【正文】 定的步伐。預(yù)計這種開放的趨勢還會繼續(xù)加大。在政策上來講，我們多數(shù)該研究的政策都已經(jīng)研究過了，逐步尋找時機(jī)穩(wěn)步向前推進(jìn)。對外開放也是實體、金融機(jī)構(gòu)、金融市場參與者在開放的環(huán)境中逐漸成長，逐漸在開放中體會自己的角色、發(fā)揮作用和體會國際競爭的過程。我再補(bǔ)充兩點：一是黨中央、國務(wù)院高度重視金融業(yè)對外開放相關(guān)工作。黨的十九大報告指出，開放帶來進(jìn)步，封閉必然落后。所以，我們要落實中央的精神。習(xí)主席在中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第16次會議和第五次全國金融工作會議上也強(qiáng)調(diào)，擴(kuò)大金融業(yè)對外開放是我們對外開放的重要方面，要積極穩(wěn)妥擴(kuò)大金融業(yè)對外開放，安排合理的開放順序。所以，我們?nèi)嗣胥y行和金融業(yè)要落實黨中央、國務(wù)院的對于金融開放的部署。二是放寬或取消外資一些股比限制。實際上這是減少了對外資機(jī)構(gòu)的歧視性待遇，體現(xiàn)了內(nèi)外資一視同仁，這并不意味著放松監(jiān)管。外資金融機(jī)構(gòu)要準(zhǔn)入或者開展業(yè)務(wù)的時候，依然要按照相關(guān)的法規(guī)進(jìn)行審慎監(jiān)管，這樣我們通過加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善配套監(jiān)管機(jī)制，我們?nèi)匀豢梢杂行У胤婪逗突饨鹑陲L(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定。3. 為什么外匯儲備在經(jīng)歷了十幾個月的增長之后突然出現(xiàn)下降，這是否意味著外匯市場的形勢會有較大的變化？（兩會）外匯儲備的數(shù)量在會計上是有很多學(xué)問的。第一，我們現(xiàn)在外匯儲備還是以美元來計算的。中國老早就建議將來世界各國是不是可以以SDR來計算，因為用美元來計算，美元升了或者貶值了的話，外匯儲備里其他的貨幣成份，比如歐元、日元其他成份折算成美元的時候就變了。所以，你可以注意最近一段時間由于美元的變化，而且美元的變化有一些也是美國自己的一些政策所導(dǎo)致的波動，引起了美元有一點回升，這個美元升值以后，日元和歐元的成份折算成美元的時候就變少了。所以，外匯儲備加總就會有所減少。第二，在外匯儲備中，有很多項目按照當(dāng)前的會計準(zhǔn)則都是叫“盯市”（mark to market）計算，外匯儲備投資的債券、股票和其他的這一類資產(chǎn)，它會隨市場變化發(fā)生價值變化。大家知道前一段時間，可能有一些資產(chǎn)漲得很厲害，漲到頭以后就會有下跌，一旦下跌的時候，按照“盯市”法計算的時候，儲備數(shù)量就有所減少。這可能是最近變化的最主要因素。當(dāng)然，可能還有一些其他的因素。但是，從中國國際收支平衡和外匯形勢來講，都沒有任何重要的變化。周行長已經(jīng)講得很清楚，我國外匯儲備在2017年1月份下降到3萬億，此后持續(xù)12個月小幅上升。在今年2月份有微小的下降。我們前天發(fā)布了外匯儲備的數(shù)據(jù)，外匯儲備下降了270億美元。剛才，周行長已經(jīng)講了原因。第一，匯率折算的問題。%。第二，資產(chǎn)價格的問題。國際市場債券價格指數(shù)出現(xiàn)下跌，美國、歐元區(qū)和日本股票市場基本上都下跌了4%到5%。主要是這兩個因素導(dǎo)致了我們2月份外匯儲備規(guī)模有所下降。往前看，我國經(jīng)濟(jì)基本面比較穩(wěn)定、穩(wěn)中向好，匯率也比較穩(wěn)定，雙向波動。未來，我國外匯儲備仍然會保持一個基本穩(wěn)定的水平。4. 在推動人民幣國際化方面，今年會有哪些主要舉措？（兩會）人民幣國際化，應(yīng)該說主要的政策該出臺的都已經(jīng)出臺了，也就是說已經(jīng)允許在貿(mào)易和投資中使用人民幣，同時，人民幣現(xiàn)在也已經(jīng)加入了國際貨幣基金的SDR的籃子，主要的步驟該做的都已經(jīng)做了。應(yīng)該說，市場參與者在多大程度上愿意使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算和投資，以及用于資產(chǎn)計價，包括一些重要商品、儲備，在多大程度上用人民幣計價交易，這是一個比較長的過程，也是誰也強(qiáng)制不了誰的，都是他們自愿按照他們的理解來考慮的。所以，今后是一個漸進(jìn)的過程。至于政府方面或者說從央行的角度能夠繼續(xù)推動的事，我覺得一是在資本市場和全球主要資本市場的連通方面，可能還有進(jìn)一步可以做的事情。這方面大家也已經(jīng)看到，這些年始終都有一些進(jìn)展。再有，整個金融市場其他方面的連通也會有所增強(qiáng)。另外，中國是穩(wěn)步地、漸進(jìn)地推進(jìn)資本項目的可兌換，可兌換以后，還存在著一些個別方面的限制，這些限制也會逐步有序放開，放開以后，人民幣國際化還能夠進(jìn)一步地向前邁進(jìn)。5. 中國政府加大對資本外流管制的力度，導(dǎo)致人民幣的國際化進(jìn)程有所放緩，怎樣看待未來中國的資本項目的開放進(jìn)展？（兩會）我個人并不認(rèn)為說整個資本項目可兌換有什么實質(zhì)性的變化。資本項目可兌換不是改革的最終目的，它服務(wù)于什么，還是服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)和世界整個經(jīng)濟(jì)更加融合、更加開放，實現(xiàn)所謂開放型社會主義市場經(jīng)濟(jì)。既然是開放型經(jīng)濟(jì)，貨幣的自由使用程度應(yīng)該高，應(yīng)該可兌換。但與此同時，你要防范風(fēng)險，除了金融的風(fēng)險，也要考慮到經(jīng)濟(jì)中各種不同實體所面對的風(fēng)險，還要考慮到要有反洗錢、反恐融資這一類內(nèi)容。整個國際貨幣體系也并不完善，所以有時候資本流動會起到副作用，會傷害某些國家特別是發(fā)展中國家，像這些都必須考慮在內(nèi)。因此這樣的一種改革開放的進(jìn)程，應(yīng)該說歷來都不是直線型的，它總是朝這個方向走，如果經(jīng)濟(jì)中有一些問題的話，就需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，有一些方案、有一些具體的執(zhí)行措施需要進(jìn)行微調(diào)，這樣的話最終會有利于在這方面前進(jìn)。中國從90年代到現(xiàn)在，最早提出人民幣要變成一個可兌換的貨幣，我記得是十四屆三中全會，就是1993年就提出來了。在這個過程之中，作為一個大國逐步開始進(jìn)行各方面的改革，在這個過程中有最大的兩個曲折，不是說最近有什么曲折，最大的兩個曲折，一個是亞洲金融風(fēng)暴，一個是2008年的全球金融危機(jī)。一旦出問題，大家就會對政策進(jìn)行評估，進(jìn)行反思，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以便總體上在這個方向上走的更扎實、更穩(wěn)健，最終實現(xiàn)改革開放的目標(biāo)。我補(bǔ)充一句。資本可兌換是在穩(wěn)步的推進(jìn)，在資本項目下有兩個最重要的項目，一方面是直接投資，包括兩個方向，一個方向是FDI，一個方向是ODI。直接投資，我覺得真實貿(mào)易投資背景下都是很方便的。另外一個大的項，比如說組合投資，就是金融市場的開放，我們國內(nèi)股市、債市的開放和中國的居民將來可以在更大范圍內(nèi)配置資產(chǎn)，配置它的組合投資。不管是直接投資，還是組合投資，在這兩個方面都會進(jìn)一步的穩(wěn)步推進(jìn)資本項目的可兌換。這里有一些“放管服”的改革，有一些便利化的改革，還有一些數(shù)據(jù)透明度，還有一些比如說反洗錢、反恐融資的要求，這些都會穩(wěn)步的推進(jìn)。同時我們也能夠看到，我們國內(nèi)市場現(xiàn)在也在變大，不管是股市還是債市還是其他的市場，將來也都要做雙向的開放。在做開放的同時，非常重要的一條就是要把控好風(fēng)險，使我們的監(jiān)管水平和開放的程度相適應(yīng)，這樣就能夠在開放中防范好風(fēng)險，使得中國的居民和全世界的投資者在中國市場上更加的便利，配置資源的效率更高。過去的一年，我國金融業(yè)對外開放措施頻頻推出，步伐大大加快。金融對外開放的同時，要注意把握金融開放的節(jié)奏和力度，既要“跑得快”，也要“走得穩(wěn)”。首先，要做好頂層設(shè)計，合理安排開放順序。研究表明，從順序上看，利率市場化改革應(yīng)先行，匯率要緊跟其后，最后才是資本賬戶可兌換。所以，我國金融業(yè)對外開放，一定要合理安排開放順序，在開放過程中特別關(guān)注國家的金融安全。其次，加強(qiáng)對金融業(yè)開放的監(jiān)管。隨著外資金融機(jī)構(gòu)在我國不斷發(fā)展，我國金融市場的交易結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式將更加復(fù)雜，呈現(xiàn)出跨國別、跨市場、跨領(lǐng)域的特點。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險。同時，還要注重學(xué)習(xí)借鑒國際監(jiān)管經(jīng)驗和標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)與發(fā)達(dá)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)交流合作，確保監(jiān)管能力與開放水平相適應(yīng)。最后，我國金融業(yè)也要積極“走出去”。要借助人民幣國際化和“一帶一路”建設(shè)等歷史契機(jī)，大踏步“走出去”，形成雙向開放的良好局面，并在這個過程中不斷提升競爭力，在國際經(jīng)濟(jì)治理體系中爭取更多的話語權(quán)。、總體平衡文章一：市場人士指出，展望未來，我國經(jīng)濟(jì)有條件有能力延續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢。在基本面因素的推動下，人民幣匯率雙向波動將成為常態(tài)，為中長期我國跨境資金雙向流動、總體平衡創(chuàng)造有利條件。美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇，是推動每輪美元進(jìn)入強(qiáng)勢周期的核心因素，隨著歐洲、日本、新興市場經(jīng)濟(jì)和貨幣政策越來越趨近美國，美元持續(xù)升值邏輯不再成立。“我們判斷本輪美元周期已經(jīng)來到大周期向下拐點，未來美元長周期貶值會引導(dǎo)資本回流新興市場，謀求更高的資本回報率。雖然官方外匯儲備2月份出現(xiàn)負(fù)增長，但是我們認(rèn)為全年人民幣升值趨勢并未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)?！比嗣駧拍瓿踅?jīng)歷大幅升值后的小幅回落之后，后期預(yù)計大概率也將對應(yīng)隨著美元指數(shù)呈現(xiàn)震蕩局面，但部分國內(nèi)企業(yè)尋求海外融資后結(jié)匯在國內(nèi)使用，可能促使國際收支進(jìn)一步改善，從而對人民幣兌美元匯率形成小幅支撐。整體來看，其預(yù)計美元指數(shù)2018年后續(xù)時段大概率在8991的區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，進(jìn)一步上行空間不大。而國際收支預(yù)計2018年將持續(xù)改善，預(yù)計全年外匯占款升幅將較2017年有比較明顯的擴(kuò)大。文章二：全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇的宏觀背景，奠定了美元偏弱運行的大格局，美元弱勢對應(yīng)著非美貨幣強(qiáng)勢，這條中期主線仍在發(fā)揮作用，但短期邊際變化也不容忽視，美元低位波動可能加大。同時，在結(jié)匯需求階段性釋放后，人民幣匯率走勢將逐步回歸基本面。鑒于當(dāng)前市場看法合理分化、預(yù)期趨穩(wěn)，未來人民幣料呈現(xiàn)有升有貶、雙向波動的態(tài)勢。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與利率上行為人民幣匯率走穩(wěn)提供內(nèi)在支撐。2017年以來，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)走好，復(fù)蘇穩(wěn)定性增強(qiáng)，下行風(fēng)險降低；供給側(cè)改革與需求回暖，推動工業(yè)品價格上漲，部分企業(yè)盈利改善，投資回報率提升；市場利率中樞明顯上行，內(nèi)外利差走闊；金融監(jiān)管不斷完善和加強(qiáng)，部分領(lǐng)域的風(fēng)險得到管控、泡沫得到抑制。人民幣資產(chǎn)性價比回升、貶值風(fēng)險下降、吸引力增強(qiáng)。但也應(yīng)看到，在人民幣對美元升值了約10%，2017年5月以來對一籃子貨幣也出現(xiàn)一定幅度升值之后，人民幣匯率已逐步反映基本面變化，要進(jìn)一步升值，有賴于經(jīng)濟(jì)跟進(jìn)上行。在前期積壓結(jié)匯需求釋放之后，外匯市場供求也正重新趨于平衡，對匯率走勢的看法出現(xiàn)分化，為匯價恢復(fù)雙向波動創(chuàng)造條件。近幾個月銀行結(jié)售匯交替出現(xiàn)小幅順逆差，外匯市場供求基本平衡；銀行代客結(jié)匯轉(zhuǎn)為順差，但代客遠(yuǎn)期維持凈售匯，即期和遠(yuǎn)期結(jié)售匯意愿的反差，反映出市場對匯率走勢仍有顧慮。從NDF隱含的匯率預(yù)期來看，雖然市場上人民幣貶值預(yù)期收窄，但尚未完全消退?？偟膩砜?，2018年人民幣匯率走勢將由外部美元走勢與內(nèi)部經(jīng)濟(jì)動向共同主導(dǎo)。弱美元這條中期主線依然存在，但變數(shù)在增加，人民幣繼續(xù)升值有賴于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善。預(yù)計2018年人民幣對美元大概率將維持強(qiáng)勢，但雙向波動將加大，有升有貶可能才是常態(tài)。8. 人民幣資本項目可兌換與人民幣匯率形成機(jī)制首先，人民幣支付貨幣功能將不斷增強(qiáng)。據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）統(tǒng)計，截至2016年12月，人民幣成為全球第6大支付貨幣，%。央行在報告中稱，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，跨境人民幣業(yè)務(wù)政策框架不斷優(yōu)化，將有越來越多的市場主體接受人民幣作為計價結(jié)算貨幣。配合“一帶一路”倡議，人民幣在“一帶一路”國家的使用也將穩(wěn)步擴(kuò)大。第二，人民幣投資貨幣功能將不斷深化。隨著中國金融市場雙向開放廣度和深度的不斷增強(qiáng)，金融基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步完善，境外主體參與我國金融市場將更加便利，人民幣跨境金融交易有望持續(xù)增長。第三，隨著人民幣正式加入SDR貨幣籃子，人民幣國際地位持續(xù)提升，人民幣國際接受程度將不斷提高，各國央行和貨幣當(dāng)局持有人民幣作為儲備貨幣的意愿將逐步上升。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2016年末，新加坡、俄羅斯等60多個國家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲備。今年上半年，歐洲央行共增加等值5億歐元的人民幣外匯儲備。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）“官方外匯儲備貨幣構(gòu)成”（COFER）季度數(shù)據(jù)，截至2016年12月末，%。第四，雙邊貨幣合作將繼續(xù)穩(wěn)步開展。央行稱，與相關(guān)中央銀行或貨幣當(dāng)局的合作將繼續(xù)加強(qiáng)，雙邊本幣互換機(jī)制和雙邊本幣結(jié)算協(xié)定將進(jìn)一步完善，雙邊貨幣合作將在便利兩國貿(mào)易和投資、維護(hù)金融穩(wěn)定方面繼續(xù)發(fā)揮積極作用。截至2016年末，人民銀行與36個國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，；在23個國家和地區(qū)建立了人民幣清算安排，覆蓋東南亞、歐洲、中東、美洲、大洋洲和非洲等地。第五，人民幣國際化基礎(chǔ)設(shè)施將不斷完善。隨著人民幣跨境支付系統(tǒng)建設(shè)和人民幣清算安排的不斷推進(jìn)，人民幣清算效率不斷提高，跨境清算網(wǎng)絡(luò)不斷完善。與人民幣跨境使用、金融市場雙向開放相適應(yīng)的會計準(zhǔn)則、評級制度、稅收政策也將不斷完善。有利之處：①有利于提高我國的國際地位，增強(qiáng)我國對世界經(jīng)濟(jì)的影響力。美元、歐元、日元、英鎊之所以能夠充當(dāng)世界貨幣，是美國、歐盟、日本等經(jīng)濟(jì)實力雄厚和國際信用較高的充分體現(xiàn)。人民幣國際化后，我國就擁有了對一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，使用人民幣的國家和地區(qū)將對我國產(chǎn)生依賴性，并且將受到我國金融政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響。這使得我國在國際社會中從被動的接受者轉(zhuǎn)變?yōu)檎莆找欢ㄖ鳈?quán)的國際規(guī)則制定者，對全球經(jīng)濟(jì)活動的影響力和話語權(quán)也將隨之增加。這種話語權(quán)意味著我國將在制定或修改國際事務(wù)處理規(guī)則方面獲得巨大的經(jīng)濟(jì)利益和政治利益。這可以增強(qiáng)我國作為世界最大發(fā)展中國家的國際地位，從而擴(kuò)大我國對世界經(jīng)濟(jì)的影響力和發(fā)言權(quán)。同時，人民幣成為國際化貨幣可以改變被支配的地位，減少國際貨幣體制對我國的不利影響。②有利于減少匯價風(fēng)險，促進(jìn)我國對外貿(mào)易、投資和金融的進(jìn)一步發(fā)展。人民幣國際化將使我國的外貿(mào)企業(yè)受益匪淺。我國進(jìn)出口貿(mào)易中絕大部分采用美元、歐元或日元為計價和結(jié)算貨幣，美歐日元與人民幣之間的匯率風(fēng)險都由我國外貿(mào)公司來承擔(dān)，一旦匯率產(chǎn)生波動，我國就有可能遭受重創(chuàng)。人民幣國際化后，對外貿(mào)易和投資可以使用人民幣計價和結(jié)算，我國企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險也將隨之減小。外匯率風(fēng)險和穩(wěn)定的收益預(yù)期，會促進(jìn)我國企業(yè)擴(kuò)大外貿(mào)易和投資的積極性；其他國家對人民幣的需要，會使這些國家向我國開放市場，這都可以進(jìn)一步促進(jìn)我國對外貿(mào)易和投資的發(fā)展。同時，作為人民幣的發(fā)行國，我國將發(fā)展成為世界主要的金融市場，大量資金的匯集和交易，既會對我國金融體制提出更高的要求，加快我國對金融體系的改革步伐，提高金融宏觀調(diào)控能力和加強(qiáng)金融監(jiān)管，也會給我國金融業(yè)帶來巨大服務(wù)和利息收益，還會大大方便國內(nèi)企業(yè)籌資，給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充足的資金，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。③有利于我國獲得國際鑄幣稅實現(xiàn)人民幣國際化后最大、最直接的收益就是獲得國際鑄幣稅收入。鑄幣稅是指貨幣發(fā)型者憑借發(fā)行貨幣的特權(quán)所獲得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。在國際上，國際儲備貨幣發(fā)行國發(fā)行國際貨幣相當(dāng)于無償從別國征收鑄幣稅。在信用貨幣流通制度下，貨幣的發(fā)行和管理成本比較低，世界貨幣發(fā)行國政府可以獲得近似于貨幣供應(yīng)量的鑄幣稅受益。其獲得