【文章內(nèi)容簡介】 Indonesia的收購已獲批準，完成Halim銀行 90%股份的交割法律手續(xù)，正式成為該行控股股東； ? 10月 25日工行收購南非標準銀行 20%的股權，成為該行第一大股東； ? 11月 7日工商銀行莫斯科子銀行在俄羅斯開業(yè)； ? 11月 8日招行紐約分行獲批； ? 民生銀行收購美國聯(lián)合控股； ? 08年 10月 15日中國國工商銀行紐約分行正式開業(yè)。而這一天美國道瓊斯指數(shù)暴跌 %，成為 87年股災以來最慘的一天。 79 ? 建行新近成立的倫敦、紐約兩大海外分支機構，分別成為建行在歐洲設立的第一家全資子銀行和在美洲設立的第一家分行 ? 09年 11月 10日，國開行首家國外分支機構開羅代表處掛牌成立，這也是中資銀行在北部非洲設立的首家分支機構 ? 工行通過收購加拿大東亞銀行 70%股權，獲得了加拿大銀行業(yè)牌照和客戶資源，為進一步拓展北美地區(qū)業(yè)務和網(wǎng)絡奠定了良好基礎。 ? 這些行動表明，中資銀行 “ 走出去 ” 的國際化戰(zhàn)略已經(jīng)進入新階段。 ? 但就內(nèi)部國際化而言，目前外部銀行資產(chǎn)占全部銀行資產(chǎn)的比重僅為 %；而在全球范圍內(nèi)，外資銀行占國內(nèi)銀行資產(chǎn)的比例在 2022年就超過了 30%。 80 我國保險業(yè)的發(fā)展 2022年 6月保險公司已發(fā)展到 130家，總資產(chǎn) ，比 2022年末增長了471%； 2022年全國保費收入 元，是 2022年的 。截至 2022年底，保險業(yè)總資產(chǎn)超過 ，保險公司數(shù)量達 130家，從業(yè)人員 . 81 兩個重要的概念 ? 國際上用來衡量一國保險業(yè)的總體發(fā)展水平的兩個重要指標。 ? 保險深度是指保費收入占同期 GDP的比重。 ? 保險密度是指人均保費收入。 82 我國的保險密度與保險深度 ? 中國保監(jiān)會統(tǒng)計顯示，中國保險深度從1980年的 ％上升到了 2022年的 ％，保險密度從 2022年的 169元提高到了 2022年的 。 ? 保險對于經(jīng)濟社會的滲透度已駛入一個穩(wěn)步上升的通道。 83 保險業(yè)存在問題 ? 部分公司投資型產(chǎn)品占比較高，傳統(tǒng)保障型業(yè)務發(fā)展較慢； ? 受嚴重自然災害、資本市場深幅調(diào)整以及國際金融危機等因素影響，保險業(yè)利潤降幅較大； ? 少數(shù)公司償付能力不足等。 84 中國保險行業(yè)的發(fā)展前景 同歐美成熟市場相比，中國保險市場還遠未飽和。如中國人均長期壽險保單持有量目前僅為 ，遠低于發(fā)達國家 。較之發(fā)達國家保險深度平均 8％至 10％，年人均保費數(shù)千美元的水平，中國經(jīng)濟人口和社會結構正處于重要轉型期，中國保險業(yè)發(fā)展的空間還很大。 85 投資銀行（證券公司） 投資銀行（證券公司）承銷證券，并從事諸如交易與造市這類的相關活動，他們也承擔公司兼并、重組，公司重構等公司財務活動。 86 投資銀行行業(yè)的特點 ? 利潤率很高，美國 1996年稅前 ROE證券業(yè)為 ％，銀行業(yè)為 ％，制造業(yè)％，商業(yè)零售業(yè)為 ％，商業(yè)批發(fā)業(yè) ％ ，采礦業(yè) ％。 ? 行業(yè)增長與規(guī)模具有周期性 ? 在股票市場處于牛市（上漲時期），增長加快，盈利增加； ? 在股票市場處于熊市（下降時期）下降，出現(xiàn)交易損失，增長放慢，規(guī)模下降，裁員增加。 87 證券公司在我國的發(fā)展 ? 2022年上半年，證券公司總資產(chǎn) 13160億元，是 2022年末的 ；實現(xiàn)凈利潤438億元。 ? 2022年證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入共計 2053億元，其中經(jīng)紀業(yè)務收入 1429億元，占比 %。 ? 截止 2022年 6月底，中國共有證券公司106家，證券從業(yè)人員 16萬人。 88 證券公司存在問題 ? 經(jīng)紀業(yè)務比重過高使得證券公司的收入結構不佳，易受股市行情波動影響。 ? 2022年上半年市場環(huán)境不好，使得證券公司的經(jīng)紀業(yè)務與自營業(yè)務收入出現(xiàn)大幅下滑，投行業(yè)務成為唯一亮點。 89 我國基金業(yè)的發(fā)展 我國的第一支基金于１９９１年１０月發(fā)行 。 截至 2022年 公募基金公司數(shù)量已達 61家 。 2022年上半年 ， 基金行業(yè)全部基金的資產(chǎn)凈值合計 ，份額規(guī)模合計 。 90 第四講 金融體系格局 市場與中介的關系 要點提示： ? 金融體系及其功能 ? 金融體系的兩種格局 ? 中介與市場相互滲透發(fā)展的趨勢 91 金融體系再釋 金融體系是有關資金的集中、流動、分配和再分配的一個系統(tǒng)，它由資金盈余單位和資金短缺單位，連接這兩者的金融中介機構和金融市場共同構成。 92 直接融資 證券市場交易 資金盈余部門 家庭 非金融企業(yè) 政府 資金短缺部門 家庭 非金融企業(yè) 政府 間接融資 商業(yè)銀行 等金融中介 貨幣資金 貨幣資金 貨幣資金 貨幣資金 間接融資工具 間接融資工具 直接融資工具 直接融資工具 93 現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟 ? 資金的融通帶來的是信用關系的普遍性。市場經(jīng)濟是以契約為基礎的信用經(jīng)濟。各個經(jīng)濟主體盈余與赤字共生，債權與債務并存。 ? 信用關系無處不在 ? 信用規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴張趨勢 ? 信用結構日趨復雜化 94 信用關系中的主體 ? 個人 ? 企業(yè) ? 國家 ? 金融機構 95 金融體系的兩種格局 金融功能由金融中介和金融市場的運作來實現(xiàn)。 ? 以市場為主導的金融體系（ Marketoriented financial system）：英國、美國為代表 ? 以銀行為主導的金融體系（ Bankoriented financial system） ：歐洲大陸、日本等為代表 96 金融體系的兩種格局 97 金融體系的兩種格局 98 金融體系的兩種格局 99 金融體系的兩種格局 兩種論證形成了較大的反差 。 對此 ，學術界迄今沒有普遍認可的解釋 。 但一般認為 ， 金融體系還是存在不同的格局：以德國為代表的銀行主導型金融體系和以美國為代表的市場主導型的金融體系 。 100 金融體系結構：為什么各國會有所不同？ ? 初始制度 ? 法律傳統(tǒng) ? 監(jiān)管 101 初始制度的形成 1719— 1720：金融發(fā)展史上具有重要意義的年代： ? 英國 “ 南海泡沫事件 ” ： 1720年 6月，英國國會通過了 《 泡沫法案 》 ，但是， 1825年被廢止。 ? 法國 “ 密西西比泡沫事件 ” ： 法國的密西西比公司這個政府特許的公司利用證券市場的特性哄抬股價，進行金融詐騙，導致后來股市暴跌，造成千百萬人的破產(chǎn)。從此法國對證券市場進行嚴格監(jiān)管，直到 20世紀 80年代才開始放松對資本市場的管制。 102 法律傳統(tǒng)的影響 ? 英美法系（ 判例法系） ： 更注重保護小股東的利益，有利于資本市場的發(fā)展。 ? 大陸法系（ 成文法系 ） ：更注重信貸者保護，有利于銀行業(yè)的發(fā)展。 103 監(jiān)管 ? 美國人對于權力集中存在根深蒂固的恐懼和反感 ,建立分散的銀行體制、避免金融機構權力過大成為社會主流意見。 ? 1933年通過的 “ 格拉斯 — 斯蒂格爾法案 ”把商業(yè)銀行和投資銀行分開，商業(yè)銀行不準持有企業(yè)股票，限制了銀行業(yè)的發(fā)展。 104 不同金融體系格局是怎么形成的 ? 剖析歐美的金融發(fā)展史 ， 可以看出 ， 人為的政策管制 ， 對一國金融體系格局的形成有極大的影響 。 ? 管制政策大多取決于對某次危機的反應；而體制一旦形成 ， 就會出現(xiàn)路徑依賴 ——體制變革的成本通常大于維持原有體制的成本 。 ? 不同金融體系格局的形成具有一定的歷史偶然性 。 105 金融體系格局的演進趨向 ? 現(xiàn)代金融理論常常假設金融市場是最好的金融運作的形式；金融市場發(fā)達的體系 ， 要比主要依靠銀行的體系處于更高的發(fā)展階段 。 ? 但是 ， 不僅歷史上的絕大多數(shù)國家主要是依靠銀行體系推進經(jīng)濟增長 ， 而且直至今日 ， 主要依靠銀行體系的國家 ， 他們的經(jīng)濟增長也還在取得不俗的表現(xiàn) 。 106 中國金融體系的特征 ? 我國改革開放以來才發(fā)展直接融資 (國債市場、股票市場、企業(yè)債市場 )。 ? 雖然直接融資發(fā)展很快，但是目前我國的金融體系仍然以間接融資為主。 107 國內(nèi)非金融機構部門融資情況 108 我國金融體系發(fā)展的政策選擇 ? 政府主導型 的 以銀行融資為主導 的金融體系將長期存在。 ? 資本市場的迅速擴展需要現(xiàn)代銀行制度和現(xiàn)代企業(yè)制度的支撐。 ? 現(xiàn)代銀行本身的發(fā)展需要資本市場提供運作的平臺。 ? 與 “ 國際接軌 ” 的壓力和堅持走 “ 中國特色 ” 的道路。 109 第五講 貨幣理論 要點提示 : ? 貨幣需求理論 ? 貨幣供給理論 ? 貨幣供求均衡與失衡 ? 通貨膨脹與通貨緊縮 110 貨幣需求理論的發(fā)展 ? 古典政治經(jīng)濟學的貨幣需求理論 ? 傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論 ? 費雪方程式 ? 劍橋方程式 ? 凱恩斯學派的貨幣需求理論 ? 貨幣學派的貨幣需求理論 111 古典政治經(jīng)濟學的貨幣需求理論 ? 法國重農(nóng)學派的創(chuàng)始人和古典政治經(jīng)濟學的奠基人魁奈（ 1694～ 1774）在其名著 《 經(jīng)濟表 》中明確指出了商品流通決定貨幣流通的觀點，并考察了貨幣流通在社會再生產(chǎn)過程中的作用。 ? 英國重商主義的后期代表人物之一詹姆斯 斯圖亞特（ 1712～ 1780）指出貨幣需求量由用來支付債務和購買東西的兩部分組成。商業(yè)和工業(yè)的狀況、居民的生活方式和日常開支，調(diào)節(jié)并決定所需貨幣的數(shù)量。 112 古典政治經(jīng)濟學的貨幣需求理論 ? 馬克思 的貨幣需求理論：貨幣必要量公式 公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。 113 傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論 ? 費雪方程式 : 以 M為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量； V為貨幣流通速度； P為各類商品價格的加權平均數(shù)； T為各類商品的交易數(shù)量，則有： MV＝ PT 114 費雪方程式 在這三個經(jīng)濟變量中， M是一個由模型之外的因素所決定的外生變量； V由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交易量 T對產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大體穩(wěn)定 的。 因此，只有 P和 M的關系最重要： P的值特別是取決于 M數(shù)量的變化。 115 傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論 ? 劍橋方程式 : Md ＝ kPY Y為總收入； P為價格水平； k為以貨幣形態(tài)保有的財富占名義總收入的比例； Md為名義貨幣需求。 116 劍橋方程式 處于經(jīng)濟體系中的個人對貨幣的需求，實質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。決定人們持有貨幣多少的，有個人的財富水平、利率變動以及持有貨幣可能擁有的便利等諸多因素。但是，在其他條件不變的情況下，對每個人來說，名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持著一個較為穩(wěn)定的比例關系。對整個經(jīng)濟體系來說，也是如此。 117 費雪方程式與劍橋方程式的差異 ? 對貨幣需求分析的側重點不同。費雪方程式強調(diào)的是貨幣的交易手段功能，而劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能； ? 費雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度，而劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視這個存量占收入的比例； ? 兩個方程式所強調(diào)的貨幣需求決定因素有所不同。 118 凱恩斯學派的貨幣需求理論 ? 凱恩斯的貨幣需求分析 : ? 凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻是關于貨幣需求動機的分析。 ? 交易動機 ? 預防動機 ? 投機動機 ? 投機動機分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。 119 凱恩斯的貨幣需求分析 由交易動機和預防動機決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機動機的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式： M＝ M1＋ M2＝ L1(Y)＋ L2(r) 式中的 L L2是作為 “ 流動性偏好 ” 函數(shù)的代號。凱恩斯也常用 “ 流動性 ” 指貨幣。 120 “流動性陷阱