同等學力財務管理串講(編輯修改稿)
2025-02-13 09:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 介：間接籌資和直接籌資 第四章企業(yè)籌資方式 二、公司籌資數(shù)量的預測（銷售百分比法） 理解掌握銷售百分比法的基本原理、步驟、簡易方法 教材 P578例題 第四章企業(yè)籌資方式 三、 權(quán)益資本籌資 ?吸收直接投資（重點掌握優(yōu)缺點） ?股票（股票的種類及股票籌資的優(yōu)缺點） 第四章企業(yè)籌資方式 四、 債務資本籌資 ?長期借款 ?長期債券 ?融資租賃 重點：掌握比較每種籌資方式的優(yōu)缺點 第四章企業(yè)籌資方式 五、 混合資本籌資 （兼具權(quán)益資本和債務資本雙重性質(zhì)和特點） ?優(yōu)先股 ?認股權(quán)證 ?可轉(zhuǎn)債 重點掌握每種籌資方式的概念、優(yōu)缺點 第五章 企業(yè)籌資決策 第五章企業(yè)籌資決策 第一節(jié) 資本成本 一、資本成本的含義（名詞）與類型 ?個別資本成本 ?加權(quán)平均資本成本 ?邊際資本成本 第五章企業(yè)籌資決策（案例題重點） 二、個別資本成本的計算 長期借款 ? K= = 債券 ? K= = 優(yōu)先股 K= )1()1(llfLTI??)1()1(llfLTiL????)1()1(0 bbfBTI??)1()1(0 bbfBTiB????)1( pppfPD?第五章企業(yè)籌資決策 普通股： （ 1）通過普通股估價方法確定其資本成本 當每年股利固定不變，假定為 D： K= 當籌資費用率為 f時， K= 股利每年以固定比率 g增長時： K= +g 股利每年以固定比率 g增長 ,且籌資費率為 f時： K= +g )1(0 cfVD?0VD01VD)1(01cfVD?第五章企業(yè)籌資決策 普通股： （ 2）通過資本資產(chǎn)定價模型確定其資本成本 ? Ki= Rf+βi（ KmRf） （ 3）通過債券收益加風險報酬率法確定 ? 普通股成本 =長期債券收益率 +風險報酬率 第五章企業(yè)籌資決策 留存收益 ? 采用與計算固定股利普通股成本基本相同的方法，只是不用考慮籌資費用。 ? 股利固定不變企業(yè)留存收益成本的計算公式為： K= ? 股利不斷增長的企業(yè)： K= +g r0VD 01VD第五章企業(yè)籌資決策 三、加權(quán)平均資金成本的計算 ? Kw= 可以賬面價值、市場價值、目標價值作為權(quán)數(shù) ? jj KW第五章企業(yè)籌資決策 第二節(jié) 杠桿原理與風險 一、掌握基本概念 ? 固定成本與變動成本（根據(jù)成本習性劃分） ? 邊際貢獻：銷售收入減去變動成本以后的差額。 ? 杠桿原理：由于固定成本存在，當業(yè)務量發(fā)生比較小的變動時，利潤會產(chǎn)生比較大的變化。 第五章企業(yè)籌資決策 二、 經(jīng)營杠桿 ? （一）由于存在固定成本而造成的息稅前盈余變動率大于產(chǎn)銷變動率的現(xiàn)象，叫經(jīng)營杠桿（營業(yè)杠桿）。 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL=息稅前盈余變動率 /產(chǎn)銷量變動率 =基期邊際貢獻 /基期息稅前盈余 FVRS VRSFVCS VCSE B ITMFQVP QVPD O L ?? ???? ????? ?? )1( )1()( )(第五章企業(yè)籌資決策 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈，企業(yè)的經(jīng)營風險就越大。其它因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大。一般情況下，固定成本比較高的企業(yè)，其變動成本會相應較低，而固定成本比較低的企業(yè)，其變動成本相對較高。固定成本較高的企業(yè)同樣存在較大的經(jīng)營風險。 第五章企業(yè)籌資決策 三、財務杠桿 由于固定財務費用的存在，使普通股每股盈余的變動幅度大與息稅前盈余變動幅度的現(xiàn)象，叫財務杠桿。 ? 只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財務支出的債務和優(yōu)先股，就存在財務杠桿 ? 財務杠桿系數(shù) DFL=普通股每股盈余變動率 /息稅前盈余變動率 第五章企業(yè)籌資決策 對于既有債務又有優(yōu)先股的企業(yè)而言，其財務杠桿系數(shù)的簡化公式為： －所得稅稅率優(yōu)先股股利息稅前利潤－利息－息稅前利潤財務杠桿系數(shù)＝1 或 TDIE B I TE B I TDF L????1 財務風險是指企業(yè)為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產(chǎn)機會或普通股盈余大幅度變動的機會所帶來的風險。 第五章企業(yè)籌資決策 四、聯(lián)合杠桿 由于存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用，同樣，由于存在固定的財務成本（如固定利息和優(yōu)先股股利），產(chǎn)生財務杠桿作用。這便使得每股盈余的變動率遠遠大雨業(yè)務量的變動率，通常把這種現(xiàn)象叫做聯(lián)合杠桿。 ? 聯(lián)合杠桿系數(shù) DCL=每股盈余變動率 /產(chǎn)銷量變動率 =經(jīng)營杠桿 財務杠桿 第五章企業(yè)籌資決策 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 一、資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關系。（名詞） 資金結(jié)構(gòu)分為負債資金和權(quán)益資金兩類。 資本結(jié)構(gòu)決策要考慮的因素（ P636） 第五章企業(yè)籌資決策 二、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)： 在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu) 決策方法： （一）比較資本成本法 （綜合資本成本低者為優(yōu)） 第五章企業(yè)籌資
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