【文章內(nèi)容簡介】 903 1806 1642 2053 1866 2239 6340 6942 4908 9282 2021/11/10 26 A B 2021 2021 2021 2021 800 1600 3200 4000 1818 1653 1503 1366 497 903 1642 1866 4000 4000 800 1600 2400 3200 4000 4800 3636 3306 601 1093 1490 1806 2053 2239 6340 ↓ 4908 6942 ↓ 9282 2021/11/10 27 1000%)81( 1000%)81( 80%)81( 80%81 80 10102 ?????????? ??PV877%)101( 1000%)101( 80%)101( 80%101 80 10102 ?????????? ??PV1232%)51( 1000%)51( 80%)51( 80%51 80 10102 ?????????? ??PV 期限為 10年的某債券的面值為 1000元， 票面利率 為 8%，每年年末支付利息， 市場利率 為 5%，那么該債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？ 如果假設(shè)市場利率為 8%？ 債券的 內(nèi)在價(jià)值 的理解 ——現(xiàn)值計(jì)算 再如果假設(shè)市場利率為 10%？ 市場價(jià)值 2021/11/10 28 固定利率和浮動(dòng)利率 固定利率： 指利息率不隨借貸貨幣資金的供求狀況而波動(dòng)，在整個(gè)借款期間都固定不變。 浮動(dòng)利率： 指利率隨市場利率的變化而 定期調(diào)整 的利率。 調(diào)整期限和調(diào)整時(shí)作為基礎(chǔ)的市場利率的選擇，由借貸雙方在借款時(shí)議定。 倫敦銀行同業(yè)拆放利率（ LIBOR ）是歐洲貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。 LIBOR是 London Interbank Offered Rate的縮寫 2021/11/10 29 名義利率和實(shí)際利率 名義利率 r是用 名義貨幣 表示的利息率 ，是指包括了通貨膨脹因素的利率，通常金融機(jī)構(gòu)公布或采用的利率都是名義利率。 實(shí)際利率 i是名義利率剔除當(dāng)期通貨膨脹因素之后的真實(shí)利率 。實(shí)際利率所代表的是指 物價(jià)不變 ，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。 i=rp r=i+p 1)1(*)1(111????????pirpri國際通用的計(jì)算實(shí)際利率的公式 : 反之名義利率： 2021/11/10 30 計(jì)算題 : %%31 %81111 ????????? pri若假設(shè)某年物價(jià)指數(shù)為 97，同年銀行一年期存款利率為 8%，問此時(shí)實(shí)際利率為多少？（ 2021年金融聯(lián)考試題） 物價(jià)指數(shù)小于 100，所以出現(xiàn)的是通貨緊縮，即通貨膨脹率為負(fù)。 %1001 1)(t ?? ??? 年）價(jià)格水平（ 年）價(jià)格水平（年）價(jià)格水平（年通貨膨脹率 t tt1)1(*)1(111????????pirpri國際通用的計(jì)算實(shí)際利率的公式 : 反之名義利率： %3%100*100 10097 ????p2021/11/10 31 保值貼補(bǔ)率 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，區(qū)別名義利率和實(shí)際利率至關(guān)重要 ,是賠是賺不能看名義利率，而要看實(shí)際利率。 實(shí)際利率是剔除了通貨膨脹因素影響后的真實(shí)利率 。 當(dāng)通貨膨脹率很高時(shí)，實(shí)際利率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于名義利率。由于人們往往關(guān)心的是實(shí)際利率，因此若名義利率不能隨通貨膨脹率進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，人們儲(chǔ)蓄的積極性就會(huì)受到很大的打擊。 比如在 1988年，中國的通貨膨脹率高達(dá) ％，而當(dāng)時(shí)銀行存款的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于物價(jià)上漲率，所以在 1988年的前三個(gè)季度，居民在銀行的儲(chǔ)蓄不僅沒給存款者帶來收入，就連本金的實(shí)際購買力也在日益下降。 老百姓的反應(yīng)就是到銀行排隊(duì)取款，然后搶購，以保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)，因此就發(fā)生了 1988年夏天銀行擠兌和搶購之風(fēng) ，銀行存款急劇減少。針對(duì)這一現(xiàn)象，中國的銀行系統(tǒng)于 1988年第四季度推出了 保值存款 ，將名義利率大幅度提高，并對(duì)通貸膨脹所帶來的損失進(jìn)行補(bǔ)償。 2021/11/10 32 以 1989年第四季度到期的三年定期存款為例，從 1988年 9月 l0日（開始實(shí)行保值貼補(bǔ)政策的時(shí)間）到存款人取款這段時(shí)間內(nèi)的總名義利率為 ％， 而這段時(shí)間內(nèi)的通貨膨脹率，如果按照 1989年的全國商品零售物價(jià)上漲率來計(jì)算的話，其為 %，因此實(shí)際利率為 ％ （ %%）。實(shí)際利率的上升使存款的利益得到了保護(hù)，他們又開始把錢存入銀行，使存款下滑的局面很快得到了扭轉(zhuǎn)。 中國的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值率（ %） 季度 年利率 通貨膨脹補(bǔ)貼率 總名義利率 P=% 2021/11/10 33 正利率和負(fù)利率 當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率，實(shí)際利率大于 0時(shí)，即為正利率；反之則為負(fù)利率。 利率 正利率 負(fù)利率 思考題：負(fù)利率的危害？ 2021/11/10 34 市場利率與基準(zhǔn)利率、官定利率與公定利率 市場利率 指在借貸貨幣市場上由借貸雙方通過競爭而形成的利息率。 官定利率 又稱法定利率，是由一國 中央銀行所規(guī)定的利率 ，各金融機(jī)構(gòu)必須執(zhí)行。 簡稱一國政府通過中央銀行而確定的利息率，利率市場化國家的基準(zhǔn)利率 。 公定利率 由民間權(quán)威性金融組織商定的利率，各成員機(jī)構(gòu)必須執(zhí)行。其由 非政府部門 的金融民間組織（如銀行公會(huì)等）所確 基準(zhǔn)利率 是指由一國中央銀行直接制定或調(diào)整，在整個(gè)利率體系中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的利率， 在市場經(jīng)濟(jì)國家 主要 指再貼現(xiàn)利率 。 2021/11/10 35 基準(zhǔn)利率的作用是在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)；表明一國金融市場利率水平、貨幣供求狀態(tài)和政策走向。 基準(zhǔn)利率一般為 銀行間市場的隔夜拆借利率（美聯(lián)邦基金利率）、 中央銀行的再貼現(xiàn)率 等。有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率也稱基準(zhǔn)利率 。 基準(zhǔn)利率在西方國家常指中央銀行的再貼現(xiàn)率，而在我國為人行對(duì)商業(yè)銀行的（再） 貸 款利率。 對(duì)基準(zhǔn)利率的認(rèn)識(shí) 人行定義：中央銀行基準(zhǔn)利率是指中國人民銀行針對(duì)金融機(jī)構(gòu)辦理存貸款等業(yè)務(wù)時(shí)采用的利率， 中央銀行基準(zhǔn) 利率 包括 再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)各金利率 。 2021/11/10 36 我國利率市場化的改革 ——詳見教材 根據(jù)十六屆三中全會(huì)精神，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和加入世貿(mào)組織后開放金融市場的需要，人民銀行將按照 先外