【文章內容簡介】 個目的是影響利率水平，其方式上是瞄準聯(lián)邦基金率， 通過變動再貼現(xiàn)率，改變它與聯(lián)邦基金率之間的關系實現(xiàn)預期的貨幣政策目標。 擴展性信用依次用于企業(yè)破產、自然災害和決策失誤而造成流動性困難的存款機構； 支持管理和融資的改革，以及機構的兼并和正常的關閉。 季節(jié)性信用是擴展性信用的一種，主要幫助解決因為季節(jié)性壓力而陷入困境的小銀行。 三、公開市場操作業(yè)務 指中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標在公開市場上買 進或賣出有價證劵，從而影響和調控社會貨幣信用量的行為。 狹義的公開市場業(yè)務：指中央銀行在公開市場上只買賣政府公債劵、國庫券，外匯，這一業(yè)務更多在發(fā)達國家存在。 廣義的公開市場業(yè)務：指中央銀行在公開市場上除了買賣以上三種有價證券外，還要買賣政府擔保證劵、地方政府債劵、銀行承兌匯票等，這一業(yè)務更多在發(fā)展中國家存在。 操作目的 ? 防御性操作：中央銀行進行公開市場操作是為了防止中央銀行無法控制的外界因素對 R、 B的影響。 ? 主動性操作是中央銀行根據(jù)自己的貨幣政策目標來審慎地進行操作來實現(xiàn)經濟目標。 公開市場業(yè)務的作用 調控存款準備金和貨幣供給量 央行買進證券 →基礎貨幣增加 ↑→商行準備金 ↑→商行信貸擴張能力 ↑→貸款和投資 ↑→市場貨幣供應量↑→市場利率 ↓→投資、消費支出 ↑→經濟擴張 影響利率水平和利率結構 央行買進證券 →證券價格趨于 ↑→證券收益率 ↓→公眾調整金融資產結構 →金融資產收益率及市場利率↓→對經濟產生擴張性影響 與再貼現(xiàn)政策配合使用，可以提高貨幣政策效果。當中央銀行提高再貼現(xiàn)率時，如果商業(yè)銀行持有較多超額儲備而不依賴中央銀行再貼現(xiàn)時，就會使緊縮性貨幣政策難以奏效；這時候，中央銀行若以公開市場業(yè)務相配合，則商業(yè)銀行的超額儲備必然減少，緊縮政策目標得以實現(xiàn)。 公開市場操作方式。 長期性儲備調節(jié)：為改變商業(yè)銀行等存款貨幣機構的儲備水平而使用。 臨時性儲備調節(jié)：為抵消其他因素的影響，維持商業(yè)銀行等存款貨幣機構的儲備水平而使用。 公開市場操作的交易方式 公開市場操作的交易方式通常有有價證券的買賣、回購和發(fā)行等方式。我國目前由于中央銀行資產結構缺乏作為公開市場操作交易工具的證券資產，因此交易方式只采用回購一種方式。 公開市場操作 對儲備的影響 特 點 長期操作 購入債券 長期性增加 長期內的儲備調節(jié) 售出債券 長期性減少 單向性的儲備調節(jié) 用于貨幣政策重大變化 臨時操作 購買回購協(xié)議 臨時性增加 短期內的儲備調節(jié) 售出一購回協(xié)議 臨時性減少 雙向性的儲備調節(jié) 用于維持既定貨幣政策 兩種操作工具的特點及其影響 優(yōu)缺點分析 優(yōu)點 : 公開市場業(yè)務的主動權完全在中央銀行 公開市場業(yè)務可以靈活精巧的進行，不會像存款準備金政策那樣對經濟產生過于猛烈的沖擊。 是中央銀行進行日常性調節(jié)的較為理想的工具。 公開市場業(yè)務具有極強的可逆轉性 公開市場業(yè)務可迅速的操作。 缺點 : 缺乏政策意圖的告示作用，其對公眾預期的引導作用較差。 各種市場因素的變動可能減輕或抵消公開市場業(yè)務的影響力。 需要以較為發(fā)達的有價證券市場為前提 項目 存款準備 金 政 策 公開市 場業(yè)務 再貼現(xiàn) 政 策 主動性 完全主動 較主動 被動 影響對象 超額準備金 資產結構 籌資成本 對 M的控制能力 最強 較強 最弱 影響的效果 震蕩性的 比較溫和 比較猛烈 對結構的影響 不能 在一定程度上可以 能 操作的靈活性 不靈活 最靈活 比較靈活 抗干擾能力 最強 較強 較弱 對資金實力要求 不要求 要求 要求 對外部環(huán)境要求 無要求 要求最高 有一定要求 第三節(jié)選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具 一、直接信用控制政策 信用分配政策 利率管制政策 流動性比率管制政策 直接干預政策 特別準備金政策 二、間接信用控制政策 ? 道義勸告 ? 窗口指導 ? 消費信貸控制政策 ? 證券市場信用控制政策 ? 不動產信用控制政策 ? ? 證券市場信用控制政策的主要內容包括： 規(guī)定信用方式買賣有價證券的保證金比率； 中央銀行可根據(jù)金融市場的狀況隨時調整保證金比率。 ? 證券市場信用控制政策的作用有： 既限制了證券市場的資金供給，也限制了資金需求；有利于中央銀行控制證券市場的信用活動。 既控制證券市場信貸資金的供求，平抑證券市場的價格，也促成資金向其他市場的流動，實現(xiàn)資金供給結構的調整。 不動產信用控制政策 不動產信用控制政策是中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構向客戶提供不動產抵押貸款的管理措施。 主要內容有： （ 1）對不動產貸款規(guī)定最高限額； （ 2）規(guī)定不動產貸款的最長期限； （ 3）規(guī)定首付最低限額； （ 4）規(guī)定分期付款的每期最低金額。 第四節(jié)我國貨幣政策工具的選擇 一、傳統(tǒng)的貨幣政策工具 信貸計劃管理 現(xiàn)金計劃管理 利率管理 二、我國貨幣政策工具的改革 1 995年出臺的 《 中國人民銀行法 》 第 22條規(guī)定：“中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運用下列貨幣政策工具：要求金融機構按照規(guī)定的比例交存存款準備金；確定中央銀行基準利率；為在中國人民銀行開立賬戶的金融機構辦理再貼現(xiàn)；向商業(yè)銀行提供貸款；在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯；國務院確定的其他貨幣政策工具。”中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，運用上述貨幣政策工具時，可以規(guī)定具體的條件和程序。 1 998年貸款規(guī)模控制取消后，傳統(tǒng)貨幣政策工具的作用相對削弱，利率、公開市場業(yè)務和存款準備金政策等貨幣政策工具發(fā)揮著越來越大的作用 （一）、公開市場操作的改革 時間 特點 主要內容 1994年 外匯公開 市場操作 外匯公開市場業(yè)務操作以穩(wěn)定人民幣匯率為目標，在銀行間外匯市場買賣外匯，買人外匯形成國家外匯儲備 1996年 公開市場 債券操作 1 996年，共進行 5 1次操作，交易總量為 43億元，由于與當時的政策目標相異，于年底暫停交易 1998~1999年 以逆回購 交易為主 1998年 5月 26日至 12月底，交易 36次，累計交易量： 1 761億元，投放基礎貨幣 702億元。 1999年，交易 60次，累計交易量 7 076億元，投放基礎貨幣 1 907億元。 2021