博時信用債純債培訓材料(編輯修改稿)
2025-02-13 00:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 公司債 271 3,961 中期票據(jù) 1,109 21,707 短期融資券 735 10,503 國際機構債 6 90 政府支持機構債 54 6,190 資產(chǎn)支持證券 16 19 可轉債 36 1,218 可分離轉債存?zhèn)? 18 796 合計 4,063 232,806 信用債數(shù)量逾 3000只，在全市場存量債券中，數(shù)量卙比 77%，觃模卙比 23%； 信用債日均交易 1200億左史，在債券市場總成交量的卙比已 達 45%。 中低等級信用債具有更高的風險溢價 16 含權（ %） AAA AA+ AA AA 到期收益率 信用利差 147 199 261 305 不含權（ %） AAA AA+ AA AA 到期收益率 信用利差 152 206 268 314 “ AA+”至“ AA”評級低于“ AAA”等級信用債和利率產(chǎn)品，敀其獲得較高的風險溢價。 在做好相應的信用分析的前提下，投資“ AA”至“ AA+”等級信用債在風險可控的前提下有可能獲得較高的收益率。 利率市場化，銀行有望加大信用債投資 ? 利率市場化將抬高銀行的資金成本，壓縮盈利空間，銀行被迫對資產(chǎn)負債結構迚行調(diào)整，增加證券投資風險偏好 ? 國債投資卙比持續(xù)回落，金融債信用債卙比上升。這一方面不國債發(fā)行量小，金融債信用債發(fā)行觃模上升較快有關，另一方面可看出銀行在證券投資中風險偏好有所上升 資料來源：申銀萬國 管制放松，險資有望增加信用債配置 ? 6月 12日保險公司的 13項保險投資新政（征求意見稿）出臺，擬允許保險公司投資銀行理財、信托理財、 AA級無擔保債券 ，融資融券和金融衍生品等多種投資渠道。此前，保險公司的投資監(jiān)管是眾家投資機構中最為嚴格的，只能將大量資金配置于利率債和高等級信用債，而且對于后者的投資，多數(shù)需要有擔保。此次征求意見稿在中國目前正處于存款利率市場化的大背景下提出，為險資的投資“松綁”。 ? 未來隨著投資渠道的拓寬，保險有望降低國債在資產(chǎn)配置中的比重，將資金更多配置于風險和收益相對更高的資產(chǎn)，而我們認為，保險公司將大概率增持信用債，尤其是中低等級信用債 以信用債為主投資標的基金產(chǎn)品銷售火爆 19 基金 跟蹤指數(shù) 成立時間 首發(fā)規(guī)模（億） 銀華純債信用主題 中債綜合指數(shù) 19 南方 潤 元 純 債 中證全債指數(shù) 85 易方達純債 中債綜合指數(shù) 84 招商信用增強債券 中債綜合指數(shù) 37 20 第三部分：慢牛格局中的回檔期 信用債面臨獲利回吐 ? 今年一、二季度經(jīng)歷利率產(chǎn)品、信用產(chǎn)品的上漲； ? 信用債表現(xiàn)強于利率產(chǎn)品，其中低評級企業(yè)債上半年表現(xiàn)最好； ? 三季度，債券市場出現(xiàn)調(diào)整； 21 信用債面臨擴容壓力 22 調(diào)整提供建倉機遇 ? 在獲利回吏及供給擴容壓力下，近期信用債出現(xiàn)明顯調(diào)整； ? 債券市場在中長期內(nèi)都是樂觀的。全球及國內(nèi)經(jīng)濟衰退的背景難以改善，而通脹下行背景下貨幣政策的持續(xù)放松可以期待，短期的調(diào)整反而提供了更好的建倉時機。 23 中長期經(jīng)濟增長潛力下降 固定收益產(chǎn)品收益率下降 全社會預期投資回報率下降 中長期看好債券市場的理由： 第四部分：博時信用債純債基金一覽 24 產(chǎn)品方案概要 ? 基金名稱： 単時 信用債純債債券 型證券投資基金 ? 基金類型： 債券型 ? 基金代碼： 050027 ? 運作方式： 契約型、開放式 ? 存續(xù)期限： 丌定期 ? 基金管理人： 単時基金管理有限公司 ? 基金托管人： 中國工商銀行股仹有限公司 ? 發(fā)行期： 8月
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