風(fēng)險(xiǎn)管理之創(chuàng)造價(jià)值：結(jié)構(gòu)金融在中國(guó)(編輯修改稿)
2025-02-17 15:44 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 結(jié)構(gòu)化金融商品與風(fēng)險(xiǎn)管理之案例研究 CONFIDENTIAL 案例研究之寶鋼 「 看漲 」 高收益票券 % 10% % 報(bào)酬率 寶鋼股價(jià)漲跌幅 *年回報(bào)率 =% ?預(yù)期未來(lái)股價(jià)將上漲，買(mǎi)入 『 看漲 』 高收益票券 現(xiàn)在股價(jià)在低位 ， 如果上漲可以收到高的固定收益；股價(jià)如果繼續(xù)下跌 ， 可以獲得低價(jià)位介入機(jī)會(huì) 。 投資期限 ： 92天 聯(lián)結(jié)標(biāo)的 ： 寶鋼股份 發(fā)行價(jià)格 ： 寶鋼現(xiàn)貨價(jià)格 % 履約價(jià)格 ： 現(xiàn)貨價(jià)格的 90% 年回報(bào)率 ： % CONFIDENTIAL 標(biāo)的股票選擇依據(jù) 股票流動(dòng)性必須滿(mǎn)足的條件 為保障發(fā)行人安全的波動(dòng)性要求 產(chǎn)品發(fā)行時(shí)機(jī) 情景分析 壓力測(cè)試與最適合價(jià)格確定 發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)管理（收益風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估） CONFIDENTIAL 產(chǎn)品設(shè)計(jì)中有兩個(gè)非常關(guān)鍵的影響因素 ， 這里我們把這兩個(gè)因素的影響分別提出來(lái)分析 。 第一個(gè)因素是票據(jù)的期限 第二個(gè)因素是標(biāo)的股票的波動(dòng)率 風(fēng)險(xiǎn)管理之情景分析 年限 最低發(fā)行價(jià)格 最適合發(fā)行價(jià)格T = 0 . 2 5 6T = 0 . 5 T = 0 . 7 5 T = 1 T = 1 . 5 T = 2 波動(dòng)率 = 2 2 % 波動(dòng)率最 低 發(fā) 行價(jià)格最 合 適 發(fā)行價(jià)格s ig m a = 1 5 % 6s ig m a = 1 8 % 6s ig m a = 2 0 % s ig m a = 2 2 % s ig m a = 2 5 % s ig m a = 2 8 % s ig m a = 3 0 % s ig m a = 3 5 % s ig m a = 4 0 % T = 0 . 5 （票據(jù)期限 6 個(gè)月）CONFIDENTIAL 壓力測(cè)試 在上述情景分析中 ， 公司管理的客戶(hù)資產(chǎn)假定為 6000萬(wàn) ， 但公司在最壞情況下 ，如果以最合適價(jià)格銷(xiāo)售產(chǎn)品 ， 公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) (最大風(fēng)險(xiǎn)暴露就是 )， 不超過(guò)該業(yè)務(wù)的全部管理資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的 5%。 如果管理 6000萬(wàn)該項(xiàng)資產(chǎn) ， 公司的風(fēng)險(xiǎn)暴露值 （ 最壞情況發(fā)生 ） 為 250萬(wàn) 。 最適合價(jià)格確定準(zhǔn)則 上述兩張表中 ， 最低發(fā)行價(jià)格是發(fā)行人可以承受的最低價(jià)格 ， 低于這個(gè)價(jià)格 ， 發(fā)行人就會(huì)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)； 最合適價(jià)格表示發(fā)行人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就是該業(yè)務(wù)中資本金影射的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金 （ 與金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分配比例有關(guān) ， 各家公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力 ， 決定最合適價(jià)格 ） ，比如公司承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)暴露 （ 相對(duì)管理的該項(xiàng)業(yè)務(wù) ） 不超過(guò) 5%。 風(fēng)險(xiǎn)管理之壓力測(cè)試與最適合價(jià)格確定 CONFIDENTIAL
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