(shí)行自然消化。（三）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示和輿論引導(dǎo)，逐步打破理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付。我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品普遍存在對(duì)本金和收益進(jìn)行兜底的“剛性兌付”現(xiàn)象。“剛性兌付”的潛規(guī)則造就了理財(cái)產(chǎn)品的迅猛擴(kuò)張，但抬高了無風(fēng)險(xiǎn)收益率，強(qiáng)化了投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，銀行累積了較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的快速膨脹，打破“剛性兌付”已不能再拖，否則會(huì)錯(cuò)過有序釋放風(fēng)險(xiǎn)的窗口期，最終造成風(fēng)險(xiǎn)不可控，甚至誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。未來監(jiān)管層應(yīng)提高對(duì)局部陣痛的容忍度，監(jiān)管重心前移，將監(jiān)管的重心由注重事后控制轉(zhuǎn)換到事前、事中控制上來。通過差異化的監(jiān)管要求來引導(dǎo)銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，減少預(yù)期收益率型產(chǎn)品，增加凈值型產(chǎn)品。盡快出臺(tái)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》等規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的法律法規(guī)，明確要求銀行不得承諾保本、保收益，督促和引導(dǎo)銀行打破剛性兌付，加大對(duì)相關(guān)違規(guī)行為的處罰力度。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，有序打破理財(cái)產(chǎn)品的“剛性兌付”，讓違約事件在市場(chǎng)的自發(fā)作用下“自然發(fā)生”。對(duì)于投資者存在的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，要加強(qiáng)對(duì)投資者的持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)教育，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示和輿論引導(dǎo)，逐步扭轉(zhuǎn)對(duì)銀行的“兜底”預(yù)期。（四）加強(qiáng)穿透式監(jiān)管，構(gòu)建適應(yīng)“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的金融監(jiān)管框架。銀行理財(cái)、同業(yè)等影子銀行業(yè)務(wù)快速發(fā)展形成了事實(shí)上的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，不僅造成金融風(fēng)險(xiǎn)更易出現(xiàn)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的交叉和傳染，也使當(dāng)下“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管體制難以適應(yīng)，容易出現(xiàn)監(jiān)管重疊和空白，極易累積和放大風(fēng)險(xiǎn)。切實(shí)把維護(hù)金融安全作為治國(guó)理政的一件大事，需要進(jìn)一步完善金融監(jiān)管。在現(xiàn)有分業(yè)情況下，要統(tǒng)籌金融信息統(tǒng)計(jì)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)摸底防控、重點(diǎn)排查，加強(qiáng)監(jiān)管合作，實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管，切實(shí)防止監(jiān)管套利。長(zhǎng)期來看，要改革并完善適應(yīng)金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架，針對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)構(gòu)建和設(shè)計(jì)統(tǒng)一的整體監(jiān)管框架，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的全覆蓋。六、資本市場(chǎng)1. 如何評(píng)估當(dāng)前的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是否認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)采取了應(yīng)當(dāng)采取的措施來避免所警告的后果？（兩會(huì)）關(guān)于中國(guó)整體的債務(wù)情況，我們覺得大家已經(jīng)看到債務(wù)增長(zhǎng)較快的情況現(xiàn)在已經(jīng)平穩(wěn)下來，所以已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)杠桿的階段，甚至是說我們廣義貨幣的增長(zhǎng)已經(jīng)低于名義GDP的增長(zhǎng)，也就表明，在總量上進(jìn)入了穩(wěn)杠桿和逐步調(diào)降杠桿的階段。當(dāng)然，在這個(gè)過程中，你可以觀察不同的指標(biāo)，其中有一條是央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同壓縮了“影子銀行”的業(yè)務(wù)，在壓縮“影子銀行”業(yè)務(wù)的同時(shí)，可能有一部分“影子銀行”就回歸到銀行體系的表內(nèi)業(yè)務(wù)，因此，你看不同的債務(wù)融資的增長(zhǎng)速度是不一樣的，甚至有些是負(fù)的，你不能拿其中一個(gè)指標(biāo)，就說你看你們還在加杠桿，其實(shí)大家應(yīng)該看到，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到穩(wěn)杠桿和逐步降低杠桿的階段，這個(gè)趨勢(shì)還是很明確的。，導(dǎo)致表內(nèi)信貸規(guī)模激增，今年是否能夠容忍信貸規(guī)模出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，是否采取一些限制措施？如果由于額度限制導(dǎo)致融資需求得不到滿足，實(shí)際利率的增長(zhǎng)又是否會(huì)倒逼央行進(jìn)行加息？（兩會(huì)）應(yīng)該說從央行的角度我們更關(guān)心宏觀的匯總的這種數(shù)字，當(dāng)然每個(gè)部門它可能關(guān)心它自己的幾個(gè)指標(biāo)，就像你說的，如果一部分表外業(yè)務(wù)挪回表內(nèi)的話，表內(nèi)的增長(zhǎng)可能就顯得偏快。比如說，具體的處室會(huì)覺得這個(gè)東西是不是快了一些，但是從宏觀上來講，從央行總體觀察來講，我們還是更加注意總量指標(biāo)究竟對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，對(duì)就業(yè)、對(duì)物價(jià)的這些影響。因此，應(yīng)該說有一些過去有點(diǎn)違規(guī)或者是打擦邊球的表外業(yè)務(wù)按照監(jiān)管的要求，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，應(yīng)該納回到表內(nèi)的話，這個(gè)調(diào)整是正常的，是有益的，同時(shí)在總量上也不會(huì)出太大的問題?，F(xiàn)在的貨幣供應(yīng)總量和其價(jià)格，就你說的利率，總體來講還是由總量決定的，不會(huì)由單項(xiàng)決定，不是說就由信貸決定利率，而利率現(xiàn)在已經(jīng)是代表了更廣泛產(chǎn)品的一種綜合的價(jià)格。雖然這個(gè)價(jià)格還會(huì)有很多品種，比如說貸款的價(jià)格、債券的價(jià)格、股票的價(jià)格，但總體來講，整個(gè)的價(jià)格水平代表了宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況。2018年，穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。李克強(qiáng)提出，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，用好差別化準(zhǔn)備金、差異化信貸等政策，引導(dǎo)資金更多投向小微企業(yè)、“三農(nóng)”和貧困地區(qū)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能發(fā)展離不開汲取資本市場(chǎng)能量，現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展也需要一個(gè)多層次、健康公平的資本市場(chǎng)。李克強(qiáng)在對(duì)2018年政府工作的建議中提出，深化多層次資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)債券、期貨市場(chǎng)發(fā)展。從2013年、2014年政府工作報(bào)告中提出的“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”、2015年“加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)”，到2016年“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”，再到今年《報(bào)告》提出“深化多層次資本市場(chǎng)改革”。五年來，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)從起航、發(fā)展到成型，完善調(diào)整、深化改革的步伐從未止步。2018年，債券、期貨市場(chǎng)將得到進(jìn)一步“青睞”。當(dāng)下，我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)等多個(gè)完整的層次。全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋接受媒體采訪時(shí)表示，“政府工作報(bào)告中提到，‘深化多層次資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)債券、期貨市場(chǎng)發(fā)展’，我覺得這對(duì)我們證券、期貨、債券市發(fā)展是很好的，關(guān)鍵是下一步怎么去落實(shí)?！贬槍?duì)政府隱形債務(wù)問題：堅(jiān)決遏制、有效管控地方政府隱性債務(wù)，是打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要組成部分。近年來，一些地方政府隱性債務(wù)增幅較快，存量規(guī)模不斷膨脹，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積，需要進(jìn)一步引起重視，加強(qiáng)監(jiān)管、有效應(yīng)對(duì)地方政府隱性債務(wù)問題。第一，健全舉債融資及債務(wù)管理機(jī)制，管住隱性債務(wù)增量。規(guī)范PPP項(xiàng)目、政府購(gòu)買服務(wù)、專項(xiàng)建設(shè)基金、政府投資基金等模式，嚴(yán)格項(xiàng)目審批，合理控制債券發(fā)行計(jì)劃、節(jié)奏和規(guī)模。嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算法和各項(xiàng)法規(guī)制度，科學(xué)統(tǒng)籌制定年度財(cái)政預(yù)算和中期財(cái)政規(guī)劃，擠壓隱性債務(wù)存在的灰色地帶。加大隱性債務(wù)問責(zé)力度，強(qiáng)化監(jiān)督管理，加強(qiáng)市縣監(jiān)督檢查和違法舉債問題整改。第二，建立隱性債務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)督機(jī)制，摸