建設(shè)項目評估案例分析案例(編輯修改稿)
2025-02-12 00:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ）銷售收入本井田煤種為長焰煤，商品煤品種為未煤和混煤，根據(jù)產(chǎn)品方案， ，末煤經(jīng)鐵路運往附近配套建設(shè)的電廠做發(fā)電燃料，混煤經(jīng)鐵路外運到華東地區(qū)銷售。根據(jù)當(dāng)?shù)仉娒菏蹆r水平、混煤目標(biāo)市場的煤炭供需情況及對未來煤炭市場的預(yù)測，結(jié)合本項目煤炭產(chǎn)品質(zhì)量指標(biāo)（發(fā)熱量）情況，確定本項目煤炭產(chǎn)品售價。，,；華東某地區(qū)2005年混煤平均售價水平折算到本項目坑口價格（扣除運費和雜稅）。項目達(dá)產(chǎn)后年銷售收入為64949萬元。（3）稅金 1）增值稅。根據(jù)《中華人民共和國增值稅暫行條例》（國務(wù)院令134號）、《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細(xì)則》 （財政部1993年12月25日）、《關(guān)于調(diào)整金融礦、非金融礦采選產(chǎn)品增值稅稅率的通知》 （[1994]財稅字第022號）的有關(guān)規(guī)定，銷項稅按銷售收入的13%計取，進(jìn)項稅按成本中應(yīng)扣稅部分（材料費、電力、80%修理費）的17%計取。2）城市維護(hù)建設(shè)稅與教育費附加。城市維護(hù)建設(shè)稅按增值稅稅額的5%計取，教育費附加按增值稅稅額的3%計取。3）資源稅。資源稅按照財政部、國家稅務(wù)局財稅[2004]187號文件規(guī)定。 逐年銷售收入及稅金估算見附表1212——財務(wù)分析輔助報表5。參照類似項目實際情況，營業(yè)外收入與支出相抵后的凈支出部分按原煤產(chǎn)量以1元/t估算。根據(jù)資金籌措方案，建設(shè)投資中資本金占37%，流動資金中資本金（鋪底流動資金）占30%。資本金總額為49415萬元，%，占建設(shè)投資、%，滿足《國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知》（國發(fā)[1996]35號）的要求。 建設(shè)投資中債務(wù)資金占63%，流動資金中債務(wù)資金占70%，債務(wù)資金總額為91381萬元。項目資本金由A、B兩公司按照6：4的比例出資，故A、B兩公司的股權(quán)比例為6：4。（1）建設(shè)投資按照工程進(jìn)度計劃安排各年建設(shè)投資使用量，各年度建設(shè)投資中的資本金和債務(wù)資金等比例同步籌措。（2）流動資金流動資金從投產(chǎn)第一年開始安排，各年的資本金和債務(wù)資金比例均為3:7。債務(wù)資金成本包括建設(shè)期利息和在融資過程中發(fā)生的手續(xù)費、承諾費、管理費、信貸保險費等融資費用。%，實際籌得的資金額與名義借貸金額的比例100%，%，借款償還期10年，%。（權(quán)益資金成本）資本金成本按照資本資產(chǎn)定價模型計算。%，社會平均投資收益率取8%，投資風(fēng)險系數(shù)參照可比煤炭上市公司的平均值取1，則資本金成本為8%。%，%，%，%。綜上所述，%、%、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率大于8%時項目即可以被接受。項目投資財務(wù)現(xiàn)金流量表是融資前財務(wù)分析報表，就是通常所說的全部投資都認(rèn)為是自有資金（資本金）。比如，則可將資本金成本作為所得稅前項目投資財務(wù)基準(zhǔn)收益率。根據(jù)基準(zhǔn)收益率是投資人對項目的期望收益率的含義，如果將可比煤炭上市公司的凈資產(chǎn)收益率作為投資人對項目的期望收益率，則可比煤炭上市公司的凈資產(chǎn)收益率可作為本項目資本金財務(wù)基準(zhǔn)收益率，亦即項目資本金成本，因此，所得稅前項目投資財務(wù)基準(zhǔn)收益率可與項目資本金財務(wù)基準(zhǔn)收益率相同。本項目按照資本資產(chǎn)定價模型計算的資本金成本為8%，則項目資本金財務(wù)基準(zhǔn)收益率和所得稅前項目投資財務(wù)基準(zhǔn)收益率可取8%；%（見表123），%，%。表123 煤炭上市公司凈資產(chǎn)收益率統(tǒng)計表 單位：%序號證券代碼股票名稱2005年2004年2003年2002年2001年5年平均值1000983西山煤電———2600121鄭州煤電—3600188兗州煤電—4600395盤江股份—5600508上海能源—年平均結(jié)合上述分析結(jié)果，本項目資本金財務(wù)基準(zhǔn)收益率和所得稅前項目投資財務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)定為10%。%，為此設(shè)定所得稅后項目投資財務(wù)基準(zhǔn)收益率為7%。債務(wù)資金來自銀行借款，項目資本金來自項目公司A、B兩股東的直接投資。股東A成立于2004年初，是一家國有大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，總資產(chǎn)近100億，職工總數(shù)近10萬人，擁有較強(qiáng)的科技力量和先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，2005年集團(tuán)公司煤炭產(chǎn)量達(dá)到50Mt以上，企業(yè)綜合實力雄厚，財務(wù)狀況良好，具有較強(qiáng)的出資能力和融資能力。股東B為創(chuàng)建于1993年的某投資有限公司，是一家以房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資為主，實行多元化經(jīng)營的綜合性企業(yè)集團(tuán)。集團(tuán)公司成立以來，投資領(lǐng)域涉及高速公路、橋梁、水電站等大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，投資業(yè)績良好。股東A、B均能夠保證所出資金的持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)。在項目經(jīng)濟(jì)效益和償債能力的支持下，項目能夠取得銀行的貸款支持，項目資金來源是可靠的。（1）安全生產(chǎn)投入安全費用的30%進(jìn)入經(jīng)營成本的相關(guān)費用，70%以購置固定資產(chǎn)的形式投入，由于資金投入的時間受礦井安全生產(chǎn)狀況制約，存在預(yù)防性與隨機(jī)性，難以事先做出準(zhǔn)確的計劃安排，因此，為保障礦井安全投入資金的充足供應(yīng)，并使經(jīng)濟(jì)評價結(jié)論穩(wěn)妥可靠，用于購置固定資產(chǎn)的安全費用采取“即提即用、當(dāng)期形成固定資產(chǎn)”的方式處理，以“安全生產(chǎn)投入”科目計入現(xiàn)金流出。（2）所得稅 根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》（國務(wù)院令第137號）規(guī)定，所得稅按應(yīng)納稅所得額的33%計取。（3）法定盈余公積金 按稅后凈利潤的10%提取法定盈余公積金，累計盈余公積金達(dá)到注冊資本的50%（10000萬元）時不再提取。（4）利潤分配可供分配利潤按彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定盈余公積金、向投資方分配的順序進(jìn)行分配。還款資金短缺時，當(dāng)期可供投資者分配的利潤先用于償還借款，剩余部分按照投資方A、B各自的股權(quán)比例分配。（1）融資前分析 原煤產(chǎn)量時年銷售收入64949萬元，年上繳
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