【文章內容簡介】 占出口額（ %） 鞋子 紡織原料及制品 西南財經大學天府學院 我國外貿企業(yè)財務風險管理研究 8 塑料及制品 紙張及制品 機電設備及零附件 Z公司出口商品主要輸往地分布圖,Europe, %USA, %Japan, %Africa, %other, % 圖 1 公 司出口商品主要輸往地分布圖 （二）對 Z 公司進行風險評價 結合理論知識針對 Z 外貿公司的實際情況，本文建立起了針對 Z公司的風險評價模型，如圖 2 所示。該模型共分為四個階段，分別是財務風險識別模型、財務風險評價、財務風險成因分析，以及財務風險防控措施。 在財務風險識別階段，結合文獻的理論研究，將公司的財務風險分成三大類，分別是籌資風險、投資風險以及經營風險。 在財務風險評價階段，結合我們所學《上市公司財務報表分析》一書，通過分析 Z 公司 2020 年到 2020 年最近三年的財務報表，結合三大類風險相對應的財務指標進行橫向比 較得出相關結論。 在財務風險成因分析階段，根據風險識別和風險評價的結果，結西南財經大學天府學院 我國外貿企業(yè)財務風險管理研究 9 合財務報表，從外部影響因素和內部影響因素兩個方面著手進行分析。其中外部影響因素主要從宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境兩個方面進行考慮；內部影響因素則從風險意識、財務防控能力等進行分析。 在財務風險防范措施階段，先是談 Z 公司自身的風險防范措施，再談論外貿公司應該具有的財務風險防范措施。 圖 2 本文針對 Z 公司的風險評價模型 籌資風險分析 筆者認為籌資風險主要來源于償債風險。由于借入資金嚴格規(guī)定了借款方式、還款期限和還款金額，如果企業(yè)負債較多，而經 驗管理和現金管理不善，可能導致企業(yè)不能按期還本付息，就會產生償債風險。 西南財經大學天府學院 我國外貿企業(yè)財務風險管理研究 10 （ 1）短期債務償還能力債務指標計算結果 流動比率 =流動資產 /流動負債 速動比率 =（流動資產 存貨 預付賬款 待攤費用） /流動負債 現金比率 =（現金 +有價證券） /流動負債 表 4 短期債務償還能力財務指標計算結果 財務指標 參考值 2020 年 2020 年 2020 年 流動比率 2 速動比率 1 現金比率 流動比率是指流動資產和流動 負債的比例關系，這個比率越大表示短期償債能力越強，流動負債的安全性越高。但流動比率很大并不是一件好事，因為過高的流動比率可能是由于企業(yè)沉淀在流動資產上的資金過多所致，也就是說可能是資金的使用效率低的表現。一般認為流動比率為 2 左右為最佳。 Z 公司三年間流動比率都遠遠大于 1，接近 或大于 。但是從 08 年到 2020 年我們可以放心 Z 公司的流動比率在逐年降低。公司 08 年與 09 年沒有待攤費用， 10 年長期待攤費用因公司新租賃辦公樓發(fā)生裝修費用而增加 3,437,041；表明 Z公司的短期債務償還能力在這三年間在逐年降低 ，短期債務償還風險在這三年間雖然不大但逐年遞增也應相對重視。 速動比率又稱酸性測試比率，是流動資產中的速動資產除以流動負債的比值。速動資產是指流動資產扣除變現能力較差的項目后的部分。變現能力較差的主要有存貨、預付賬款和待攤費用。速動比率一西南財經大學天府學院 我國外貿企業(yè)財務風險管理研究 11 般認為 1:1 左右較為合理， 1 以上為好。 Z 公司 08 年的速動比率較高為 ,09 年跟 10 年相對于 08 年來說有所下降，但接近 1，也比較合理。下降的原因主要是存貨與預付賬款每一年相比上一年的增長，特別是預付賬款 08 年的數值 60,919,， 09 年的數值為97,817,，而 10 年的數值卻為 112,604,。 現金比率是衡量公司短期償債能力的一個極端保守和最為可靠的指標，他表明公司在最壞情況下的短期償債能力。從 Z 公司的三年間該指標顯示來看， Z 公司的這種償債能力相對比較好，并沒有資金極度缺乏，支付困難的現象。從現金數值來看 2020 年、 2020 年、 2020年三年分別為 298,800,、 151,521,、 160,659,。 09 年下降、 10 年回升的主要原因一是 09 年公司下屬虹橋鞋廠支付給職工安置費用金額較大， 10 年隨著 工廠的清理進度大幅減少；二是公司出售海通證券股權取得現金以及收到海通證券分配股利增加導致投資活動產生的現金流量凈額同比增加 12, 萬元；三是籌資活動產生的現金流量凈額為 萬元，同比增加 1, 萬元，主要原因是上年同期償還銀行貸款，本期無該類事項。從而也可以看出 Z 公司的短期償債能力較強。 綜上所述我們從這三個指標分析得出， Z 公司從 08 年到 10 年這三年間短期償債風險很小，短期籌資方面不存在較大風險，但也不可不重視。 （ 2）長期債務償債能力分析 表 5 長期債務償還能力財務指標計算結果 西南財經大學天府學院 我國外貿企業(yè)財務風險管理研究 12 資 產負債率 =負債總額 /資產總額 產權比率 =負債總額 /所有者權益 財務指標 參考值 2020 年 2020 年 2020 年 資產負債率 產權比率 資產負債率表明了在企業(yè)全部資金來源中，從債權人方面取得的數額比重。反映了企業(yè)舉債經營的能力，也反映了企業(yè)的長期償債能力。資產負債率越低說明上市公司的長期償債能力越強，一定意義上也反應了企業(yè)進一步籌資的能力越強。從表五中可以看出 Z 公司的長期償債能力比較強。 產權比率與資產負債率對長期債務的 評價作用基本相同，但資產負債率側重的是分析債務償付安全性的物質保障程度，而產權比率則側重于揭示財務結構的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。同樣可以看出 Z 公司的資金承受能力相對較強。所以 Z 公司籌資風險弱。 投資風險分析 企業(yè)通過籌資活動取得資金后，將進行項目投資，但投資不一定能保證達到預期的收益，這種投入資金的實際使用效果偏離預期結果的可能性就是投資風險。 總資產收益率 =（利潤總額 +利息費用） /總資產平均余額 凈資產收益率 =凈利潤總額 /凈資產平均余額 西南財經大學天府學院 我國外貿企業(yè)財務風險管理研究 13 表 6 投資報酬率分析指標 財務指標 2020 年 2020 年 2020 年 總資產收益率 % % % 凈資產收益率 % % % 從表中數據可以看出相對于 08 年來說， 09 年的總資產收益率下降數值較大， 09 年期末公司資產總額 358, 萬元，比 08 年末155, 萬元增加 202, 萬元，增幅 %； 08 年到 10 年三年間總資產收益率的下降則說明公司全部資產的獲利能力在下降。同樣凈資產收益率相對于 08 年來說， 09 年的凈資產收益率下降顯著，09 年年末凈資產（不含少數股東權益） 為 263, 萬元，比 08 年年末 105, 萬元增加 157, 萬元，增幅 %， 08 年到10 年三年間凈資產收益率的下降則說明 Z 公司的企業(yè)所有者權益的獲利能力下降明顯，且越來越弱。綜合所述 Z 公司存在顯著的投資風險。 經營風險分析 經營風險的來源在財務指標上體現的主要有兩類風險，一個體現生產、供銷等方面的生產資料營運能力指標，一個是應收賬款回收方面的資金回收指標。 應收賬款周轉率 =主營業(yè)務收入凈額 /應收賬款平均余額 存貨周轉率 =銷售成本 /存貨平均余額 流動資產周轉率 =主營業(yè)務收入凈額 /流動資產平均余額 表 7 資產管理效率分析 西南財經大學天府學院 我國外貿企業(yè)財務風險管理研究 14 財務指標 參考值 2020 年 2020 年 2020 年 應收賬款周轉率 3 存貨周轉率 3 流動資產周轉率 1 應收賬款周轉率反映了公司應收賬款變形速度的快慢與管理效率的高低，周轉率高低說明：收賬速度快，賬齡較短，資金流動性強，短期償債能力強，可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加公司流動資產的投資收益。反之，說明營運資金過多 呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。從表中同樣通過比較可以看出 Z 公司應收賬款周轉率逐年降低， 08 年數值較高， 09 年下降明顯， Z 公司的資金流動性在下降，短期償債能力在減弱，存在經營風險。 存貨周轉率反映了公司經營能力與流動資產流動性的一個指標，不僅反映公司采購、儲存、使用各個環(huán)節(jié)管理工作狀況好壞，而且對公司的償債能力及獲利能力產生決定性的影響。從表中可以看出 Z 公司的存貨周轉率數值雖然在逐年下降但都比較高，說明 Z 外貿公司存貨占用水平低，流動性強，存貨轉為現金或應收賬款的速動較快。 流動資產周轉率反映的 是全部資產的利用效率。它是分析流動資產周轉情況的一個綜合指標，周轉率大相當于過大了企業(yè)的資產投入。從表中可以知道 Z 公司的流動資產周轉率都大于 1 且逐年遞增。說明 Z 公司的流動資產周轉速度越來越快，全部資產的利用效率越來越好。其經營風險相對較小。 西南財經大學天府學院 我國外貿企業(yè)財務風險管理研究 15 （三） Z 公司面臨的財務風險成因分析 Z 公司面臨的財務風險 從風險評價環(huán)節(jié)我們知道 Z 公司的籌資風險與經營風險相對較小，存在一定的投資風險，除了這些風險 Z 公司還面臨如下相關風險： （ 1）市場風險：公司的主要出口地分布在美國、日本、歐盟，進入 2020 年以來，發(fā)達國家和地區(qū) 的經濟回升緩慢，需求不足。因上海地區(qū)商務成本提高，一些客戶將加工業(yè)務轉移到外地企業(yè)，分流了公司業(yè)務。 （ 2）匯率風險：人民幣升值的趨勢未變，壓縮了公司盈利空間。 （ 3）稅率風險：國家為發(fā)展綠色經濟，一些不符合節(jié)能環(huán)保的產品，出口退稅率可能面臨下調的風險。 Z 公司風險成因分析 （ 1）外部影響因素 （ ）、國際政治經濟關系的影響 Z 公司經營 20 多個大類產品出口到世界 150 多個國家和地區(qū)， 與國外 2020 多家客戶建立了良好的業(yè)務關系。其外貿業(yè)務除受到各個國家的政治、法律、價值觀、名族文化等因素的影響以外 還會受到國家間政治關系的影響，還面臨著許多其他不確定性因素帶來的降低利潤的風險，例如地方保護主義。 （ ）、國家政策變動的影響 西南財經大學天府學院 我國外貿企業(yè)財務風險管理研究 16 國家各級政府的政策變化的不確定性影響了 Z 公司外貿財務風險。我國自改革開放以來，新政策的不斷出現，對企業(yè)的財務風險的影響是直接的。從某種程度上說，在一段時期內、政策因素是影響我國外貿企