財(cái)務(wù)杠桿在投資決策中有效運(yùn)用及探析論文范文(編輯修改稿)
2025-02-13 04:58 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 有給予資本市場(chǎng)以足夠的關(guān)注。近年來(lái)，一些文獻(xiàn)開(kāi)始重新考慮資本市場(chǎng)環(huán)境對(duì)企業(yè)融資行為的影響，如動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡論述、市場(chǎng)擇時(shí)論述（ Markettiming Theory）和基于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的資本結(jié)構(gòu)論述。 （二）資本結(jié)構(gòu)論述的評(píng)價(jià) 西方資本結(jié)構(gòu)主流論述以企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)之間聯(lián)系為核心，不斷拓展延伸對(duì)企業(yè)融資行為的探討，以 MM 論述創(chuàng)立，到權(quán)衡論述、代理論述、信息不對(duì)稱論述等的提出，論述系統(tǒng)得以進(jìn)展豐富，許多時(shí)候后者往往是在對(duì)前者探討的修正與延伸，各 種論述有其既定的假設(shè)前提且有著一定的邏輯關(guān)聯(lián)。以現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)論述的進(jìn)展及其最新走勢(shì)可以看出，目前資本結(jié)構(gòu)論述探討開(kāi)始越來(lái)越傾向于探討資本市場(chǎng)的微觀因素，如交易成本、交易行為、流動(dòng)性和信息等對(duì)資本結(jié)構(gòu)造成的影響。這為我國(guó)資本結(jié)構(gòu)論述探討提供了一條很好的思路。事實(shí)上，作為上市公司融資的場(chǎng)所，資本市場(chǎng)對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)的選擇產(chǎn)生重要影響，我國(guó)學(xué)者對(duì)此一直沒(méi)有給予足夠重視，而且，我國(guó)資本市場(chǎng)有著著諸多有別于國(guó)外的特點(diǎn)，如企業(yè)債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、流通股和非流通股同時(shí)并存、實(shí)行指令驅(qū)動(dòng)的交易機(jī)制、市場(chǎng)監(jiān)管不完善等。為更深入 地淺析和探討我國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)形成規(guī)律，應(yīng)該把國(guó)外先進(jìn)的資本結(jié)構(gòu)論述與我國(guó)實(shí)際有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，這將有助于推動(dòng)我國(guó)資本結(jié)構(gòu)論述的進(jìn)展。 二、案例淺析：財(cái)務(wù)杠桿之濫用與韓國(guó)大宇集團(tuán)的倒閉 韓國(guó)大宇集團(tuán)是金宇中先生于 1967 年靠借來(lái)的 10000 元美金創(chuàng)立的。 1997年，美國(guó)《財(cái)富》雜志將帶領(lǐng)大宇集團(tuán)的金宇中評(píng)為當(dāng)年“亞洲風(fēng)云人物”。然而，在大宇集團(tuán)世界化經(jīng)營(yíng)風(fēng)光無(wú)限的背后，卻是企業(yè)的大舉借債，這個(gè)龐然大物逐步踏上了靠借債度日的不歸路。 1997 年 7 月，大宇集團(tuán)宣布因負(fù)債800 億美元而破產(chǎn)，這是韓國(guó)歷史上金 額最大的一筆企業(yè)破產(chǎn)案。 大宇集團(tuán)倒閉的主要理由就是企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的濫用。 1997 年年底韓國(guó)發(fā)生金融危機(jī)，根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿原理，為了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該減少利息支出，而要減少利息支出就必須償還債務(wù)。其他企業(yè)開(kāi)始變賣資產(chǎn)償還債務(wù)，以降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（即降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）。大宇集團(tuán)非但不減少債務(wù)，而且發(fā)行了大量債券，增加了它的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，更增加了財(cái)務(wù)風(fēng)
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