公有制企業(yè)改革講義(編輯修改稿)
2025-02-12 17:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 – 鎮(zhèn)辦企業(yè) (山東淄博市周村區(qū) )； – 1990年以來改制： ? 1990年 “ 股份合作制 ” ，員工折股 30%； ? 1992年向社會發(fā)行可流通股份； ? 1994年集體減持股份，經(jīng)理層借貸持股 48%； ? 1995年在 ZBSDAQ市場掛牌交易 – 總經(jīng)理和副總經(jīng)理在第三步改制中借貸持股 290萬股，占公司總股本 48%(其中總經(jīng)理占 24%)；按 元 /股計，經(jīng)理層總金額 430萬元； 15 案例 2：昌亞造紙機(jī)械廠 (續(xù) ) ? 1994年，昌亞公司完成產(chǎn)值 5577萬元，銷售收入 5566萬元，實現(xiàn)利潤 331萬元，年底股東分紅息高達(dá) %。 1995年，企業(yè)分紅 10％，全用現(xiàn)金支付，且按 1比 1的比例送股，使企業(yè)的總股本達(dá)1000多萬股，達(dá)到公司法規(guī)定的股份公司的股本水平。 1996年又每股送 ，使總股本達(dá) 1845萬股，且當(dāng)年分紅 20％（若按 94年的股本算，分紅息達(dá) 60％多）。該年企業(yè)交稅 260萬元。企業(yè)的集體股分紅 30萬元，再加土地租賃費(fèi) 60多萬元，鎮(zhèn)政府共收入 90多萬元。 1997年，企業(yè)的總資產(chǎn)達(dá) 6800萬元，凈資產(chǎn)高達(dá) 4000萬元，負(fù)債率很低。依現(xiàn)在的實力，企業(yè)以后每年還可劃出 2021萬元進(jìn)行投資。 ? 經(jīng)理層為持股 290萬股所借貸的 380萬元，承諾 3年內(nèi)歸還本息。按照 19961997年情況看，經(jīng)理層還款沒有問題： (1)股權(quán)分紅平均50%； (2)股票市值增長 220%。 ? 1997年 11月， ZBSDAQ市場宣布按行政命令將予關(guān)閉。 16 案例 2：昌亞改制 (續(xù) 2) I、鎮(zhèn)辦企業(yè) 鎮(zhèn)辦企業(yè) (100%鎮(zhèn)政府所有 ) 70%鎮(zhèn)政府 II、股份合作制 30%員工 III、股份制 30%員工 ` 48%經(jīng)理 10%鎮(zhèn) IV、上柜公司 42%公眾流通股 12%公眾 48%經(jīng)理 10%鎮(zhèn) 17 案例 3：四通 MBO “ 經(jīng)理層融資收購（ MBO， Management Buyout）”是“ 杠桿收購（ LBO, Leveraged Buyout）”的一種。所謂“ 杠桿收購”，是一種利用借債所融資本購買目標(biāo)公司的股權(quán)，從而改變公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)格局以及公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的金融工具。在成熟的資本市場里，杠桿收購得到廣泛的利用。一般而言，利用杠桿收購來重組目標(biāo)公司的經(jīng)濟(jì)實體，可以是其他公司、合伙人組織、個人或機(jī)構(gòu)投資人等外部人，也可以是目標(biāo)公司的經(jīng)理層。當(dāng)運(yùn)用杠桿收購的主體是目標(biāo)公司的經(jīng)理層時，一般的 LBO就成為 MBO。 18 目標(biāo) 公司 重組后新公司 經(jīng)理層 外部股東 債權(quán)人 收購 條件借貸 借貸
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