【正文】 0 屆 本科畢業(yè)論文 論文題目： 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 學(xué)生姓名： 瑜 所在學(xué)院： 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 專 業(yè)： 財務(wù)管理 學(xué) 號 指導(dǎo)教師： 2020 年 3 月 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 2 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 本科畢業(yè)論文（設(shè)計）原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明 本人鄭重聲明： 所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計）是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。 特此聲明。 二． 研究意義 西方 國家企業(yè)在企業(yè)的經(jīng)營管理中有比較完善的財務(wù)風(fēng)險管理理論體系，我國企業(yè)沒有足夠的財務(wù)風(fēng)險防患意識，很多企業(yè)因此而失??；例如瓊民源，銀廣夏事件都與企業(yè)不重視財務(wù)風(fēng)險管理有關(guān)。 指導(dǎo)教師簽名： 日期： 論文（設(shè)計）類型： A— 理 論研究； B— 應(yīng)用研究； C— 軟件設(shè)計等； 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 4 摘 要 隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展，我國企業(yè)迎來了更廣闊的發(fā)展空間，但也面臨著更大的挑戰(zhàn)。首先是對財務(wù)風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險管理相關(guān)理論有一定的認(rèn)識，然后對我國外貿(mào)行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的潛在環(huán)境有一個簡單的認(rèn)識，在兩個認(rèn)識的額基礎(chǔ)上最后對國 內(nèi)一家外貿(mào) Z 公司進行財務(wù)風(fēng)險的成因分析，針對 Z 公司的情況對其給出恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險防范措施使該企業(yè)防患于未然。“客觀說”則把風(fēng)險視為客觀存在的事物，因而可用客觀尺度來衡量。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于利用財務(wù)杠桿 ，而使企業(yè)可能喪失償債能力，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險，或者使股東權(quán)益發(fā)生較大變動的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)活動一般可分為籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配四個方面，相應(yīng)地，財 務(wù)風(fēng)險就分為籌資風(fēng)險，投資風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險。 第一種觀點闡述了是企業(yè)的資金運動及其體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系。從國有企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)來看 ,普遍存在著資產(chǎn)負(fù)債率較高、銀行貸款過多的問題，一些企業(yè)的流動比率甚至不足國西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 3 際警戒標(biāo)準(zhǔn) (200%),一旦市場萎縮 ,公司很難靠借新還舊的融資方式來維持正常經(jīng)營周轉(zhuǎn)；從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看 ,長債短貸 ,企業(yè)過分依賴銀行 ,當(dāng)出現(xiàn)支付危機時 ,逾期風(fēng)險立刻涌現(xiàn)。一些企業(yè)對交易對手的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成大量應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回 ,直至成為壞賬。 （三）財務(wù)風(fēng)險的特征 表 1 財務(wù)風(fēng)險特征 客觀性 企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的 ,其價值形態(tài)具體反映為財務(wù)活動實際結(jié)果與財務(wù)預(yù)測的背離。風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越小。 自 1984 年開始，隨著國家對外貿(mào)體制的一系列改革．原有的各國營外貿(mào)公司逐漸成為獨立經(jīng)營自負(fù)盈虧的市場經(jīng)濟主體，其性質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)閴艛嘈缘膶ν赓Q(mào)易專營公司以及代理國內(nèi)沒有外貿(mào)權(quán)的企業(yè)外貿(mào)業(yè)務(wù)的代理機構(gòu)。 劣勢（ Weakness） 貨源控制：一些外貿(mào)公司還沒有實體生產(chǎn)工廠，出口產(chǎn)品均來自國內(nèi)采購受 受供應(yīng)商影響較大，部分采購價格還不夠到位，導(dǎo)致產(chǎn)品國際競爭力下降 核心技術(shù)：大多缺失自我開發(fā)，處處受制。 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 7 三、針對國內(nèi)一家外貿(mào) Z 公司的財務(wù)風(fēng)險成因分析 （一） Z 外貿(mào)公司的發(fā)展背景 Z 公司是在 1983 年 1 月成立的上海市文教體育用品進出口公司的基礎(chǔ)上，于 1993 年 8 月更名改制成為全國首家外貿(mào)股份制企業(yè)，1994 年 2 月 4 日，其股票在上海證券交易所掛牌上市，該公司成為全國外經(jīng)貿(mào)系統(tǒng)第一家股票上市公司。公司經(jīng)營的鞋類、體育用品、文教用品、旅游用品、運動服裝、箱包、樂器、玩具、大型機械設(shè)備等 20 多個大類產(chǎn)品出口到世界 150 多個國家和地區(qū)， 與國外 2020 多家客戶建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系。 在財務(wù)風(fēng)險識別階段，結(jié)合文獻的理論研究，將公司的財務(wù)風(fēng)險分成三大類，分別是籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險以及經(jīng)營風(fēng)險。 在財務(wù)風(fēng)險防范措施階段，先是談 Z 公司自身的風(fēng)險防范措施，再談?wù)撏赓Q(mào)公司應(yīng)該具有的財務(wù)風(fēng)險防范措施。但流動比率很大并不是一件好事，因為過高的流動比率可能是由于企業(yè)沉淀在流動資產(chǎn)上的資金過多所致，也就是說可能是資金的使用效率低的表現(xiàn)。公司 08 年與 09 年沒有待攤費用， 10 年長期待攤費用因公司新租賃辦公樓發(fā)生裝修費用而增加 3,437,041；表明 Z公司的短期債務(wù)償還能力在這三年間在逐年降低 ，短期債務(wù)償還風(fēng)險在這三年間雖然不大但逐年遞增也應(yīng)相對重視。速動比率一西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 11 般認(rèn)為 1:1 左右較為合理， 1 以上為好。從 Z 公司的三年間該指標(biāo)顯示來看， Z 公司的這種償債能力相對比較好，并沒有資金極度缺乏，支付困難的現(xiàn)象。 綜上所述我們從這三個指標(biāo)分析得出， Z 公司從 08 年到 10 年這三年間短期償債風(fēng)險很小，短期籌資方面不存在較大風(fēng)險，但也不可不重視。從表五中可以看出 Z 公司的長期償債能力比較強。 投資風(fēng)險分析 企業(yè)通過籌資活動取得資金后，將進行項目投資，但投資不一定能保證達到預(yù)期的收益，這種投入資金的實際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性就是投資風(fēng)險。 經(jīng)營風(fēng)險分析 經(jīng)營風(fēng)險的來源在財務(wù)指標(biāo)上體現(xiàn)的主要有兩類風(fēng)險，一個體現(xiàn)生產(chǎn)、供銷等方面的生產(chǎn)資料營運能力指標(biāo)，一個是應(yīng)收賬款回收方面的資金回收指標(biāo)。 存貨周轉(zhuǎn)率反映了公司經(jīng)營能力與流動資產(chǎn)流動性的一個指標(biāo)，不僅反映公司采購、儲存、使用各個環(huán)節(jié)管理工作狀況好壞，而且對公司的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。從表中可以知道 Z 公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都大于 1 且逐年遞增。因上海地區(qū)商務(wù)成本提高，一些客戶將加工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到外地企業(yè)，分流了公司業(yè)務(wù)。其外貿(mào)業(yè)務(wù)除受到各個國家的政治、法律、價值觀、名族文化等因素的影響以外 還會受到國家間政治關(guān)系的影響，還面臨著許多其他不確定性因素帶來的降低利潤的風(fēng)險，例如地方保護主義。在這些政策因素中，最重要的是外貿(mào)體制和出口退稅政策。外貿(mào)公司在金融危機中出口業(yè)務(wù)收到很大影響。 Z 公司的風(fēng)險防范能力較強，有一定的專業(yè)人才，具有完備的ERP 系統(tǒng)風(fēng)險管理功能項目，并依托 ERP 管理系統(tǒng)，建立對重點客西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 17 戶、大額資金投放的業(yè)務(wù)風(fēng)險評估機制；建立以三項費用為主要內(nèi)容的營運質(zhì)量分析預(yù)警機制等，所以 Z 公司在風(fēng)險防范方面取得了明顯的效果。具有完備的 ERP 系統(tǒng)和依托 ERP建立的一系列預(yù)警系統(tǒng)。公司某業(yè)務(wù)合作企業(yè)由于金融危機，股東之間產(chǎn)生分歧導(dǎo)致分家，公司在分析其中利弊后果斷出手幫助其中一方成功再立門戶，并做好服務(wù)工作，雙方誠意合作，共同克服不利形勢，合作出口的內(nèi)衣業(yè)務(wù)量迅速增長，全年出口 500 多萬美元。 針對出口退稅率下調(diào)風(fēng)險，積極調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)品升級換代、節(jié)能環(huán)保。企業(yè)一旦發(fā)生嚴(yán)重的財務(wù)危機，勢必影響其正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。關(guān)于財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識日本學(xué)者鬼井利明認(rèn)為，風(fēng)險不只是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性；我國 臺灣學(xué)者宋哲明把風(fēng)險定義為“主觀說”和“客觀說”兩大類等等觀點。根據(jù)商務(wù)部的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 2020 年我國對外貿(mào)易的進出口總值達 25, 億美元，比上年增長 %；但隨著國際金融危機的蔓延和擴 散， 2020 年第 4 季度我國的外貿(mào)規(guī)模明顯萎縮，其進出口總值為 5, 億美元，較 2020 年第 3 季度下降了 %， 2020 年前 8 個月我國商品進出口貿(mào)易總額達到 億美元，比上年同期下降 %；其中出口商品額達到 億美元，比上年同期下降 %，進口貿(mào)易額為 億美元，比上年同期下降 %。我國外貿(mào)企業(yè)要想在競爭激勵的國際、國內(nèi)市場環(huán)境中立于不敗之地，就必須適應(yīng)各種變化。例如瓊民源，銀廣夏事件都與企業(yè)不重視財務(wù)風(fēng)險管理有關(guān)。也可能帶來機會，這就是廣義風(fēng)險的概念。所謂不確定性，是指人們對每次事故所造成的損失在認(rèn)識上或估計上的差別。實際上，“客觀說”和“主觀說”都只是將風(fēng)險與損失相聯(lián)系，而沒有將風(fēng)險與有利的一面相聯(lián)系。一般來說，企業(yè)經(jīng)營過程中總會發(fā)生借入資金，不論利潤多少，債務(wù)利息是不變的。 嚴(yán)真紅認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險是指由于多種因素的作用，使企業(yè)不能實現(xiàn)預(yù)期財務(wù)收益，從而產(chǎn)生損失的可能性。這種觀點認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險只發(fā)生在負(fù)債企業(yè)，就其產(chǎn)生的原因來看，負(fù)債風(fēng)險具有兩種表現(xiàn)形式：①現(xiàn)金性財務(wù)風(fēng)險，即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的不能償付到期債務(wù)本息的風(fēng)險。1963 年美國出版的《保險手冊》刊登了《企業(yè)的風(fēng)險管理》一文，引起了歐洲和各國的普遍重視。在現(xiàn)代西方發(fā)達國家，財務(wù)風(fēng)險管理已成為企業(yè)中專業(yè)性、技術(shù)性較強的經(jīng)濟管理部門了。 最早運用設(shè)計方法進行企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)危機的預(yù)警研究是1966 年 Beaver 發(fā)表的《財務(wù)文章與失敗預(yù)測》中出現(xiàn)，在該研究中，Beaver 使用 MannwhifnegWivoxen 檢驗法 (非參數(shù)統(tǒng)計的二分類檢驗方法 )，用以找出嚴(yán)重財務(wù)風(fēng)險企業(yè)與正常經(jīng)營企業(yè)的財務(wù)比率分界點，結(jié)果得出結(jié)論，對預(yù)測企業(yè)財務(wù)風(fēng)險最敏感的三個財務(wù)代表認(rèn)依次現(xiàn)金流量／總負(fù)債，總負(fù)債／總資產(chǎn)和凈利潤 /總資產(chǎn) . Blum(1974)提出了著名的現(xiàn)金流量理論，該理論提出企業(yè)可看作一個蓄水池，現(xiàn)金的流進流出現(xiàn)象和水的流進流出現(xiàn)象一樣，當(dāng)蓄水西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 27 池滿后，水減少時，企業(yè)將產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險或財務(wù)危機。但前提是與其他有關(guān)企業(yè)經(jīng)營的信息結(jié)合起來分析，才能得出較接近實際的結(jié)論。并且，日本的一些大學(xué)也開設(shè)了財務(wù)風(fēng)險管理課程。這種西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 28 方法雖然運用四方面財務(wù)指標(biāo)研究財務(wù)風(fēng)險問題，但從實質(zhì)上來說仍屬于單變量分析法。他們認(rèn)為狹義財務(wù)風(fēng)險的控制主要還是通過指標(biāo)分析法和財務(wù)杠桿系數(shù)進行控制。 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 我國外貿(mào)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究 29 陳靜（ 1999）對 1998 年使用 27 家 ST 和非 ST 公司 19551997年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行了單變量分析，發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率及流動比率 4 個財務(wù)比率中，資產(chǎn)負(fù)債和流動比率在宣布 ST 前一年的誤判率最低；在其建立的多元線性判別分析中，選取資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益